Финансовый менеджмент

     6. Финансовый лизинг обеспечивает  большую гибкость в сроках  платежей, связанных с обслуживанием  долга. В отличие от традиционной  практики обслуживания и погашения  банковского кредита финансовый лизинг представляет предприятию возможность осуществления лизинговых платежей по значительно более широкому диапазону схем с учетом характера использования лизингуемого актива, срока его использования и т.п. В этом отношении финансовый лизинг является для предприятия более предпочтительным кредитным инструментом.

     7. Финансовый лизинг характеризуется  более упрощенной процедурой  оформления кредита в сравнении  с банковской. Как свидетельствует  современный отечественный и  зарубежный опыт при лизинговом соглашении объем затрат времени и перечень необходимой для представления финансовой документации существенно ниже, чем при оформлении договора с банком о предоставлении долгосрочного финансового кредита. В значительной степени этому способствует строго целевое использование полученного кредита и надежное его обеспечение при финансовом лизинге.

     8. Финансовый лизинг обеспечивает  снижение стоимости кредита за  счет ликвидационной стоимости  лизингуемого актива. Так как  при финансовом лизинге после завершения лизингового периода соответствующий актив передается в собственность лизингополучателя, то после полной его амортизации он имеет возможность реализовать его по ликвидационной стоимости. На сумму этой ликвидационной стоимости (приведенную путем дисконтирования к настоящей стоимости) условно снижается сумма кредита по лизинговому соглашению.

     9. Финансовый лизинг не требует  формирования на предприятии  фонда погашения основного долга  в связи с постепенностью его  амортизации. Так как при финансовом лизинге обслуживание основного долга и его амортизация осуществляется одновременно (т.е. включены в состав лизинговых платежей в комплексе), с окончанием лизингового периода стоимость основного долга по лизингуемому активу сводится к нулю. Это избавляет предприятие от необходимости отвлечения собственных финансовых ресурсов на формирование фонда погашения.

     Перечисленные кредитные аспекты финансового  лизинга определяют его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения предприятием заемного капитала для обеспечения своего экономического развития.

     Основной  целью управления финансовым лизингом с позиций привлечения предприятием заемного капитала является минимизация  потока платежей по обслуживанию каждой лизинговой операции.

     Процесс управления финансовым лизингом на предприятии осуществляется по следующим основным этапам:

     - Выбор объекта финансового лизинга;

     -Выбор  вида финансового лизинга;

     -Согласование  с лизингодателем условий осуществления  лизинговой операции;

     -Оценка  эффективности лизинговой операции;

     -Организация  контроля за своевременным осуществлением  лизинговых платежей. 
 
 

3.Структура  и кругооборот оборотных активов  предприятия. Производственный и  финансовый цикл в управлении  оборотными средствами. 

     Оборотными  средствами называется постоянно находящиеся в движении совокупность оборотных производственных фондов и фондов обращения. Это означает, что оборотные средства призваны обслуживать как сферу производства, так и сферу обращения.

     Оборотные производственные фонды – это  предметы труда, которые полностью потребляются в течение одного производственного цикла и полностью переносят свою стоимость на готовую продукцию.

     Фонды обращения призваны обслуживать  процесс реализации продукции и  включают:

     - готовую продукцию;

     - денежные средства;

     - средства в расчетах.

     По  своей экономической природе  оборотные средства представляют собой  денежные средства, вложенные (авансированные) в оборотные производственные фонды  и фонды обращения.

     Структура оборотных средств характеризуется  удельным весом отдельных элементов оборотных средств в общей совокупности и выражается в процентах.

     По  характеру участия в торгово-производственном обороте предприятия оборотные  производственные фонды и фонды  обращения тесно взаимосвязаны  и постоянно переходят из сферы производства в сферу обращения и наоборот.

     Схема кругооборота:

     Д (деньги)  - Т (товар) - … - П (пр-во) - … - Т ¢ (новый товар) – 

     - Д ¢ (новые деньги) –

     МПЗ – материально-производственные запасы

     НП  – незавершенное производство

     ГП  – готовая продукция 

     Д ¢ – выручка от реализации

     Принято выделять три стадии кругооборота:

     I этап – оборотные средства  выступают в денежной форме  и используются для создания  материально-производственных запасов.

     II этап – производственные запасы  потребляются в процессе производства, образуя сначала незавершенное производство, а затем готовую продукцию.

     III этап – реализация готовой  продукции, в результате которой  получаются денежные средства, которые  восполняют запасы предприятия  и создают необходимый прибавочные  продукт.

     Затем кругооборот повторяется и, таким образом, создаются необходимые условия для обеспечения непрерывности производства.     

     Для оценки эффективности использования  оборотных средств применяют  следующие:

     1.     Коэффициент оборачиваемости: показатели:

     К_об= Q/ ОС

     Q – объем выпущенной продукции;

     ОС  – средний размер оборотных средств (рассчитывается по средне хронологической).

     Этот  коэффициент показывает количество оборотов, совершенных оборотными средствами за отчетный период.

     Коэффициент оборачиваемости может быть посчитан как для всей  совокупности оборотных средств, так и для отдельных элементов оборотных средств.

     Величина  коэффициента оборачиваемости зависит  от длительности периода. Если предприятие  работает стабильно, то величина ОС из месяца в месяц будет одинакова, а Q  увеличивается с увеличением периода.

     2.     Коэффициент закрепления оборотных  средств:

К_закр=ОС/ Q

     Показывает, сколько оборотных средств используется для производства 1 руб. продукции.

     3.     Длительность одного оборота.

     Длительность  оборота можно сравнивать вне зависимости от величины расчетного периода.

     Ускорение оборачиваемости равносильно дополнительному  вовлечению денежных средств в хозяйственный  оборот.

     Чем меньше продолжительность одного оборота (больше количество оборотов), при одинаковом объеме производства, тем меньше оборотных средств требуется предприятию.

     Замедление  оборачиваемости сопровождается отвлечением  денежных средств из хозяйственного оборота и их относительно более  длительным омертвением в производственных запасах, незавершенном производстве и готовой продукции. 
 

     Тесты 

     А. К финансовым рычагам и стимулам относят:

1) налоги,

2) штрафы, пени, неустойки,

3) нормы  амортизации,

1) курсы  валют,

2) ставки  процентов по кредитам и займам,

3) уровень  цен.

Ответ: 2,3, 2,3. 

     Б. Финансовый цикл – это период оборота:

1) денежных  средств, вложенных в оборотные  активы, начиная с момента погашения  кредиторской задолженности за  сырье и заканчивая  инкассацией  дебиторской задолженности;

2) материальных  оборотных средств, используемых  для обслуживания производственного процесса, от момента поступления сырья и материалов доя момента отгрузки изготовленной из них продукции.

Ответ:1.

     В. Понятие "порог  рентабельности" (критическая  точка) отражает:

1) чистый  доход предприятия в денежной  форме, необходимый для расширенного воспроизводства,

2) выручку  от реализации, при которой предприятие  не имеет ни убытков, ни прибылей,

3) минимально  необходимую сумму выручки для  возмещения постоянных затрат  на производство и реализацию  продукции,

4) величину  отношения полученной прибыли к затратам на производство,

5) отношение  прибыли от реализации к выручке  от реализации (без налогов).

     Ответ:2. 

     Задачи 

     Предприятие может инвестировать на расширение производства 1 млн. руб. собственных  средств и 500 тыс. руб., взятых взаймы. Ставка процента займа с учетом обслуживания долга составляет 30%. Экономическая рентабельность предприятия – 45%. Ставка налога на прибыль – 35%. Требуется определить:

а) плечо  финансового рычага,

б) дифференциал финансового рычага,

в) ожидаемый эффект финансового рычага по показателям прибыли,

г) ожидаемый  эффект рычага по экономической рентабельности,

д) ожидаемую  рентабельность собственных средств,

е) силу финансового рычага.

     Решение:

     Соотношение между заемными средствами и собственными средствами в совместном объеме оборота капитала и есть понятием под названием плечо финансового рычага.

     По  данным задачи рассчитаем плечо финансового  рычага по формуле:

   Плечо финансового рычага = Заемные средства/ Собственные средства

Плечо финансового рычага = 500000/1000000=0,5.

     Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для предпринимателя, так и для банкира. Большое  плечо означает значительный риск для  обоих участников экономического процесса.

     Дифференциал  финансового рычага - разность между рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

     Дифференциал  финансового рычага рассчитывается как отношение  экономической  рентабельности к расчетной ставке % по заемным средствам.

Дифференциал  финансового рычага = 0,45-0,30= 0,15

     Дифференциал  финансового рычага — это важный информационный импульс не только для  предпринимателя, но и для банкира, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов предпринимателю. Чем  больше дифференциал, тем меньше риск для банкира, и наоборот.

     Рассчитаем  эффект финансового рычага по показателям  прибыли.

     Эффект  финансового рычага по показателям  прибыли = прибыль до вычета процентов  по кредитам и налогов/ (прибыль до вычета процентов по кредитам и налогов - проценты по кредитам).

     Эффект  финансового рычага по показателям  прибыли = 675000/ (675000-150000)= 1,02.

     По  данным расчетам видно, что прибыль  превосходит налогооблагаемую прибыль  в 1,02 раза.

     Эффект  финансового рычага по показателям  показывает во сколько раз прибыль (до вычета процентов по кредитам и налогов) превосходит налогооблагаемую прибыль. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровень финансового рычага. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.