- Исторические аспекты налогового планирования в условиях развития теорий финансового менеджмента
В основе многих теорий финансового
менеджмента лежит понятие идеальных
или совершенных рынков капитала,
которое предполагает в числе
прочих условий отсутствие каких-либо
налогов. На практике такое условие
выполнимо только для хозяйствующих
субъектов, имеющих полное освобождение
от налогов. Таким образом, результаты,
предсказанные теорией, исходившей
из отсутствия налогов, совпадут с действительностью
лишь у незначительного количества организаций.
Например, такое возможно для организаций,
осуществляющих деятельность через оффшорные
юрисдикции, или имеющих практически полное
освобождение от налогов на территории
конкретной страны. Дж. Б. Уильяме и М. Г.
Гордон первыми применили анализ дисконтированной
денежного потока для управления финансами
корпораций. В 1958 г. Ф. Модильяни и М. Миллер
разработали теорию структуры капитала
согласно которой стоимость фирмы определяется
только ее будущими доходами и не зависит
от структуры ее капитала. В дальнейшем
различными исследователями предприняты
попытки модифицировать теорию Модильяни-Миллера.
В частности, было доказано, что экономия
за счет снижения налогов обеспечивает
повышение стоимости фирмы по мере увеличения
доли заемного капитала только до момента
достижения оптимальной структуры капитала.
С определенного момента при увеличении
стоимости заемного капитала стоимость
фирмы снижается, так как налоговая экономия
более чем перекрывается ростом затрат
вследствие необходимости поддержания
более рисковой структуры источников
средств (банки по мере роста удельного
веса заемного капитала в источниках средств
хозяйствующего субъекта увеличивают
уровень платы за кредит). Данная теория
получила название теории компромисса
между экономией от снижения налоговых
выплат и финансовыми затратами. Модильяни
и Миллер разработали также теорию дивидендов,
рассмотрев влияние политики выплаты
дивидендов на курс акций фирмы и доказав
отсутствие такового в условиях идеальных
рынков капитала (в том числе при нулевом
налогообложении). В 1952 г. Г. Маркович разработал
теорию портфеля, доказав, что объединение
Рисковых активов в портфели позволяет
снижать уровень риска. В дальнейшем взаимосвязь
между уровнем риска и доходности нашла
свое отражение в разработанной Д. Линтнером,
Я. Мойссином и У. Шарпом модели оценки
доходности Финансовых активов, которая
также базируется на принципах идеальных
рынков капиталов, предполагающих в числе
прочих и нулевое налогообложение. Теория
ценообразования опционов в виде формализованной
модели нашла ев отражение в работах Ф.
Блэка и М. Шоулза. Данная теория может
быть призвана относительно частной, однако
при определенных условиях ее целесообразно
использовать при дисконтировании и в
других финансовых моделях. Еще одной
теорией является гипотеза эффективности
рынков. В рамках слабой формы эффективности
данной модели в качестве аномалии выделяется
«январский эффект», когда в январе доходность
ценных бумаг существенно возрастает.
Следующей теорией является теория агентских
отношений.К числу теорий финансового
менеджмента относится и теория асимметричной
информации, когда менеджер знает о будущем
своей фирмы больше, чем наблюдающие за
ней аналитики и инвесторы. Анализ развития
теорий финансового менеджмента показал,
что значительный вклад в них внесли экономисты-математики,
предлагающие довольно абстрактные модели
и формулы. Однако на практике принятие
конкретных решений на уровне хозяйствующего
субъекта в настоящее время не может происходить
на основе моделей, обладающих достаточной
условностью. Дальнейшее развитие теории
финансового менеджмента должно происходить
на основе более тесной связи с реальными
условиями хозяйствования предприятий,
определяющим фактором которых являются
налоги.
Одновременно очень важно
подчеркнуть, что минимизация суммы
налога на прибыль путем увеличения
расходов хозяйствующего субъекта оказывает
на доходность акций такое же влияние,
как образование резерва под
обесценение ценных бумаг, т. е. уменьшает
доходность.Именно поэтому налоговое
планирование должно быть направлено
на оптимизацию финансово-хозяйственной
деятельности организаций, а не на минимизацию
сумм налогов. Налоговый фактор необходимо
учитывать и в других моделях, изучаемых
различными теориями финансового менеджмента.
Необходимо отметить, что
в историческом аспекте теории финансового
менеджмента претерпевают изменения,
неизбежно переходя от теории идеального
рынка, когда налоги принимаются
равными нулю, к всестороннему учету налогового
фактора.
В условиях существования
неидеального рынка, внешнего воздействия
со стороны налоговой системы
на принятие практически любых предпринимательских
решений, теоретических концепциях
все большее внимание должно уделяться
налоговой составляющей, а хозяйствующие
субъекты вынуждены заниматься налоговым
планированием как составной
частью финансового менеджмента.
- Специфика налогового сегмента управления финансами хозяйствующих субъектов
Целью финансовой науки является
изучение лучшего использования
во времени ограниченных финансовых
ресурсов. Так как налоги представляют
собой одно из важнейших внешних
ограничений собственных финансовых
ресурсов хозяйствующих субъектов,
то, естественно, наука финансового
менеджмента, как таковая должна
рассматривать налоговый аспект
управления финансами фирмы. Однако
если мы возьмем фундаментальные труды
известных авторитетов в области финансового
менеджмента, то там, хотя налогам уделяется
определенное внимание, вопросы налогового
планирования практически не рассматриваются,
это можно и сказать и о трудах отечественных
экономистов, где вопросам непосредственно
налогового планирования уделяется крайне
мало внимания и практически не рассматривается
воздействие налогового планирования
на предпринимательскую прибыль и оптимизацию
доходов акционеров. Таким образом, традиционно
налоговое планирование было выведено
из системы управления финансами, не рассматривалось
как составная часть финансового менеджмента.
Однако в значительной степени успех или
неуспех — как крупной корпорации, так
и организаций малого бизнеса — зависит
не столько от четкой структуры управления
финансами, сколько от такого важного
сегмента финансового менеджмента, как
налоговое планирование. Значимость налогового
планирования проявляется не только в
рамках управления финансами хозяйствующих
субъектов, но и в оптимизации финансовых
результатов. Можно привести десятки примеров
успешно работающих фирм, когда их финансово-хозяйственная
деятельность осуществляется грамотными
и опытными специалистами, прекрасно разбирающимися
в специфике налогообложения соответствующей
отрасли, правовых аспектах действующей
налоговой системы, выигрывающими арбитражные
процессы и виртуозно управляющими налогами.
Немалую лепту в это вносят сегодня и аудиторские
фирмы, которые в современных российских
условиях являются своеобразным «налоговым
щитом» для многих предприятий. Аудит
в настоящее время не столько подтверждает
достоверность бухгалтерского учета и
отчетности, сколько, особенно в условиях
постоянного реформирования налоговой
системы, помогает предприятиям постигать
премудрости налогового планирования.
Назрела настоятельная необходимость
выделения налогового планирования в
отдельный самостоятельный сегмент науки
и практики управления финансами хозяйствующего
субъекта, систематизации накопленных
разрозненных теоретических знаний и
фрагментарного практического опыта в
целях обеспечения экономического роста.
Следует отметить, что так как расходы,
доходы, конечные результаты и капитал
имеются у всех хозяйствующих субъектов,
то именно с них следует начинать изучение
как вопросов управления финансами предприятий
в целом, так и проблем налогового планирования,
в частности. В современных российских
условиях налоговое планирование в рамках
управления расходами хозяйствующих субъекта
целесообразно рассматривать исходя из
его классификации в зависимости от деятельности
хозяйствующего субъекта. Если реальной
целью деятельности является получение
прибыли и максимизация чистой прибыли,
то управление расходами должно быть направлено
на всестороннее их уменьшение. Налоговое
планирование в этом случае должно осуществляются
в направлении уменьшения суммы налогов,
относимых на расходы для целей налогообложения
прибыли.
Завершая рассмотрение налогового
планирования в рамках управления расходами
хозяйствующих субъектов, нельзя не
указать, во-первых, что налоговое
регулирование расходов оказывает
влияние не только на уровень себестоимости
единицы продукции, но и на конечные
результаты деятельности организации.
Во-вторых, необходимо учитывать специфику
российских условий, когда расходы
для целей налогообложения не
совпадают с расходами по бухгалтерскому
учету. В таких условиях хозяйствующие
субъекты неизбежно большее внимание
вынуждены уделять расходам, учитываемым
для целей налогообложения прибыли.
Налоговое планирование в рамках
управления доходами хозяйствующих
субъектов также имеет важное
значение, так как он является одним из
обобщающих показателей деятельности
хозяйствующего субъекта. Налоговое планирование
в системе управления доходами организаций
целесообразно осуществлять по различным
направлениям. Ценовая политика предприятий
в современных условиях тесно взаимосвязана
с вопросами налогообложения. Большое
влияние на уровень цен, а опосредованно
и на уровень прибыли, как конечного финансового
результата, оказывают косвенные налоги,
прежде всего налог на добавленную стоимость.
Оптимизация данных налогов позволяет
предприятиям увеличивать свои финансовые
ресурсы. Поэтому хозяйствующие субъекты
должны уделять соответствующее внимание
вопросам налогового планирования НДС.
Планирование доходов и выручки создает
основы для планирования различных модификаций
прибыли, которое также невозможно без
учета фактора налогового планирования.
Управление различными модификациями
прибыли по аналогии, как это сделано по
расходам, целесообразно анализировать
в зависимости от целей, стоящих перед
организацией. Если целью деятельности
хозяйствующего субъекта является получение
прибыли и максимизация чистой прибыли,
то основные усилия налоговых менеджеров
должны быть направлены именно на достижение
этого. Факторы первого и второго порядка,
влияющие на размер прибыли, в том числе
чистой, возможно дополнить группой факторов,
являющихся результатом решений, принимаемых
менеджером по налоговому планированию.
Причем здесь также может присутствовать
экономия определенных ресурсов, но вызванная
нерачительным к ним отношением, а изменением
правил налогообложения в результате
налоговой политики организации. При управлении
прибылью от реализации необходимо иметь
в виду, что немаловажное значение для
целей ее планирования аналитическим
методом имеет Фактор изменения уровня
косвенного налогообложения. Такое изменение
возможно не только в результате законодательных
инициатив, но и вследствие налогового
планирования. Прибыль от реализации изменяется
в результате налоговой политики предприятия
по расходам. Причем организации, имеющие
целью увеличение прибыли, стремиться
к минимизации расходов, используя в числе
прочих различные элементы налогового
планирования. На максимизацию чистой
прибыли также оказывают воздействие
факторы, влияющие на оптимизацию доходов
и расходов в соответствии с выбранной
организацией стратегией. Кроме того,
увеличения чистой прибыли хозяйствующие
субъекты могут добиться, используя методы
международного налогового планирования,
в том числе осуществляя деятельность
в странах с льготным налогообложением,
в оффшорах и внутренних свободных экономических
зонах. В настоящее время огромное значение
для организации имеют вопросы управления
инвестиционной деятельностью. В данном
сегменте финансового менеджмента принимаются
решения по осуществлению реальных и финансовых
инвестиций и по управлению оборотным
капиталом. Рассмотрим последовательно
эти управления с точки зрения влияния
налогового планирования на принятие
данных решений.
По реальным инвестициям
налоговое планирование позволяет
увеличить такие источники финансирования
капитальных вложений, как амортизационные
отчисления, путем принятия в учетной
политике соответствующего способа
начисления амортизационных отчислений,
и чистую прибыль.При управлении реальными
инвестициями необходимо учитывать все
указанные российские особенности расчета
эффекта финансового рычага. Кроме того,
необходимо проводить дисконтирование
по источникам финансирования и прибыли
для расчетов финансового рычага (левериджа)
по долгосрочным кредитам. Таким образом,
при составлении инвестиционного плана
хозяйствующие субъекты должны грамотно
подходить к поиску источников финансирования,
используя дополнительные возможности,
предоставляемые налоговым планированием.
Осуществляя реальные инвестиции, необходимо
учитывать, что источник их финансирования
зависит от формы их осуществления. Модернизация,
реконструкция, техническое перевооружение,
ремонт по-разному регулируются налоговыми
методами. Все перечисленные вопросы должны
решаться на стадии текущего налогового
планирования. Управление нематериальными
активами также зависит от налогового
планирования. Управление оборотным капиталом
предполагает в числе прочих решение задач
по снижению дебиторской задолженности,
в том числе и путем предоставления скидок
с цены при условии досрочной оплаты. В
этой связи необходимо отметить, что влияние
налогового планирования на ценовую политику
возможно путем оптимизации НДС. Кроме
того, необходимо указать, что в условиях
действия главы 25 Налогового кодекса РФ
меняется подход к признанию штрафов со
стороны контрагентов. Согласно ст. 317
НК РФ, если условиями договора не установлен
раз мер штрафных санкций или возмещения
убытков, у налогоплательщика-получателя
не возникает обязанности для начисления
внереализационных доходов по этому виду
доходов. Данное положение является еще
одним аргументом в пользу применения
скидок при условии досрочной оплаты продукции
покупателями и его необходимо учитывать,
управляя дебиторской задолженностью.
При формировании оптимальной партии
заказа также целесообразно учитывать
влияние косвенных налогов.
Завершая обзор влияния
налогового планирования на инвестиционные
решения, необходимо отметить, что при
их обосновании на основе временной
стоимости денег необходимо использовать
суммы соответствующих показателей
в после-налоговой стоимости. Таким
образом, методы налогового планирования,
позволяющие повысить доходы и уменьшить
расходы хозяйствующего субъекта должны
активно использоваться при принятии
инвестиционных решений. В получении положительного
денежного потока налоговому планированию
отводится первостепенная роль, так как
в структуре денежных платежей хозяйствующих
субъектов налоги занимают существенный
удельный вес. Именно поэтому оптимизация
налоговых потоков, как по сумме, так и
по времени их осуществления, имеет первостепенное
значение для достижения превышения притока
денежных средств над оттоком. Налоговое
планирование предполагает управление
амортизационными отчислениями. Здесь
уместно указать на разное влияние, оказываемое
амортизационной политикой на результаты
отчета о прибылях и убытках, где амортизационные
отчисления учитываются в составе себестоимости,
т. е. со знаком «-», и на денежные потоки,
где амортизационные отчисления в составе
притока денежных средств учитываются
со знаком «+». Для целей максимизации
прибыли при разработке амортизационной
политики целесообразно выбирать линейный
метод исчисления амортизационных отчислений,
хотя для денежных потоков это не будет
идеальным решением. Если целью деятельности
хозяйствующего субъекта является получение
максимальной суммы чистой прибыли, то
целесообразно в этом случае использовать
нелинейный метод начисления амортизации,
который к тому же в первые годы дает увеличение
притока денежных средств решению задач
по минимизации налога на прибыль будет
также способствовать применение ускоренной
амортизации по правилам, предусмотренным
главой 25 Налогового кодекса РФ. Традиционно
влияние налогов учитывается в денежных
потоках по операционной деятельности,
однако налоги и налоговое планирование
оказывают влияние также и на инвестиционные
и финансовые решения. Соответственно,
налоговое бремя организации целесообразно
в целях обеспечения большей достоверности
распределить между текущей, финансовой
и инвестиционной деятельностью, проведя
его декомпозицию в соответствии с действующими
стандартами МСФО, хотя данная процедура
является крайне трудоемкой и требует
дополнительных теоретических обоснований
и эмпирических исследований. Таким образом,
налоговое планирование оказывает многоплановое
влияние на оптимизацию денежных потоков
и недаром составляемый хозяйствующими
субъектами платежный календарь (сводный
операционный бюджет) должен быть тесно
взаимосвязан с налоговым календарем.
Как было отмечено выше, система
финансовых отношений организаций
состоит из:
- формирования и использования доходов,
- формирования расходов,
- формирования и использования прибыли и капитала.
Таким образом, можно сказать,
что через влияние налогов
на управление доходами, расходами
и конечными результатами налоговое
планирование опосредованно влияет
и на другие направления финансового
менеджмента. При принятии предпринимательских
решений на каждой стадии налогового
планирования решаются также вопросы
оптимизации налогового бремени.
Можно также сделать вывод,
что наибольшее влияние на конечные
результаты деятельности хозяйствующего
субъекта оказывают относительные
показатели изменения налогового бремени
по доходам, нежели по расходам. Следовательно,
налоги, влияющие на уровень доходов,
оказывают большее влияние на
конечные результаты деятельности хозяйствующего
субъекта, чем налоги, влияющие на уровень
расходов. С учетом вышеизложенного
можно сгруппировать налоги по степени
влияния на результаты финансово-хозяйственной
деятельности организаций
- Правовая регламентация и институциональные аспекты налогового планирования на уровне хозяйствующего субъекта
В настоящее время в
России существуют различные альтернативные
проекты дальнейшего реформирования
системы налогообложения в целом
и по отдельным налогам в частности,
что должно учитываться налоговыми
менеджерами, занимающимися вопросами
налогового планирования при разработке
вариантов предпринимательских
решений. Стимулирование деловой активности
и пополнение казны — это два
взаимосвязанных направления осуществляемой
налоговой реформы. Причем сиюминутное
удовлетворение фискальных потребностей
бюджета может обернуться в будущем
большими потерями как для хозяйствующих
субъектов, так и для государства. Обеспечение
необходимых темпов роста невозможно
без соответствующего стимулирования
предпринимательской активности. Этому
должно способствовать продуманное создание
и эффективное функционирование свободных
экономических зон в нашей стране, отсутствие
поспешности в отмене льгот и стимулов
для инвестиционной деятельности. Развитию
деловой активности способствует грамотное
использование методов налогового планирования.
Только в результате налогового планирования
возможно реальное повышение финансовой
устойчивости и значимости хозяйствующих
субъектов, их развитие и последующее
увеличение налоговой базы и пополнение
доходов соответствующих бюджетов. Правовое
регулирование самого налогового планирования
вряд ли возможно и целесообразно на федеральном,
региональном или местном уровне, а должно
осуществляться на уровне хозяйствующих
субъектов, для отдельных случаев —на
отраслевом уровне. Процесс налогового
планирования можно представить в виде
следующих подсистем: