Дивидендная политика

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….…3

ГЛАВА 1 Теоретический аспект организации дивидендной политики

1. Сущность, значение и типы дивидендной политики.........................................4

1.2 Этапы и факторы формирования дивидендной политики………………...…..9

1.3 Виды дивидендных выплат и их источники………………………...………14

ГЛАВА 2. Анализ дивидендной политики на примере фирмы ОАО «Лукойл»

2.1 Организационно-экономическая характеристика  ОАО «Лукойл»………18

2.2 Анализ дивидендной политики ОАО «Лукойл»………………….………….20

2.3 Анализ выплат дивидендов за 2011 и 2012 год…………………………....22

ГЛАВА 3. Разработка рекомендаций по управлению дивидендной политикой  и эффективному использованию прибыли…………………….24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………….27

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………....29

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Объектом иcследования данной курсовой работы является дивидендная политика как неотъемлемый элемент деятельности любого акционерного общества, ее аспекты, формы, сущность и определяющие факторы. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что дивидендная политика, как и упpавление структурой капитала, оказывает существенное влияние на положение компании на рынке капитала, в частности на динамику цены его акций. Дивиденды, являясь денежным доходом акционеров, в определенной степени сигнализируют им о том, как pаботает коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги.

Последовательная и понятная акционерам дивидендная политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Четко обозначенная и выполняемая дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах акционерного сообщества, улучшает ее корпоративный имидж. К сожалению, пока немногие российские компании осознают это, а высокие дивиденды связаны не со стремлением компании дать инвесторам определенные сигналы, а с необходимостью покрытия с помощью дивидендных выплат финансовых потребностей собственников.

В первой части моей работы будут рассмотрены сущность, значение и типы дивидендной политики.

Во второй главе будут представлены этапы формирования дивидендной политики, факторы, определяющие дивидендную политику.

В третьей главе будут  рассмотрены виды дивидендных выплат и их источники.

В заключении сформулированы основные выводы сделанные мной.

 

ГЛАВА 1. Сущность, значение и типы дивидендной политики

 

1.1Сущность, значение  и типы дивидендной политики

 

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций. Дивидендная политика формируется советом директоров. В зависимости от целей компании и текущей/прогнозируемой ситуации, прибыль компании может быть реинвестирована, списана на нераспределенную прибыль или выплачена в виде дивидендов. Термин «дивидендная политика» в принципе связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в данном случае принципы и методы распределения прибыли применимы не только к АО, но и к предприятиям любой организационно- правовой формы. В связи с этим в финансовом менеджменте используется более широкая трактовка термина «дивидендная политика», под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Дивидендная политика должна основывается на балансе интересов организации и её акционеров при определении размеров дивидендных выплат, на повышении инвестиционной привлекательности организации и ее капитализации, на уважении и строгом соблюдении прав акционеров, предусмотренных действующим законодательством РФ.

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной  политики заключается в том, что  эта политика:

• оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

• воздействует на движение денежных средств организации;

• влияет на отношения организации  с ее инвесторами. Низкий уровень  дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых  акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

• способствует сокращению или увеличению акционерного капитала

Основной целью разработки дивидендной  политики является установление необходимой  пропорциональности между текущим  потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим  рыночную стоимость предприятия  и обеспечивающим стратегическое его  развитие.

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной  политики – «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует  определенный тип дивидендной политики.

Основные типы дивидендной  политики акционерного общества

1.Консервативный подход:

            - Остаточная политика дивидендных выплат

            - Политика стабильного размера дивидендных выплат

2. Умеренный (компромиссный) подход

            - Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды

3. Агрессивный подход

             - Политика стабильного уровня

             - Политика постоянного возрастания размера дивидендов

 

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что  
фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

Политика стабильного  размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

 Политика минимального  стабильного размера дивидендов  с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда»)  
по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Политика стабильного  уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

Политика постоянного  возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом — «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена Модель Гордона”, определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности — если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятии сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании – если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству

 

1.2.Этапы и факторы  формирования дивидендной политики

 

1. Заключается в оценке  основных факторов, определяющих  формирование дивидендной политики. Эти факторы подразделяются на  группы:

• а) Все факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия (оценка стадий жизненного цикла предприятия, необходимость расширения своих инвестиционных программ, степень готовности некоторых инвестиционных проектов).
• б) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (доступность получения кредитов, стоимость привлечения дополнительного акционного капитала, уровень кредитоспособности организации, которая обеспечивается его текущим финансовым состоянием).
• в) Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов, уровень налогообложения имущества, достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, фактический размер полученной прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.
• г) Прочие факторы: уровень дивидендных выплат предприятий – конкурентов, необходимость платежей по привлеченным ранее кредитам, возможность утраты контроля над управлением организацией.

2. Выбор типа дивидендной  политики – осуществляется с  учетом утвержденной ранее финансовой  стратегии.

3. Выбор механизма распределения  прибыли.

Последовательность действий:

• 1) Из чистой прибыли формируются обязательные резервы. Очищенная таким образом прибыль составляет так называемый «дивидендный коридор».
• 2) Оставшаяся часть прибыли делится на капитализируемую и потребляемую части.
• 3) Формируемый за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд текущего потребления.
• 4) Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию:  
  I д.в. = (ФДВ – ВП) / К п.а., 
  где ФДВ – фонд дивидендных выплат, 
  ВП – выплаты дивидендов держателям привилегированных акций, 
  Кп.а. – количество простых акций.
• 5) Оценка эффективности дивидендной политики осуществляется по следующим направлениям:
• - Коэффициент дивидендных выплат 
  К"д.в. = ФДВ/ ЧП; Кд.в. = Д п.а. /П п.а., 
  где Дп.а. – сумма дивидендов, выплаченных на 1 акцию; 
  Пп.а. – прибыль, приходящаяся на 1 акцию.
• - Коэффициент соотношения цены и дохода по акции: Рыночная цена на 1 акц. /Дп.а.