Анализ использования собственного и заемного капитала предприятия

2. ОРГАНИЗАЦИОННО- ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Объектом рассмотрения в  данной работе является Общество с  ограниченной ответственностью «Ангара  ЖБИ» (ООО «Ангара ЖБИ»). Данное общество создано в соответствии с Федеральным  Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», принятого Государственной Думой 14.01.1998 года (№14-ФЗ от 08.02.1998г.) и других нормативных актов РФ, действующих на момент настоящей редакции устава. 

Для обеспечения деятельности общества образуется уставный капитал. Уставный капитал общества определяет минимальный размер его имущества, гарантирующего интересы кредиторов общества.

У общества существует один и единственный учредитель.

Предметом деятельности общества является оптовая торговля прочими  строительными материалами.

Организационная структура управления предприятия представлена на Рисунке 2.

 
Рис.2 Организационная структура управления предприятия.

2.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ.

Таблица 1. Экономическая  характеристика предприятия.

3. АНАЛИЗ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1 СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  СОБСТВЕННОГО И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА.

Анализ эффективности  использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации  и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью: 
 
-  оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала; 
- выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации; 
-  спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов. 
 
Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей. 

Дескриптивные модели, или  модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для  оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы  отчетных балансов; представление бухгалтерской  отчетности в различных аналитических  разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и  факторный анализ; аналитические  записки к отчетности.  
 
Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности. 
 
Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале. 
 
Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности. 
 
Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства, их следует разделить на несколько групп: 
 
-  коэффициенты оценки движения капитала предприятия; 
-  коэффициенты деловой активности; 
-  коэффициенты структуры капитала; 
-  коэффициенты рентабельности и др. 
 
К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим. 
 
Коэффициент поступления всего капитала (активов) показывает, какую часть средств, от имеющихся на конец отчетного периода, составляют новые источники финансирования. 
 
                              Кпк = Aпост / Aкг , где 
 
 Aпост - поступивший капитал;  
 Aкг     - стоимость капитала на конец периода. 
 
Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства: 
 
                   K пост СК =  пСК / СКкг , где 
 
пСК  – поступивший собственный капитал; 
СКкг – собственный капитал на конец периода. 
 
Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства: 
 
                   Kпост ЗК = ЗКпост/ ЗКкг , где 
 
ЗКпост - поступившие заемные средства;  
ЗКкг -  заемный капитал на конец периода. 
 
Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта: 
 
                 Kисп СК = исп СК / СКнп , где 
 
исп СК - использованная часть собственного капитала ;  
СКнп    - собственный капитал на начало периода. 
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности: 
 
                 Kвыб ЗК =вЗС / ЗКнп , где 
 
вЗС -  выбывшие заемные средства; 
ЗКнп – заемный капитал на начало периода. 
 
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала. 
 
Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК): 
                ОСК = N / Среднегодовая стоимость СК 
 
С коммерческой точки зрения, это показатель отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик.

Если он значительно превышает  уровень реализации над вложенным  капиталом, то это влечет за собой  увеличение кредитных ресурсов и  возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение  обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более подходящий источник доходов. 
 
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства. 
 
               ОИК= N / СК + ДО, где 
 
N – оббьем реализации (продаж); 
СК- собственный капитал; 
ДО – долгосрочные обязательства. 

Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов: 
 
                 Кокз = Срп / КЗсрг, где  
 
Срп    -  себестоимость реализованной продукции; 
КЗсрг - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности. 
 
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК. 
 
Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному. 
Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости): 
 
                 КСК = СК / А 
 
Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов. 
Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5. 
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии): 
 
                    КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ 
 
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов): 
 
Ксоотн = ЗК / СК 
 
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству.

Доходность собственного капитала можно рассмотреть по следующей формуле  рентабельности собственного капитала: 
 
      ROE = ROA*MK, где: 
 
ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов. 
MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК) 
 
Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности совокупного капитала предприятие должно увеличивать степень финансового риска (увеличивать сумму заемного капитала), чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала. 
Расширим факторную модель ROE за счет разложения на составные части показателя ROA: 
 
ROE = Rп*Коб*МК, где 
 
Rп – рентабельность продаж (отношение прибыли предприятия к выручке); 
Коб - коэффициент оборачиваемости капитала предприятия (отношение выручки предприятия к стоимости капитала); 
MK - мультипликатор капитала или плечо финансовый рычага (ЗК/СК). 
 
Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности , мастерства и мотивации руководства. Следовательно, такие показатели как ROA и ROE являются  хорошим средством для оценки качества управления

 
3.2.  ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. 
 
Причины привлечения заемного капитала: компания имеет хорошие возможности для реализации некоторого   проекта, но не обладает в достаточном размере собственными источниками финансирования.  
При мобилизации заемного капитала возникают реальные деньги единовременно и в крупной сумме.  
 
Привлечение заемного капитала для усиления экономического потенциала предприятия требует надлежащее обоснование.  
 
ЭФР = (ROA - Цзк) x (1 - Кн) x ЗК/СК,где  
 
ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;  
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;  
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;  
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;  
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.  
 
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA >Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект "дубинки"), в результате чего происходит обесценивание собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.  
 
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Тогда эффект финансового рычага будет равен:  
 
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] x (1 - Кн) x ЗК/СК + (И x ЗК)/СК x 100%,где 
 И - темп инфляции в виде десятичной дроби. 
 
Привлечение заемных средств меняет структуру источников, повышает финансовую зависимость компании, увеличивает ассоциируемый с нею финансовый риск, приводит к росту WACC. Именно этим объясняется существенность такой характеристики, как финансовый левиридж.  

3.3.  АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ, АНАЛИЗ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ. 

Для оценки эффективности  использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который  показывает, на сколько процентов  увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных  средств в оборот организации: 
 
ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,где 

Rс. к. - рентабельность  совокупного капитала (отношение  суммы прибыли до выплаты процентов  и налогов к средней величине  всего совокупного капитала),%; 
Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%; 
К_н - уровень налогового изъятия из прибыли; 
 
ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК). 
 
Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т.к. долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде, и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора. 
 
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в вышеприведенную формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену заемного капитала, а цену конкретного его источника.

ЭФРi = (Rс. к. - Цз. к. i) * (1 - Кн) *ЗКi/СК, 
 
Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом, использование которого при рациональной структуре позволяет положительно влиять на финансовые результаты организации.

 
 Суммы краткосрочных обязательств предприятия перед поставщиками, работниками по оплате труда бюджетом и других финансовых обязательств представляют кредиторскую задолженность. В состав кредиторской задолженности входит: 
 
        -задолженность перед поставщиками и подрядчиками; 
        -задолженность перед персоналом по оплате труда и прочим расчетам; 
        -задолженность перед бюджетом по перечислению налогов; 
        -задолженность перед Фондом социального страхования и обеспечения; 
        -задолженность перед учредителями. 
 
Кредиторская задолженность характеризует наиболее краткосрочный вид используемых предприятием заемных средств, в том числе формируемых им за счет внутренних источников. Начисление средств по видам данных счетов производиться по мере совершения хозяйственной операции, а погашение - в установленные на то сроки. Поэтому для предприятия важно правильно организовать учет, для обеспечения своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав. 
 
Кредиторская задолженность является бесплатным источником формирования капитала организации. Чем выше ее доля в структуре заемного капитала, тем соответственно ниже будет показатель средневзвешенной стоимости капитала. Размер данного вида задолженности зависит от периодичности погашения обязательств. Сроки выплат регулируются государственными нормативно-правовыми актами, условиями заключенных между контрагентами договоров, а также внутренними документами предприятия. Задержка в выплате этих средств приводит к росту размера кредиторской задолженности. Однако с другой стороны такая задержка несет гораздо больший объем негативных последствий. 
 
Главной целью анализа является выявление потенциала формирования заемных средств организации за счет данного источника. 
 
На первом этапе анализа исследуется динамика общей суммы кредиторской задолженности, изменение ее удельного веса в общем объеме привлекаемых заемных ресурсов.  
Далее на основании формы № 5 изучается состав и структура кредиторской задолженности по отдельным ее видам; осуществляется анализ динамики в разрезе кредиторской задолженности.  
Затем устанавливается периодичность выплат по отдельным видам кредиторской задолженности.