Информационная система формирование портфеля ценных бумаг

Основной задачей менеджера инвестиционного портфеля при пассивной стратегии управления им является снижение риска и обеспечение заданной доходности. Если портфель состоит из небольшого числа активов, то он сохраняет значительную степень диверсифицируемого риска. Чтобы его снизить применяется стратегия, называемая копированием индекса. Суть ее состоит в том, что формируемый портфель ценных бумаг должен иметь уровень доходности, близкий индексу доходности по широкой базе ценных бумаг (копировать его), обращающихся на фондовом рынке. Недостаток этой стратегии заключается в высоких транс-актных издержках по содержанию портфеля, поскольку в таком случае необходимо покупать малое количество бумаг по большому количеству активов. Кроме того, при включении дополнительного актива в портфель цена его падает, хотя включаемый актив может быть и более доходным, чем портфель в целом. Другой прием пассивного управления портфелем ценных бумаг состоит в его иммунизации. Суть иммунизации заключается в формировании портфеля таким образом, чтобы его состав соответствовал конъюнктуре. В случаях изменения процентных ставок по бумагам потери (выигрыши) в стоимости облигаций будут компенсироваться соответственно выигрышами (потерями) от реинвестирования купонов.

Активная стратегия проводится исходя из позиции владельцев и менеджеров портфелей, что рынок не всегда является эффективным, что имеет место существенная разница между доходностью различных активов. В связи с этим у инвесторов появляется возможность за счет переоформления портфеля наращивать его стоимость. Это осуществляется путем изменения пропорций видов финансовых инструментов, включаемых в портфель (акции, облигации и др.) и варьирования категориями активов внутри категорий финансовых инструментов (пропорциями в количестве акций различных отраслей экономики, компаний, пропорциями между кратко-, средне- и долгосрочными облигациями). В качестве инструмента выбора приоритетных к приобретению бумаг используются и данные бета-коэффициентов по активам. Если на фондовом рынке ожидается его оживление, подъем инвестиционной активности, то целесообразно отдать предпочтение бумагам с более высокой величиной указанного коэффициента. Если ожидается спад, то, наоборот - с меньшей его величиной.

Существуют и другие приемы и методы повышения агрессивности портфелей ценных бумаг. Общее направление этих приемов и методов состоит в повышении доходности портфелей путем различного комбинирования их составов, в своевременной реализации одних, менее перспективных, бумаг и приобретении других - более перспективных. Для успешного осуществления задачи роста ценности портфеля необходимо глубокое знание и понимание сущности функционирования фондового рынка, а также постоянный его анализ и надежное прогнозирование.

Знание ожидаемой доходности активов, а также уровня риска ее получения используются при формировании инвесторами так называемых оптимальных портфелей ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг состоит в определении пропорций в составе входящих в него активов, которые бы обеспечили максимальную доходность при минимуме риска. При этом следует отметить, что, как правило, чем выше предполагаемая доходность актива, тем выше и степень риска ее получения. И наоборот, активы, по которым имеется высокая гарантированность получения дохода, имеют гораздо меньшую доходность. К ним относятся в частности государственные облигации.

Основную проблему, которую необходимо решать при формировании портфеля ценных бумаг, составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям (например, акции, облигации, наличные деньги и др.) так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

В первую очередь инвестор стремится к получению максимального дохода за счет: выигрыша от благоприятного курса акций; дивидендов; получения твердых процентов и т.д. С другой стороны, любое вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а значит, в оптимизационных задачах по выбору портфеля ценных бумаг необходимо учитывать риск. [7, стр.106]

В принципе для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Но современная экономическая практика показывает, что такой однородный по содержанию портфель (недиверсифицируемый) встречается очень редко. Гораздо более распространенной формой является так называемый диверсифицированный портфель, т.е. портфель с самыми разнообразными ценными бумагами. Использование диверсифицированного портфеля элиминирует разброс в нормах доходности различных финансовых активов.

Нынешнее состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем резко возрастает и заключается в нахождении той грани между ликвидностью, доходностью и рискованностью, которая позволила бы выбрать оптимальную структуру портфеля. [2, стр.340]

Принцип нахождения оптимального портфеля ценных бумаг состоит в рассмотрении вариаций его состава с различными пропорциями состава активов и в расчете для каждого варианта среднего уровня доходности и показателя ковариации. В соответствии с данными показателями инвестор или его доверенное лицо, управляющее портфелем, принимают соответствующие решения по изменению состава портфеля.

 

 

 

5. Статическая модель оптимального портфеля

ценных бумаг.

 

Данная задача заключается в том, чтобы из трех активов составить такой портфель, который обеспечивал бы инвестору минимальный риск при требуемой доходности. Для этой цели необходимо определить количество каждого из активов моделируемого портфеля ценных бумаг.

Составим таблицу доходности активов по периодам.

Период	доходность %
	актив А	актив Б	актив С
1	23	25	24
2	27	26	26
3	33	25	29
4	32	27	33
5	28	28	28
6	29	26	31
7	34	24	35
8	36	24	38
9	33	23	36
10	31	25	41
11	25	26	39
12	27	25	33
13	28	27	28
14	30	26	32
15	32	24	36
16	35	23	39
17	37	23	35
18	36	25	40
19	35	24	42
20	32	25	36
21	30	26	31
22	33	26	32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Количество периодов выберем равным 22, т.к. количество объясняющих переменных должно быть в 5-6 раз больше объясняемых. В принципе, чем объясняющих переменных больше, тем точнее будут произведены расчеты.

Эту таблицу должен заполнить инвестор по статистическим данным и она будет являться исходными данными.

По рассмотренным в предыдущих пунктах формулам рассчитывается средняя доходность, стандартное отклонение, дисперсия, ковариация доходности активов.

 

	актив А	актив Б	актив С
средняя доходность %	31,18	25,14	33,82
дисперсия	14,16	1,84	24,63
стандартное отклонение	3,76	1,36	4,96
ожидаемая доходность %	31,18	25,14	33,82

 

 

В качестве ожидаемой доходности актива возьмем среднее значение доходности этого актива.

 

ковариация	актив А	актив Б	актив С
актив А		-2,84	10,81
актив Б	-2,84		-3,43
актив С	10,81	-3,43

 

 

 

 

 

 

Еще одним значением которое необходимо ввести инвестору будет требуемая доходность портфеля ценных бумаг.

требуемая доходность портфеля %

31

 

 

 

Инвестор вводит такое значение требуемой доходности, для которого ему требуется минимизировать риск портфеля ценных бумаг.

Решением данной задачи служит удельный вес каждого из активов в портфеле ценных бумаг, при котором достигается минимальный риск, причем ожидаемая доходность должна быть не меньше требуемой.

удельный вес	актив А	актив Б	актив С
	0,340	0,221	0,438

 

 

 

риск портфеля %	8,59
ожидаемая доходность портфеля %	31,00

 

 

 

 

Microsoft Excel 9.0 Отчет по результатам
Рабочий лист: [3курс.xls]Лист1
Отчет создан: 29.05.01 14:20:16
Целевая ячейка (Минимум)
	Ячейка	Имя	Исходно	Результат
	$I$19	риск портфеля %	0,00	8,59

 

Изменяемые ячейки
	Ячейка	Имя	Исходно	Результат
	$G$17	актив А	0,000	0,340
	$H$17	актив Б	0,000	0,221
	$I$17	актив С	0,000	0,438

 

Ограничения
Ячейка	Имя	Значение	формула	Статус	Разница
$J$17		1,000	$J$17=1	связанное	0,000
$I$21	ожидаемая доходность портфеля %	31,00	$I$21>=$I$13	связанное	0,000
$G$17	актив А	0,340	$G$17<=1	не связан.	0,660
$H$17	актив Б	0,221	$H$17<=1	не связан.	0,779
$I$17	актив С	0,438	$I$17<=1	не связан.	0,562
$G$17	актив А	0,340	$G$17>=0	не связан.	0,340
$H$17	актив Б	0,221	$H$17>=0	не связан.	0,221
$I$17	актив С	0,438	$I$17>=0	не связан.	0,438