Сущность и виды арбитражных операций

Регулирование РЦБ нацелено на:

• поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий работы для всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;
• обеспечение открытого и свободного процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения; создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, а каждый риск - вознаграждается;
• формирование новых рынков, поддержку необходимых обществу рынков, нерыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;
• достижение каких-либо общественных результатов (повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т. д.).

Основными принципами регулирования  РЦБ являются:

• разделение подходов регулирования отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и участниками рынка с другой;
• максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка - эмитентах, крупных инвесторов и профессиональных участников;
• об обеспечении конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижении их стоимости;
• разделение полномочий между регулирующими органами;
• обеспечение гласности;
• оптимальное распределение функций регулирования РЦБ между государственными и негосударственными органами управления, коммерческими и общественными организациями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Спекулятивные операции  на РЦБ. Понятие арбитражных  операций

Спекулятивная операция с ценной бумагой  это операция, состоящая из чередующихся во времени актов покупки и  продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка.

В отличие от инвестирования, спекуляция есть способ получения дохода от ценной бумаги, связанный с ее окончательным  отчуждением при продаже, а не с владением ею.

Обычное определение спекулятивной  операции на рынке ценных бумаг, или просто спекуляции, состоит в том, что это есть операция, имеющая своей целью получение дохода в форме положительной разницы в рыночных ценах, а точнее, положительной разницы между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

По своей внешней форме спекулятивная операция есть покупка ценной бумаги с последующей ее продажей или, наоборот, продажа ценной бумаги с последующим ее обратным выкупом, которые приносят спекулятивный доход только тогда, когда цена продажи превышает цену покупки. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. - М: ЮНИТИ - ДАНА, 2008. - 131 с.

Спекулятивная операция с ценной бумагой  ничем не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. Спекуляция ценными бумагами выросла  из спекуляции обычными товарами, которая имела и имеет место на товарном рынке, так как цена всегда отклоняется в ту или иную сторону от своей стоимостной основы под влиянием колебаний спроса и предложения, что собственно и является источником спекулятивного дохода на товарном рынке. Хотя спекулятивная операция и включает в качестве обязательных элементов как покупку, так и продажу ценной бумаги, ее нельзя определить, например, как разновидность инвестиционной операции (или наоборот), поскольку суть инвестиционной операции состоит не в покупке и последующей продаже ценной бумаги, а во владении ею в качестве источника капитала для ее владельца.

Спекулятивная операция по своему механизму  тоже всегда содержит разрыв во времени  между покупкой и продажей, но владение ценной бумагой здесь выступает как технический момент операции, а не как ее сущность.

Спекулятивные операции бывают:

1) краткосрочные, приносящие прибыль  за счет незначительных, но быстрых  изменений цен. Проводятся спекулянтом  (скальпером) многократно в течение  одного дня; 

2) рассчитанные на динамику цен в течение одного биржевого дня. Осуществляются "дневным перекупщиком";

3) рассчитанные на долгосрочную  динамику цен. Осуществляются "позиционным  перекупщиком".

Итак, цель спекулятивной операции -- получение дохода в виде разницы в рыночных ценах, которая неизвестна на момент начала операции. Эта разница в ценах может иметь место по одной ценной бумаге (товару) или по их группе и основываться на различиях цен во времени и в пространстве.

Одним из вариантов спекуляции, для  которого характерно наличие обязательного (объективного), или безрискового, дохода является арбитражная операция. Арбитражная операция, или арбитраж, это спекулятивная операция, основывающаяся на временной ситуации множественности рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу. Арбитражные операции относятся к группе безрисковых, а точнее, малорисковых операций. В этом смысле арбитражные операции еще называют безрисковыми спекулятивными операциями.

Все большую роль в функционировании современного международного валютного рынка играют спекулятивные валютные операции. Особенность этих операций состоит в том, что спекулянты открывают дополнительные валютные позиции. Они осознанно идут на риск, рассчитывая получить прибыль от благоприятного изменения валютных курсов.

Традиционно спекулянтов делят на «быков» (спекулянтов, открывающих длинные валютные позиции и рассчитывающих на рост курса валюты) и «медведей» (открывающих короткие валютные позиции и рассчитывающих на снижение курса валюты). Однако на международном валютном рынке такое разделение неприменимо. На национальном рынке спекулянтов классифицируют по тому, играют ли они на повышение курса иностранной валюты к национальной или на снижение. На международном валютном рынке взаимодействуют валюты суверенных государств, снижение курса одной валюты всегда сопровождается ростом другой. И спекулянт, рассчитывающий, к примеру, на снижение курса иены к фунту стерлингов, на рынке иены выступает как «медведь», а на рынке фунтов стерлингов -- как «бык». Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - М: Велби, 2007. - 144 с.

Спекулятивные операции могут совершаться  как на текущем, так и на срочном  сегментах международного валютного  рынка. На текущем сегменте международного валютного рынка используются две  основные схемы спекулятивных операций. Первая включает в себя привлечение кредита в валюте, снижения курса которой ожидает спекулянт (т.е. открытие короткой позиции в этой валюте), и размещение средств в сверхкраткосрочные депозиты или ценные бумаги в валюте, курс которой, по мнению спекулянта, должен расти (открытие длинной позиции в соответствующей валюте). Подобная схема эффективна в тех случаях, когда спекулянт ожидает изменения курса валюты в краткосрочной перспективе (в течение ближайших недель или месяцев) и обладает возможностью привлекать краткосрочные кредиты.

Если спекулянт не располагает  такой возможностью или ожидает  изменения курса валюты в сверхкраткосрочной перспективе (в пределах нескольких дней), целесообразно применение другой схемы -- поддержание короткой позиции  в одной валюте и длинной позиции в другой посредством регулярно возобновляемой операции своп. В день, когда приходит срок исполнения обязательств по операции своп, спекулянт может выполнить их (если курс валюты изменился или спекулянт решил, что изменения курса валюты не будет) или одновременно с выполнением своих обязательств заключить новую сделку своп.

Операции на срочном сегменте международного валютного рынка привлекательнее  для спекулянтов, так как позволяют  реализовывать более сложные  спекулятивные схемы и требуют привлечения меньших средств для осуществления операций. Поскольку спекулянты не заинтересованы в реальной покупке или продаже валюты, они совершают операции, прежде всего, с беспоставочными срочными контрактами.

Снижение относительных издержек на осуществление конверсионных операций на международном валютном рынке и сокращение сроков операций привели к существенному увеличению доходности спекулятивных операций.

Даже если доходность единичной операции составляет доли процента от суммы сделки, в течение  дня может быть совершено несколько  таких сделок, и их суммарная доходность в годовом выражении заметно  превысит доходность большинства инструментов, обращающихся на международном финансовом рынке.

Вопрос о роли спекулятивных  операций в функционировании международного валютного рынка не имеет однозначного ответа. С одной стороны, такие  операции могут сопровождаться дестабилизацией  рынка и приводить к лавинообразному  росту или падению курсов. С другой стороны, спекулянты обеспечивают ликвидность рынка и принимают на себя риски хеджеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Сущность  и виды арбитражных операций

3.1 Сущность  арбитража

Как экономический термин, «Арбитраж» впервые  использовал в 1704 году Матеу Де ла Порте (фр. Mathieu De la Porte) в трактате «La science des negocians et teneurs de livres» («Наука торговать»), для обозначения процедуры рассмотрения различных обменных курсов для поиска наиболее прибыльных мест выдачи и погашения векселей. В словаре Брокгауза и Ефрона «Арбитраж» имеет сходное значение: в торговых оборотах, особенно международных, решение вопросов о наиболее выгодных местах и способах уплаты или получения платежей, а также покупки и продажи товаров. Аношин И.А. Арбитраж: высокая прибыль при минимальном риске. // Индикатор, 2010. №2. - 35 с.

Как уже отмечалось, арбитражная деятельность является важной составляющей современных  эффективных рынков ценных бумаг.

На  финансовом рынке время от времени  возникают различные ценовые аномалии, причина которых заключается в сочетании постоянной изменчивости рынков с их неэффективностью. Так наличие множества связей между разными инструментами приводит к ситуации, когда сильное изменение рынка просто не успевает одновременно привести цены активов в правильное соотношение на новых уровнях. Такие задержки в установлении справедливых соотношений могут длиться от нескольких секунд до нескольких недель. Важной инвестиционной характеристикой таких ситуаций является их регулярный возврат к таким справедливым соотношениям. Поэтому набор операций, направленных на исправление этих аномалий, по сути, роднит их с инвестициями в облигации, однако при гораздо более высокой эффективности. Такой принцип почти безрисковой эксплуатации аномальных отклонений носит название арбитраж.

Арбитраж - это спекулятивная операция, основывающаяся на временной ситуации множественности  рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу.

Арбитраж  и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвиденью динамики цен, объемов операций, возможной прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

Цель  арбитражной операции - получение дохода в виде разницы в рыночных ценах, которая неизвестна на момент начала операции. Эта разница в ценах может иметь место по одной ценной бумаге (товару) или по их группе и основываться на различиях цен во времени и в пространстве.

Арбитражной может являться как торговля финансовыми  инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Однако обычная торговля (реализация произведённых товаров  или услуг) арбитражем не является.

Если  объединить арбитраж в пространстве и во времени, то вся спекулятивная  торговля носит арбитражный характер.

Арбитражные операции относятся к группе безрисковых, а точнее, малорисковых операций. В  этом смысле арбитражные операции еще  называют безрисковыми спекулятивными операциями.

Деятельность  специалистов, занимающимися арбитражными операциями, - арбитражеров, направлена на получение прибыли, однако она  имеет и социальную значимость. Она  заключается в том, что арбитражер при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и их выравниванию.

Покупая дешёвый товар, арбитражеры создают  дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая на другом рынке, они увеличивают предложение и снижают цену на этом рынке.

Скорость  выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур. Существенным фактором является возможность заключать  сделки на большой объём. Также важна степень свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Небольшие объёмы и закрытость рынка обычно препятствует сглаживанию цен.

Основой любого арбитража является наличие  связи между разными финансовыми  инструментами. Например, между фьючерсными контрактами и спот рынком, между фьючерсными контрактами разных сроков, между акциями и индексом рынка акций, между одинаковыми активами на разных биржевых площадках, между товарными фьючерсами на товары-субституты или товары, производные друг от друга, между опционами разных цен или сроков исполнения и т.п. Связи между финансовыми инструментами могут быть обусловлены как юридически (например, спот и фьючерс), так и экономически (например, товарные фьючерсы на товары-субституты).