Влияние спекуляции на курс ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение

1. Понятие хеджирования и биржевой  спекуляции...............................7

2. Участники хеджированных  и  спекулятивных сделок........................8

2.1 Основные инструменты в хеджирование  и биржевой спекуляции.10

2.1.1 Внебиржевые инструменты..............................................................11

2.1.2 Биржевые инструменты....................................................................15

2.1.3 Примеры применения основных  инструментов.........................22

3. Влияние спекуляции на курс  ценных бумаг......................................27

Заключение

Список используемых источников

 

Введение

 

Хеджирование – страхование рисков потерь от изменения цен на рынке. Спекуляция – сделка по купле-продаже ценных бумаг с целью извлечения прибыли от разницы в ценах. В обоих случаях делается акцент на изменение цен. Хеджирование и спекуляция – во многом очень похожи, лишь с той разницей, что хеджирование имеет целью страховать риски от потерь, а спекуляция – рисковать ради получения прибыли. Т.е. одни бояться проиграть, а другие – рискуют, чтобы выиграть. Таким образом, любая торговая сделка, в независимости от объекта, основана на том же стремлении получить выигрыш на разнице в цене, так как ни один торговец не покупает товара для собственной надобности.

Целью данной работы является изучение взаимосвязи хеджирования и биржевой спекуляции, определить их роль в экономике. Задачами изучения взаимосвязи финансовых сделок является раскрытие основных понятий в теоретической форме и на приведенных примерах:

1. сущности и взаимосвязи  хеджирования и биржевых спекуляций;
2. основные виды, методы хеджированных и спекулятивных сделок.

Объектами изучения являются хеджирование и биржевая спекуляция, их роль в экономике. Предметом основные методики спекулятивных и хеджевых сделок, и как следствие, влияние на изменение курса ценных бумаг.

Методами изучения послужат анализ и описание данных видов финансовой деятельности.

1. Понятие хеджирования и биржевой спекуляции

Хеджирование – биржевое страхование в банковской, биржевой и коммерческой сферах от неблагоприятного изменения цены.

Под операциями хеджирования понимаются операции (совокупность операций) с финансовыми инструментами срочных сделок (в том числе разных видов), совершаемые в целях уменьшения (компенсации) неблагоприятных для налогоплательщика последствий (полностью или частично), обусловленных возникновением убытка, недополучением прибыли, уменьшением выручки, уменьшением рыночной стоимости имущества, включая имущественные права (права требования), увеличением обязательств налогоплательщика вследствие изменения цены, процентной ставки, валютного курса, в том числе курса иностранной валюты к валюте Российской Федерации, или иного показателя (совокупности показателей) объекта (объектов) хеджирования1.

 Хеджированием на рынках, как  правило, занимаются предприятия  и организации, которые являются  производителями или продавцами  товаров. Хеджирование имеет цель  компенсировать за счет прибыли  убытки, которые были получены  вследствие неудачной реализации на рынке реального товара. Оно выполняет функцию биржевого страхования от потерь в цене на рынке товаров и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.

В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству.

Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.

В свою очередь, спекуляция — это способ получения прибыли, основывающийся на различиях в динамике цен во времени, пространстве и на разные виды активов.

Биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров, иначе в случае торговли только между биржевыми спекулянтами по закону больших чисел в конечном счете сумма выигрышей каждого будет равна сумме его проигрышей и рынок перестанет быть эффективным, прибыльным.

Существуют 2 вида биржевой спекуляции:

1)спекуляция, на понижение цены, т.е. дают контракт по какой-то цене, а затем покупают этот же фьючерсный контракт (или опцион) по более низкой цене. Они зовутся «медведями»;

2)это спекуляция, при которой  участники рынка играют на  повышение цены: покупают контракт (или опцион) по данной цене, а спустя какое-то время продают его по более высокой цене. На биржевом жаргоне их называют «быками».

Биржевая спекуляция обязательно несет в себе элемент хеджирования, так как каждый спекулянт стремится ограничить свой возможный риск, а это и есть хеджирование по самой его сути.

В отличие от хеджеров спекулянты стремятся так менять свои позиции на рынке, чтобы никогда не поставлять и не получать сам актив, который лежит в основе фьючерсного контракта или опциона. Их цель — получение самой прибыли без операций с активом.

 

2. Участники хеджевых и спекулятивных  сделок

 

Основными участниками спекуляции являются:

1) Хеджеры

2) Спекулянты

3) Арбитраж

Первые  стремятся снизить риск, который вызван неопределенностью цен на рынке с помощью покупки или продажи срочных контрактов.

Вторые спекулянты – самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников на фьючерсном рынке. Не смотря на то, что не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов, некоторые экспертные оценки все же производились. Согласно им, лишь около 10-30% из всего числа спекулянтов имели чистую прибыль в каждом году своей деятельности. Но это не мешает входу новых спекулянтов, которые стремятся пробовать свои силы в спекулятивных операциях.

 Предмет спекулятивных сделок – разница в цене покупки и продажи контракта, т.е. цель сделки – извлечение ценовой разницы. Отличие спекулянтов от хеджеров в том, что они принимают на себя риски, стремясь получить прибыль, в то время, как другие стремятся защитить сделки от риска.

С точки зрения объема биржевых операций спекулянты могут быть крупными и мелкими. Размеры спекуляции тесно связаны с движением биржевой цены, поэтому обычно имеются разные формы контроля за объемами сделок, совершаемых одним спекулянтом или группой.

Спекуляция может осуществляться в течение торгового дня или на протяжении нескольких дней, недель, месяцев. В течение торгового дня всегда имеет место колебание цен, но оно сравнительно небольшое и спекулятивная прибыль тоже мала. Спекуляция на более длительные сроки сопряжена с большим риском, но и прибыль от своевременного и верного прогнозирования изменения цены будет намного больше.

Спекулировать можно на динамике цены одного и того же фьючерсного контракта (опциона), но можно спекулировать и на разнице цен контрактов,  которые отличаются между собой стандартными параметрами: исполнения, ценой исполнения (в случае опционов), видами лежащих в их основе активов. Можно спекулировать на разнице цен одинаковых контрактов на разных биржах, на разнице цен физического и фьючерсного (опционного) рынка и т. д. Например, между ценой актива на физическом рынке, на рынке фьючерсных контрактов и на рынке опционов; между ценами ведущих рынков разных стран; между ценами во времени и др. Если цена на каком-то рынке в силу каких-то краткосрочных причин вдруг не вписывается в нормальный ценовой ряд, то возникает возможность для проведения спекулятивной операции с минимальным риском, или арбитражной операции. Проведение арбитражных операций возвращает эту цену  в свое нopмaльнoe положение, т.е. когда она снова в определенных границах отражает рыночную стоимость актива.

И третьими участниками сделок выступают арбитражёры.

Арбитраж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.2

Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Характер рынка (биржевой или внебиржевой) не является критерием.

 Если объединить арбитраж  в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля (биржевая в том числе) носит арбитражный характер. Однако реализация произведённых товаров или услуг арбитражем не является, хотя внешне может и не отличаться от обычной спекулятивной торговли.

 

2.1 Основные инструменты в хеджирование  и биржевой спекуляции

 

И спекулянты и хеджеры используют одни и те же инструменты, но только каждый для своей цели совершаемой сделки.

Инструменты, что входят в группу деривативов, которое в переводе с англ. означает «производная», называются форварды/фьючерсы, опционы и свопы. Они так называются из-за того, что цены на них зависят от цен на продукты, на основе которых они заключены. К примеру, если меняются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные /форвардные (будущие цены), своповые (соотношение сегодняшних и будущих цен) и опционные (ценность права выбора действий) контракты на нефть.

 Теоретически производные контракты  можно оформить на каждый продукт, будь то зерно или акции, что  на деле и происходит. Есть  деривативы на валюту, золото  сельскохозяйственную продукцию, индексы, спорт. И с недавнего времени – контракты на погоду, которые необходимы поставщикам и потребителям топливной нефти.

 Деривативы также могут быть  применены и для спекулятивных  операций.

 Определение фьючерсных контрактов  является неотъемлемой частью  хеджирования для инвестора. Для этого используется формула:

 Число фьючерсных контрактов= число единиц актива/число единиц  в одном контракте.

 Также имеет место понятие  базовый риск. Это выигрыш или  проигрыш инвестора, который характеризуется  разницей между ценой спот  и фьючерсной ценой в момент окончания хеджирования.

2.1.1. Внебиржевые инструменты

Все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые - это, в первую очередь, форвардные контракты и товарные свопы.

Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера.

Форвардный контракт - это по своей сути сделка между двумя сторонами, условия которой предусматривают обязательную взаимную одномоментную передачу прав и обязанностей в отношении базисного актива с отсроченным сроком исполнения договоренности от даты договоренности.3  Контракт оформляется в письменном виде. Предметом соглашения могут выступать различные активы – товары, акции, облигации, валюта и т.д. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе для страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены, или с целью игры на разнице курсов базисного актива. При заключении данного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. При определении форвардной цены актива исходят из посылки, что вкладчик в конце периода должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Если форвардная цена выше (ниже) спот-цены 1 актива, то арбитражер продает (покупает) контракт и покупает (продает) актив. При заключении форвардной сделки сторона, открывшая длинную позицию, надеется на дальнейший рост цены базисного актива. При повышении цены базисного актива покупатель форвардного контракта выигрывает, а продавец проигрывает, и наоборот. Выигрыш и потери по форвардной сделке реализуются только после истечения срока контракта, когда происходит движение денежных средств и активов.

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких- либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников. Не- смотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность испол- нения, теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обяза- тельств со стороны своего партнера в силу, например, банкротства или не- добросовестности одного из участников сделки. Поэтому, прежде чем за- ключить сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добро- совестность друг друга. Отсутствие гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон является недостатком форвардного контракта, а так же их низкая ликвидность.

Для того чтобы прогноз оказался правильным, участник должен сегодня правильно предсказать неожиданные события, которые произойдут до момента исполнения форвардной сделки. В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают пролонгационные сделки "репорт" (репо) и "депорт" (обратное репо).

Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и вы- купает бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которой она вначале покупает, а потом продает бумаги.

Операция репо представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает, например, спекулянт, заключивший сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у него в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация сделки не принесет прибыли. Несмотря на это, заключивший сделку профессионал рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому необходимо продлить условия сделки, т.е. пролонгировать ее. Таким образом, пролонгационная сделка заключается им с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им спекуляций по договору сделки, заключенному ранее.

Гораздо реже на рынке встречается депорт – операция, обратная репорту. К этой сделке прибегает "медведь" − профессионал, играющий на понижение, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется и в том случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к депорту для выполнения своих обязательств. Депорт – это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.