Метод ликвидационной стоимости

1. Ликвидация  активов компании и погашение  ее задолженностей займет 1,5 года. Оборудование будет продано через  8 месяцев, недвижимость через  10 месяцев, товарно-материальные  запасы, готовая продукция и незавершенное  производство – через 1 месяц.

2. Производственная  деятельность компании прекращена.

3. Оценщик  сделал следующие выводы:

• 20 % дебиторской задолженности не будет собрано;
• 25% готовой продукции, общая стоимость которой 300 000 руб., являются неликвидными;
• затраты при транспортировке сырья, стоимость которого равна 200 000 руб., снизят стоимость последнего на 10%;
• при продаже недвижимости прямые затраты составят 10% от оценочной стоимости, равной 1 050 400 руб.;
• при продаже машин и оборудования прямые затраты составят 20% от оценочной стоимости, равной 1 000 000 руб.;
• затраты, связанные с содержанием активов до ликвидации, составят: по товарно-материальным запасам – 2000 руб. в месяц; по оборудованию – 2500 рублей в месяц; по недвижимости – 3200 рублей в месяц;
• управленческие расходы на ликвидацию компании – 1300 руб./мес.

4. Выходные  пособия и выплаты работникам  будут произведены в размере  200% от средней заработной платы.  Средняя заработная плата на  предприятии 20 000 руб.

5. Ставка  дисконтирования – 15%.

РЕШЕНИЕ:

Календарный график ликвидации активов (срок ликвидации):

• Ликвидация активов предприятия и погашение задолженности – 18 мес.
• Оборудование – 8 мес.
• Недвижимость -  10 мес.
• ТМЗ, готовая продукция и незавершенное производство – 1 мес.

Произведем  корректировку балансовой стоимости  активов:

Денежные  средства = 150 000 – 0% = 150 000

Дебиторская задолженность = 300 000 – 20% = 240 000

Готовая продукция = 300 000 – 25% = 225 000

Сырье = 200 000 – 10% = 180 000

Прочие ТМЗ = 200 000 – 0% = 200 000

Недвижимость = 1 050 400 – 10% = 945 360

Машины и  оборудование = 1 000 000 – 20% = 800 000

Прочие основные средства = 349 600 – 0% = 349 600

Определим валовую ликвидационную стоимость  активов предприятия с учетом графика ликвидации и ставки дисконтирования по формуле:

PV = FV * 1/(1+i/m)^n где:

PV – ликвидационная стоимость актива

FV – скорректированная балансовая стоимость

i  - ставка дисконтирования

m – 12 месяцев

n – срок ликвидации, количество месяцев

PV «Денежных  средств» = 150 000 (не подлежит дисконтированию)

PV "Дебиторской  задолженности" = 240000/(1+0,15/12)^18 = 191911

PV «Готовой  продукции» = 225000/(1+0,15/12)^1 = 222 222

PV «Сырья»  = 180000/(1+0,15/12)^1 = 177 778

PV «Прочих  ТМЗ» = 200000/(1+0,15/12)^1 = 197 531

PV «Недвижимости» = 945360/(1+0,15/12)^10 = 834 924

PV «Машин  и оборудования» = 800000/(1+0,15/12)^8 = 724 319

PV «Прочих  ОС» = 349600/(1+0,15/12)^18 = 279 551

Т.о. валовая  выручка от ликвидации активов = 2 778 236 руб.

Определим валовую стоимость затрат на ликвидацию с учетом графика ликвидации и ставки дисконта по формуле:

PV = PMT * [(1- 1/(1+i/m)^n)/i/m] где:

PV – стоимость затрат на ликвидацию

PMT – сумма затрат на ликвидацию

i  - ставка дисконтирования

m – 12 месяцев

n – срок ликвидации, количество месяцев

PV «ТМЗ» = 2000(1- 1/(1+0,15/12)^1)/0,15/12 = 1975

PV «Оборудования» = 2500(1- 1/(1+0,15/12)^8)/0,15/12 = 18920

PV «Недвижимости» = 3200(1- 1/(1+0,15/12)^10)/0,15/12 = 29906

PV «Управленческие  расходы» = 3200(1- 1/(1+0,15/12)^18)/0,15/12  = 20838

Т.о., итоговые затраты на ликвидацию составили 71639 руб.

Сумма выходных пособий и выплат работникам: 20000*200% = 40000 руб.

Кредиторская  задолженность = 800000+850000 = 1650000

Определим ликвидационную стоимость предприятия:

Ликвидационная  стоимость предприятия = Валовая  выручка от ликвидации активов - Затраты  на ликвидацию - Сумма выходных пособий  и выплат работникам - Кредиторская задолженность 

ЛС предприятия = 2778236 – 71639 – 40000 – 1650000 = 1016597

Ликвидационная стоимость предприятия составила 1 016 597 рублей.

 

 

Задача 3.

Необходимо  определить ликвидационную стоимость  предприятия.  
Исходная информация для расчетов представлена в таблице 1.  
Таблица 1 - Исходные данные для расчета

Показатели	значение
1.Стоимость недвижимости предприятия,  млн.руб.	50
2. Срок продажи недвижимости предприятия,  месяцы	12
3. Ставка дисконтирования, %	11
4. Затраты, связанные с продажей  предприятия, в % от стоимости	28
5. Доход от продажи активов предприятия,  млн.руб.	35
6. Период получения дохода от  продажи активов предприятия,  месяцы	8
7. Ежемесячные средства, поступающие  на специальный счет в начале  каждого месяца для поддержания  активов предприятия в работоспособном  состоянии, млн. руб.	3,5
8. Текущая стоимость прочих активов,  млн. руб.	16
9. Ликвидационный период, годы	2
10. Ежемесячная оплата работы ликвидационной  комиссии (на конец месяца), млн.  руб.	1
11. Ежемесячный доход предприятия  от операционной деятельности, млн.  руб. (далее операционная деятельность  будет прекращена)
- в первые три месяца	0,97
- во вторые три месяца	0,61
12. Период обязательного финансирования  мероприятий по охране окружающей  среды, месяцы	6
13. Сумма ежемесячного финансирования  мероприятий по охране окружающей  среды (на начало месяца), млн.  руб.	0,8
14. Текущая стоимость остальных  обязательств предприятия, млн. руб.	7

Решение  
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:  
• определяем валовую выручку от ликвидации активов;

• определяем величины прямых затрат;

• уменьшаем  оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;

• определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;

• уменьшаем  стоимость активов на расходы, связанные  с владением активами до их продажи;

• определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода

• добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;

• определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;

• определяем ликвидационную стоимость предприятия.

Расчеты представлены в таблице 2.

Проведем  дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.

Таблица 2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия

Показатели	Значения
1 .Стоимость недвижимости предприятия,  млн.руб.	50
2. Скорректированная стоимость недвижимости  предприятия, млн.руб.	45,05
([1]*1/(1 + 0,11)) = 50 * 0,00917
3. Затраты, связанные с продажей  недвижимости предприятия, млн.руб.	12,61
([2]*0,28)
4. Текущий доход от продажи недвижимости  предприятия, млн.руб.	32,43
([2]-[3])
5. Доход от продажи активов предприятия,  млн.руб.	35,00
из задания
6. Затраты на поддержания активов  предприятия в работоспособном  состоянии, млн. руб.	28,00
(3,5 * 8)
7. Текущая стоимость прочих активов,  млн. руб.	16,00
из задания
8. Затраты на оплату работы ликвидационной  комиссии, млн.руб.	24,00
(1,0 * 12 *2)
9. Доход предприятия от операционной  деятельности, млн. руб.	4,74
(0,97 * 3 + 0,61 *3)
10. Затраты на финансирование мероприятий  по охране окружающей среды,  млн. руб.	4,80
(0,8 * 6)
11. Текущая стоимость остальных  обязательств предприятия, млн. руб.	7,00
из задания
12. Ликвидационная стоимость предприятия,  млн.руб.	24,37
([4]+[5]-[6]+[7]-[8]+[9]-[10]-[11])

 

 

Таким образом, рассчитанная ликвидационная стоимость  предприятия составляет 24,37 млн.руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Затратный подход обладает исключительной универсальностью, теоретически любой  объект техники поддаётся оценке этим подходом. При затратном подходе  в качестве меры стоимости принимается  сумма затрат на создание и последующую  продажу объекта, т.е. его себестоимость.

Ликвидационная  стоимость может быть разной в  зависимости от того, является ли продажа  срочной или она происходит в  обычном порядке. В последнем  случае ликвидационная стоимость будет  близка к реальной рыночной стоимости за вычетом затрат.

Проблема  ликвидационной стоимости появляется тогда, когда организация лишается экономических и организационных  возможностей самостоятельно генерировать стоимость, прежде всего — прибавочную стоимость, и при этом сохраняются финансовые, хозяйственные, трудовые обязательства, признанные законом, перед иными субъектами гражданского оборота.

Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса  предприятия применяется, когда  предприятие находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности  предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.

Ликвидационная  стоимость объекта оценки может  быть рассчитана прямым или косвенным методом.

Прямой  метод основывается на сравнительном  подходе и может осуществляться или путем прямого сравнения  с аналогами, или через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ).

Косвенный метод выражается в расчете ликвидационной стоимости объекта относительно его рыночной стоимости.

 

 

 

 

 

Список используемых источников литературы

1. Л.А. Дробозина. Анализ финансовой деятельности предприятия. Учебник. - М., 2000

2. Ковалев  В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М, 2002

3. Романовский  М.В. Анализ и оценка бизнеса. Учебник. - М., 2000

4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. Управление стоимости предприятия. М.: ЮНИТИ, 2002

5. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М., 2002

6. Есипов  В.Е., Маховиков Г.А., Терехова В.В.  Оценка бизнеса. СПб: Питер, 2002

7. Оценка  бизнеса. Под ред. Грязновой  А.Г. и Федотовой М.А. М.: Финансы и статистика, 2005

8.  А.М. Ковалева. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М., 2001