Вывоз капитала из страны

2. Вывоз капитала из России: масштабы, тенденции и влияние на экономику

 

Использование хозяйствующих  субъектов, которые ведут свою деятельность на

территории РФ, а центр  накопления прибыли размещают за ее пределами,

приводит, с одной стороны, к сокращению налоговых поступлений  в российский

бюджет, а с другой –  к несанкционированной утечке капитала за рубеж. Как

следствие этого, Россия финансирует целый ряд и без того благополучных

стран, испытывая при этом острую потребность в инвестициях  для модернизации

собственной экономики [5, с.36].

Для национальной экономики  России сегодня необычайно остро  стоит проблема

вывоза капитала. Вывозимый  капитал оказывает негативное влияние  на

экономическую ситуацию внутри страны и на ее имидж на мировой арене,

превращаясь в проблему общенационального  масштаба наряду с безработицей и

спадом производства. На протяжении 1991–2000 гг. отток капитала из России

носил непреходящий и долговременный характер, став устойчивой денежной

утечкой, т.е. «бегством» капитала.

Ежегодное движение капитала в мире оценивается примерно в 1 трлн. долл. На

этом фоне величина вывозимого из России капитала кажется незначительной: за

90-е годы во всех  формах было вывезено по различным  оценкам от 50 до 400

млрд. долл. Однако эта величина в масштабах России чрезвычайно  велика:

вывозимый ежегодно капитал  сопоставим с доходной частью бюджета.

Положительное сальдо торгового  баланса РФ перекрывается отрицательным  сальдо

движения капитала, что  ухудшает состояние платежного баланса  в целом [6].

Предварительные итоги движения капитала за три квартала 2004г.,

обнародованные Банком России (Приложение 1), по первому впечатлению

подтверждают, мягко говоря, не самые оптимистичные оценки тех  подвижек,

которые произошли, по мнению ряда экспертов, в деловом климате  страны.

Действительно, чистый вывоз  капитала частного сектора с начала года достиг

10,9 миллиарда долларов. Это  намного больше, чем за аналогичный  период

прошлого года (3,8 миллиарда), за минувший год в целом (2,3) и даже

превосходит соответствующие  показатели 2002 года (таблица 1) [4].

Таблица 1. Основные трансграничные потоки капитала частного сектора в 2003

году – за 9 месяцев 2004 года, млрд. долларов

    

Причем в отличие от прошлого года, когда отмечавшиеся в отдельные периоды

всплески утечки капитала спустя некоторое время сменялись  столь же

массированным его притоком, ныне тенденция «ухода» капитала носит довольно

устойчивый характер, и  на первый взгляд ничто не указывает  на признаки ее

изменения (график 1) [4].

                             

График 1. Чистый вывоз капитала частного сектора всего: фактические  значения

(ALL) и тренд (ALL_HPTREND)

Однако на самом деле в  усилении вывоза капитала нет ничего удивительного, и

его объяснение не требует  каких-либо дополнительных гипотез  вне статистически

наблюдаемых показателей. В  условиях, когда основная и наиболее ликвидная

часть трансграничных потоков  капитала сформирована переводами денег (наличных

и банковских активов) из рублей в доллары и обратно в зависимости  от того,

растет или падает курс рубля, заявленная и осуществленная финансовыми

властями политика ослабления рубля неминуемо должна была повлечь  за собой

рост оттока капитала. И  только в самое последнее время, с начала сентября,

когда из-за резко возросших  объемов экспортной выручки укрепление рубля

удавалось сдерживать уже  с большими усилиями и валютный курс

стабилизировался, отток  капитала, по-видимому, стал сокращаться.

Удивляться надо не тому, что на фоне внешне столь благоприятной  ситуации

вырос отток капитала, а  тому, что, несмотря на целенаправленные усилия

властей по «выталкиванию» капитала из страны, этот отток в  итоге – благодаря

привлечению иностранных  инвестиций в реальный сектор –  оказался так мал.

Чистый вывоз капитала реальным сектором по сравнению с  прошлым годом резко

сократился, и если судить по этому показателю, капиталу глубоко  безразличен

«кризис российского либерализма», он никак не реагировал на «дело  «ЮКОСа», а

на последние избирательные  новации при всем желании пока даже еще и не успел.

Что, впрочем, объясняется, вероятно, даже не известным тезисом К. Маркса о

готовности при известной  норме прибыли идти куда угодно, а просто

определенной инерционностью уже осуществляемых инвестиционных проектов,

вложения в которые производятся в соответствии с составленными задолго до

последних событий платежными графиками.

     Общий итог  движения капитала определили  две противоположные тенденции.    

Во-первых, это долларизация банковских активов и сбережений населения,

ставшая результатом волевого изменения курсовой политики финансовых властей в

начале нынешнего года. На фоне легкой девальвации рубля по отношению к

доллару в апреле и в  период последовавшего затем кризиса  доверия вкладчиков

возник спрос на наличную иностранную валюту, равного которому (с исключением

сезонных факторов) не наблюдалось, пожалуй, на протяжении всего

последефолтного периода. А поскольку сокращение оттока капитала в прошлом

году (до 2,3 миллиарда долларов против 8,1 в 2002-м) при нулевом балансе  всех

прочих тенденций определило стремление избавиться от дешевеющих наличных

долларов (за 2003 год их в  России убавилось на 6,6 миллиарда), то разворот к

более привычной практике использования иностранной валюты как средства

сбережения уже сам  по себе означал возврат к традиционным цифрам оттока

капитала [4].

И уж если население продемонстрировало такую оперативность в «минимизации

издержек хранения денег», то что же тогда говорить про банки, занимающиеся

этим профессионально. Естественно, чистые иностранные активы банков тоже

достаточно точно следовали  за изменением курса рубля. Если в  прошлом году

наблюдался бурный рост иностранных  заимствований банковского сектора, который

наряду с «дедолларизацией» налично-денежного оборота и определил итоговое

сокращение оттока капитала, то в 2004 году наращивание банковских

заимствований приостановилось. Вместо этого с марта по август наблюдался

прямо-таки панический перевод  банковских активов в валюту, заставлявший

вспомнить об аналогичных  операциях начала 90-х годов. И  только в сентябре,

судя по косвенным данным, ситуация несколько успокоилась  и рубль снова стал

востребован как средство сбережения.

При прочих равных условиях «бегство» от слабеющего рубля увеличило  отток

капитала по сравнению  с аналогичным периодом прошлого года более чем на 12

миллиардов долларов. В  принципе в этом нет особой трагедии, если не считать

таковой относительное сокращение у российских банков ресурсов для

кредитования предприятий  и населения. Как показывает практика, отток капитала

по линии банковских операций и покупки наличной валюты – сугубо временное

явление и легко разворачивается  в противоположную сторону при  изменении

курсовой политики. Кажется, на признаки такого разворота уже  указывает

стремительный рост золотовалютных резервов ЦБ в сентябре (на 7 миллиардов

долларов), до этого на протяжении нескольких месяцев колебавшихся вокруг

отметки 88 миллиардов [4].

И второе – резкое сокращение утечки капитала из реального сектора. Оно

связано не только с притоком прямых и портфельных инвестиций при сохранении

высокого уровня привлечения  иностранных займов. Как ни парадоксально  это

выглядит на фоне разговоров об ухудшении инвестиционного климата, уменьшился

(до этого – резко  выросшего в прошлом году) вывоз  капитала реальным сектором

– как по легальным, так  и по серым каналам.

В итоге ситуация с чистым вывозом капитала предприятиями  реального сектора,

как и в прошлом году, представляется полной противоположностью тому, что

происходило у населения  и в банковском секторе. Если в  прошлом году на фоне

«дедолларизации» финансовых активов реальный сектор демонстрировал прямо-таки

рекордные показатели утечки капитала, то во втором и третьем  кварталах 2004

года, наоборот, возобновилась  сформировавшаяся в предыдущие годы тенденция

сокращения чистого вывоза капитала за границу предприятиями  реального

сектора. В результате этот сектор, всегда бывший крупнейшим нетто-экспортером

капитала, впервые уступил  эту роль банкам, заодно пропустив  вперед также и

население (график 2) [4].

                             

График 2. Чистый вывоз капитала населением (аппроксимирован операциями с

наличной валютой, CASHSA), банковским (B_NETSA) и реальным (NB_NETSA)

секторами. Показатели очищены  от сезонных составляющих.

Несмотря на колебания  по кварталам, тенденция роста прямых и портфельных

инвестиций из-за границы  в Россию сохраняется. На протяжении последних

четырех-пяти лет, судя по тренду, приток этих инвестиций увеличивается

примерно на 2 миллиарда  долларов ежегодно. И хотя прямые инвестиции по-

прежнему составляют лишь небольшую часть привлекаемых российскими

предприятиями иностранных  инвестиций (и при этом более половины их приходится

на торговлю и топливную  промышленность), в целом инвестиционная

привлекательность России, если судить по этому показателю в  нынешнем году, по

крайней мере не снизилась.

На фоне роста прямых и  портфельных инвестиций в Россию показатели прироста

иностранных кредитов, привлекаемых российскими предприятиями, кажется,

достигли в прошлом  году своего максимума и приостановили  свой рост. Пока

трудно судить, с чем  это связано – с увеличившимся  объемом платежей по ранее

набранным займам; с достижением  определенных лимитов иностранной

задолженности, за пределами  которой рост ее теми же темпами, как  в два

предыдущих года, корпорации считают для себя опасным; с замещением

иностранных внутренними источниками кредитования или, наконец, просто с

приближающимся завершением  инвестиционно-экспортного бума последних  двух лет,

за которым последует стагнация экономики. Во всяком случае похоже, что роль

этого источника привлечения  капитала, взявшего на себя основную нагрузку по

финансированию начавшегося  пару лет назад инвестиционного  бума в экспортно-

сырьевых отраслях, в условиях, когда внутренние механизмы аккумулирования

инвестиционных ресурсов толком еще не работали, начинает ослабевать.

Инвестиции российских предприятий  за границу, резко увеличившиеся  в прошлом

году, во втором и третьем  кварталах 2004 года, как вытекает из

предварительных данных ЦБ, несколько уменьшились. Ниже тренда был и отток

капитала по «серым» схемам, также нараставший все последние  годы (график 3)

[4].

                             

График 3. Основные каналы поступления  и оттока капитала в/из реального

сектора: инвестиции в Россию (INV_IN) и из России (INV_OUT), зарубежные займы

(DEBT), «серый» вывоз (GREY). Фактические значения и тренды.

Пока неясно, из-за чего это  произошло – то ли из-за увеличивавшихся налоговых