Финансовая оценка состояния предприятия

 

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость характеризует независимость организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении

Оборотные активы < Собственный капитал  ∙ 2 - Внеоборотные активы.

По балансу анализируемой мной организации условие по всем трём годам не соблюдается, следовательно, организация является финансово зависимой.

Широкое распространение в практике получили коэффициенты при соблюдении которых организация считается  финансово независимой. Для оценки финансовой устойчивости применяется  система коэффициентов (по ф.№1):

1) Коэффициент капитализации (плечо  финансового рычага) – показывает, сколько заёмных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Нормальное ограничение: не выше 1,5.

 

                                       (2.16)

 

Ккап. = 228+68971 / 1248 = 55,45

Ккап. > 1,5 (на начало отчётного  периода)

Ккап. = 5901+72400 / 1627 = 48,13

Ккап. > 1,5 (на конец отчётного  периода)

2) Коэффициент обеспеченности  собственными источниками финансирования  – показывает, какая часть оборотных  активов финансируется за счёт собственных источников. Нормальное ограничение: нижняя граница 0,1; оптимальное значение Кс.с. ≥ 0,5.

                             (2.17)

 

Кс.с. = 1248 – 4634 / 65813 = -0,051

Кс.с. < 0,5 (на начало отчётного периода)

Кс.с. = 1627 – 4844 / 75083 = -0,043

Кс.с. < 0,5 (на конец отчётного  периода)

3) Коэффициент финансовой  независимости (автономии) – показывает  удельный вес собственных средств  в общей сумме источников финансирования. Нормальное ограничение: 0,4≤Кф.н.≤0,6.

 

                                         (2.18)

 

Кф.н. = 1248 / 70447 = 0,02

Кф.н. < 0,4 (на начало отчётного  периода)

Кф.н. = 1627 / 79928 = 0,02

Кф.н. < 0,4 (на конец отчётного периода)

4) Коэффициент финансирования –  показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт собственных, а какая – за счёт заёмных средств. Нормальное ограничение: Кфин. ≥ 0,7; оптимальное значение ≈ 1,5.

 

                                       (2.19)

 

Кфин. = 1248 / 228+ 68971= 0,018

Кфин. < 0,7 (на начало отчётного  периода)

Кфин. = 1627 / 5901+72400 = 0,02

Кфин. < 0,7 (на конец отчётного  периода)

5) Коэффициент финансовой  устойчивости – показывает, какая  часть актива финансируется за  счёт устойчивых финансов. Нормальное ограничение: Кф.у. ≥ 0,6.

 

                        (2.20)

 

Кф.у. = 1248+228 / 70447 = 0,02

Кф.у. < 0,6 (на начало отчётного  периода)

Кф.у. = 1627+5901 / 79928 = 0,09

Кф.у. < 0,6 (на конец отчётного  периода)

Динамика показателей финансовой устойчивости свидетельствует о том, что за весь анализируемый период организация показала зависимой от заёмных источников финансирования и её положение можно назвать неустойчивым.

Деловая коммерческая активность организации характеризует результативность ее деятельности, проявляющуюся в увеличении объема продаж, скорости оборачиваемости в активы средств. Анализ деловой активности основывается на изучении уровня и динамики показателей оборачиваемости. От скорости оборота средств зависят платежеспособность, финансовая устойчивость организации, так как чем быстрее обернутся средства, тем быстрее будут получены реальные деньги [3,с.106].

Оборачиваемость средств  определяется путем соотношения  выручки от реализации (оборота) и  величины средств. Она рассчитывается в отношении оборотных активов в целом, отдельных частей оборотных активов, собственных, заемных средств. Оборачиваемость средств вложенных в имущество организации может оцениваться:

скоростью оборота, указывающей  количество оборотов, которые делают за период средства (отношение выручки к средствам);

сроком оборота, указывающего средний срок, за который возвращаются в распоряжение организации денежные средства, вложенные ранее в хозяйственные процессы (отношение средств к выручке, умножение на длительность анализируемого периода); в расчетах срока оборота указанная длительность принимается за год – 360 дней.

Информация о величине выручки берется из «Отчета о  прибылях и убытках» (стр. 010), величина средств, оборачиваемости которых  рассчитываются, определяется как средняя их величина за период по данным баланса на начало (Он) и конец периода (Ок), т.е.

 

                                                        (2.21)

 

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы.

К внешним относятся:

отраслевая принадлежность;

сфера деятельности организации;

масштаб деятельности организации;

влияние инфляционных процессов;

характер хозяйственных  связей с партнёрами.

К внутренним относятся:

эффективность стратегии  управления активами;

ценовая политика организации;

Для анализа активности организации используют две группы показателей:

Общие показатели оборачиваемости:

1) Коэффициент общей  оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)  – показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации).

 

       (2.22)

 

Кобщ. = 121019 / 4846 + 70448 = 1,61 (оборотов)

2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств – показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

 

                   (2.23)

 

Коб. = 121019 / 70448 = 1,72 (оборотов)

3) Фондоотдача – показывает эффективность использования только основных средств организации.

 

                              (2.24)

 

Кф. = 121019 / 4631,5 = 26,13 (оборотов)

4) Коэффициент отдачи  собственного капитала – показывает скорость оборота собственно капитала. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

 

                                              (2.25)

Ко.с.к. = 121019 / 1437,5 = 84,19 (оборотов)

Показатели управления активами:

5) Оборачиваемость материальных  средств (запасов) – показывает, за сколько в среднем дней  оборачиваются запасы в анализируемом  периоде.

 

                             (2.26)

 

Ко.м.с. = 35369,5*365 / 121019 = 106,68 (дней)

6) Оборачиваемость денежных средств  – показывает срок оборота  денежных средств.

 

                         (2.27)

 

Ко.д.с. = 428*365 / 121019 = 1,29 (дней)

7) Коэффициент оборачиваемости  средств в расчётах – показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.

 

                      (2.28)

 

Коб.с. = 121019 / 17236,5 = 7,02 (дней)

8) Срок погашения дебиторской  задолженности – показывает, за  сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.

                                  (2.29)

 

Кс.п.д. = 17236,5*365 / 121019 = 51,99 (дней)

9) Коэффициент оборачиваемости  кредиторской задолженности –  показывает расширение или снижение  коммерческого кредита, представляемого организацией.

 

            (2.30)

 

Ко.к.з. = 121019 / 59699 = 2,03 (оборотов)

10) Срок погашения кредиторской  задолженности – показывает средний  срок возврата долгов организации  по текущим обязательствам.

 

      (2.31)

 

Кп.к.з. = 59699*365 / 121019 = 180,06 (дней)

Рентабельность представляет собой относительный показатель прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый к величине показателя, измеряющего  вложения, затраты или иной аналогичный  показатель. В бухгалтерском балансе прибыль показывается как величина нераспределенной (чистой) прибыли, оставшейся после уплаты налога на прибыль.

 

Таблица 2.2 - Анализ прибыли предприятия, тыс.руб.

Показатель	За отчетный год	За прошл. год	отклонение (+\--)	Уровень в % к выручке  в отч. году	Уровень в % к выручке  в прошл.. году	отклонение уровня
Выручка (нетто) от продажи  товаров, продукции, работ, услуг за минусом НДС, акцизов и аналогичных  обязательных платежей)	121019	160137	-39118	100	100	_
Себестоимость проданных  товаров, продукции, работ, услуг	77189	120350	-43161	63,78	75,15	-11,37
Валовая прибыль	43830	39787	+4043	36,22	24,85	+11,37
Коммерческие расходы	39023	35470	+3553	32,25	22,15	+10,1
Прибыль (убыток) от продаж	4807	4317	+490	3,97	2,69	+1,28
ІІ Определенные доходы и расходы
Прочие операционные доходы	497	580	-83	0,41	0,36	+0,05
Прочие операционные расходы	4716	3797	+919	3,89	2,37	+1,52
Прибыль (убыток) до налогообложения	588	1100	-512	0,49	0,69	-0,2
Налог на прибыль и  иные аналогичные обязательные платежи	204	617	-413	0,17	0,39	-0,22
Прибыль (убыток) от обычной  деятельности	384	483	-99	0,32	0,3	+0,02
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)	384	483	-99	0,32	0,3	+0,02

 

Далее рассчитываются следующие C:

1. Rпродаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% (2.32)

Rпродаж = (4317 / 121019)*100% = 3,6 %

2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100% (2.33)

R чистая = (384 / 121019)*100% = 0,3 %

3. R экономическая = (чистая прибыль/сред. ст-ть активов) · 100% (2.34)

R экономическая = (384 /75187)*100% = 0,5 %

4. Rсобст.капитала=(чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала) · 100% (2.35)

Rсобст.капитала = (384 /1437,5)*100% = 26,7 %

Коэффициент текущей  ликвидности: определяется отношением текущих активов и краткосрочных  обязательств.

Ктек.ликв. = Оборотные активы/Текущие обязательства                       (2.36)

Ктек.ликв. = 70448 / 70685,5 = 0,99

Ктек.ликв. < 1,5. Это условие не выполняется, значит платежеспособность предприятия невысокая и предприятие имеет определенный финансовый риск.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода, рассчитанный выше, имеет значение Ко = - 0,043 при нормативном значении Ко > 0,1.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности Кв.п. (Ку.п.) определяем по формуле:

 

Ктек.ликв.к + У / Т* D Ктек.ликв

Кв(у).п. = --------------------------------------------------------                     (2.37)

                                              2

 

где У – период восстановления (утраты) платежеспособности. При расчете коэффициента восстановления У = 6 месяцев, при расчете коэффициента утраты У = 3 месяца;Т – продолжительность отчетного периода в месяцах.

Нормативное значение коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности > 1.

Кв(у).п. = (1,04 + 6/12 (1,04 - 0,95) / 2 = 1,085

Кв(у).п. > 1

 

3. Оценка стоимости предприятия доходным подходом

 

Доходный подход предусматривает  установление стоимости бизнеса  путем расчета приведенных к  дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:

Метод капитализации  дохода;

Метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации  дохода

Метод капитализации  дохода – это оценка имущества  на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой  же и в последующие прогнозные годы.

Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

В оценке бизнеса метод  капитализации дохода применяется  редко из-за значительных колебаний  величин прибылей или денежных потоков  по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод дисконтирования  денежных потоков

Метод дисконтирования  денежных потоков – это определение  стоимости имущества суммированием  текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода, таблица 3.1.

 

Таблица 3.1 - Расчет денежного потока для собственного капитала

Показатель	2012 г. конец периода, тыс. руб.
Чистая прибыль после  налогообложения, руб.	384
Амортизационные отчисления (плюс)	+473,1
Уменьшение (прирост)собственного оборотного капитала	+10858
Уменьшение (прирост)инвестиций в основные средства	+199
Уменьшение (прирост)долгосрочной задолженности	-
Итого денежный поток  для собственного капитала (С)	+11914,1

Определение ставки дисконтирования

В зависимости от выбранной  модели денежного потока применяют  различные методы определения ставки дисконтирования.

Наиболее распространенным является метод кумулятивного построения.

Метод кумулятивного  построения (метод суммирования) основан  на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия, таблица 3.2.

 

Таблица 3.2 - Характеристика премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное предприятие

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Параметры риска
Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления	0-5	Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры;
Размер предприятия	0-5	Крупное (среднее, мелкое) предприятие; монопольная или конкурентная форма рынка, на котором действует  предприятие с позиции предложения
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	Соответствующая нормам
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	Широкий (узкий) ассортимент  продукции; территориальные границы  рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок
Диверсифицированность клиентуры	0-5	много или несколько  потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей
Уровень и прогнозируемость прибылей	0-5	Стабильность (нестабильность) уровня дохода; рентабельность; наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования  информации
Прочие риски	0-5	Специфические риски