Исполнения доходной части бюджетов всех уровней

• Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей и большей степени собственными средствами.

• Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично. В этой связи становится понятно, почему компании по операциям с недвижимостью могут себе позволить иметь повышенный уровень эффекта финансового рычага, а узкоспециализированные в технико-экономическом отношении предприятия вынуждены довольствоваться в основном собственными средствами;

• Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться, к кредиту;

• Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках определяет средние условия кредитного финансирования. Но конкретные условия предоставления данного кредита могут отклоняться от средних в зависимости от финансово-хозяйственного положения предприятия. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов - вот в чем вопрос. От ответа на него во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной структуры средств;

• Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств;

• Приемлемая степень риска для руководителей предприятия. Люди, стоящие у руля, могут проявлять большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений;

• Стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственного положения.

• Состояние рынка  кратко- и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств;

• Финансовая гибкость предприятия.

Кажется, пришел, наконец, момент предположить, что предприятие достигло рациональной структуры пассива, т. е. того соотношения между заемными и собственными средствами, которое дает наибольшее приращение чистой рентабельности собственных средств при приемлемой степени совокупного риска.

Таким образом, при неизменном дифференциале  коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия  финансового капитала на уровень  прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. [11, с.175-179]

 

Глава 2. Технико-экономические показатели ОАО "Запсибэлектромонтаж"

Технико-экономические показатели "Запсибэлектромонтаж" приведены в таблице, из которой можно наблюдать тенденцию роста таких показателей как выручка от продаж, себестоимость, валовая прибыль, это говорит о том, что организация находится в процессе развития и наращивает свои оборотные активы. Из таблицы также видно, что показатели - операционные расходы и внереализационные доходы, снизились.

Таблица 1-Технико-экономические показатели предприятия

ОАО "Запсибэлектромонтаж" за 2007-2008г.

Наименование показателя		2007	2008	Отклонения 2004 к 2003
				+/-	%
Выручка от продажи продукции, руб		24053343	27765621	3712278	15,4
Себестоимость проданной продукции, руб		22123717	24611204	2487487	11,2
Валовая прибыль, руб		1929626	3154417	1224791	63,5
Коммерческие расходы, руб		0	0	0	0
Управленческие расходы, руб		0	0	0	0
Прибыль от продаж, руб		1929626	3154417	1224791	63,5
Рентабельность от продаж,%		7,1	11,1	4	56,3
Операционные доходы и расходы, руб		(350635)	(133958)	216677	-61,8
Внереализационные доходы и расходы, руб		145660	68936	-76724	-52,7
Прибыль до налогообложения, руб		1724651	3089395	1364744	79,1
Налог на прибыль и  иные платежи, руб		26714	2859	-23855	-89,3
Чрезвычайные доходы и расходы, руб		0	0	0	0
Чистая прибыль		1697937	3086536	1388599	81,8
Общая ликвидность		1,5	1,7

 

Данные таблицы позволяют сделать  следующие выводы.

Выручка от продажи (нетто) возросла на 3712278 руб. или 15,4%. Следует отметить, увеличилась и себестоимость проданной продукции (2487487 руб. Прибыль от продаж увеличилась на 1224791 руб., что составило 63,5%. Операционные расходы составили в 2007г. 350635 руб и снизились в 2008г. до 133958 руб., а вне реализационные доходы снизились в 2008г. на 76724 руб. Прибыли до налогообложения увеличилась на 1364744 руб. (79,1%) в 2008г. Налог на прибыль в 2008г. был выплачен гораздо в меньшем объеме чем в 2007г. Чистая прибыль увеличилась в 2008г. на 1388599 руб. Так как в основном по показателям наблюдается увеличение, то и рентабельность продаж в 2008г. увеличилась до 11,1%. Хотя общая ликвидность (платежеспособность) увеличилась с 1,5 в 2007г. до 1,7 в 2008г., она все еще не соответствует норме.

2.1. Расчет методов оценки левериджа

Рассмотренные виды левериджа и  их влияние, опосредованное взаимосвязью описанных показателей, могут быть представлены путем перекомпоновки и детализации статей отчета о прибылях и убытках.

Выбор более или менее капиталоемких  направлений деятельности определяет уровень операционного левериджа; выбор оптимальной структуры источников средств связан с финансовым левериджем. Что касается взаимосвязи двух видов левериджа, то однозначную и безаппеляционную ее характеристику вряд ли можно сделать; тем не менее достаточно распространенным является мнение, что они должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа в компании предполагает желательность относительно низкого уровня финансового левериджа и наоборот. Объяснение очевидно как с позиции общего риска, так и с позиции совокупных постоянных расходов.

2.2. Анализ производственного левериджа и оценка безубыточности

 

Производственный леверидж является весьма важной характеристикой деятельности компании; в частности, его высокий уровень говорит о том, что даже незначительное изменение в объемах производства может привести к существенной финансовой нестабильности. Имеется в виду, что при некоторых обстоятельствах небольшое падение выручки от реализации может иметь катастрофические следствия в плане получения прибыли. Иными словами, относите но больший уровень производственного левериджа влечет за со и большую колеблемость прибыли.

Для расчета производственного левериджа необходимы следующие данные:

 

Таблица 2 - Исходные данные для определения операционного левериджа и определения точки безубыточности

	Показатель	руб.		в % и в относительном выражении (в выручке от реализации)
		2007	2008	2007	2008
	1.Выручка от реализации	24053343	27765621	100% или 1	100% или 1
	2.Переменные затраты	12507738	16221519	52% или 0,52	58% или 0,58
	3.Валовая маржа	11545605	11661560	48% или 0,48	42% или 0,42
	4.Постоянные затраты	2289481	1799824
	5.Прибыль	9256124	9744278

 

Рассчитаем производственный леверидж по формуле (1):

на 2007г.= 11545605/1724651= 6,7

 

на 2008г. = 11661560/3089395= 3,7

Исходя из полученных результатов  можно сказать, что в 2008г. операционный леверидж уменьшается с 6,7. до 3,7

Рассчитаем порог рентабельности (точку безубыточности) по формуле (2):

на 2007г.= 2289481/0,48 = 4769752 руб.

на 2008г. = 1799824/0,42 = 4237676 руб.

 

Как видно уровень порога рентабельности снизился с 4769752 руб. в 2007г. до 4237676 руб. в 2008г., что происходит из-за снижения постоянных затрат.

Не представляет трудностей и графический  способ определения порога рентабельности.

 

Затраты                                                                                       Валовая маржа

руб.                    

                                   «валовая маржа

                                и постоянные затр. равны»                                    постоянные расходы

 

 

2289481

Область

потерь

                                                  порог рентабельности

              4769752                                        выручка от реализации, тыс.руб.

 

 

 

 

Рис.1. График расчета порога рентабельности на 2007г.

 

 

 

Затраты                                                                                             Валовая маржа

тыс.руб.                    

                                   «валовая маржа

                                и постоянные затр. равны»                                    постоянные расходы

 

 

1799824

Область

потерь

                                                  порог рентабельности

              4237676                                        выручка от реализации, тыс.руб.

 

 

Рис.2. График расчета порога рентабельности на 2008г.

 

Итак, при достижении выручки от реализации в 2007г. 4769759 руб., а в 2008г. – 4237676 руб. предприятие достигает окупаемость постоянных и переменных затрат.

В заключение отметим, что уровень производственного левериджа -достаточно инерционный показатель, его резкие изменения практически крайне редки, поскольку часто связаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базы предприятий ориентированной на специфику производственной деятельности. Сделав вложения во внеоборотные активы, предприятие оказывается известной степени заложником выбранной ранее стратегии развития в том смысле, что постоянные расходы в размере амортизационных отчислений должны учитываться при исчислении финансовых результатов, несмотря на то, пользуется ли успехом производимая им продукция. Если маржинальная прибыль невысока, предприятие должно попытаться прежде всего найти возможности ее увеличения, а не и на сокращение условно-постоянных расходов, например путем продажи части внеоборотных активов. Безусловно, в реальной жизни возможны различные варианты, в том числе и связанные с изменением состава и структуры основных средств, однако, если руководство уверено в выбранной стратегии развития своей компании, к действиям, затрагивающим материально-техническую базу предприятия, прибегают лишь в самом крайнем случае.

 

 

 

 

 

 

 

Выводы и  предложения

 

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левериджа. В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.