Адаптация российской отчетности к международным стандартам учета и анализа

 

где O_i - оборот за i-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)"  +  строка 060 "Проценты к получению" + строка 080  "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].

 

Обозначим

- коммерческая маржа за i-й год, %;

- коэффициент трансформации  за i-й год, оборотов.

 

Коммерческая маржа  показывает, какой результат эксплуатации дает каждый рубль оборота.

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается  каждый рубль активов.

Тогда формулу можно будет переписать следующим образом:

.

                                                  

 

Вывод: за анализируемый период рентабельность продаж увеличилась на 2,38% за счет более эффективного использования каждого рубля в обороте;  значение коэффициента трансформации уменьшилось на 0,25 оборота, таким образом, замедлив оборачиваемость каждого рубля активов.

 

2.2  Влияние коммерческой маржи  и коэффициента трансформации  на изменение экономической рентабельности  работы предприятия

 

Для определения степени  этого влияния рассчитаем изменения  экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:

 

- изменение ЭР за счет Кт.

 

- изменение ЭР за счет Км;

Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:

- доля изменения ЭР за счет Кт, %.

- доля изменения ЭР за счет Км, %;

Вывод: За анализируемый период экономическая рентабельность активов увеличилась. Наибольший вклад в изменение данного показателя внесло увеличение коммерческой маржи.

Необходимо направить  усилия на увеличение затрат, провести реорганизацию производства.

 

3. Эффект финансового  рычага. Рациональная политика управления заемными средствами

 

3.1 Расчет эффекта финансового  рычага

 

Действие финансового  рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Эффект финансового  рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

 

 

 

где ЭФР_i - уровень эффекта финансового рычага i-го года,%;

               СНП_i - ставка налога на прибыль i-го года ( берется фактическое                                                 значение с учетом льгот -  Ф.№2 строку 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" разделить на строку 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения"), в формуле показатель берется в долях;

       СРСП_i - средняя расчетная ставка процента i-го года, в %

ЭР_i- экономическая рентабельность, в %.

 

                                           

       где ФИ_i - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i-й период - строка 070 Ф.№2 "Проценты к уплате".

       - среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1, строки 590 "Итого по разделу IV" + 610 "Краткосрочные займы и кредиты");

       ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i-м периоде (Ф.№1 строки 490 "Итого по разделу III" + 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" + 640 " Доходы будущих периодов" + 650 "Резервы предстоящих расходов" + 660 "Прочие краткосрочные обязательства")

 

3.2  Расчет  рентабельности собственных средств

Предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага).

Рентабельность собственных  средств,%:

   %

  

 

Оптимально ЭФР должен быть в пределах уровня рентабельности собственных средств.

 

3.3  Дифференциал и плечо финансового рычага

 

Дифференциал - это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:

      

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

 

   

                         

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо рычага, а будет регулировать его в зависимости от величины дифференциала.

Вывод: увеличение дифференциала на 87,96% говорит об увеличении возможности привлечения кредитов. Величина плеча финансового рычага за анализируемый период немного увеличилась вслед за дифференциалом.

 

3.4 Варианты и условия привлечения заемных средств

 

Для определения оптимальной  величины заемных средств используем следующую методику:

1. Найдем отношение ЭФРо/РССо = 9,97/48,78 = 0,2
2. Найдем отношение ЭРо/СРСПо =47,33/16,89 =2,8
3. Из точки, отмеченной в пункте 1, проведем линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 2. Из точки пересечения опустим перпендикуляр на ось ординат. Основание перпендикуляра – рекомендуемое плечо рычага, которое равно 0,43 (рис.2).

 

Рисунок 3.1.4.1 -  Варианты и условия привлечения заемных  средств

1. Рекомендуемое плечо рычага = 0,43 будет достигнуто при следующем значении ЗС:

ЗС=Плечо  финансового  рычага*ССо

                  ЗС=0,43*12586,9=5412,37 тыс.руб.

2. Для достижения оптимальной величины заемных средств следует уменьшить их на: 5412,37-10482,5= 5070,13 тыс.руб.
3. Рассчитаем значение ЭФР при уменьшении заемных средств:

ЭФР =0,82*16,89*0,43=5,96%.

4. Рассчитаем значение РСС:

РСС=0,82*47,33+5,96=44,77%

 

 

4.1  Валовая  маржа

 

Для начала здесь следует  рассчитать общую сумму издержек (ОСИ) предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк:

строка 020  «Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг»

+ строка 030 «Коммерческие расходы»

+ строка 040  «Управленческие расходы»

+ строка 100 «Прочие операционные расходы»

+ строка 130 «Внереализационные расходы»

=ОСИi

ОСИб = 14961,1+354,4+289,3+251,3=15856,1 тыс. руб.

ОСИо = 39881,4+1228,8+838,2+219,3=42167,7 тыс. руб.

 

Далее эту сумму нужно  разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек дана в приложении.

Для расчета нам понадобится  величина, называемая валовой маржой:

 

ВМ_i = O_i – Ипер._i,

где ВМ_i – валовая маржа за i-й год;

      Ипер._i – переменные издержки i-го года.

ВМб=19382,8-15856,1*75%=7490,73 тыс.руб.

ВМо=53085,7-42167,7 *75%=21459,93 тыс.руб.

 

4.2  Порог  рентабельности

 

Выручка от реализации, при  которой предприятие уже не имеет  убытков, но еще не имеет прибылей, называется порогом рентабельности (точкой безубыточности).

ПР_i = ПЗ_i / ВМ_i*,

где  ПР_i - порог рентабельности i-го года;

ПЗ_i - постоянные затраты i-го года;

ВM*_i - результат от реализации после возмещения переменных затрат в относительном выражении (коэффициент валовой маржи):

ВM*_i =

 

ВM*_б =

ВM*_о =

 

ПР_б = 15856,1*25% / 0,39 =10164,17 тыс. руб.

ПР_о = 42167,7 *25% / 0,4 = 26354,81 тыс. руб.                                                                                                                    

 

4.3  Запас  финансовой прочности

 

Запас финансовой прочности  предприятия представляет собой  разницу между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.

ЗФП_i = О_i - ПР_i,

где ЗФП_i - запас финансовой прочности в i-м году.

ЗФП_б = 19382,8 -10164,17 = 9218,63 тыс. руб.

ЗФП_о = 53085,7 – 26354,81 = 26730,89 тыс. руб.

Сведем полученные данные в таблицу 1.

 

Таблица 1 – Расчет запаса финансовой прочности

 

№ стр.	Показатели	Обозна-чение	Базовый период	Отчетный период	Измене-ние, (+)
1	Выручка от реализации, тыс. руб.	Оi	19382,8	53085,7	33702,9
2	Переменные издержки, тыс. руб.	Иперi	11892,08	31625,78	19733,7
3	Валовая маржа, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 2)	ВМi	7490,72	21459,92	13969,2
4	Коэффициент валовой  маржи (стр. 3 / стр. 1)	ВМ*i	0,39	0,4	0,01
5	Постоянные издержки, тыс. руб.	ПЗ	3964,03	10541,93	6577,9
6	Порог рентабельности, тыс. руб. (стр.5 / стр.4)	ПРi	10164,18	26354,83	16190,65
7	Запас финансовой прочности, тыс. руб. (стр. 1 – стр. 6)	ЗФП	9218,62	26730,87	17512,25
8	Запас финансовой прочности, % (стр.7 / стр.1*100%	ЗФП%	47,56	50,35	2,79

 

 

Вывод: Увеличение постоянных и переменных издержек, а также выручки повысили запас финансовой прочности на 2,79%.

За анализируемый период предприятию удалось повысить порог рентабельности.

5. Оценка риска, связанного с предприятием

5.1. Сила воздействия  операционного (предпринимательского) рычага

 

Сила воздействия  операционного рычага рассчитывается как отношение валовой маржи к балансовой прибыли и показывает, на сколько процентов изменяется балансовая прибыль при изменении выручки на 1 процент.

СВПР_i= ВМ_i / НРЭИ_i,           %

где СВПР_i – сила воздействия производственного рычага в i-м году.

СВПР_б= 7490,72 / 3526,7 = 212,4 %         

СВПР_о= 21459,92/ 10918 = 196,56 % 

                                

5.2  Сила  воздействия финансового рычага

Далее определим силу воздействия финансового рычага (СВФР), которая показывает риск, связанный  с привлечением заемных средств. 

  %

   

5.3  Сопряженный  рычаг как оценка суммарного  риска, связанного с предприятием

 

По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного  и финансового рычагов все  менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

 

Р_i = СВФР_i * СВПР_i,

где Р_i - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, в долях.

Р_б = 1,17 * 2,12 = 2,48

Р_о = 1,19 * 1,97 = 2,34

 

Вывод: за анализируемый период уровень суммарного уровня риска, связанного с вложением в предприятие уменьшился.

 

6.  Чистая рентабельность акционерного капитала

 

Чистая рентабельность акционерного капитала рассчитывается по формуле:

где ЧП_i – чистая прибыль i-го года. Она равняется разности строк 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения" и 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" из Ф. №2;

 

       Кc_i - коэффициент структуры капитала в i-м году:

  

           

Км'_i - чистая коммерческая маржа: