Финансовые рынки и институты

Данный арбитраж имеет ту же природу, что и описанный  выше. Только против фьючерса на индекс открывается позиция во фьючерсах  на акции, из которых состоит сам  индекс.  
Используемые нами индексы РТС, РТС Стандарт и ММВБ состоят из более чем 15 акций. Но на деле львиную долю в нем занимает 4-6 акций, на кои имеются ликвидные фьючерсы, т.е. корзина фьючерсов на акции состоит из весьма ограниченного количества инструментов, точное повторение индекса не возможно, да и в общем-то не нужно.  
Что касается подобного арбитража на срочном рынке ММВБ, то там существуют льготы по ГО по межтоварным спредам, т.е. данный вид арбитража там может быть даже более эффективным.

Календарные спреды

Зачастую  ценовые диспропорции возникают  между фьючерсами на один и тот  же базовый актив, но имеющие разные сроки погашения, что так же используется для заработка, например, арбитраж между  июньским и сентябрьским фьючерсом  на индекс ММВБ. Между календарными спредами тоже существуют льготы по ГО.

Синтетический арбитраж с применением  опционов.

Арбитраж  между фьючерсами и синтетическими фьючерсами, построенными при помощи опционов на них, основан на паритете пут и колл опционов.

Синтетический длинный (лонг) фьючерс = лонг колл + шорт пут  
Синтетический короткий (шорт) фьючерс = шорт колл + лонг пут 

Если выражаться просто, то паритет опционов подразумевает  под собой следующее ценовое  свойство - "цены АТМ опционов пут и колл равны". Но на бирже это не всегда так, что позволяет безрисково зарабатывать. Если быть более точным и учесть не только опционы "на деньгах", то паритет описывается следующим ценовым равенством

 Цена опциона колл – Цена опциона пут = Цена фьючерса – Страйк, при нарушении которого мы открываем арбитражную позицию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 
В данной работе была дана основная характеристика рынков ценных бумаг и их особенностей, а так же рассмотрены сущность и принципы арбитражных операций. 
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг. 
В составе РЦБ выделяют денежный рынок (на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства) и рынок капитала (на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги).  
Существует несколько способов классификации рынков ценных бумаг. Различают: международные и национальные рынки ценных бумаг; региональные рынки ценных бумаг; рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.); рынки государственных и негосударственных ценных бумаг; организованные и неорганизованные рынки ценных бумаг; первичные и вторичные рынки ценных бумаг; биржевые и внебиржевые рынки; традиционные и компьютеризированные рынки; кассовые и срочные рынки.  
Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций: учетная; контрольная; сбалансирования спроса и предложения; стимулирующая; перераспределительная; регулирующая.  
В настоящее время рынок ценных бумаг – важнейшая составляющая 
высокоразвитого национального хозяйства и мировой экономики. По уровню его развития судят об общем состоянии экономики и культуре предпринимательства.  
Рынок ценных бумаг в России имеет большую историю. В настоящее время в России сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты.  
Большую роль в функционировании рынка ценных бумаг играют спекулятивные операции. Спекулятивная операция с ценной бумагой это операция, состоящая из чередующихся во времени актов покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка.   
 Арбитраж – это спекулятивная операция, основывающаяся на временной ситуации множественности рыночных цен на одну и ту же ценную бумагу.  
Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвиденью динамики цен, объемов операций, возможной прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.  Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами, так и товарами и даже услугами.

К основным видам арбитражных операций относится  валютный, процентный, товарный и фондовый арбитраж. Также выделяют пространственные, временные и межрыночные арбитражные операции.  
Арбитражные сделки широко распространены, однако, как отмечалось, на развитых рынках увеличение количества арбитражных сделок приводит к выравниванию цен и, соответственно, к исчезновению арбитражных возможностей.  

 

 

 

 

 

Практическая часть.

 

Задание 1.

Облигация номиналом 10 руб. и сроком займа 4 года с ежегодной  выплатой 25% приобретена с премией  за 13 руб. в 1,2,3 или 4-й год после  эмиссии. Погашение производится по номиналу.

Определить:

1.Годовой  доход (убыток) капитала, годовой  совокупный доход и годовую  совокупную доходность для разных  сроков приобретения облигации;

2.Сумму купонного  дохода, совокупный доход и совокупную  доходность для разных сроков  приобретения облигации.

Сделайте выводы о том как будет изменяться доходность облигации по мере приближения к дате погашения займа, если облигация куплена с дисконтом, с премией или по номиналу.

Решение задачи:

Годовой доход (убыток) капитала: Р_год =Р / n;

Р = 10–13= 3 р.

1)Р_год = - 3 / 1 = - 3; 2)Р_год = - 3 /2 = -1,5; 3)Р_год = - 3 / 3 = -1; 4) Р_год = - 3 / 4 = -0,75;

Годовой совокупный доход: I_сд = I_к + Р_год.

Iк = 10 * 0,25 = 2,5р.

1. I_сд1 = 2,5 – 3 =-0,5; 2. I_сд2 = 2,5 – 1,5 = 1; 3. I_сд3 =2,5 –1 = 1,5;

4. I_сд4 = 2,5 – 0.75 = 1,75;

Годовая совокупная доходность: i_сд = I_сд / Р_пр;

1. i_сд1 = -0,5 / 13 = -0,0385;

2. iсд2 = 1 / 13 = 0,0769;

3. i_сд3 = 1,5 / 13 = 0,1154;

4. iсд4 = 1,75 / 13 = 0,1346;

Сумма купонного дохода: Ik = n * Ik

1. I_к1 = 1 * 2,5 = 2,5; 2. Iк2 = 2 *2,5 = 5; 3. Iк3 = 3 * 2,5 =7,5;

4. I_к4 = 4 * 2,5 = 10;

Совокупный доход: I_{сд n} = I_сд * n

1) I_{сд 1} = -0,5 * 1 =-0,5; 2) I_{сд 2} = 1 * 2 = 2; 3)I_{сд 3} = 1,5 * 3 = 4,5

4. I_{сд 4} = 1,75 * 4 = 7;

Совокупная доходность: i_{сд n} = i_сд * n.

1) i_сд1 = -0,0385 * 1 = -0,0385; 2) i_сд2 = 0,0769 * 2 = 0,1538;

3) i_сд3 = 0,1154 * 3 = 0,3462; 4) i_сд4 = 0,1346 * 4 = 0,5384;

Вывод:

- по мере приближения к дате погашения совокупная доходность уменьшается, как и годовая доходность (облигация с премией);

- по мере приближения к дате погашения совокупная доходность уменьшается, а годовая доходность растет (облигация с дисконтом);

- по мере приближения к дате погашения займа совокупная доходность уменьшается, а годовая доходность постоянна и равна купонному доходу (облигация по номиналу).

 

Задание  2.

Акция номиналом 10 руб. куплена  с коэффициентом 1,4 и продана владельцем на четвертый год после приобретения за 90 дней до даты выплаты дивидендов. В первый год уровень дивиденда  составил 1,5 руб. Во второй и третий года рендит оценивался в 20%. В четвертый год ставка дивиденда равнялась 45%. Индекс динамики цены продажи по отношению к цене приобретения – 1,25.

Определить совокупную доходность акции за весь срок со дня  приобретения до дня продажи акции.

Решение задачи:

1) Определим  цену приобретения по формуле:

Р_приоб = Р₀*К;

где Р_приоб – цена приобретения акции;

Р₀ - номинальная стоимость акции;

К - коэффициент приобретения.

Р_приоб = 10*1,4 = 14 рублей.

2) Найдем  цену продажи акций:

Р_прод = Р_приоб* L,

где Р_прод - цена продажи акции;

L - коэффициент  превышения цены продаж над  ценой приобретения.

Р_прод= 14*1.25 =17,5 рублей.

3) Определение  текущего дохода:

1-й год:  Д₁ = 1,5 рубля.

2-й год: Д₂ = R₂*Р,

где R-рендит;

Р-цена приобретения акции.

Д₂ = 0.2*14= 2,8 руб.

3-й год: Д₃ = R₃*Р,

Д₃ = 0.2*14= 2,8 руб.

4-й год: Д₄ = Lд*Р₀,

где Lд - ставка дивиденда;

Р₀ - номинальная стоимость акции.

Д₄ = 0,45*10= 4,5 руб.

Найдем период держания акции:

N_д = 365-90=275 дней

Текущий доход  равен:

Д_т4 = 275*4,5/365 = 3,39 руб

Найдем общий  текущий доход за весь период владения акцией:

Д_общ = Д_т1 + Д_т2 + Д_т3+ Д_т4

Д_общ = 1,5+2,8+2,8+3,39 = 10,49 руб.

4) Определим  текущую доходность за весь  период владения акции:

 I_т = Д_общ / Р_приоб *100 %

где I_т - текущая доходность;

 I_т = 10,49 / 14 *100 % = 74,93 %

5) Рассчитаем  дополнительный доход за весь  срок владения акцией:

Д_д = Р_прод - Р_приоб

Д_д =17,5- 14 = 3,5 руб.

6) Рассчитаем  дополнительную доходность за  весь период владения акцией:

I_д = Д_д/Р_приоб*100%

I_д = 3,5/14*100% = 25%

7) Рассчитаем  совокупную доходность за весь  срок владения акцией:

I_c = I_т + I_д

I_c =74,93%+25%= 98,93%

Вывод: Текущая доходность акций составляет 74,93%. Дополнительная доходность составляет 25%. Совокупная доходность составляет 98,93%

 

Задание 3.

В уплату за товар ценой 16 тыс.руб выписаны четыре векселя с погашением по полугодиям. Продавец товара, получив векселя учитывает их в банке. Ставка за кредит 14%, учетная ставка банка 13% годовых.

Выполнить следующие финансовые работы:

1.Составить план погашения  портфеля векселей при условии:

а)проценты за кредит начисляются на остаток долга;

б)проценты за кредит начисляются на всю сумму долга.

2.Определить сумму процентов  за кредит, вексельную сумму портфеля  векселей, сумму, полученную продавцом  товара и доход банка при  исчислении процентов по вариантам  “а” и ”б”.

3.Дать сравнительную  характеристику доходности вариантов  “а” и “б” для участников сделки.

4.Скорректировать цену  товара с целью безубыточности  сделки для продавца товара  и составить план погашения  векселей исходя из скорректированной  цены.

5. Дать сравнительную  характеристику доходности вариантов скорректированного плана погашения векселей для участников сделки.

Решение задачи:

1. План погашения портфеля векселей.

а) проценты за кредит начисляются на остаток долга:

 

 

 

 

 

б) проценты за кредит начисляются на всю сумму долга:

 

 

 

 

2. Сумма процентов за кредит:

а)∑ I = 1625 руб, б) ∑ I = 1625 руб.

Вексельная  сумма портфеля векселей:

Р_вобщ = 10000+1625 = 11625 руб.

Доход банка:

а)

 

 

 

∑Д = 1695 руб

б)     

 

 

 

∑Д = 1792,5 руб

 

Сумма, полученная продавцом товара:

а) Р_пр = 11625 – 1695 = 9930 руб.

б) Р_пр = 11625- 1792,5 = 9832,5 руб.

3. Для  продавца товара выгоднее, чтобы  проценты за кредит начислялись  на остаток долга, а для банка – на всю сумму долга.

4. К_а = 10000/9930 = 1,007

К_б = 10000/9832,5 =1,017

Р_скор1 = 1,007*10000 = 10070 руб.

Р_скор2 = 1,017*10000 = 10170 руб.

Тогда с учетом скорректированной цены:

1. План погашения портфеля платежей.

а)  

 

 

 

∑ I = 1636,375 руб.

б)  

 

 

 

∑ I = 1652,625 руб.

 

2. Вексельная сумма портфеля векселей:

а)Р_в = 10070+1636,375 = 11706,375 руб.

б) Р_в = 10170 + 1652,625 = 11822,625 руб.

Доход банка:

а) А)

 

 

 

∑Д = 1706,375 руб

б)     

 

 

 

∑Д = 1822,625 руб

 

Сумма, полученная продавцом товара:

а) Р_пр = 11706,375 – 1706,375 = 10000 руб.

б) Р_пр = 11822,625- 1822,625 = 10000 руб.

Вывод: Цена была скорректирована с целью безубыточности сделки для продавца товара в обоих случаях, а для банка выгоднее, чтобы проценты за кредит так же начислялись на всю сумму долга.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы.

 

1. Буренин А.Н. Рынки производных  финансовых инструментов – М.: Инфра-М, 2007.
2. Рынок ценных бумаг/ Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. М. "Финансы и статистика" 1999 г. с. 207-211.
3. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие - М: Инфра-М, 2007г. с.234
4. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2006.
5. www.capital.ru
6. www.finansmag.ru
7. www.finansy.ru
8. www.institutiones.com