Валютный рынок. Конвертируемость национальной валюты

Крупнейшие центральные банки продолжают вкладывать излишки денег, заработанных национальной экономикой в долларовые активы. Америка остается страной, которой инвесторы готовы доверять, а вложения в государственные облигации являются высоколиквидным и высоконадежным средством инвестирования.

На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, UBS (Union des Banques Suisses), Citibank, Landesbank Baden-Wuttemberg, Royal Bank of Scotland и другие. Их основным отличием являются крупные объемы сделок, которые могут привести к значительным изменениям в котировке или в цене валюты.

Банки обычно выходят на валютный рынок для того, чтобы выполнить поручение своих клиентов – главным образом юридических лиц. Кроме того, банк устанавливает котировки обменных курсов, по которым он совершает операции купли или продажи иностранных валют с другими банками. Торговля иностранной валютой между банками, называемая также межбанковской торговлей, составляет основную часть операций банков на валютном рынке.           С 2010 года тенденции, оказывающие воздействие на состояние внутреннего валютного рынка, носили разнонаправленный характер. На протяжении первого полугодия на внутреннем валютном рынке наблюдалась устойчивая тенденция к укреплению рубля. Она формировалась в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры под влиянием поступлений по счету текущих операций, что обусловило проведение Банком России операций по покупке иностранной валюты. При этом в мае и июне на фоне негативных событий в странах зоны евро и некоторого снижения цен на энергоносители на мировых рынках на внутреннем валютном рынке возросла волатильность обменного курса рубля.        С июля до первой половины сентября ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась достижением определенного баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением, обусловленным, главным образом, соответствием интенсивности трансграничных потоков капитала и поступлений по счету текущих операций. В этих условиях Банк России осуществлял операции по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в рамках установленного целевого объема.  Со второй половины сентября на внутреннем валютном рынке спрос на иностранную валюту превышал предложение. Данная тенденция формировалась в условиях оттока капитала и быстрого роста импорта. В этот период Банк России осуществлял плановые продажи иностранной валюты. В декабре на фоне роста цен на энергоносители на мировых рынках и постепенного исчерпания действия факторов, обуславливающих высокий спрос на иностранную валюту, на внутреннем валютном рынке укрепление рубля возобновилось.          В целях повышения гибкости валютного курса и сокращения масштабов присутствия Банка России на внутреннем валютном рынке с 13 октября 2010 года был расширен с 3 до 4 рублей операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, используемый для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса. Одновременно с 700 млн. до 650 млн. долларов США была снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.          Динамика котировок доллара США и евро к российскому рублю формировалась под воздействием изменений курса доллар США/евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам 2010 года официальный курс доллара США к российскому рублю повысился лишь на 0,55% до 30,3505 рублей за доллар США, курс евро к рублю снизился на 6,84% до 40,4876 рублей за евро по состоянию на 1 января 2011 года. Стоимость «бивалютной»  корзины снизилась с 36,16 руб. на 1 января 2010 года до 34,91 руб. – на 1 января текущего года. При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю снизилось с 31,75 руб./долл. в 2009 году до 30,37 руб./долл. в 2010 году, курса евро к рублю - с 44,14 руб./евро до 40,30 руб./евро соответственно.       По  расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2010 год (из расчета декабрь 2010 года к декабрю 2009 года) реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) укрепление рубля к доллару США составило  4%, к евро – 14,4%, к фунту стерлингов – 6%, ослабление к швейцарскому франку – 0,5%, к японской иене - 1,7%, к канадскому доллару – 1,5 процента. Укрепление  реального эффективного курса рубля оценивается в 7,1 процента.             В январе-июле 2011 года благоприятная конъюнктура мировых рынков энергоносителей способствовала сохранению значительного притока средств от внешнеторговой деятельности, что, несмотря на ускорение роста импорта, а также чистый отток капитала частного сектора, обеспечило превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. Вместе с тем усиление несклонности инвесторов к риску на мировых финансовых рынках с начала августа 2011 года привело к возрастанию чистого оттока капитала частного сектора c российского финансового рынка и ослаблению рубля.

В данных условиях Банк России осуществлял операции как по покупке (в январе-августе), так и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (в августе-декабре). Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2011 год составил 12,4 млрд. долларов США против 34,1 млрд. долларов США годом ранее.

В 2011 году Банк России в рамках используемого механизма курсовой политики принимал решения, направленные на повышение гибкости валютного курса. В частности, 1 марта 2011 г. Банк России увеличил ширину операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, используемого для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса, (далее – операционного интервала) с 4 до 5 рублей, а также снизил с 650 до 600 млн. долларов США величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек.           Следующим шагом стали решения Банка России о симметричном расширении с 27 декабря 2011 года операционного интервала с 5 до 6 рублей, а также о снижении с 600 до 500 млн. долларов США величины накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 копеек.            В январе-апреле 2012 года в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом, что способствовало формированию тенденции к укреплению рубля. В мае–июне в результате снижения цен на энергоносители и усугубления долгового кризиса в еврозоне увеличился спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, что вызвало ослабление рубля. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России в I полугодии 2012 года составил 9,8 млрд. долл. США.            В первой половине III квартала 2012 года в условиях улучшения внешнеэкономической конъюнктуры и некоторого увеличения склонности инвесторов к риску наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее на внутреннем валютном рынке, что способствовало формированию тенденции к росту курса рубля. Во второй половине августа снижение цен на нефть на мировом рынке обусловило ослабление рубля, которое затем было компенсировано повышением курса национальной валюты в сентябре на фоне объявления стимулирующих мер Европейского центрального банка и ФРС США. В этих условиях Банк России в отдельные дни осуществлял операции по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в пределах установленных целевых объемов. Объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России в III квартале 2012 года составил 2,1 млрд. долл. США.       В октябре 2012 года на внутреннем валютном рынке наблюдался относительный баланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением, однако в конце месяца коррекция цен на мировых рынках энергоносителей способствовала некоторому ослаблению рубля. Начиная со второй половины ноября вплоть до конца 2012 года на внутреннем валютном рынке происходило постепенное укрепление национальной валюты, что было обусловлено некоторым улучшением настроений инвесторов на мировых финансовых рынках, а также ожиданиями сезонного увеличения поступлений по счету текущих операций и завершения процесса либерализации доступа иностранных инвесторов на российский рынок долговых ценных бумаг в начале 2013 года. В IV квартале 2012 года Банк России в отдельные дни проводил операции по продаже иностранной валюты, объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России составил 0,08 млрд. долл. США. Таким образом, Банк России в 2012 году осуществлял операции как по покупке, так и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2012 год составил 7,6 млрд. долл. США против 12,4 млрд. долл. США годом ранее.            В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования 24 июля 2012 года Банком России было проведено симметричное расширение операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 рублей, а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек, с 500 до 450 млн. долл. США.

2.3. Мнение экспертов  о валютном рынке России после  Олимпиады 2014 года

29 января 2014 года курс доллара обновил максимум с марта 2009 года. В СМИ заговорили о возможном дефолте российской национальной валюты после Олимпийских Игр в Сочи. Возможно ли падение рубля в 2014 году после Олимпиады? Падение российского рубля по отношению к доллару и евро продолжает оставаться одной из ведущих тем, обсуждаемых в СМИ. Тем не менее, некоторые экспертов уверены, что дефолта удастся избежать благодаря тому, что внешние долги нашей страны будут вовремя оплачены благодаря золотовалютным запасам. По некоторым данным, на счетах РФ сейчас находится валютный резерв на сумму более 1,5 триллиона долларов.            Между тем, 29 января курс доллара в ходе торгов на Московской бирже впервые за последние 5 лет превысил отметку в 35 рублей. Таким образом,  стоимость американской валюты в России достигла максимума с марта 2009 года - тогда за один доллар давали 35,99 рубля. При этом курс евро на 15:20 по московскому времени поднялся до 47,8790 рубля. Однако уже в марте 2014 рост доллара и евро продолжался.   Аналитики говорят о дальнейшем ослаблении рубля, при этом к концу 2014 года доллар может подорожать до 37-38 рублей, что может быть связано со стагнацией экономики, а вовсе не проведением Игр в нашей стране или кризиса на Украине. По этой причине некоторые специалисты рекомендуют переводить свои сбережения в доллары и евро.      На данный момент рубль по отношению к доллару уже ослабил свои позиции до уровня, который наблюдался в кризисные годы 2008-2009. Эксперты связывают этот феномен и с политикой ЦБ, который отпустил рубль в "свободное плавание". Таким образом, девальвация российского рубля, скорее всего, будет продолжаться, несмотря на тот факт, что начало года для экономической сферы является периодом налоговых выплат, что, в свою очередь, приводит к укреплению рубля.   Кроме того, известно, что ЦБ находится в ожидании роста национальной валюты. Эксперты связывают данный факт с проведением Олимпиады в Сочи. Тем не менее, следует учитывать, что замедление российской экономики может дать обратный эффект. Что будет с рублем в 2014 году после Олимпиады: мнение экспертов "Наш рубль – это рыночная валюта, и цена на нее в долларах или евро не устанавливается административно, а формируется под влиянием рыночных факторов. Основное правило: чем сильнее экономика, тем сильнее национальная валюта, и это не у нас рубль слабел, а происходило удорожание евро и доллара по отношению ко всем валютам развивающихся рынков", – заявила глава Центробанка Эльвира Набиуллина. Она также добавила, что задачей ЦБ РФ является "сглаживание краткосрочных колебаний рубля, чтобы они не происходили резко, чтобы люди и бизнес могли приспособиться и оценить эти колебания".      На вопрос, в какой валюте обычным гражданам хранить свои сбережения, Набиуллина отметила, что "есть золотое правило экономики: хранить сбережения в той валюте, в какой совершаешь покупки". Председатель ЦБ подчеркнула, что задача Центробанка — "не допускать резких колебаний курса рубля, давая предприятиям и гражданам возможность приспособиться к новым условиям". Только в прошлом году на эти цели было потрачено $27,5 млрд.       "Есть факторы, которые говорят, что рубль может и укрепиться. Мы — одна из немногих стран, у кого положительный торговый баланс", — отметила Набиуллина.          В свою очередь, глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев считает, что в 2014 году курс рубля ослабнет. "Есть чисто рыночная конъюнктура, изменение поведения фондов", — сказал он, отметив, что ожидает "снижения объемов пороговых интервенций, при которых Банк России сдвигает границы бивалютного коридора". При этом министр добавил, что сейчас складывается "абсолютно некритическая ситуация".      Сколько будет стоить доллар в 2014 году? По словам финансового аналитика и экономиста Степана Демура, после того, как доллар поднимется до отметки в 37 рублей, ожидается стабилизация его курса на отметке примерно 35,5. Евро же, по его мнению, зафиксируется на уровне 47-50 рублей. "В вопросе об инфляции играют роль два фактора. Мы страна импортирующая, практически весь ширпотреб и продовольствие у нас импортные. При падении спроса, возможно, импортерам придется понижать цены. Поэтому вопрос об инфляции неоднозначен... За всеми разговорами нашего правительства и ЦБ о том, что инфляция полезна для экономики, стоит одна очень простая вещь – у ЦБ нет денег, чтобы сейчас защищать курс рубля", – считает он.

3 Глава. Конвертируемость национальной валюты

3.1. Проблемы конвертируемости  рубля

Конвертируемость валюты – показатель степени открытости экономики, необходимое условие интеграции страны во всемирное хозяйство, так как интернационализация хозяйственных связей требует взаимосвязи рынков товаров, услуг, капиталов, валют. Для России в настоящее время одной из основных целей является укрепление экономики и повышение международной роли национальной валюты на основе расширения степени конвертируемости рубля.

Конвертируемость национальной валюты требует рыночного типа экономики, так как она основана на свободном волеизъявлении всех владельцев денежных средств. Кроме того, рыночная экономика должна быть достаточно зрелой для противостояния иностранной конкуренции, полноправного участия в международном разделении труда.

Конвертируемость российского рубля напрямую связана с инвестированием в отечественную экономику, с международной конкурентоспособностью российских товаров, а значит, и с ростом благосостояния наших граждан. Кроме того, она необходима для поднятия престижа России как члена МВФ (международный валютный фонд) и «большой восьмерки».национальный валюта конвертируемость рубль

Уровень инфляции в стране с конвертируемой валютой не должен превышать порога в 3-4% в год. А в нынешней Российской Федерации по итогам 2010 года инфляция составила 8,8,% что говорит о многом.

Требуется продолжить реформирование национальной финансовой системы, чтобы российские банки всерьез воспринимались мировым сообществом как надежные и зрелые финансовые институты. Без развитой банковской системы и финансового сектора вообще никакая страна не может претендовать на место эмитента конвертируемой валюты, а в перспективе — и мировой резервной валюты.

Если Россия стремится стать на одну ступень с такими развитыми странами, как США, Великобритания, Япония, пристальное внимание должно быть обращено на структуру и масштабы ее внутреннего валютного рынка. Его объемы в сотни раз уступают мировым показателям: ежедневный оборот валютного рынка FOREX превышает 2 трлн. долл., а доля конверсионных операций с участием рубля составляет в нем максимум 2%. Изменение ситуации требует тщательного изучения, анализа и выработки комплекса предложений по диверсификации его институционально-инструментальной структуры.

Важным инструментом в комплексном механизме мер по укреплению финансового рынка России должен стать реализуемый с недавнего времени проект по организации биржевой торговли рядом товаров за рубли. Именно для повышения привлекательности рубля как средства расчетов и платежей и для расширения объемов национального валютного рынка на российских биржах уже началась торговля нефтью и золотом за рубли, на очереди — нефтепродукты и зерно. Помимо этого, рубль начинает использоваться в международных операциях. С 15 января 2008 г. европейская система расчетов по ценным бумагам Clearstream начала использовать рубль в качестве одной из расчетных валют.

Нью-Йоркская товарно-сырьевая биржа также намерена использовать рубли по ряду контрактов. Отечественная валюта крайне низко востребована нефинансовым сектором мировой экономики — производством и сферой услуг, а не только банками и биржами.

Для того чтобы исправить ситуацию и усилить интерес к рублю за пределами России, необходимо расширение торгово-экономических связей, в частности за счет вступления страны во Всемирную торговую организацию.

Важным вкладом в обретение рублем конвертируемости должны стать массированный перевод на рубли торговли со странами, для которых Россия является важным торговым партнером (страны СНГ, а также Финляндия и некоторые другие), и перевод на рубли военных и машиностроительных контрактов со странами — традиционными покупателями российского оружия и энергомашиностроительного оборудования (например, Индия, Алжир, Ангола и другие). Данный процесс может даже стимулироваться при помощи более низких налогов, нормативов, регулирующих экономическую деятельность, прочих экономических рычагов, когда режим операций с рублями будет трактоваться как преференциальный. Последние годы рубль активно укреплялся, чему способствовали результаты развития экономики, ее дедолларизация и, что немаловажно, высокие мировые цены на энергоносители.

Укрепление рубля имеет ряд положительных последствий для экономики. Например, повышается покупательная способность населения, увеличивается объем импорта товаров производственного назначения, открываются новые инвестиционные возможности, растет доступность внешних заимствований для частного сектора, снижаются темпы инфляции.

От укрепления рубля способны выиграть в первую очередь те отрасли и сектора экономики, которые, не испытывая жесткой конкуренции со стороны импорта, работают в основном на внутренний спрос и получают большую часть доходов в рублях. Большая же часть отраслей экономики сталкивается с все увеличивающейся конкуренцией со стороны иностранных товаров, и в этой связи в последнее время, даже в официальных кругах, слышатся высказывания о том, что слабая национальная валюта — благо, и ее укрепления необходимо избегать любыми способами. Какое обоснование несет подобная точка зрения, тем более что Президентом РФ не менее серьезно поставлена задача обретения рублем полной конвертируемости? Если разобраться, в условиях перманентного обесценения рубля импортные товары продаются внутри России с большой прибылью, которая затем используется для закупки сырья на внутреннем рынке по ценам значительно ниже мировых с целью последующего экспорта его за свободно конвертируемую валюту. При таких условиях рост потребительских цен оказывается ниже темпов обесценения рубля, а это означает дальнейшее повышение покупательной способности ведущих иностранных валют на российском рынке, а каждый последующий виток отпуска цен автоматически приводит к следующему витку диспропорций, разрушению и в конечном итоге уничтожению внутреннего рынка в России. Импорт при падении курса рубля становится все дороже, и внутренние цены ориентируются не столько на рост издержек производства, сколько на падение курса рубля — снижение курса заранее становится фактором внутреннего ценообразования, одновременно стимулируя экспорт продукции по демпинговым ценам. Предприятия получают прибыль больше, чем при реализации продукции на внутреннем рынке, и не заинтересованы наращивать экспорт за счет увеличения объема производства и снижения себестоимости продукции. Но как согласуется с такой ситуацией курс на конвертируемость национальной валюты? Ведь достаточно очевидно, что только укрепление реального сектора экономики, его развитие, наращивание мощи и потенциала может способствовать реализации намеченного. Самодостаточная, прогрессивная экономика даст России шанс получить все выгоды и преимущества от обретения ее валютой свободной конвертируемости.