Модели рыночных циклов и трендов

 
Рис. 2.1 Гипотетический цикл деловой активности с пиками и впадинами

 

Нами показано в каком отношении три рынка - процентных ставок, капитала и золота - находятся к обычному циклу деловой активности. В нашем примере процентные ставки представлены инверсно - кривой рынка облигаций, так как они находятся в обратной зависимости от цен на облигации. Бычьему периоду на рынке облигаций соответствуют подъемы кривой, медвежьему периоду - падения. Рынок облигаций первым вступает в бычью фазу. Это обычно происходит после явного замедления темпов роста экономики, когда они значительно снизились по сравнению со своими пиковыми значениями, и часто отодвигается на начальные стадии спада. Вообще, чем резче происходит свертывание экономики, тем больше потенциал роста цен на облигации (т. е. падения процентных ставок). Наоборот, чем мощнее подъем экономики, тем меньше величина экономических и финансовых слабостей и тем больше потенциал падения цен на облигации (и роста процентных ставок).

Вслед за достижением низшего  уровня медвежьей фазы на рынке облигаций  экономическая активность начинает падать более стремительно. С этого  момента участники фондового  рынка склонны к тому, чтобы  видеть пределы снижения корпоративной  прибыли, которая в это время  резко падает, и начинают аккумулировать акции. После того как через некоторое  время в экономике начинается процесс восстановления, инвесторы  начинают ощущать себя неуютно в  предчувствии грядущей инфляции; таким  образом, рынок золота минует свою низшую точку, если ранее этого еще не произошло. С этого момента все три рынка находятся в стадии роста. Постепенно экономические и финансовые слабости, развившиеся из-за сворачивания экономики, существенно рассасываются, вызывая рост стоимости кредитования, т. е. процентных ставок. Так как рост процентных ставок означает падение цен на облигации, рынок облигаций, достигнув пика, входит в медвежью фазу. Поскольку промышленность и трудовые ресурсы все еще сохраняют способность повышать производительность, рост деловой активности приводит к увеличению производства и поддерживает оптимизм прогнозов. Поскольку рынок акций реагирует на тренд корпоративной прибыли, подъем на нем продолжается и происходит до тех пор, пока инвесторы не почувствуют, что экономика начинает переоцениваться и возможности увеличения прибыли невелики. С этого времени не остается причин, по которым следует продолжать держать акции, и фондовый рынок вступает в свою медвежью фазу [20].

Цена на золото определяется, в основном, действиями на рынке  двух групп участников. Для первой группы золото - промышленный товар, со всеми вытекающими отсюда классическими  соотношениями спроса и предложения. Вторая группа участников рынка использует золото как инструмент страхования  от инфляции. Уровень деловой активности на обе группы воздействует более-менее одинаково, поскольку как спрос в промышленности, так и темпы роста инфляции обычно растут в периоды подъема экономики и падают во время ее сокращения. Следовательно, цены на золото и связанные с ним активы реагируют на тренд деловой активности, меняясь с запаздыванием вслед за ценами на капитал. Это происходит в силу того, что обе формы спроса на золото - товарный и инвестиционный - ориентированы на индикаторы запаздывания по отношению к экономическому циклу. Так, если золото рассматривается как хороший способ хранения сбережений, то инвестиционный спрос на него существенно зависит от темпов инфляции. Поскольку наивысшие значения в темпах инфляции обычно наблюдаются где-то в начале спада цикла деловой активности, теоретически цена на золото должна выйти на свой верхний уровень за несколько месяцев до того, как темпы инфляции начнут снижаться.

После наступления этого  момента на всех трех финансовых рынках происходит падение цен. Они продолжают падать до тех пор, пока рынок долговых обязательств не достигнет самой  низкой точки. Это - заключительная стадия, которая происходит приблизительно в одно время с началом экономического спада. Обычно, она бывает связана  со свободным падением цен, по крайней  мере, на одном из финансовых рынков. Вероятность наступления этого  момента особенно велика, если падение  цен сопровождается паникой на рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Анализ рынка на основе  теории волн Эллиота

 

Впервые принцип был предложен  Эллиоттом (R.N.Elliott) в серии статей, опубликованных в 1939 г. в Financial World. Основа принципа - все вокруг от основания мира имеет циклический характер: жизнь и смерть, смена времен года, вращение планет и т.д. Концепция естественного закона придает особое значение числам Фибоначчи. Числами Фибоначчи называется последовательность, начинающаяся с 1 и 2, после которых каждое следующее число последовательности является суммой двух предыдущих: 1,2,3,5,8,13,21,34,... Числа Фибоначчи имеют следующие свойства:

1. Сумма двух соседних чисел, равны следующему числу Фибоначчи.
2. Отношение числа к последующему стремится к 0,618, последующего к предыдущему - 1,618.
3. Произведение этих отношений приблизительно равно 1.

Используя знания чисел Фибоначчи  и характер естественных циклов Эллиотт показал на 80-летнем периоде существование устойчивых циклов из 8 волн - 5 из которых поднимают рынок, а затем 3 опускают. Каждая пара волн цикла представляет собой цикл меньшей длины (рис. 3.1).

 

 
Рис. 3.1. Цикл Эллиотта.

 

Самые длинный цикл в теории Эллиотта называются Большим Суперциклом, он состоит из 8 волн суперцикла, каждая из которых разбивается в свою очередь на 8 волн меньшего цикла и т.д. Процесс дробления продолжается выявляя Главные, Промежуточные, Минутные, Секундные (Minuette) и Суб-секундные (Sub-minuette) волны.

Итак, согласно теории Эллиотта, полный бычий-медвежий цикл, заключенный между впадинами медвежьих фаз состоит из 8 волн: пять волн составляют бычью фазу цикла, а три - медвежью.

Бычья фаза состоит из пяти волн: трех волн продвижения вверх (1, 3 и 5 - волны импульса) и двух волн коррекции или консолидации (2 и 4 - волны коррекции).

Медвежья фаза состоит из трех волн: двух понижающих волн (А и С - волны импульса) и одной волны коррекции (рис. 3.2).

 

 
Рис. 3.2. Волны Эллиотта.

 

Теория Эллиотта имеет три составляющие: она оценивает форму волн, их высоту и длительность.

Основные положения  принципа волн Эллиота:

а) Все изменения в направлении  главного тренда называются волнами импульса.

б) Все волны, направленные против главного тренда, называются волнами корректировки.

в) Каждая волна импульса состоит их пяти волн меньшего размера.

г) Каждая волна корректировки  состоит из трех волн меньшего размера.

д) Одна из трех волн импульса является растянутой, т.е. имеет большую  по сравнению с другими продолжительность. Такая волна состоит обычно из девяти меньших волн. Обычно растянутой бывает третья волна импульса.

е) Продолжительность растянутой волны импульса составляет, как правило, 1,618 от длительности обычной волны  импулса (отношение чисел Фибоначчи).

ж) С завершением последней из восьми волн (пяти - роста и трех - снижения) завершается полный цикл. Коррекция обычно выводит цены на уровень 4-й волны.

з) Полный цикл представляет собой две волны большего цикла.

и) Форма, продолжительность  и сложность коррекций разнятся. Например, 2-я волна может корректировать цены до уровня 62% от 1-й волны, представляя  собой простую тройку a, b и c, при  этом 4-я волна может произвести откат до уровня 38% от 3-й волны, и  представлять собой две или три  подряд последовательности волн a, b и c.

к) Если 1-я волна - растянутая волна из пятерки, 4-я волна может  опустится до ее уровня, достигнув уровня корректировки 2-й волны, но не дальше.

л) Пятая волна импульса может иногда принимать форму  диагонального треугольника. При  этом ее 4-я волна опускается ниже пика 1-й волны. После образования  треугольника происходит резкая коррекция, сводящая на нет весь подъем от основания  треугольника [11, c. 107].

Принцип Эллиотта, как уже упоминалось, непосредственно связан с соотношениями чисел Фибоначчи. Высота соседних волн по Эллиотту соотносится в отношениях 1,618 (между волнами импульса); 0,382; 0,5; 0,618 (высота волн коррекции по отношению к предшествующей волне импульса).

Основные соотношения:

а) Из трех волн импульса, одна волна (3 или 5) большая, остальные равные: 5 - большая, 1 = 3; 3 - большая, 1 = 5.

б) Минимальный уровень, на который выходит волна 3 = Нижн. точка волны 2 + 1,618 Волна 1.

в) Верхний уровень волны 5 = 3,236 Волна 1 +

- Верхняя точка волны 1 (Max)

- Нижняя точка волны 1 (Min) [ 3,236 = 2 1,618 ]

г) При 1 = 3, Уровень волны 5 = (Верхн. точка волны 3 - Нижн. точка волны 1) 1,618 + Нижн. точка волны 4

д) При обычной корректировке  типа "зигзаг" ( 3 -5 - 3 ): С = А

е) В остальных случаях: Нижний уровень С = Нижн. точка волны А - 0,618 ВолнаА

ж) При горизонтальной коррекции ( 3 - 3 - 5 ), когда Волна В достигает начальный уровень волны А: Волна С = 1,618 Волна А

з) В симметричном треугольнике каждая волна вдоль тренда относится  к предыдущей в отношении 0,618.

Соотношения часто выражаются в  процентах. При этом используют: 61,8% (округляя до 62%), 38%, 50%. (Напомним, в теории Доу - 33%, 50% , 67%)

Соответственно теории Эллиотта, вслед за сильным трендом идет откат 38%, вслед за слабым - откат на 62%.

Временные соотношения. Пики и впадины отстоят друг от друга на число дней (недель, месяцев, лет), соответствующее числам Фибоначчи: 13, 21, 34, 55, 89.

Итоговая сводка правил

1. Полный бычий цикл состоит из 8 волн: 5 волн на фазе подъема и 3 - на фазе спуска.
2. Тренд разбивается на 5 волн в направлении более длинного тренеда.
3. Коррекция состоит из 3 волн.
4. Существует два основных типа коррекции (простая коррекция): "зигзаг" (5-3-5) и горизонтальная (3-3-5) (рис. 3.3.).

 
Рис.3.3."Зигзаг" и горизонтальная коррекция (консолидация).

Изредка встречается сложная  коррекция, представляющая собой удвоение и даже утроение фигур: двойной "зигзаг", двойная горизонтальная коррекция  и т. д.

5. На волнах 4 и В часто образуются треугольники. Треугольники представляют собой длинную волну, состоящую из 5 малых волн (3-3-3-3-3) (рис. 3.4.).

 
Рис. 3.4. "Треугольник"

 
Треугольники теории Эллиотта соответствуют всем типам треугольников классического анализа диаграмм (см. Графический анализ).

6. Волны являются частями более длинных и делятся на более короткие.
7. Обычно одна волна импульса большая при равенстве двух остальных.
8. Математическая основа принципа - числа Фибоначчи.
9. Число волн представляют собой последовательность Фибоначчи.
10. Коэффициенты (отношение чисел) Фибоначчи испоьзуются для определения уровней, на которые выходят волны. Чаще всего: 62%, 50% и 38%.
11. Правило альтернативы: никакая фигура не повторяется дважды.
12. Медвежья фаза не опускается ниже нижней точки волны 4.
13. Волна 4 не доходит до волны 1.
14. Теория включает в себя три вида соотношений: между волнами, между их уровнями, между периодами.
15. Изначально теория применялась к фондовому индексу и считается неприменимой к отдельным акциям.
16. Теория лучше всего работает на тех товарных рынках, где играет большую роль психологический фактор.

Основной трудностью принципа Эллиотта является его интерпретация. Каждый аналитик сталкивается с проблемой определения момента окончания одной волны и начала другой. И хотя произвольное толкование принципа всегда позволяет "обнаружить" строгую последовательность сменяющихся волн пост-фактум, многие известные аналитики скептически относятся к возможности использовать принцип Эллиотта для прогноза динамики рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Подводя итог, определим  возможности применения Теории Циклов на практике.

Понятие тренда было введено  ранее. Циклическая и сезонная составляющие представляют собой повторяющиеся  движения цен. Различие между ними состоит  в том, что сезонная составляющая имеет строгую периодичность, тогда  как длительность отдельных циклов циклической составляющей - величина переменная. Необходимо учитывать, что  такое разложение всегда условно: тренд  обычно является частью большого цикла, период сезонной составляющей может  смещаться на достаточно длительном интервале времени и т. д.

Возможно предсказать время возникновения ценовых минимумов рынка. Для этого используем метод снятия направленности, а затем визуально определим длину периода цикла.

Если известно заранее, что  тренд — ярко выраженный бычий  или медвежий, то можно предположить наличие соответственно правого  или левого смещения и примерно определить время возникновения максимума. Если текущий тренд — боковой, то максимум с наибольшей вероятностью возникнет посередине цикла.

При неизвестном заранее  направлении тренда устанавливаем  наличие правого, левого смещения или  его отсутствие. По правому или  левому смещению определяем бычью или  медвежью направленность цены. Отсутствие смещения говорит о боковом тренде.

Изложенные некоторые  принципы Теории Циклов могут вызвать  к себе повышенный интерес и побудить к ее использованию в практической работе на рынке. Однако следует предостеречь против того, чтобы трейдер как пользователь методов технического анализа руководствовался в своих действиях лишь этой теорией. В то же время использование основных понятий Теории Циклов может дать подсказку в работе. Разработанный в ней подход к ценовому графику оригинален и предполагает наличие знаний о длительности циклов природных явлений.

Особенности трендов и  циклов заключаются в следующем:

а) На уровень цен любого рынка одновременно влияют сразу несколько трендов.