Теоретические основы организации и специфики функционирования валютного рынка

Ускоренно развивается внебиржевая  валютная торговля, если продавцы и покупатели валюты вступают в прямые связи между собою. Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут торговлю по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Главным достоинством внебиржевого валютного рынка является достаточно низкая себестоимость затрат на операции по обмену валют и более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной  бирже. Это связано с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня банка, а не в строго определенное время биржевой сессии. [12, с.82]

 

1.2 Факторы,  влияющие на валютный рынок и валютный курс

 

Существует множество факторов, которые влияют на валютный курс. Их можно разделить на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся: конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение; состояние платежного баланса страны; покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции; разница процентных ставок в различных странах; государственное регулирование валютного курса; степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах; степень доверия к валюте; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране; ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны [2].

Рассмотрим основные факторы, влияющие на величину валютного курса:

1) Изменение процентных ставок. Повышение их по депозитам и (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Относительно 6олее высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и соответственно – к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие более высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижению курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

2) Сальдо платежного баланса. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

3) Степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него, поддерживает его курс даже в условиях падения его покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

4) Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы.  Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у  стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

5) Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

6) Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7) Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики.

Уровень валютного курса существенно влияет на внешнюю торговлю, конкурентоспособность национальной продукции на мировом рынке, движение капиталов, состояние денежного обращения и весь воспроизводственный процесс.

Снижение курса национальной валюты, как отмечалось, может быть вызвано инфляцией. Но оно само выступает важным фактором роста цен и падения покупательной способности денег по отношению к товарам и услугам. Дело в том, что национальный импортер компенсирует потери от снижения курса национальной валюты, повышая цены на импортные товары на внутреннем рынке. Рост цен на импортные товары приводит к общему росту цен в стране.

1.3 Формирование валютного курса

 

Для рассмотрения особенностей формирования валютного курса в Республике Беларусь в первую очередь надо рассмотреть  политику курсообразования в нашей  стране. Политика курсообразования — это элемент валютной политики государства; целенаправленная деятельность центрального банка по поддержанию устойчивости обменного курса национальной валюты; совокупность концепции и задач, определяемых общеэкономическими целями и приоритетами государства, а также мероприятий, направленных на выполнение поставленных задач путем определения режима валютного курса  и осуществления валютных интервенций.

Более наглядно данное определение  можно представить в виде схемы  на рисунке 1.1.

В основе политики курсообразования находится механизм курсообразования, который можно определить как логическую последовательность управляющих средств и воздействий центрального банка на обменный курс национальной валюты для достижения им заданных параметров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Национальный банк Республики Беларусь

 

 Рисунок 1.1 - Сферы, регулирование которых осуществляется с помощью денежно-кредитной, валютной политики и политики курсообразования.

Примечание – Источник: [17, с.54].

 

Механизм курсообразования включает в себя следующие этапы (применительно для Республики Беларусь):

1. Этап макроэкономического прогнозирования.

На данном этапе определяются основные параметры функционирования экономики в краткосрочном периоде (на год) во внешней, по отношению к денежно-кредитной системе, среде.

Основные положения данного  этапа определены в Законе Республики Беларусь «О государственном прогнозировании и программах социально-экономического развития Республики Беларусь». Целью этапа макроэкономического прогнозирования является формирование научно обоснованных представлений о направлениях, критериях, принципах, целях и приоритетах социально-экономического развития Республики Беларусь на год с указанием основных прогнозируемых показателей, целевых ориентиров и мер по обеспечению их достижения.

Основным разработчиком данного  документа является Министерство экономики  Республики Беларусь, осуществляющее прогноз совместно с другими министерствами и ведомствами.

Реализация данного этапа находит  отражение в Прогнозе социально-экономического развития Республики Беларусь на год.

К количественным параметрам, определяемым на данном этапе, относятся основные параметры Прогноза социально-экономического развития Республики Беларусь: валовой внутренний продукт, индекс потребительских цен, доходы населения, объем промышленного производства, рентабельность, объемы экспорта и импорта, производительность труда и другие [17, с. 37].

2. Этап прогнозирования валютного курса, осуществляемый в рамках монетарных прогнозов.

Реализация данного этапа направлена на определение курса национальной валюты, соответствующего прогнозному состоянию экономики. Следует отметить, что в данном случае речь не идет об определении равновесного курса в понимании экономической теории. Это курс, соответствующий динамике финансовых потоков государства, предопределяемый, в свою очередь, прогнозными макроэкономическими параметрами и состоянием секторов экономики.

Цель — определение прогнозной научно обоснованной динамики обменного курса национальной валюты.

Задачей прогнозирования на данном этапе является: проведение сценарных расчетов прогнозного уровня обменного курса национальной валюты, соответствующих условиям и параметрам, определенным на предыдущем этапе, и учитывающим варианты прогноза показателей  денежно-кредитной сферы, а также  минимизирующих корректировку курса Национальным банком

Оценка диапазона возможной  корректировки Национальным банком прогнозного курса проводится с помощью интервенций. При этом под корректировкой понимается использования Национальным банком инструментов денежно-кредитной политики с целью ограничения давления на валютный рынок и сглаживания резких колебаний обменного курса.

Критерием отбора варианта прогнозной динамики обменного курса национальной валюты является основная цель политики курсообразования – обеспечение стабильности обменного курса национальной валюты.

Согласованный вариант прогноза обменного  курса национальной валюты принимается  в качестве базы для определения  режима курсообразования.

3. Этап планирования механизма  курсообразования.

Цель - определение механизма курсообразования на основании прогноза, построенного на предыдущем этапе, с учетом приоритетов  экономической политики, факторов, изменение которых возможно только в среднесрочной либо долгосрочной перспективе, а также факторов, не поддающие контролю и регулированию со стороны государства.

Задачи этапа:

- выбрать режим курсообразования  и определить соответствующие  ему количественные параметры  (например, границы коридора). Выбор  осуществляется с учетом параметров  прогноза сделанных в предыдущем этапе;

- определить критерии и правила проведения интервенций для сглаживания сезонных колебаний спроса и предложения на валютном рынке в соответствии с выбранным режимом курсообразования;

- согласовать механизм курсу  образования с механизмами использования других монетарных инструментов.

Ресурсные ограничения — размер экономики, мобильность факторов производства, интеграция финансовых рынков, диверсификация экспорта, производства и потребления, мобильность капитала, внешние и  внутренние импульсы нестабильности экономической системы, доверие к экономическому курсу государства, особенности институционального развития страны.

Критерий отбора — такой же, как и на предыдущем этапе: обеспечение стабильности обменного курса национальной валюты.

Данный этап осуществляется Национальным банком Республики Беларусь с использованием информации министерств и ведомств.

4. Этап формирования мер по  реализации политики курсообразования.

Цель - определение системы мер  политики курсообразования, использование которых осуществляется для достижения главной цели, на основе выявленных ограничений и поставленных приоритетов государства. Необходимые меры политики курсообразования характеризуются в четырех системообразующих направлениях: экономические, организационные, правовые, информационные. При этом экономические меры формулируются в контексте предыдущего этапа.

Проведение организационных  мероприятий обусловлено необходимостью создания условий для функционирования валютного рынка и организации взаимодействия его участников (в том числе подразделений Национального банка), посредством которых реализуется процесс формирования и управления валютным курсом.