Валютный рынок и проблема долларизации экономики России

Часто официальной долларизации предшествует таргетирование валютного курса национальной денежной единицы (установление целевых ориентиров колебаний курса, например, известный «валютный коридор») или валютное правление (валютный комитет). При валютном правлении центральный банк ликвидируется, а создается специальный орган, который устанавливает жесткую привязку национальной валюты к иностранной и следит за ее неукоснительным соблюдением: национальная валюта эмитируется с учетом фиксированного курса только в объеме, соответствующем золотовалютным резервам страны или полученной помощи (кредитам).

В ряде стран существует полуофициальная долларизация, которая  определяется бивалютной системой, где  по методике МВФ инвалюта является вторым легальным средством платежа, т. е. существует параллельное денежное обращение. Иностранная валюта в этих странах достаточно широко и свободно применяется в экономике, но обязательно является второстепенным средством платежа относительно национальных денег. Инвалюта часто используется как деньги банковских депозитов, а оплата труда, уплата налогов, некоторые расходы осуществляются только в национальных деньгах. Продолжает функционировать центральный банк, у которого остается возможность проведения, в определенных рамках, национального денежно-кредитного регулирования. Пример — Таджикистан, где наряду с таджикским рублем обращается российский рубль, при этом разрешено использование других иностранных валют.

Таким образом, официальная  и полуофициальная долларизация имеет место в нескольких десятках небольших государств мира.

 

Однако наиболее широко распространена неофициальная, или теневая долларизация, когда национальные деньги обслуживают небольшие сделки и официальные платежи, а иностранная валюта — крупные операции и сбережения.

 

2.2.Долларизация в России

Положение с использованием иностранной валюты в денежном обороте России не является неофициальной (теневой) долларизацией, хотя и достаточно близко к ней. С началом рыночных реформ началась и валютная либерализация, а затем и долларизация: хозяйствующие субъекты получили самостоятельность осуществления экспортно-импортных операций, граждане — возможность покупки и продажи иностранной валюты банкам, хранения наличной инвалюты, депонирования иностранной валюты в банковские вклады.

Появились официальные  данные Банка России, по которым  можно оценить степень "долларизации" экономики в результате девальвации рубля. Поскольку количество валюты на руках у населения оценить достаточно сложно ограничимся анализом безналичных средств на счетах в банках (наличных рублей в экономике России примерно в 2,5 раза меньше, чем безналичных, если судить по составу денежной массы М2).

Доля валютных вкладов  в общем размере вкладов населения  изменялась вслед за номинальным  курсом доллара. Росла до февраля 2003 года (39%) и плавно снижалась в  течение 5 лет до лета 2008 года (до 13%). Девальвация рубля увеличила долю валютных вкладов к уровню в 34% за 5 месяцев. По средствам организаций ситуация примерно аналогичная, разве что доля валюты у них всегда была больше (скорее всего за счет экспортеров).(Приложение №1)

Общая величина "долларизации" экономики по безналичным деньгам выросла за 4 месяца с 21% на 1.10.2008 до 41% на 1.02.2009 (на 1 марта - тоже 41%)(Приложение №2)

 

Автор, из одной рассмотренной  мною статьи, попытался смоделировать курс рубля к доллару США при различных сценариях валютных интервенций Банка России. Как известно, интервенции Банка России в поддержку курса рубля уменьшают рублевую денежную массу и увеличивают количество иностранной валюты у резидентов. Спрос на валюту может удовлетворяться интервенциями ЦБ в разной пропорции (от 0 до 100%). Красная жирная линия на графике показывает фактические действия Банка России (расчеты автора, исходя из динамики денежной массы, валютных резервов, долларизации и курса рубля)(Приложение №3)

В случае отсутствия интервенций  ЦБ (=0% покрытия спроса на валюту) курс рубля к доллару США мог бы вырасти с 25 до 100 руб. при увеличении долларизации с 20% до 50%. В этом случае количество рублей (~14 трлн. руб.) и долларов не изменилось бы, но стоимость долларов в рублевом эквиваленте выросла с 3,5 трлн. при долларизации в 20% до 14 трлн. руб. при долларизации в 50%, то есть в 4 раза.

Кстати, после кризиса 1998 года "долларизация" экономики  достигала как раз ~50% (на 01.01.1999), если смотреть вот на этот график с сайта ЦБ. (Приложение №4)

Сегодня предприятия  и население превратили свои сбережения в ещё один "стабфонд", а для  возобновления роста экономики  необходимо, чтобы они начали его  тратить, ну или хотя бы стали переводить валюту в рубли (ведь валютные кредиты  сейчас интересны разве что экспортерам). Остается загадкой, будет ли в ближайшие месяцы де-долларизация в случае стабильности номинального курса рубля к доллару или долларизация продолжится. Разница в процентных ставках существенна, но неопределенность с надежностью верхней границы бивалютной корзины в 41 руб. остается.

В одной из газет я  прочитала следующее: в фирме, занимающейся поставкой высокотехнологического оборудования из одной европейской страны, перевели сотрудников с долларовых на рублевые зарплаты весной 2008 года. Переход на рублевую зарплату произошел, что называется, "по просьбам трудящихся". Решимость сотрудников была обусловлена не только постоянно падающим курсом доллара, но и уверениями руководителей страны о том, что "Россия хорошо подготовлена к кризису" и "что фундаментальные показатели не предполагают ухудшения российской экономики".

Сегодня уже никто  не сомневается в том, что страну ждет замедление экономики, пересмотр  бюджета в сторону дефицитности, а также продолжение падения  рубля. Автор считает, что скорость падения в будущем может даже увеличиться. Ведь по данным ЦБ РФ, международные резервы за полгода уменьшились почти на треть — с $598 млрд. в августе 2008 года до $426 млрд. в январе, а только на валютные интервенции в декабре было потрачено $57 млрд. и $13 млрд., то есть около шестой части остатка. Международные резервы будут нужны для компенсации вероятного дефицита бюджета, поэтому поддержку рубля Центробанк будет осуществлять только в самых крайних случаях, в противном случае высок риск и вовсе остаться без денег.

Рубль падает, а средства, направленные правительством в реальную экономику, до нее не доходят. В самом  деле, ни один разумный руководитель банка  не станет кредитовать реальную экономику, учитывая ее более чем смутные  перспективы. Гораздо проще направить деньги на покупку валюты, получая за несколько торговых сессий доход, равный годовому проценту при кредитовании предприятий. По закону экономики деньги текут туда, где самый высокий доход, и никакими запретительными мерами это не остановишь.

Мы наблюдаем первый этап возврата к долларизации экономики: предприятия возвращаются к позабытым "УЕ". Когда собственная валюта дешевеет со скоростью более 1% в  день, переход предприятий на доллары  или евро видится едва ли не единственно  возможным способом продолжать плановую экономическую деятельность. В последнюю очередь на доллары или евро будет возвращена зарплата сотрудников. Очевидно, что этот обратный переход произойдет при гораздо более низких курсах рубля.

Курсовая стабильность рубля может восстановиться при выполнении любого из двух условий. Первое — возобновление роста цен на энергоносители. Сегодня это маловероятно, тем более что Россия уже прошла подобным путем, но извлечь особую выгоду для себя так и не смогла. Вторым условием станет естественная стабилизация курса после того, как все "лишние" рубли будут проданы, а интерес к российской валюте как к платежному средству ослабнет. Если при этом начать развивать экономику, уменьшая ее зависимость от цены на нефть, то мы получим истинную, а не "дутую" стабилизацию валютных курсов.

Таким образом, С началом рыночных реформ в России рубль вновь стал частично конвертируемым: была введена конвертация национальной валюты по текущим операциям. При этом, как и в других странах с переходной экономикой, в России сформировался высокий спрос на СК В, особенно наличный доллар США как инструмент сбережений, что связано с резким падением реального и номинального курса рубля и сопровождалось снижением уровня производства и конкурентоспособности большинства отраслей. С оживлением экономики и началом промышленного роста началось и увеличение реального курса рубля, что является индикатором выздоровления экономики и усиления темпов дедолларизации. Именно изменение и состояние валютного курса определяют готовность экономики к условиям полной конвертируемости национальной денежной единицы. Вместе с тем, для перехода к полной конвертируемости рубля России недостаточно отмены в 2006 г. ограничения на капитальные операции — свободная конвертируемость рубля возможна при полном восстановлении и подъеме хозяйства страны, проведении структурных реформ, в частности, в монопольном секторе экономики, при господстве высоких технологий и высокотехнологичной продукции, при достижении уровня развитой экономики.

Можно сделать вывод, что в реальном мире валюты являются одним из главных признаков национального суверенитета, и поэтому их фактическая реорганизация возможна лишь в случае глубоких экономических и политических преобразований. Многие страны, так же как и наша Россия пока ещё не торопятся с отменой национальных валют главным образом потому, что их валюта является своего рода национальным символом, и любые предложения вступить в валютный союз или напрямую утвердить доллар могут вызвать критику со стороны различных политических сил и привести к серьёзному социально – политическому кризису.

Долларизация может  привести к потери независимости  страны в ходе осуществления национальной денежно-кредитной политики, что  выражается в ликвидации возможности  автономного использования Центральным  Банком имеющихся у него инструментов для преодоления внутренних и внешних шоков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     Заключение

     Валютный  рынок в России перешел на  стабилизационное положение, и  набирает обороты по улучшению  структурной организации, приближающейся  к европейским стандартам. Благоприятно  отражается на деятельность валютных рынков в России увеличение выплат по внешним долгам, что обеспечивает улучшение соотношения между внешним долгом и ВВП. Подъем конкурентоспособности России сможет привести к расширенной оборачиваемости рубля, что будет служить дополнительным стимулом для перспективности развития валютного рынка в России.  В свою очередь удорожание рубля автоматически должно сделать российские товары более дорогими по отношению к импортным. Это должно привести к падению спроса и объема продаж отечественных товаров, а следовательно и к падению объемов промышленного производства. Если этот сценарий реализуется, можно будет говорить о неустойчивости экономического роста.

Поэтому необходимо, прежде всего, проводить мероприятия по стабилизации денежно-валютной политики. Состояние экономики полностью отражает состояние рубля и тем самым определяет состояние валютного рынка в России. Поэтому для того, чтобы совершенствовать рынок валюты необходимы масштабные изменения в структуре органов власти и управления, что может изменить экономическое положение в стране и тем самым укрепить не только валютный рынок, но и денежный в целом.

Что же касается долларизации, то данная проблема является довольно непростой; она стала широко обсуждаться  в научных кругах в результате участившихся валютно-финансовых кризисов 90-е годы. В условиях отсутствия национальной валюты значительно сокращается вероятность её резкого обесценивания и внезапного оттока капиталов из страны, вызванного опасениями инвесторов в связи с предстоящей девальвацией.  Кроме того, долларизация приводит к потере независимости страны при осуществлении ею национальной денежно-кредитной политики. Многие государства не спешать с отменой своих национальных валют, поскольку последние представляют собой элемент национального символа и суверенитета.

 

 

 

 

Список используемой литературы:

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник – М.: Юристъ, 1999.- 368 с.

2. Акопова Е.С., Воронкова О.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения: Серия «Учебники, учебные пособия» -

Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000. – 416 с.

3.Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник – М.: ИД ПРЕСС, 2000. – 760с.

4. Дробозина Л.А., Окунева Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов – М.: ЮНИТИ, 2000. – 479 с.

5. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. Учебник – М. Юристъ, 2000. – 784с.

6. Фокс Дж.Дж., Конкурентные преимущества в денежном выражении: пер. с англ./ -2-е изд.- М: Альпина Бизнес Букс, 2006. – 296с.

7. Долларизация как инфляционный фактор/С.К.Семенов//Финансы и кредит:2007-№30-с.47-51

8.Долларизация как  основная форма многоволютности  /Е.А.Крашенников// Финансы и бизнес.2008-№2.с.70-77

9. Масленников//Российский  экономический журнал-2006-№1.с.83-86

10.Оптимальные и валютные зоны и долларизация экономии/М.В.Головлев//Латинская Америка.-2006.-№9.с.26-32

 

 

 

 

 

 

 

Приложения:

Приложение №1

 

 

 

 

 

 

Приложение №2

 

 

Приложение №3

 

 

Приложение №4