Валютная политика Российской Федерации

-          Разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания.

-          Введено требование обязательного открытия юридическими лицами – резидентами рублевых депозитов в банках в размере 100% средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну.

-          В целях пресечения спекулятивного спроса и иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на их валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;

-          Запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с резидентами по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.

В 2000-м, а особенно в 2001гг. в кругу экономистов и политиков  все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имелась  в виду способность рубля обслуживать  международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым взаимодействия российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей  валютной политики РФ на данном этапе.

В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также  пополнял золотовалютные резервы для  поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использование режима плавающего валютного курса, Что  позволяло Банку России учитывать  изменения конъюнктуры на мировых  товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление официальных  курсов иностранных валют к российскому  рублю регулировалось Положением ЦБ РФ от 19.12.2001 г. № 169-П «Об установлении Центральным банком РФ официальных  курсов иностранных валют к российскому  рублю». Согласно этому документу  Банк России каждый рабочий день не позже 13.00 по московскому времени  устанавливал курсы основных валют  и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллара США – российский рубль»; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного МВФ на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.

IV этап: 2003 – 2004 гг. В первом  полугодии 2003 г. Фактический платежный  баланс оказался значительно  луче прогнозного, на основе  которого разрабатывался базовый  сценарий бюджетной и денежно-кредитной  политики на этот год. Причиной расхождения стало повышение мировых цен на нефть и снижение процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным сокращением вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившими процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем рынке, отток капитала вновь увеличивался, что в существенной мере компенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам активное сальдо счета текущих операций составило в январе – сентябре 2003 г. 28,4 млрд. долларов США против 21,3 в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд. долл. США. Тем самым было создано стабильно и существенно превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопления официальных международных резервов в январе – сентябре 2003 г. Происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. Составил 14,3 млрд. долл. США (11, 1 млрд. долл. США за сопоставимый период 2002 г.).

В условиях активного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плаванья и дополнительно предпринял ряд  шагов для того, чтобы предотвратить  искусственно укрепление национальной валюты.

Во-первых, с 1 декабря 2002 г. Была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютных рынках при этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25%.

Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены  до уровней ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

Основным серьезным шагом  в реализации валютной политики можно  считать принятие и вступление в  силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного  рынка. Цель – в течение ближайших  двух лет создать необходимые  условия для обеспечения полной конвертируемости рубля. Данным законом  предусмотрено сокращение ограничений  на ряд операций с валютой: открытие счетов, перевод средств, вызовов  наличной валюты и пр.

Принятые меры позволили  за довольно короткий срок повысили уровень  саморегулируемости валютного рынка и сократить степень влияния на него Центрального банка РФ. Краткосрочные показатели доходности основных активов в иностранной валюте несколько приблизилась к показателям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.

Номинальный курс рубля к  доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. Вырос на 4,1%, в то время как  по отношению к евро номинальный  курс снизился на 5,4%. По итогам девяти месяцев 2003г. Реальный эффективный  курс рубля по сравнению с декабря 2002г. Повысились на 3,9%.

Относительная стабильность номинального обменного курса рубля  способствовала притоку иностранных  инвестиций и техническому переоснащению  производства.

Номинальное укрепление рубля  по отношению к доллару и стабильности обменного курса оказали влияние  и на предпочтения населения и  хозяйствующих субъектов, изменившиеся в пользу национальной денежной единицы  при выборе валюты для накоплений. Объем наличной иностранной валюты на руках у населения только за январь – сентябрь 2003г. Сократился на 4,8 млрд. долл. (за аналогичный период прошлого года этот показатель составил 1 млрд. долл. США).

Необходимость использования  режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля в 2004г., сохранилась, что объективно было обусловлено  спецификой функционирования российской экономики, и прежде всего – высокой  степенью ее зависимости от внешних  факторов конъюнктурного характера.

На 1 августа 2004 г. Официальный  курс рубля к доллару США повысился  по сравнению с началом года на 1,2%, а официальный курс рубля к  евро – на 5,8%.

Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в странах – основных торговых партнерах и относительная стабильность номинального курса рубля обусловили сохранение тенденции к укреплению рубля в реальном выражении. Прирост  среднемесячного реального курса  рубля к доллару США за январь – июнь 2004 года составил 4,4, к евро – 7,6%, а прирост реального эффективного курса рубля – 5,0% (к декабрю 2003г.).

Основным инструментом политики валютного курса Банка России оставались конверсионные операции рубля/доллар США на внутреннем валютном рынке, которые осуществлялись в  комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

V этап: 2005 г. – по настоящее  время. В 2005г. Банк России  продолжил совершенствование механизмов  реализации курсовой политики  в условиях режима управляемого  плавающего валютного курса. В  течение всего периода существования  российского валютного рынка  конверсионные операции Банка  России, направленные на решение  этой задачи, воздействовали на  динамику курса рубль/доллар США.  При этом обеспечение стабильности  номинального курса доллара США  к рублю приводило к значительным  колебаниям рублевого курса по  отношению к другим значимым  в РФ иностранным валютам, включая  евро. С учетом сложившиеся роли в Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России и укрепления роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты «долларовый» подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.

В качестве операционного  ориентира курсовой политики ЦБ РФ с 1 февраля 2005 г. Использует стоимость  корзины валют, состоящей из евро и доллара США. Первоначально  установленное их соотношение было 0,1:0,9; затем 0,2:0,8 и 0,3:0,7; с 1 августа 2005 г. -0,35:0,65; а с 1 февраля 2006г. – 0,4:0,6. Переход  к бивалютному операционному ориентиру направлен на снижение внутредневной волатильности[8] курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам. При этом формирование курса рубль/доллар США в течение дня носит более свободный характер – ограничение внутредневных колебаний курса доллара к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Банком России исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

Последующее увеличение доли евро в состав бивалютной корзины до соответствующего задачам курсовой политики уровня будет происходить постепенно, по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях.

Переход Банка России к  использованию в своей курсовой политике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний валютный рынок России стал более чувствительным к изменениям курса евро/доллар на международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего рынка России стала приобретать статистика биржевых торгов США, публикуемая американскими деловыми СМИ в 8:30 по местному времени, что соответствует 16:30 московского времени. Однако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOM заканчивались в 16:45, в связи с учетом ЕТС часто не имели достаточно времени для реакции на изменения, происходящие на рынке FOREX, и затруднялись заключать сделки доллар/рубль. С 29 августа 2005г. Торги по доллару с расчетом «tomorrow» в секции валютного рынка ММБВ продлены на 15 минут, что дает дополнительные возможности участника торгов и способствует росту объемов операций в биржевом сегменте российского валютного рынка.

Переход на бивалютный операционный ориентир более объективно отражает ситуацию на валютном рынке. Российские вкладчики стали переводить свои долларовые накопления в евро или рублевые сбережения. Кроме того, на Европу приходиться около 50% торгового оборота России. Рубль, таким образом, укрепляется по отношению к американской валюте и слабеет по отношению к европейской, в то время как к корзине валют его курс остается практически неизменным.

В то же время привязка курса  рубля к двум валютам увеличивает  валютные риски, поскольку состояние  российского рубля зависит от экономики не одной страны, как  это было ранее, а от экономики  нескольких стран. Еще один недостаток заключается в неизбежном повышении  цен, поскольку производители и  посредники буду привязывать стоимость  своих товаров и услуг к  более высокому курсу. Но самой серьезной  проблемой является то, что все  проводимые мероприятия могут привести к усилению утечки капитала из страны. Ослабление контроля, отсутствие валютных ограничений и низкие инвестиционные возможности на российском внутреннем рынке могут усугубить ситуацию с перетеканием капитала в другие страны.

18 апреля 2006 г. Вступило  в силу Положение ЦБ РФ №286-П  «Об установлении и опубликовании  ЦБ РФ официальных курсов иностранных  валют по отношению к рублю», согласно которому Банк России  устанавливает официальные курсы  иностранных валют по отношению  к рублю ежедневно (по рабочим  дням) или ежемесячно без обязательства  покупать или подавать указанные  валюты по установленному курсу.

Официальный курс доллара  США по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка  по операциям «доллара США – рубль» в соответствии с методикой определения  официальных курсов иностранных  валют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальных курсов СДР и других иностранных валют по отношению  к рублю не изменился.

Официальные курсы иностранных  валют к рублю устанавливаются  ЦБ РФ для использования при расчете  доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных  отношений государства с предприятиями, объединениями организациями гражданами, а также для целей налогообложения  и бухгалтерского учета. Установленные  официальные курсы в отношении  каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса  данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка  России.

Итак, основной задачей валютной политики Банка России остается защита и обеспечение устойчивости рубля  путем сглаживания резких колебаний  его курса, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций. Динамика курсов доллара США и  евро к рублю, представлена в таблице 1, демонстрирует это направление  валютной политики (табл. 1)

Платежный баланс России в  настоящее время по-прежнему свидетельствует  о развитии ее внешнеторговой деятельности, а также об укреплении позиций  страны на международном валютном рынке.

¹ СЭЛТ ММВБ – система электронных лотовых торгов Московской межбанковской валютной биржи, позволяет покупателям и продавцам выставлять свои и брать чужие заявки с удаленных терминалов, расположенных в банковских офисах.