Дивидентная политика организации

 

Анализируя данные таблицы 2, можно сделать вывод о том, что ОАО «Агроном» является специализированным предприятием. Так, например, в 2012 г. наибольший удельный вес в структуре денежной выручки хозяйства заняла выручка от производства и реализации зерновых культур, которая составила 48,67% и рапса – 33,79%. Следует отметить, что развитие отрасли животноводства остается пока второстепенным.

На основании вышеизложенной краткой характеристики можно заключить, что в 2012 г. сформирована зерновое направление производственной деятельности предприятия, с постепенно развивающимся животноводческой направленностью.

Далее для более развернутой  и точной характеристики ОАО «Агроном» следует рассмотреть и принять во внимание показатели интенсивности, выражающие достигнутый уровень концентрации материальных и трудовых затрат.

 

Таблица 3. Эффективность  использования составляющих производственного потенциала ОАО «Агроном»

Показатели	Прошлый год	Отчетный год	Отклонения от прошлого года
А. Показатели использования рабочей силы
1. Производительность труда –  выход валовой продукции:
на 1 среднегодового работника, тыс. руб.	972	1172,74	200,74
на 1 отработанный чел. день	38	42	4
2. Заработная плата 1 среднегодового работника, руб.	110657	103801	-6855,83
Б. Показатели использования основных средств
1. Фондоотдача, руб.	0,93	0,89	-0,04
2. Фондоемкость, руб.	1,07	1,13	0,05

 

Анализ данной таблицы  наталкивает на вывод о достаточно неэффективном использовании имеющихся в распоряжении предприятия ресурсов. Этот тезис можно подтвердить следующим: производительность труда также отличается не значительным ростом в течение рассматриваемого периода; беспокойство вызывает неуклонное снижение фондоотдачи и рост фондоемкости. Но, с другой стороны, это можно объяснить тем, что капитальные вложения осуществлялись настолько большими объемами и темпами, что производство не могло поспевать за ростом основных фондов.

Для наиболее полной экономической  характеристики ОАО «Агроном» необходимо оценить его финансовое состояние (таблиц 4). Данный структурно-динамический анализ позволит раскрыть значимость всех основных экономических элементов, имеющегося предприятия.

Так, проанализировав данную таблицу, мы выяснили, что положительная  динамика прошлого года сохранилась  и в текущем году. Размер чистой прибыли на конец года увеличился на 30107 тыс. руб. и составил 41965 тыс. руб.

 

Таблица 4. Показатели финансового  состояния предприятия ОАО «Агроном»

Показатели	На начало года	На конец года 2012
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	70626	102072
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	56579	79436
Валовая прибыль	14047	22636
Коммерческие расходы	256	305
Управленческие расходы	385	458
Прибыль (убыток) от продаж	14688	21873
Проценты к получению	31	169
Проценты к уплате	0	0
Доходы от участия в других организациях	1921	0
Прочие доходы	7649	35545
Прочие расходы	7811	7730
Прибыль (убыток) до налогообложения	15196	49857
Текущий налог на прибыль	3338	7895
Чистая прибыль (убыток) отчетного  периода	11858	41965

 

В таблице 5 представлен расчет коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Агроном»

 

Таблица 5. Оценка финансовой устойчивости предприятия ОАО «Агроном»

Показатели	На начало года	На конец года	Отклонение (+,–)
1. Коэффициент концентрации собственного  капитала=собственный капитал / средства предприятия	0,89	0,88	-0,01
2. Коэффициент финансовой зависимости=средства  предприятия / собственный капитал	1,12	1,14	0,02
3. Коэффициент маневренности собственного  капитала=собственные оборотные  средства предприятия / собственный капитал	0,11	0,15	0,04
4. Коэффициент концентрации привлеченного  капитала=привлеченный капитал / средства предприятия	0,11	0,12	0,01
5. Коэффициент структуры долгосрочных  долгосрочных вложений=долгосрочные  обязательства / внеоборотные активы	0,02	0,01	-0,01
6. Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств=долгосрочные обязательства/(долгосрочные  обязательства+собственный капитал)	0,02	0,01	-0,01
7. Коэффициент структуры привлеченного  капитала=долгосрочные обязательства / привлеченный капитал	0,14	0,08	-0,06
8. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств(автономия)=привлеченный капитал / собственный капитал	0,12	0,14	0,02
9. Коэффициент финансовой устойчивости=(собственный  капитал+долгосрочные заемные средства)/средства  предприятия	0,91	0,89	-0,02
10. Коэффициент уровня самофинансирования=(нераспределенная прибыль+амортизация)/(заемные средства+кредиторская задолженность и другие привлеченные средства)	2,10	2,97	0,87

 

Комплексная оценка коэффициентов  показывает, что в течение изучаемого периода финансовая устойчивость предприятия остается относительно стабильной. Динамика коэффициента автономии и концентрации привлеченного капитала свидетельствует об увеличении доли собственного капитала в валюте баланса при увеличении доли краткосрочных и снижении долгосрочных источников, что значительно снижает зависимость ОАО «Агроном» от условий их привлечения, в свою очередь, положительно отражаясь на уровне устойчивости предприятия.

Положительное значение коэффициента маневренности связано с обеспеченностью  предприятия собственным оборотным  капиталом (СОК). Именно этот факт говорит о финансовой стабильности предприятия. Положительная величина СОК свидетельствует о том, что внеоборотные активы финансируются за счет собственного капитала, а не за счет краткосрочных кредитов и займов, что говорит о целевом использования финансовых ресурсов. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств также подтверждает наше утверждение о финансовой независимости ОАО «Агроном».

2.2 Факторы, определяющие  дивидендную политику

Существуют факторы, влияющие на размеры, сроки и саму целесообразность выплаты дивидендов. Определение  этих факторов помогает выбрать оптимальный  тип дивидендной политики и для  компании и для акционеров.

Ограничения законодательного характера

Общество не вправе выплачивать  дивиденды:

• До полной оплаты всего уставного капитала
• До выкупа всех необходимых акций

Если общество является банкротом, отвечает признака несостоятельности  или эти признаки могут появиться  в результате выплаты дивидендов

Если стоимость чистых активов общества меньше его уставного  капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определённой уставом ликвидационной стоимости  размещённых привилегированных  акций либо станет меньше из размера  в результате такого решения.

Законодательство запрещает  обществу принимать решение о  выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение  по выплате дивидендов по всем типам  привилегированных акций, размер дивидендов по которым определён уставом  общества.

Закон «Об акционерных  обществах» предусматривает формирование резервного фонда в размере, предусмотренном  уставом общества, но не менее 5% уставного  капитала общества. Резервный фонд формируется путём обязательных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Резервный  фонд предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций  и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный  фонд не может быть использован для  иных целей.

Ограничения ситуационного  характера.

К этим ограничениям относится  наличие у компании убытков в  предыдущем периоде или периодах. В таком случае полученная за отчётный период прибыль идёт на погашение  убытков прошлых лет, причём Налоговый  кодекс РФ предоставляет компании определённые льготы по налогу на прибыль. Так, компания – налогоплательщик вправе уменьшить  налоговую базу текущего налогового периода на всю сумму полученного  ею убытка прошлых лет или на часть  этой суммы. Перенос убытка на будущее  возможен в течение десяти лет, следующих  за тем налоговым периодом, в котором  этот убыток получен. Сумма полученного  ранее убытка, переносимого на текущий  период, ни в каком из отчётных периодов не может превышать 30% соответствующей  налоговой базы.

Решение о выплате дивидендов из чистой прибыли отчётного периода, без капитализации её части, необходимой  для погашения убытков пришлых  лет, не приведёт к восстановлению стоимости  собственного капитала компании, сниженной  в результате понесённых убытков.

Ограничения в связи с  недостаточной ликвидностью

При принятии решения о  выплате дивидендов следует учитывать  ликвидность компании, т.е. наличные денежные средства. По причине отсутствия реальных денег, компания может быть не готова к выплате дивидендов. Необходимо проанализировать показатели краткосрочной ликвидности и  изучить движение денежных потоков  на 12 месяцев, следующих за окончанием отчётного периода.

В случае низкой краткосрочной  ликвидности компания может принять  решение о выплате дивидендов, для сохранения рыночной стоимости  своих акций.

Ограничения, связанные с  кредитоспособностью

При разработке оптимальной  дивидендной политики необходимо проанализировать не только краткосрочную, но и долгосрочную ликвидность компании – структуру  её капитала. Коэффициент финансовой зависимости характеризует возможности  компании по получению банковских средств. Реинвестирование всей или большей  части полученной прибыли, может  помочь компании в случае, если есть затруднения с получением кредита. При наличии возможности получения  кредита, компании может более гибко  подходить к принятию решения  о том, что лучше: удерживать средства для инвестиций внутри компании или  получить их извне.

Ограничения в связи с  инвестиционными возможностями

Многие компании сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников. В таком случае компании нередко  прибегают к практике реинвестирования всей или большей части чистой прибыли и, соответственно, ограничения  дивидендных выплат.