Влияние спекуляции на курс ценных бумаг

Основные объемы торгов обычно сосредоточены на трех ближайшим контрактах. Опционы - 12 последовательных месяцев, а также 18, 24 и 36 месяцев с исполнением в июне и в декабре).

Шаг изменения цены: 1 цент/баррель (10 дол/контракт).

Максимальное движение цены за день: по двум ближайшим фьючерсным контрактам - 15 дол./баррель (15000 долларов/контракт), по опционам лимиты не устанавливаются.

Гарантийный депозит: 1620 дол./контракт.8

Пример 2. Форвардная операция, как инструмент хеджирования.

 Она предполагает взаимное  обязательство сторон произвести  валютную конверсию по фиксированному  курсу в заранее согласованную  дату. Срочный, или форвардный  контракт – это обязательство для двух сторон , т.е. продавец обязан продать , а покупатель – купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день.

 Хозяйствующий субъект решил  заключить трехмесячный срочный (форвардный) контракт на покупку-продажу 20 000 долл. США. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 1000руб за 1 долл., а трехмесячный форвардный курс по контракту -1200 руб. за 1 долл. Следовательно , затраты на покупку валюты по контракту будут равны 24 000 000 руб( 20 000долл х 1200). Если через три месяца на день исполнения контракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты составят 26 000 000 руб. Если бы он не заключил срочный контракт, то затраты на покупку составили бы 26 000 000 руб.

 Экономия денежных средств , или потенциальная прибыль, составит 2 000 000 руб. Если через три месяца  на день исполнения контракта  курс СПОТ снизится до 800 руб  за 1 долл., то при затратах 24 000 000 руб по срочному контракту упущенная выгода составит 8 000 000 руб. 9

 Преимущество форвардной операции  проявляется в отсутствии предварительных  затрат и защите от неблагоприятного  изменения курса валюты.

Недостатком – потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды.

Пример 3: ЗАО "ЛУКойл-Пермь".

 Толчком к осуществлению  хеджирования для компании стало  падение цен на сырую нефть  во втором квартале 1996 года с 22 до 18 долларов за баррель с  одной стороны, и кризис сбыта  нефтепродуктов на внутреннем  рынке с другой. Первым опытом проведения хеджирования стала продажа 15 января 1997 года 30 контрактов на мазут (Heating Oil) на NYMEX, этим было захеджировано 10 % экспорта нефтепродуктов. Так как существует значительная разница во времени торгов на IPE и NYMEX (5 часов), компания перенесла торговлю в Лондон. Одновременно с этим началось хеджирование поставок сырой нефти. За период с января по июль 1997 года было проведено 7 сделок с фьючерсными контрактами на IPE и NYMEX. Объем торгов составил 180 контрактов на мазут, что приблизительно равно 20 000 тонн, и 300 контрактов на нефть - 39 484 тонны. По итогам всего периода, от операций с фьючерсами была получена вариационная маржа в размере 115645 долларов США, что покрыло убыток на спот-рынке. Средняя продолжительность одной сделки (разница между открытием и закрытием позиции) - 8 дней. Суммарная продолжительность всех сделок - 56 дней, или 28% от полного периода поддержания счета (197 дней). Объемы торгов, конечно, трудно сопоставить с объемами экспорта компании. Но этот опыт был первым, и он, похоже, удался.

 

В зависимости от объема биржевой сделки, спекулянты делятся на крупных и мелких. Размеры спекуляций тесно связаны с движением биржевой цены, поэтому обычно есть различные формы контроля за объемом сделок, совершаемых одним спекулянтом или группой. Чтобы начать торговать, спекулянты для начала изучают рынок и строят прогноз об изменении цен при помощи 2-х основных методов: экономических и технических «математических». По-другому их еще называют фундаментальным и техническим анализом рынка. При помощи фундаментального анализа исследуются макроэкономические показатели, которые оказывают прямое влияние на рынок. Его целью является определение истиной стоимости актива на основе ряда экономических, демографических или геополитических факторов. К ним можно отнести: инфляцию, интервенцию, занятость населения, налоговая политика и др. То есть анализируют качественное влияние факторов спроса и предложения на динамику цены. Технический анализ основывается на данных прошлых периодов, с целью прогноза цены в настоящем. Технические методы прогнозируют конкретный уровень цены на заданную дату торгового дня.

Вид арбитража1. Покупка зерна в одной стране и тут же заключение контракта на поставку этого зерна в другой стране: пространственный арбитраж.

Предположим, что обменные курсы для фунтов стерлингов (£), долларов ($) и иен (¥) в одно и то же времят (курсы условные)

1. в Лондоне: £5 = $10 = ¥1000
2. в Токио: ¥1000 = £6 = $10.

Тогда обмен $10 на £6 в Токио (покупка фунта стерлингов за 10/6 доллара) и последующий обмен £6 на $12 в Лондоне (продажа фунта стерлингов за 10/5 доллара) принесут прибыль в $2. Такая пара обменов валют составят простой арбитраж. Сложный арбитраж даст аналогичный результат (если не учитывать суммы комиссионных), но будет иметь более длинную цепочку обменов (3 и более валют):

1. $10 на ¥1000 в Лондоне или Токио (покупка иены за доллары)
2. ¥1000 на £6 в Токио (покупка фунта стерлингов за иены)
3. £6 на $12 в Лондоне (продажа фунта стерлингов за доллары)

Характерный для транснациональных корпораций перенос трудоёмких производств в страны с более дешёвой рабочей силой так же является примером арбитражной операции на рынках труда разных стран.

Существенным свойством пространственного арбитража является полное (или почти полное) отсутствие рисков, связанных с обще рыночным движением цен активов.

Вид арбитража 2. Эквивалентный арбитраж. Особенность опционной торговли в том, что цены поставки остаются неизменными, а размер премии изменяется обычно медленнее, чем цена базового актива.

1) Покупка за 100 долларов опциона Call на право получения в конце месяца золота по цене 900 долларов и заключение контракта на поставку в конце месяца золота по цене 1001 доллар.

2) Покупка индекса РТС за 1500 рублей и одновременная продажа набора конкретных акций, на основе которых индекс рассчитывается, на общую сумму 1500 рублей.

Вид арбитража 3. Календарный арбитраж (арбитраж во времени). Встречные сделки с фьючерсными контрактами разных сроков поставки. Разница между ценами этих контрактов обычно называют базисом или календарным спредом. По сути такая стратегия есть торговля этим базисом, календарным спредом.

Арбитраж выгоден, если разница цен превышает комиссии и другие связанные расходы (на транспортировку, хранение, переоформление, таможенные сборы и тому подобное). Если в приведённом выше примере пространственного арбитража с акциями выяснится, что биржи обслуживаются в разных депозитариях, а за перевод акций из одной системы учёта в другую нужно заплатить фиксированную комиссию 30 долларов, то сделки на 100 акций принесут убыток в размере 29 долларов. Чтобы подобные сделки дали прибыль нужен объём торговли более 3000 акций.

Арбитраж приводит к достаточно быстрому выравниванию цен между разными рынками и поддержанию их равновесия. Покупая дешёвый товар, арбитражёры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая этот товар на другом рынке, они увеличивают его предложение и снижают цену.

Скорость выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур. Существенным фактором является возможность заключать сделки на большой объём. Также важна степень свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Небольшие объёмы, закрытость рынка, высокие комиссионные обычно препятствуют сглаживанию цен.

 

3. Влияние спекуляции на курс ценных бумаг.

 

 Воздействие спекулятивных  признаков заключается в том, что они сдвигают баланс в  комплексе ценообразующих факторов  с объективных воспроизводственного  процесса в сторону ожидания. Из-за наличия на фондовом рынке  большого объема спекулятивных капиталов биржевой курс уже определяется не просто состоянием действительного капитала, а в значительной мере, ожиданиями изменения курса. При этом первостепенное значение имеет не размер дивиденда, а возможность выигрыша на курсовой разнице.

 В числе спекулятивных факторов можно выделить следующие:

1) объем программной торговли: в ее основе лежит получение  прибыли от разницы между изменениями  курсов акций и ценами контрактов  на них, что привносит элемент  дополнительной неустойчивости  в биржевую торговлю, причем ее влияние может быть настолько сильным, что оно способно перекрыть действия всех субъективных факторов.

 Примером является октябрь 1987г  и отчасти в октябрь 1989г в  США. В то время реальное положение  в экономике не внушало опасений, а некоторое снижение курсов акций, благодаря всплеску компьютерной спекулятивной торговли, переросло в сильный биржевой кризис.

2) состояние «суммарной короткой  позиции» на фондовом рынке, которая  отражает объем проданных акций. Если показатель очень высок, это значит, что инвесторы одновременно играют на понижение курса. Наличие такой информации тут же посылает сигнал рынку и в этом случае воздействие спекулятивного фактора может оказаться гораздо сильнее влияния реальных условий.

3) скупка акционерным обществом своих акций. Этот фактор свидетельствует либо о стремлении акционерного общества поправить свое финансовое положение, либо о намерении контролирующей группы укрепить свое положение в компании. В любом случае этот фактор может существенно повлиять на курс акций.

В данном виде спекуляции большую известность на Нью-Йоркской бирже получил Даниэль Дрюс. Спекулировал в операциях с акциями обществ, в которых он состоял директором или управляющим. Так было и с железнодорожным акционерным обществом Эрие, причем операции, проводимые Дрюсом, сопровождались, как правило, подлогами и фальсификациями. В его борьбе с Вандербильдом за контроль над этой дорогой он показывал вид, будто продал большее количество акций, чем сам может доставить. Когда же покупная цена его противника, который действовал наверняка, доходила до высшего курса, Дрюс, как директор этого общества, выпускал новые акции и продавал их сам на бирже по высокой цене. Результатом был кризис, имевший для Дрюса двоякую пользу, так как он, во-первых, успешно продавал по высокой цене акции новой эмиссии, и, во-вторых, разорял тем самым своих конкурентов. Так, он однажды выпустил 50.000 новых акций, что имело последствием падение цены их с 87 долл., по которой купил Вандербильд, до 71 долл.10

  И тут возникает вопрос, на сколько действия спекулянтов дестабилизируют фондовый рынок. Если рынок не развит то вполне вероятно, что отдельные крупные финансовые структуры могут манипулировать ценами в своих интересах. Однако, если ответит на этот вопрос применительно к развитому рынку, то можно утверждать, что спекуляция, как правило, не будет искажать стоимость ценных бумаг.

В целом можно сказать, что деятельность спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен. Спекулянты могут способствовать увеличению цены за счет увеличения спроса, который можно добиться, покупая фьючерсные контракты по минимальным ценам, а продавая их по высоким ценам - наоборот. Поэтому резкие колебания цен, возможнее в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

 

Заключение

 

В ходе проделанной работы можно сделать вывод, что деятельность спекулянтов важна для фондового рынка. А именно, за счет того, что спекулятивная деятельность способствует быстрой купле-продаже, повышается ликвидность рынка. Появление спекулянтов увеличивает число реальных покупателей и продавцов. На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

Исходя из этого, можно сказать, что приход спекулянтов, увеличивает число участников операций, что влечет за собой борьбу конкуренции, а в итоге более эффективному выявлению объективной цены.

Спекулянты помогают своими действиями перераспределять ресурсы во времени, что особенно важно для продукции, выпуск которой осуществляется в течение короткого времени, например, продукции сельского хозяйства.

В свою очередь, и без функции хеджирование невозможен был бы и спекулятивный характер фондовых сделок, т.к. в данном случае этот вид участников выступает в роли «страховщика» от повышенного или заниженного уровня цен. Спекулянты, принимая риск на себя, помогают своими действиями перераспределять ресурсы во времени, что особенно важно для продукции, выпуск которой осуществляется в течение короткого времени (продукции сельского хозяйства).

Именно спекулятивный характер сделок повышает интерес инвесторов к ценным бумагам, что увеличивает концентрацию временно свободных денежных средств в экономике, способствуя ее развитию и как следствие развитие прогресса общества в целом.

Что касаемо, правового регулирования данного вида деятельности, то ввиду динамично развивающегося рынка, из года в год происходит обновление и дополнение законодательной базы.

Список используемых источников

 

1. Нидерхоффер Виктор, Кеннер Лорел. Практика биржевых спекуляций / Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2012
2. Солодилов А. К. Техника спекулятивных операций// Экономика и жизнь – 2009. с 123
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Учебное пособие. М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова,- 2009. стр418.
4. Энциклопедический словарь Брокгауза и Ефрона» (ЭСБЕ).
5. Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, 8-е издание «Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition» автор М.: «Вильямс»- 2013. стр1072.
6. Деривативы: Курс для начинающих «An Introduction to Derivatives.» — М.: «Альпина Паблишер»- 2009.  стр208 (Серия «Reuters для финансистов»). 
7. Иен Айвори, Антон Рогоза. Использование английского права в российских сделках / Use of English law in Russian Transactions. — М.: «Альпина Паблишер»-  2011. стр136  (Библиотека компании «Goltsblat BLP»).
8. Саймон Вайн. Опционы. Полный курс для профессионалов. — М.: Альпина Паблишер- 2008.стр 466 
9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.; Современный экономический словарь. – М.: ИНФРА-М, 2007

Электронные ресурсы

1. «Гарант» Электронный ресурс – ( http://base.garant.ru)
2. «Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России» статья электронный ресурс- ( http://fb.ru/article/49456/pravovoe-regulirovanie-ryinka-tsennyih-bumag-v-rossii)
3. «Википедия» электронный ресурс- (https://ru.wikipedia.org/wiki/ )
4. «Консультант плюс» информационно-правовой электронный ресурс –(http://www.consultant.ru/search)
5. «Административно-управленческий портал» -(http://www.aup.ru)
6. «Forex analitic»-(http://www.forexanalytics.net/hedge.htm)