Сравнительный анализ зрубежной и российской методики банкротства

Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных процентных ставок и дивидендов.

Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие изделия, обгоняющий рост цен готовой продукции предприятия  увеличивает при прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит, может потребовать дополнительного кредитования и такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов, даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования¹⁸.

На второй стадии начинаются трудности  с наличностью, проявляются некоторые  ранние признаки банкротства: резкие изменения  в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Нежелательными являются резкие изменения  любых статей баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать: резкое снижение денежных средств на счетах (кстати, и увеличение денежных средств может свидетельствовать о невозможности дальнейших капиталовложений); увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции); старение дебиторских счетов; разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженностей; увеличение кредиторской задолженности (резкое снижение при наличии денег на счетах также говорит о снижении объемов деятельности); снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

При анализе работы предприятия  извне тревогу должны вызвать  также: задержки с предоставлением отчетности (они могут сигнализировать о плохой работе финансовых служб предприятия); конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства, резкое увеличение числа принимаемых решений и т.д.

Повышенного внимания требуют и предприятия, испытывающие бурный рост активности. Они могут стать банкротами из-за ошибочных расчетов эффективности, разбалансированности долгов и т.д.

Существуют приемы выбора оптимальной  траектории роста и страхования  при неизбежных отклонениях от нее. Однако страхование от всех возможных рисков невозможно, и хорошо известно, что высокая прибыль в нормальных условиях соседствует с повышенным риском¹⁹.

На стадии финансовой неустойчивости руководство часто прибегает  к косметическим мерам, например, продолжает выплачивать акционерам высокие дивиденды, увеличивая заемный капитал, продавая часть активов, чтобы снять подозрения вкладчиков и банков.

При ухудшении ситуации руководители, как показывает опыт, нередко склоняются к авантюрным способам зарабатывания денег, а иногда и к мошенничеству.

Предприятие не может своевременно оплачивать долги, и банкротство  становится юридически очевидным.

Банкротство проявляется как несогласованность  денежных потоков (притока и оттока денег). Предприятие может стать  банкротом как в условиях отраслевого роста, даже бума, так и в условиях отраслевого торможения и спада.

В условиях резкого подъема отрасли  возрастает конкуренция, в условиях торможения и спада падают темпы  роста.

Таким образом, каждому отдельному предприятию за темпы своего роста необходимо бороться.

Во всех случаях причиной банкротства  является неверная оценка руководителями ожидаемых темпов роста их предприятия, под которые заранее находятся  источники дополнительного, как  правило, кредитного финансирования.

Объективным выходом в любом  случае банкротства является сжатие, если не полное исчезновение предприятия  как лишнего в данной отрасли. По возможности осуществляется либо частичное, либо полное перепрофилирование предприятия, что может оказаться выгодным при достаточных темпах роста других отраслей и подотраслей экономики²⁰.

В российских условиях недостаточного контроля финансовых и товарных потоков  предприятия приобрели специфический  опыт ложного банкротства. Они реализуют  продукцию через дочерние фирмы  таким образом, чтобы основная часть выручки осталась на счетах этих фирм; по подложным контрактам уводят средства в зарубежные банки и т.д.

 

1.5 Анализ прогнозирования банкротства предприятия по зарубежным и российским методикам

 

В системе антикризисного управления важное значение имеет прогнозирование банкротства предприятий. В практике прогнозирования банкротства используются формализованные и неформализованные модели.

Формализованные модели базируются на финансовых данных и включают оперирование некоторыми коэффициентами. Несмотря на то, что эти методы достаточно эффективны, они имеют три существенных недостатка²¹:

1. Предприятия, испытывающие трудности, задерживают публикацию своих отчётов.
2. Если отчёты предприятиями публикуются, то они реально не отражают экономическое положение предприятия.
3. Многие коэффициенты отражают различные стороны деятельности предприятий, имеют разную направленность и поэтому не дают оснований для достоверных прогнозов.

Формализованные модели чаще оперируют данными уже  обанкротившихся компаний, причём количество финансовых и прочих коэффициентов достигает нескольких десятков. В отличие от формализованных, или количественных, методов в прогнозировании банкротства в качестве самостоятельного блока можно выделить неформализованные, или качественные методы. Они основаны на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях его развития.

Все системы прогнозирования  банкротства, разработанные зарубежными  и российскими авторами, включают в себя несколько ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. На их основе рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.

Эти методики и  модели должны позволять прогнозировать возникновение кризисной ситуации предприятия заранее, еще до появления  ее очевидных признаков. Такой подход важен, так как жизненные циклы некоторых предприятий, особенно коммерческих, коротки - 4 - 5 лет. В связи с этим узки и временные рамки применения антикризисных стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса предприятия их применение может привести к банкротству. Указанные методики должны позволять использовать различные антикризисные стратегии до наступления такого кризиса, с целью его предотвращения.

В настоящее время  наиболее убедительные и достоверные  результаты при анализе различных  сфер деятельности предприятия дает диагностика финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние - это широкое понятие, обобщающее итог деятельности всех функциональных подразделений предприятия в комплексе. Банкротство (несостоятельность) - это показатель финансового состояния предприятия, свидетельствующий не только о потере платежеспособности предприятия, но и о неудовлетворительном итоге работы всех организационных блоков совместно. В целях обеспечения единого методического подхода при проведении анализа финансового состояния организации утвержден Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23 января 2001 года № 16 "Об утверждении "Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации"²².

По данным методическим указаниям диагностика вероятности банкротства проводится на основе расчета ряда коэффициентов, таких как: коэффициенты платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости и др. Более подробно данная методика будет описаны в практической части выпускной квалификационной работы.

Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для российских предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым, Иркутской государственной экономической академией, Московским государственным университетом печати, а также Е.А. Мизиковским и И.И. Соколовым.

Кроме того, основанием для принятия решения о несостоятельности (банкротстве) предприятия служит система  критериев для выявления неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий, утвержденная постановлением Правительства Российской Федерации от 20 мая 1994 г. № 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" (с изменениями от 27.06.1998 г., 27.08.1999 г., 27.11.2000 г., 7.06.2001 г., 24.08., 3.10.2002 г.) ²³.

Система состоит  из ряда показателей, основными из которых  являются:

1. Коэффициент текущей ликвидности.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса  предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если имеется в наличии одно из следующих условий:

1. Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами - менее 0,1.

Коэффициент текущей  ликвидности характеризует уровень  общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы срочных обязательств (суммы краткосрочных кредитов и  займов, включая кредиторскую задолженность) и определяет общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов) к наиболее срочным обязательствам предприятия (краткосрочных займов и кредиторской задолженности):

 

 

 

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризуется  наличием собственных оборотных  средств, необходимых для финансовой устойчивости организации. Рассчитывается в виде отношения разности между  объемами источников собственных средств и фактических внеоборотных активов к фактической стоимости наличных оборотных средств компании:

 

 

 

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия  восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев следующим образом²⁴:

 

 

Если К_ВП < 1, то предприятие за 6 мес. не восстановит свою платежеспособность, а если К_ВП > 1, то в течение 6 мес. оно восстановит платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (К_ТЛ >2, К_ОБ>0,1) для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца:

 

 

Если К_УП < 1, то в ближайшие 3 месяца предприятие утратит платежеспособность, если К_УП > 1, то в течение 3 месяцев оно сохранит платежеспособность. Методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для российских предприятий и, следовательно, лишенные по замыслу их авторов многих недостатков иностранных моделей были разработаны Р.С. Сайфулиным и Г.Г. Кадыковым. Однако и в этом случае не удалось искоренить все проблемы прогнозирования банкротства предприятий.

Расчет вероятности  наступления банкротства по методу рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова осуществляется следующим образом²⁵:

 

где К1 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К1≥0,1);

К2 - коэффициент  текущей ликвидности (К2≥2);

К3 - коэффициент  оборачиваемости активов предприятия (К3≥2,5);

К4 - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) (К4≥0,445);

К5 - рентабельность собственного капитала (К5≥0,2).

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и состояние предприятия можно считать удовлетворительным. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

1. К_УП - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
2. К_З - соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
3. К_С - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности);
4. К_УР - убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;
5. К_ФР - соотношение заемного и собственного капитала;
6. К_ЗАГ - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.