Экономика природопользования

Содержание

 

Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия и его оценка

2.1 Понятие левериджа и его значение

2.2 Производственный леверидж как инструмент для управления прибылью от продаж

2.3 Оценка и границы применения  финансового левериджа

2.4 Понятие порога рентабельности  и его значение для предприятия

Выводы и предложения

Список использованной литературы

                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                                                                                                          

 

Введение 

В условиях рыночных отношений, любое  коммерческое предприятие, планирует  свою деятельность, таким образом, чтобы  получать максимальную прибыль от своей  деятельности. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми  менеджерами современными методами эффективного управления формированием  прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Наиболее действенным фактором, влияющим на результативность предприятия, является – леверидж ( в переводе с англ. – рычаг).

Производственный леверидж – количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными затратами и вариабельностью показателей прибыли до вычета процентов и налогов.

Финансовый леверидж – количественно характеризуется соотношением между заемным и собственным капиталом.

Целью данной работы является определение  эффективности операционного и  финансового рычагов, определить понятие  порога рентабельности.

Основываясь на цели работы, были установлены  следующие задачи:

- выявить определение финансового  рычага и показать возможности  расчета его эффективности;

- установить определение операционного  рычага и показать возможности  расчета его эффективность;

- установить определение порога  рентабельности.

Актуальность данной работы заключается  в важности понятий операционного  и финансового рычагов для любого коммерческого субъекта.

В системе управления различными аспектами  деятельности любого предприятия в  современных условиях наиболее сложным  и ответственным звеном является управление финансами - финансовый менеджмент. Менеджмент - процесс управления предприятием. Финансовый менеджмент – наука управления финансами. Финансовый менеджмент основывается на инвестировании финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли.

Деятельность любого предприятия, целью которого является получение  прибыли, сопряжена с риском. В.В. Ковалев в книге «Финансовый  менеджмент: теория и практика» выделяет и дает определение таким рискам как: «Операционный (производственный) риск – это риск, в большей  степени обусловленный отраслевыми  особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал.

Риск, обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым. В этом случаи внимание акцентируется  на то, из каких источников получены средства и какого их соотношение.»

Взаимосвязь между прибылью и понесенными  затратами на получение этой прибыли, в финансах существует определенный показатель – леверидж. Старков В.А. в книге «Финансовый менеджмент» [Рыбинск, 2008г. 68стр.] дает следуещее определение « леверидж – определенный фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей».

Таким образом, леверидж является определенным рычагом, способствующем положительно или отрицательно отразиться на получаемой прибыли.

Выделяют такие виды левериджа как, производственный и финансовый. Стоянова Е.С. дает следующие определения : « Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использование кредита, не смотря на платность последнего».

О.Э. Вальтер, Е.Н. Понеделькова, Д.А. Корнилин отмечют: «рентабельность собственного капитала, выражается отношение, чистой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит к собственному капиталу, величина которого принимается по данным баланса».

Старков Н.А. в книге, «Финансовый  менеджмент» [Рыбинск:2008 г., 72стр.] дает следующее определение финансового  левериджа и выделяет, три основных составляющих этого рычага. «Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов». Выделяют две концепции нахождения эффекта финансового рычага: западноевропейская и американские концепции. Различие состоит в том, что западноевропейская концепция эффект финансового левериджа трактуют эффект финансового левериджа как приращение к рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию заемного капитала.

ЭФРз-е = (1 – ставка налога на прибыль) Ч (экономическая рентабельность активов – средняя расчётная ставка процента за кредит) Ч заёмный капитал ⁄ собственный капитал,

где ЭФРз-е – эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага должен быть равен 30 – 50 % от уровня

экономической рентабельности активов.

Приведенная формула расчета эффекта  финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие: налоговый корректор финансового левериджа (1 – ставка налога на прибыль), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Дифференциал финансового левериджа (экономическая рентабельность активов – средняя расчетная ставка процента за кредит), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала». Таким образом, знание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Американская концепция расчета  финансового левериджа эта концепция рассматривает эффект в виде приращения чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию на приращение нетто-результат эксплуатации инвестиций, то есть этот эффект выражает прирост чистой прибыли, полученный за счет приращения нетто-результат эксплуатации инвестиций.

ЭФРам= Прибыль до налогооблолжения + процент за кредит/ Прибыль до налогообложения

Эта формула показывает степень  финансового риска, возникающего в  связи с использованием заемного капитала, поэтому чем больше сила воздействия финансового левериджа, тем больше финансовый риск, связанный с данным предприятием:

а) для банкира – возрастает риск невозмещения кредита;

б) для инвестора – возрастает риск падения дивиденда и курса  акций.

Таким образом, первая концепция расчета  эффекта позволяет определить безопасную величину и условия кредита, вторая концепция позволяет определить степень финансового риска, и  используется для расчета совокупного  риска предприятия.

Петросян Н.А. в книге «Финансовый  менеджмент: учебно-методическое пособие» [М. 2008г. Стр.48] «Операционный леверидж - потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции. Действие операционного рычага связанно с различной природой и поведением текущих затрат на производство и реализацию продукции.

Эффект операционного рычага состоит  в наращивании прибыли при  росте объемов производства за счет экономии на условно-постоянных расходах. Уровень операционного рычага измеряется соотношением темпа прироста прибыли  и темпа прироста объема производства.

Старков Н.А. отмечает, что в конкретных ситуациях проявление механизма  операционного рычага имеет ряд  особенностей, которые необходимо учитывать  в процессе его использования.

Эти особенности состоят в следующем.

1. Положительное воздействие ЭОР  начинает проявляться лишь после  того, как предприятие преодолело  точку безубыточной своей деятельности.

Для того, чтобы положительный ЭОР начал проявляться, предприятие в начале должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Это связано с тем, что предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому чем выше сумма постоянных затрат, тем позже при прочих равных условиях оно достигнет точки безубыточности своей деятельности. В связи с этим, пока предприятие не обеспечило безубыточность своей деятельности, высокий уровень постоянных затрат будет являться дополнительным «грузом» на пути к достижению точки безубыточности.

2. По мере дальнейшего увеличения  объема продаж и удаления от  точки безубыточности эффект  операционного рычага начинает  снижаться.

Каждый последующий процент  прироста объема продаж будет приводить  ко все меньшему темпу прироста суммы прибыли.

3. Механизм операционного рычага  имеет и обратную направленность  – при любом снижении объема  продаж в еще большей степени  будет уменьшаться размер прибыли  предприятия.

4. Между эффектом операционного  рычага и прибылью предприятия

существует обратная зависимость. Чем выше прибыль предприятия, тем  ниже ЭОР и наоборот. Это позволяет  сделать вывод о том, что операционный рычаг является инструментом, уравнивающим соотношение уровня доходности и  уровня риска в процессе осуществления  производственной деятельности.

5. Эффект операционного рычага  проявляется только в коротком  периоде. Это определяется тем,  что постоянные затраты предприятия  остаются неизменными лишь на  протяжении короткого отрезка  времени. Как только в процессе  увеличения объема продаж происходит  очередной скачок суммы постоянных  затрат, предприятию необходимо  преодолевать новую точку безубыточности  или приспосабливать к ней  свою производственную деятельность. Иными словами, после такого  скачка эффект операционного  рычага проявляется в новых  условиях хозяйствования поновому.

Понимание механизма проявления эффекта  операционного рычага позволяет  целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в  целях повышения эффективности  производственно хозяйственной  деятельности при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка  и стадии жизненного цикла предприятия.

Таким образом леверидж - управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Буквально - это рычаг для подъема тяжестей, то есть некий фактор, наибольшее изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей, дать так называемый левериджный эффект, или эффект рычага.

2. Роль левериджа в финансовом менеджменте предприятия и его оценка

2.1 Понятие левериджа и его значение

Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing»[4]. В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever».

В экономике, а точнее в менеджменте  под словом леверидж понимают – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание (увеличение) прибыли.

Основным результативным показателем  служит чистая прибыль компании, которая  зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно  представить как разницу между  выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера  и финансового характера. Они  не взаимозаменяемы, однако величиной  и долей каждого из этих типов  расходов можно управлять. Такое  представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

C позиции финансового управления  деятельностью коммерческой организации  чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально  использованы предоставленные предприятию  финансовые ресурсы, т.е. во  что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

Первый момент находит отражение  в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности  их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может  быть различным и определяется технической  и технологической политикой, выбранной  на предприятии. Изменение структуры  себестоимости может существенно  повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически, уменьшением  переменных расходов. Однако зависимость  носит нелинейный характер, поэтому  найти оптимальное сочетание  постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется  категорией производственного, или  операционного, левериджа, уровень, которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте различают  следующие виды левериджа:

финансовый

производственный (операционный)

производственно-финансовый

Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает на основе факторов производственного  и финансового характера. Эти  факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и  финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной  и структурой затрат производственного  и финансового характера можно  управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.