Управление капиталом. Финансовый леверидж

 

УДК 658.012

Инв. №

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТУ УКРАИНЫ

Национальный аэрокосмический  университет им. Н.Е. Жуковского

«Харьковский авиационный институт»

 

Кафедра менеджменту

 

 

 

 

РАСЧЁТНО-ГРАФИЧЕСКАЯ РАБОТА

 

 

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

название  дисципплины

 

ХАИ.602.657ММАГ.12О. 03060107.086240 ДЗ

 

 

 

 

 

 

Выполнила                  студент гр. 657 м маг

(№ группы)

                                                    Семенов А.В.

(подпись,  дата) (Ф.И.О.)

 

Проверил                                                   к.э.н.    

(научная  степень, ученое звание)

                                                                          Можевенко Т.Ю.

(подпись,  дата) (Ф.И.О.)

 

 

 

 

 

 

 

 

2012

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ 3

1. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ 5

2. РАСЧЁТ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА 8

3. РАСЧЁТ ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА 10

ВЫВОДЫ 15

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 17

 

ВВЕДЕНИЕ

В системе управления различными аспектами  деятельности любого предприятия в  современных условиях наиболее сложным  и ответственным звеном является управление финансами – финансовый менеджмент. Финансовый менеджмент –  наука управления финансами.

Основной целью финансового  менеджмента является выработка  определенных решений для достижения оптимальных конечных результатов  и нахождения оптимального соотношения  между краткосрочными и долгосрочными  целями развития предприятия и принимаемыми решениями в текущем и перспективном  финансовом управлении.

Целью финансового менеджмента  являются выработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или ее отдельных  производственно-хозяйственных звеньев  – центров прибыли. Такими целями могут быть:

• максимизация прибыли;
• достижение устойчивой нормы прибыли в плановом периоде;
• увеличение доходов руководящего состава и вкладчиков (или владельцев) фирмы;
• повышение курсовой стоимости акций фирмы и др.

Главной целью финансового менеджмента  является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в  текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение  в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и  реализует конечные финансовые интересы его владельца.

В ряде ситуации финансовой менеджмент предполагает выбор одного варианта решения из возможных нескольких. Например, при необходимости увеличения источников финансирования — увеличивать  либо собственные, либо заемные источники; при росте или падении выручки  от продаж — выбор наиболее благоприятного для предприятия соотношения  динамики цен и натурального объема продаж; при осуществлении инвестиций — выбор из нескольких критериев их эффективного самого важного в условиях данного предприятия и т. д.

В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов  вкладчиков (акционеров) или владельцев (собственников капитала) фирмы.

Таким образом, цель финансового менеджмента  создание необходимых условий для  такого движения финансовых и денежных потоков, которое обеспечивало бы бесперебойную  и эффективную деятельность предприятия. Именно с этой целью осуществляется управление активами и источниками  финансирования, финансовыми результатами продаж и учетом уровня рисков, планирования динамики активов и пассивов. Основа для принятия управленческих решений  — глубокий финансовый анализ их оценка качества фактического финансового  состояния предприятия.

 

1. УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Управление капиталом представляет собой систему принципов и  методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия  направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного  капитала по видам деятельности  и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5.  Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности.

 

 

 

 

2. РАСЧЁТ ЭФФЕКТА  ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА

Одним из механизмов оптимизации структуры  капитала предприятия является финансовый леверидж. Финансовый леверидж характеризует  использование предприятием заемных  средств, которое влияет на изменение  коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого  предприятием капитала, позволяющий  ему получить дополнительную прибыльна  собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный  капитал при различной доле использования  заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * ЗК/СК (2.1)

где ЭФЛ — эффект финансового  левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа — коэффициент валовой  рентабельности активов (отношение  валовой прибыли к средней  стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов  за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

В табл.1 представлен механизм формирования эффекта финансового левериджа.

Таблица 2.1

Механизм формирования эффекта финансового левериджа

№ п/п	Показатели	Предприятия
		“А”	“Б”	“В”
1	2	3	4	5
2	Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде из нее:	1200	960	600
3	Средняя сумма собственного капитала	-	240	600
4	Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)	240	240	240
5	Коэффициент валовой рентабильности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	24	24	24
6	Средний уровень процентов за кредит, %	12	12	12
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала	-	24	60
8	Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4 – гр.7)	240	216	180
9	Ставка надога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,36	0,36	0,36
10	Сумма налога на прибыль	86,4	77,76	64,8
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.8 – гр.10)	153,6	138,24	115,2
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, %	12,8	14,4	19,2
13	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к предприятию “А”)	-	1,6	6,4