Валютный рынок. Конвертируемость национальной валюты

Дальнейшей нормализации функционирования внутреннего валютного рынка (сближению курсов рынков наличной и безналичной иностранной валюты, обеспечению свободного доступа граждан в Российской Федерации к операциям купли-продажи наличной иностранной валюты через уполномоченные банки и, соответственно, борьбе с "черным" рынком наличной иностранной валюты, а также повышению финансовой устойчивости уполномоченных банков при проведении ими операций по купле-продаже иностранной валюты от своего имени и за свой счет), несомненно способствует утвержденное Банком России и Государственным таможенным комитетом Российской Федерации 19 апреля 1993 года «Положение о порядке ввоза в Российскую Федерацию и вывоза из Российской Федерации иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте уполномоченными банками» (соответственно № 13 и № 01-20/3371), а такою инструкция Банка России от 28 мая 1993 года № 15 «0 порядке ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации».

Валютный рынок России прошел длинный путь в своем развитии.

В результате августовского кризиса 1998 г. была реорганизована работа ММВБ, на которой с 6 октября 1998 г. был осуществлен перевод на режим двух торговых сессий. Новый режим торгов, не позволяющий проводить арбитражные операции, выполнил регулирующую роль и существенно стабилизировал российский валютный рынок.

Движение денежных потоков на валютном рынке России осуществляется через: валютные операции; валютно-кредитное и расчетное обслуживание покупки и продажи товаров и услуг; операции с ценными бумагами; зарубежные инвестиции.

Важной характеристикой национальной валютной системы является режим обменного курса ее национальной денежной единицы. В условиях перехода России к рынку был введен единый плавающий валютный курс рубля. Однако серьезная зависимость экономики страны от импорта привела к снижению курса рубля и обострению проблемы насыщения российского рынка импортными товарами, в результате чего стал сокращаться экспорт, усилилась инфляция. В интересах стабилизации ситуации на валютном рынке государство усилило свою регулирующую роль.

6 июля 1995 г. Банк России и Правительство РФ ввели режим валютного коридора, т.е. пределов изменений текущего обменного курса рубля на биржевом и межбанковском валютном рынках. Фиксированные пороговые значения колебаний валютного курса рубля к доллару поддерживались Банком России с помощью интервенций на валютном рынке.

Эта мера способствовала тому, что валютный курс продолжительное время не отклонялся от заданного на значительную величину, а в отдельные временные периоды наблюдалось даже снижение курса доллара по отношению к рублю.

Основным событием, оказавшим сильное влияние на российский внутренний валютный рынок стал финансовый кризис, начавшийся в октябре 1997 г. в странах Юго-Восточной Азии. Результатом кризиса стало значительное перемещение капитала из стран с развивающимися рынками в государственные бумаги развитых стран. Начался отток иностранных капиталов, размещенных в краткосрочных государственных обязательствах российского правительства.

Вследствие существенного вывода средств и повышенного спроса на иностранную валюту на валютном рынке сформировались ожидания обесценивания рубля. Банком России были предприняты определенные меры, которых оказалось недостаточно, и 17 августа 1998 г. Б РФ отказался от политики валютного коридора, установив курс рубля к доллару в границах от 6 до 9,5 рублей за доллар.

Следствием этой меры при одновременной реструктуризации рынка государственных обязательств и объявления 30-дневного моратория на возврат средств нерезидентов стали дестабилизация российского валютного рынка и существенное падение валютного курса рубля. С целью частичной стабилизации российского валютного рынка Банк России в 1999 г. перешел к режиму плавающего валютного курса рубля, который и осуществляется в настоящее время.

Но ряд особенностей связан со слабой экономикой страны: высокая доля «долларизации»; ситуация на рынке очень подвержена влиянию политических процессов; слабый поток иностранных инвестиций, связанный с недоверием со стороны инвесторов; национальный валютный рынок носит моновалютный характер, поскольку в обороте участвует в основной массе доллар США, национальный рынок слабо связан с платежной системой страны, и это объясняется низкой долей поступлений на российский валютный рынок валютных доходов от экспортных операций; разрозненность функционирования региональных валютных бирж и, соответственно, различие в курсе национальной валюты в зависимости от денежно-кредитной ситуации и объема валютных ресурсов в регионе. Особенности валютного рынка России состоят так же в том, что в государстве практически отсутствует рынок золота. Покупка драгоценных металлов происходит по государственным ценам.      

2.2. Валютный рынок России до 2014 года

На сегодняшний день, коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банк как бы аккумулирует (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении/ размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.

В 2005 г. внутренний валютный рынок развивался в условиях дальнейшего роста российской экономики и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что способствовало сохранению его стабильности и дальнейшей активизации конверсионных операций.

В анализируемый период продолжился рост поступлений экспортной выручки вследствие дальнейшего улучшения ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоносителей и других сырьевых товаров, сохранялся интенсивный приток иностранного капитала в корпоративный сектор. Значительное превышение предложением иностранной валюты спроса на нее со стороны банков и их клиентов в течение большей части года способствовало сохранению тенденции к реальному укреплению рубля. В то же время преимущественное укрепление позиций американской валюты на мировом финансовом рынке в течение 2005 г. стимулировало спрос на доллары на внутреннем валютном рынке.

Баланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке обеспечивался регулирующими мерами Банка России. В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены на ограничение темпов роста реального курса рубля. В течение всего 2005 г., кроме января, Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты.

Существенное влияние на конъюнктуру валютного рынка в рассматриваемый период оказали изменения в механизме реализации курсовой политики Банка России. С 1 февраля 2005 г. в качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России стал использовать рублевую стоимость валютной корзины, включающей в определенной пропорции две ведущие мировые валюты - доллар США и евро. Первоначально бивалютная корзина состояла из 0,9 доллара США и 0,1 евро, в дальнейшем по мере адаптации участников валютного рынка к новым условиям доля единой европейской валюты в корзине постепенно увеличивалась. На конец 2005 г. рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывалась как сумма 0,6 доллара США к рублю и 0,4 евро к рублю.

Введение нового операционного ориентира курсовой политики Банка России и увеличение доли единой европейской валюты в составе бивалютной корзины способствовали сближению показателей волатильности курса рубля к доллару США и к евро, а также усилению зависимости текущей динамики курса доллар/рубль на внутреннем рынке от динамики курса доллар/евро на мировом рынке.

В 2005 г. преобладала повышательная динамика номинального курса доллара США к рублю. Основным фактором, обусловившим смену курсовой тенденции, стало укрепление доллара США к ведущим валютам на мировом рынке, характерное для анализируемого периода. В то же время продолжение масштабного притока иностранной валюты в российскую экономику ограничивало потенциал укрепления номинального курса доллара к рублю.

В целом за рассматриваемый период официальный курс доллара США возрос на 3,7% - с 27,7487 руб./долл. на 31 декабря 2004 г. до 28,7825 руб./долл. на 31 декабря 2005 г. (за 2004 г. данный показатель снизился на 5,8%). По итогам 2005 г. курс доллара США к рублю на ЕТС с расчетами “сегодня” возрос на 3,3%, с расчетами “завтра” - на 3,4% (в 2004 г. аналогичные показатели снизились на 5,1 и 5,6% соответственно).

В декабре 2005 г. по отношению к декабрю 2004 г. реальный эффективный курс рубля увеличился на 10,5% (за 2004 г. - на 4,7%), реальный курс рубля к доллару США укрепился на 3,9% (на 14,0%).

В анализируемый период наблюдалась достаточно выраженная понижательная динамика курса евро к рублю. В течение года курс евро на ЕТС с расчетами “сегодня” изменялся в пределах 33,69-36,99 руб./евро. По итогам 2005 г. официальный курс евро к рублю снизился на 9,6% - с 37,8104 руб./евро на 31 декабря 2004 г. до 34,1850 руб./евро на 31 декабря 2005 г. (в 2004 г. данный показатель возрос на 2,7%). В декабре 2005 г. по отношению к декабрю 2004 г. реальный курс рубля к евро повысился на 18,8% (в 2004 г. - на 6,0%). Динамика курса евро к рублю определялась ситуацией на мировом рынке евро/доллар.

В 2005 г. продолжился динамичный рост оборотов как внебиржевых, так и биржевых межбанковских конверсионных операций. Основными факторами, обусловившими рост оборотов внутреннего валютного рынка, были дальнейшая активизация внешнеторговых операций клиентов банков и увеличение притока иностранных инвестиций в банковский и нефинансовый секторы российской экономики.

Средний дневной оборот по межбанковским кассовым сделкам рубль/доллар в 2005 г. возрос по сравнению с предыдущим годом на 30% и составил 21,3 млрд. долл. США (по данным отчетности по форме № 0409701 о конверсионных операциях банков Москвы и Санкт-Петербурга - ведущих операторов валютного рынка), что является новым максимальным значением этого показателя за весь период наблюдений. Темп прироста аналогичного показателя по валютной паре рубль/евро составил 37% (средний дневной оборот по межбанковским кассовым сделкам возрос до 244 млн. в долларовом эквиваленте), доллар/евро - также 37% (до 5,6 млрд. долл. США). Структура межбанковского валютного рынка по видам валют в 2005 г. изменилась незначительно: по сравнению с предыдущим годом в ней несколько усилилось преобладание валютных пар рубль/доллар и доллар/евро.

Внебиржевой валютный рынок оставался главным сегментом межбанковского валютного рынка, где банки осуществляли около 90% своих конверсионных операций.

Обороты торгов на биржевом сегменте валютного рынка, как и в предыдущем году, росли более быстрыми темпами. Средний дневной оборот по кассовым сделкам рубль/доллар на ММВБ (без учета сделок “валютный своп”) в 2005 г. составил 1724 млн. долл., что на 78% выше аналогичного показателя предыдущего года.

Наряду с ростом оборотов обычных конверсионных сделок по покупке-продаже валюты на ММВБ активизировались операции “валютный своп” рубль/доллар. Объем таких операций в 2005 г. возрос по сравнению с предыдущим годом в 1,5 раза.

Средний дневной оборот по операциям рубль/евро на ММВБ с расчетами “сегодня” и “завтра” в анализируемый период составил 14,1 млн. евро, что на 76% больше, чем в 2004 году. Существенному росту объемов операций рубль/евро способствовало начало в августе 2005 г. биржевых операций Банка России с данной валютной парой.

Активность участников срочного сегмента валютного рынка в 2005 г. возросла по сравнению с 2004 г. почти вдвое, однако в структуре внутреннего валютного рынка срочный сегмент по-прежнему характеризовался весьма низкой ликвидностью (его обороты составляли около 2% от объемов операций на кассовом сегменте). При этом возросла доля операций на наиболее длительные сроки (от 3 месяцев до 1 года).

В 2005 г. продолжилось осуществление мер, направленных на либерализацию правил проведения конверсионных операций, развитие инфраструктуры и расширение инструментария внутреннего валютного рынка.

Основные нововведения затронули сегмент биржевых торгов по евро. В июне Биржевой совет ММВБ утвердил новые правила проведения операций рубль/евро, призванные совершенствовать систему управления рисками и сделать условия осуществления биржевых сделок рубль/евро более привлекательными. Согласно этим правилам, в частности, на ЕТС введены новые инструменты (рубль/евро со сроком расчетов “завтра” и “валютный своп” рубль/евро на условиях “овернайт”), увеличена продолжительность биржевых торгов по евро, резко уменьшен размер обязательного предварительного депонирования денежных средств при проведении операций рубль/евро, на операции рубль/евро распространен существующий по сделкам рубль/доллар механизм гарантирования расчетов с участием Банка России, изменены размер и порядок взимания комиссионного вознаграждения по сделкам с евро.

В конце 2007 года наблюдается значительный рост по объемам торгов долл. США, евро. Соотношение торгов долл./евро составляет примерно 6:4. В начале декабря основные валюты оставались в рамках бокового канала, и только британский фунт стал закладываться в нисходящий тренд. Позднее можно попытаться разобраться, насколько глубоким и долгосрочным может быть такое поведение фунта. Британская валюта, несмотря на ее относительно высокую волатильность, в среднем, тяготеет к большей устойчивости. Фунт/долл. вырос за год почти на 10%, но это почти на 7% меньше, чем евро / долл., и почти на 4% меньше, чем падение долл./иены от максимальной до минимальной отметки.