Оценка стоимости компании «ОАО Рассвет»

3.3 Метод расчета ликвидационной  стоимости

Оценка  ликвидационной стоимости предприятия  осуществляется в следующих случаях:

1. Предприятие находится в состоянии банкротства;
2. Стоимость предприятия при ликвидации может быть выше, чем при продолжении деятельности.

Следует знать, что :

• Земля и здания продаются по текущей рыночной стоимости;
• Механизмы и машины продаются за сумму, меньше ее балансовой стоимости;
• Запасы продаются с некоторой прибылью 15–20%;
• Дебиторы должны погасить свои долги полностью.

Ликвидационная  стоимость организации ОАО «Рассвет»= Итого активы–Итого обязательства.

Ликвидационная  стоимость организации ОАО «Рассвет»=11047549тыс.евро.

3.4 Оценка стоимости  предприятия на основе показателя  «чистые активы»

Чистые  активы – это величина, которая определяется путем вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Согласно выражению «чистые активы» и разработанной трансформации баланса №1–ТР, чистые активы можно рассчитать следующим образом:

          Чистые активы = (стр.100+ стр.200) – (стр.310+ стр.320 – стр.330)   (3.4)

Чистые активы =(486,4+3138,5)-(73,4+2,5-3))=3552 тыс.евро.

Таким образом  стоимость предприятия ОАО «Рассвет» на основе показателя чистые активы = 3552 тыс.евро.

 

Таблица 2. – Определение оптимальной величины стоимости предприятия

Наименование показателя	Единицы измерения	Величина стоимости
Балансовая стоимость	тыс.евро.	3549
Восстановительная стоимость	тыс.евро.	1791
Ликвидационная стоимость	тыс.евро.	3694
Чистые активы	тыс.евро.	3552

 

Исходя  из полученных данных, оптимальной  стоимостью предприятия было решено использовать величину чистых активов, так. как данная сумма является оптимальной для собственников и инвесторов.

 

4 СРАВНИТЕЛЬНЫЙ  ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ ОАО «РАССВЕТ»

4.1 Расчет сравнительного  подхода

Данный  метод основан на принципе замещения  – покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает  затраты на приобретение на рынке  схожего объекта, обладающего такой  же полезностью. Сравнительный (рыночный) подход в основном используется там,  где имеется достаточная база данных о сделках оцениваемого предприятия.

Сравнительный подход включает в себя следующие  методы:

1. Метод отраслевых коэффициентов;
2. Метод рынка капитала;
3. Метод сделок;

Суть  первого метода заключается в  том, что на основе практики продаж бизнеса в той или иной отрасли  выводится определенная зависимость  между ценой продажи и каким-то показателем.

Метод рынка  капитала основан на ценах акций  сходных компаний. Данный метод используется при оценке стоимости предприятий, акции которых не участвуют в  операциях на фондовом рынке, по этому его обычно называют подходом компании-аналога, поскольку позволяет определить стоимость акций исходя из реальных цен сделок подобных (сопоставимых) компаний.

Метод сделок – частный случай метода рынка  капитала, основан на анализе цен купли-продажи  контрольных пакетов акций компаний-аналогов.

В данной курсовой работе используется метод  рынка капитала.

Расчет  стоимости предприятия будет  произведен по следующей формуле:

Cm=Po*(1+t/365*Ri)*n,                  (4.1)

Где Cm – стоимость предприятия, ден. ед.;

Ро – текущая стоимость акции предприятия на соответствующую дату, ден. ед.;

t – период наращения стоимости, дни;

Ri – рыночная норма изменения (увеличения) стоимости i-х акций;

n – количество эмитированных акций.

Количесвто эмитированных акций определяется как отношение уставного капитала к номинальной стоимости акции.

При расчетах стоимости предприятии рыночную норму изменения и текущую  стоимость акций  необходимо использовать предприятия – аналога.

Для расчета  данного метода необходимо предварительно посчитать финансовые показатели данного  предприятия (см. приложение № 9)

После подсчета данных показателей необходимо проранжировать представленные компании – аналоги, чьи акции участвуют в операциях на фондовой бирже, по убыванию рыночного курса, результаты ранжирования необходимо оформить в таблицу.

Таблица 4. – Ранжирование предприятий

Наименование  предприятий	Рыночный курс акций	Ранг
1.ОАО «Заря»	10,3	6
2.ОАО «Рус Маг»	14,2	4
3.ОАО «Д-Компани»	13,1	5
4.ОАО «Екатерина»	14,2	2
5 ООО «Магнат»	16,2	1
6.ООО «Тюльпан»	14,2	3

 

Следующий этап – сведение в таблицу показателей  финансовой деятельности предприятий  – аналогов, ранжированных выше.

 

Таблица 5.– Сводная таблица

Наименование руководителей предприятия	P1	P2	P3	P4	P5	P6	P7	P8	P9	P10	P11	P12	P13	P14
1.ООО «Магнат»	7,26	0,73	0,68	4520,86	38,8	213,14	3,77	34,05	0,02	1,21	0,02	0,02	0,14	0,07
6.ООО «»Екатеина»	6,5	0,7	0,7	3626,6	35,8	171,3	3,2	30,9	0	1,5	0	0	0,1	0,1
3.ООО «Тюльпан»	5,95	0,65	0,62	5926,72	48,42	217,42	4,6	42,85	0,02	1,46	0,02	0,04	0,35	0,19
2.ОО «РусМаг"	9,86	0,835	0,784	10559,64	69,03	545,74	9,106	61,34	0,02	1,45	0,02	0,02	0,35	0,18
ОАО «Д-Компани»	6,19	0,66	0,62	7269,28	74,59	237,55	7,02	64,11	0,02	1,49	0,02	0,02	0,25	0,19
ОАО «Заря»	6,7	0,7	0,7	14089	133,8	658,1	11,1	116	0	1,5	0	0	0,4	0,2

 

Затем  в данной курсовой работе была составлена матрица показателей оцениваемого предприятия и предприятий –  аналогов. Из всех исследуемых предприятий было выбрано предприятие ОАО «Магнат», так как показатели этой организации наилучшим образом подходят оцениваемому предприятия. Количество совпадений по финансовым показателям =10. (см. Приложение № 9)

Далее были найдены искомые значения финансовой деятельности:

Ri=-0,015

Ро=0,41

Тогда стоимость  предприятия, ден. ед. рассчитывается следующим образом:

Cm=0,41*(1+2/365*0,015)*9823=4029 тыс.евро.

Стоимость организации с учетом капитализации:

Ct = Cm/(1+WACC)                  (4.2)

Ct=4029/(1+1,2)=1833 тыс.евро.

Таким образом  стоимость организации ОАО «Рассвет», оцененной рыночным(сравнительным) подходом = 1833 тыс.евро.

 

 

 

 

 

5 КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ «РАССВЕТ» ПО ДАННЫМ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

5.1 Сравнительный анализ  оценки стоимости предприятия  на основе методов расчета  затратным, доходным и сравнительным  (рыночным) подходами

Существует  несколько классификаций многочисленных методов и способов оценки стоимости предприятия. Наибольшее признание специалистов получила классификация, по которой методы и способы оценки стоимости предприятия объединены в три группы: затратный (имущественный) подход, доходный подход, сравнительный (рыночный) подход.

Каждый  из трех названных подходов предполагает использование при оценке присущих ему методов.

Затратный подход учитывает влияние производственно-хозяйственных  факторов на изменение стоимости  активов и дает оценку уровня развития технологий с учетом степени износа активов. Но этот подход не учитывает рыночную ситуацию на дату оценки, риски и перспективы развития предприятия.

Доходный  подход учитывает интересы инвесторов, риски и будущие изменения доходов, расходов. Этот подход выражается трудоемкостью расчетов и сложностью прогнозирования будущих результатов и затрат.

Рыночный  подход базируется на реальных рыночных данных и отражает существующую практику продаж и покупок, но недостаточно четко  характеризует особенности организационной, технической, финансовой подготовки предприятия.

5.2 Оценка стоимости предприятия  с использованием критерия качества

Схему получения  комплексной оценки стоимости предприятия  с учетом трех подходов предлагается построить по аналогии с решениями  многокритериальных задач принятия решений, в частности, посредством формулирования интегрального критерия качества, учитывающего разные аспекты оценки (денежный, затратный, рыночный).

В качестве интегрального критерия качества в задаче получения комплексной оценки используются:

Р₁ - оценка стоимости предприятия, рассчитанная на базе денежных потоков;

Р_г - оценка стоимости предприятия, рассчитанная на базе денежных потоков;

Р₃ - рыночная оценка стоимости предприятия.    

P1=3552

P2=592

P3=1833

Также для  расчета используются коэффициенты μ₁ , μ₂ , μ₃, μ₄, где:

;

;

;

;

Для дальнейшего  проведения расчетов вводятся следующие  обозначения (a,b,C,d):

=2*0,084=0,17

= –3*0,084*(3552+592)= 1044       

; C=0,322+0,294+0,3+0,084*(3552)^2+0,084*(592)^2+4*0,084*3552*592=1795443

 

                         . 

d=0,322*3552+0,294*592+03*1833+0,084*(3552)^2*592+0,084*3552*(592)^2  = -731625931

 

       Комплексный поход рассчитывается на основе кубического уравнения Кардана р^* = γ_1,2 – (b/3a), где :

 ;

k= = –19980389                                               

;

q=-116139171058          

  ;

  Q= 175131395288111000000

 ;

A=2981    

;

B= 245

  = 2981+245=3226

 =13459                                     

 =8343 тыс.евро.                                                         

= 6271 тыс.евро. 

Таким образом, стоимость организации ОАО «Рассвет»  по комплексному подходу = 6271 тыс.евро.                                                                 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По результатам  проделанных расчетов в данной курсовой работе были получены следующие значения стоимости. Стоимость, рассчитанная методом добавленной стоимости акционерного капитала: SV1 =512,96 тыс.евро.;SV2 =337,77 тыс.евро; SV3 = -54,08 тыс.евро.; SV4 = 4126,4 тыс.евро ; SV5= 337,93 тыс.евро ; SV6 =591.77 тыс.евро. Наиболее оптимальной стоимостью было принято считать 591,77 тыс.евро. В рамках затратного подхода были получены следующие значения: балансовая стоимость = 3549 тыс.евро., восстановительная стоимость = 1791тыс.евро., ликвидационная стоимость = 3694 тыс.евро., чистые активы = 3552 тыс.евро.

 Из  всех вышеупомянутых величин  в рамках затратного подхода  было принято использовать величину  чистых активов, как наиболее объективную.