_Долговая политика: планирование заимствований, управление структурой заимствований

 

РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ

ФГБОУ ВПО «ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ИНСТИТУТ ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ 

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «__Финансы и кредит_________________»

 

 

 

 

 

 

 

К О Н Т Р О Л Ь Н  А Я    Р А Б О Т А

 

По дисциплине: _Бюджетное планирование и прогнозирование._________

На тему: _ Долговая политика: планирование заимствований, управление  структурой заимствований.

                 Вариант № 27____________

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

Студент 5___ курса

_______8____ семестр

 

 

 

 

 

_____________, 2012г.

 

 

 

 

 

Содержание

 

1. Роль заемных источников  в обеспечении процесса 

функционирования предприятия…………………………………………... 3

2. Методы оптимизации  структуры капитала – основа  планирования заимствований и  управления их структурой……………………………… 4

3. Финансовый леверидж  – показатель оценки эффективности  использования заемного капитала ………………………………………10

Список литературы………………………………………………………… 14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Роль заемных  источников в обеспечении процесса

функционирования предприятия

 

В условиях современной  экономики ни один хозяйствующий  субъект не может работать без  заемных средств. Заемный капитал – это средства, полученные путем банковского, коммерческого или эмиссионного кредита. Хозяйствующий субъект должен выбирать методы привлечения заемного капитала, т.е. научиться грамотно вести управление капиталом.

Управление заемным  капиталом способствует увеличению дополнительных инвестиций в деловой  оборот. Это ведет к увеличению рентабельности предприятия и повышению  его рыночной стоимости. Управление заемным капиталом способствует также выполнению социальных программ и повышает рост инвестиционной деятельности [6, c.184].

 Заемные средства  в благоприятной экономической  среде влияют на увеличение  эффективности производственной деятельности. Заемные средства представляют собой часть оборотных активов, которые хозяйствующий субъект получает в виде краткосрочных кредитов и займов. Их присутствие в виде денежных фондов предприятия обусловлено еще и тем, что собственные его средства могут покрыть лишь минимальную потребность, которая нужна для нормального ведения его финансово-хозяйственной деятельности. Дополнительная же потребность, которая возникает по причине перевыполнения плана выпуска продукции, несвоевременности отправки готовой продукции, неритмичностью хода процесса производства или поставок сырья и материалов, носит характер временный и покрываться может, в основном, краткосрочными кредитами и займами.

Финансово-кредитные  ресурсы могут выступать в  форме краткосрочных источников, среднесрочных и долгосрочных.

Краткосрочные финансово-кредитные  ресурсы нужны для выплаты  заработной платы, оплаты сырья и  материалов, различных текущих расходов. Формы реализации этих источников финансирования могут быть следующие:

- банковский овердрафт – сумма, получаемая в банковском учреждении сверх остатка средств предприятия на текущем счете. Овердрафт нужно оплатить сразу по требованию банка. Как правило, это наиболее дешевая форма займа, размер процентов по нему не более 1-2% базисной учетной ставки банковского учреждения;

- переводный вексель  (тратта) представляет собой денежный  документ, по которому покупатель  обязан уплатить продавцу некую  сумму в определенный срок  сторонами. Банковское учреждение  учитывает векселя, при этом  предоставляя на период до погашения их владельцам заем;

- акцептный кредит  применяют тогда, когда банковское  учреждение принимает к оплате  вексель, который был выписан  на имя его клиентов (так называемый  факторинг или перепродажа права  на взыскание долгов). Тогда банковское учреждение оплатит кредитору сумму по векселю за минусом суммы дисконта, а когда срок истечет, то сумма эта будет взыскана с должника;

- коммерческий кредит  представляет собой покупку товаров  или услуг с предоставлением  отсрочки платежа на некоторый  срок. Только определенный вид хозяйственной деятельности может использовать коммерческий кредит. Пользование коммерческим кредитом зависит от скорости продажи товара и возможности отсрочки платежей самого хозяйствующего субъекта [10, c.157].

Среднесрочные финансово-кредитные ресурсы (срок от 2 до 5 лет) нужны для оплаты приобретения машин и оборудования, а также для проведения научно-исследовательских работ [12, с.96].

Приобретение хозяйствующим  субъектом в кредит машин, оборудования и транспорта идет на установленных условиях под залог покупаемых товаров с постоянным погашением этого кредита определенными частями. Также сюда относят аренду машин и оборудования.

Долгосрочные финансово-кредитные  ресурсы (на срок больше 5 лет) нужны  для покупки земли, недвижимости и инвестиций долгосрочных. Выделение средств данным путем идет в следующих формах:

- долгосрочные (ипотечные)  ссуды предоставляют страховые  компании или пенсионные фонды  сроком в среднем на 25 лет, залогом  выступают земельные участки  и здания;

- облигации являются долговыми обязательствами с определенным процентом и сроком погашения;

- эмиссия акций представляет  собой получение денежных средств  с помощью реализации разных  видов акций по закрытой и  открытой подписке.

Лизинг также относится  к средствам заемным. Лизинг – пользование юридическим или физическим лицом не принадлежащими ему средствами труда вместо приобретения их в свою собственность; одна из форм кредитования товаров длительного пользования [10, с.159].

Факторинг по сути есть разновидность  посреднической деятельности, где факторинговая компания как фирма-посредник за установленную плату получает от хозяйствующего субъекта право взыскания и зачисления на его счет суммы денег, которые должны покупатели продукции (так называемое право инкассации дебиторской задолженности). Вместе с этим этот посредник кредитует оборотный капитал своего давшего ему право хозяйствующего субъекта и берет на себя его валютный и кредитный риски.

 

 

 

2. Методы оптимизации  структуры капитала – основа  планирования заимствований и управления их структурой

 

Оптимизация структуры  капитала субъекта хозяйствования выступает  в качестве одной из самых важных и непростых задач, которые решаются в ходе управления процессом его  формирования при создании субъекта. Процесс оптимизации структуры капитала хозяйствующего субъекта происходит по следующим этапам (рис. 1).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Этапы процесса оптимизации структуры капитала

субъекта хозяйствования

 

Рассмотрим представленные на рисунке 1 этапы подробнее.

1 этап. Анализ капитала субъекта хозяйствования. В качестве основной цели данного анализа выступает определение тенденций изменения объема и состава капитала в предпрогнозном периоде и их воздействия на финансовую независимость (устойчивость) и эффективность использования капитала.

На следующей стадии данного анализа характеризуется  система коэффициентов финансовой устойчивости субъекта хозяйствования, которая определяется структурой всего его капитала. В ходе проведения данного анализа определяются и изучаются в динамике такие финансовые коэффициенты:

а) коэффициент автономии. При помощи него можно установить, в какой степени используемые субъектом хозяйствования активы были сформированы за счет собственного капитала, т.е. удельный вес чистых активов  субъекта хозяйствования в обшей их сумме;

б) коэффициент финансового  левериджа (иначе - коэффициент финансирования). С помощью него можно определить, какая сумма заемного капитала привлечена субъектом хозяйствования на единицу собственного капитала;

в) коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он отражает отношение суммы собственного и заемного капитала долгосрочного к совокупной сумме применяемого субъектом хозяйствования капитала и дает возможность установить финансовый потенциал возможного (прогнозного) развития субъекта;

г) коэффициент соотношения  долгосрочной и краткосрочной задолженности. Он дает возможность определить сумму привлечении долгосрочных кредитов с расчетом на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. отражает политику финансового обеспечения активов субъекта хозяйствования за счет заемного капитала.

Проведение анализа  финансовой устойчивости субъекта хозяйствования дает возможность диагностировать  степень стабильности его финансового  развития и уровень финансовых рисков, которые генерируют угрозу его возможного банкротства.

На третьей ступени  анализа проводится оценка эффективности  использования капитала в совокупности и отдельных его составляющих. В ходе проведения данного анализа определяются и изучаются в динамике такие важные финансовые показатели:

а) период оборота капитала предприятия. Он отражает количество дней, в течение  которых происходит один оборот собственного и заемного капитала, а вместе с  тем капитала в целом. Чем короче период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования в субъекте хозяйствования, потому что при каждом обороте капитала происходит генерирование определенной дополнительной суммы прибыли;

б) уровень рентабельности всего  используемого капитала. По своему количественному выражению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. отражает уровень экономической рентабельности субъекта хозяйствования;

в) уровень рентабельности собственного капитала. Данный показатель, который характеризует достигнутый уровень финансовой рентабельности субъекта хозяйствования, выступает как один из самых важных, потому что он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала субъекта.

г) капиталоотдача. Данный показатель отражает объем продажи выпущенной продукции, который приходится на единицу капитала, т.е. в некоторой степени служит измерителем эффективности операционной деятельности субъекта хозяйствования;

д) капиталоемкость продажи продукции. Он отражает, какой объем капитала задействован с целью обеспечения выпуска каждой единицы продукции и выступает базовым для моделирования потребности в капитале в прогнозном периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности субъекта хозяйствования [13, с.164].

2. Есть целый ряд объективных и субъективных факторов, учет которых дает возможность целенаправленно сформировывать структуру капитала, при этом обеспечивая условия самого эффективного его использования на каждом отдельно взятом субъекте хозяйствования. Главными из таких факторов являются:

• Отраслевые особенности операционной деятельности субъекта хозяйствования. Характер данных особенностей устанавливает  структуру активов хозяйствующего субъекта, их ликвидность. Субъекты с  высоким уровнем фондоемкости процесса производства продукции по причине высокой доли внеоборотных активов, имеют, как правило, невысокий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в собственной деятельности на использование собственного капитала. Помимо этого, характер отраслевых особенностей устанавливает разную продолжительность операционного цикла субъекта хозяйствования. Чем меньше период операционного цикла, тем в больше вероятность (при прочих равных условиях) использования субъектом хозяйствования заемного капитала.

• Стадия жизненного цикла субъекта хозяйствования. У растущих фирм, которые находятся на ранних стадиях собственного жизненного цикла и имеют конкурентоспособную продукцию, есть возможность привлечения для своего развития большой доли заемного капитала, хотя для таких субъектов хозяйствования стоимость данного капитала может быть больше среднерыночной (на фирмах, которые находятся на ранних стадиях своего развития, уровень финансовых рисков выше, а это принимается во внимание их кредиторами). В то же время субъекты хозяйствования, которые находятся в стадии зрелости, в большей степени должны использовать собственный капитал.

• Конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура данного рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию субъекта хозяйствования, тем выше и безопасней будет использование заемных источников финансирования. И наоборот – при сложившейся неблагоприятной конъюнктуре и снижении объема сбыта продукции использование заемных источников финансирования ускоренно генерирует уменьшение уровня прибыли и риски потери платежеспособности и кредитоспособности; в данных условиях нужно достаточно оперативно уменьшать коэффициент финансового левериджа за счет уменьшения объема использования заемных источников [17, с.182].

• Конъюнктура рынка  финансовых ресурсов. В зависимости от состояния данной конъюнктуры повышается или снижается стоимость заемных источников финансового обеспечения. При достаточно сильном повышении данной стоимости дифференциал финансового левериджа может принимать отрицательное значение. В свою очередь, при достаточно сильном снижении данной стоимости значительно снижается эффективность применения долгосрочных заемных источников (в том случае, если по условиям кредитования не было предусмотрено соответствующей корректировки процентной ставки за кредит). И, наконец, конъюнктура рынка финансовых ресурсов оказывает воздействие на стоимость привлечения собственных источников финансового обеспечения из внешних источников - при повышении уровня ссудного процента увеличиваются и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал.