Контрольная работа по дисциплине "Финансовый менеджмент"

Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение

высшего профессионального образования

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

(Финансовый университет)

Курский филиал

 

Кафедра «Экономика и финансы»

 

 

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

 

Методические указания по выполнению контрольной работы №1 и №2

Для студентов, обучающихся по направлению 080200.62 «Менеджмент»

(для подготовки бакалавров, заочная форма обучения)

 

2013

Рекомендовано Ученым советом Курского филиала Финуниверситета

(протокол от «___» _____________201г. №________)

 

Одобрено кафедрой «Экономика и финансы»

Протокол от «___»________________201 г. №_____

 

 

2015. 
Контрольная работа №1

 

Задание 1.Определение средне-взвешенной стоимости капитала

Капитал – общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной форме, которая авансируется в формирование активов предприятия. Капитал - источники хозяйственных средств предприятия. Такого рода источниками служат  собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал - сумма акционерного или паевого капитала, различных фондов и резервов и нераспределенной прибыли, создаваемых предприятием и отражаемых в балансе.

Заемный капитал - обязательства предприятия. Все обязательства делятся на платные и бесплатные. Классическим примером платных обязательств предприятия являются краткосрочные и долгосрочные кредиты банка.

Поскольку терминология еще не устоялась, употребляются термины стоимость и цена инвестированного капитала как абсолютно тождественные понятия:

· стоимость (цена) собственного капитала – процентное отношение суммы выплаченных дивидендов к среднему собственному капиталу;

· стоимость (цена) заемного капитала – процентное отношение фактических процентных издержек  к среднему заемному капиталу;

· стоимость (цена) инвестированного капитала – процентное отношение стоимости инвестированного капитала к среднему инвестированному капиталу.

При расчете стоимости (цены) заемного капитала как правило принимают в расчет только долгосрочные источники средств. С одной стороны это связано с тем, что данный показатель важен с точки зрения финансовой стратегии фирмы, для принятия решений именно в долгосрочном периоде.

С другой стороны расчет стоимости краткосрочного заемного капитала очень сложный и трудоемкий процесс.

Понятно, что цена инвестированного капитала может быть рассчитана как среднее взвешенное цены собственного капитала и цены заемного капитала с весами, равными их долям в общей сумме инвестированного капитала,

что в англоязычной литературе называется Cost of Capital или Weighted Average Cost of Capital – WACC:

,

где: wi – доля соответствующего вида капитала;

       ki – стоимость, цена соответствующего вида капитала, выраженная в %.

 

Следует рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если структура источников компании имеет следующий вид. Номер варианта соответствует последней цифре зачетной книжки.

 

Таблица 1

 

Показатель	Варианты исходных данных
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Обыкновенные акции, %	50	60	60	70	70	70	70	50	50	60
Привилегированные акции, %	25	15	10	10	15	20	5	10	20	5
Долгосрочные заемные средства, %	25	25	20	20	15	10	25	40	30	35
Годовой дивиденд по обыкновенным акциям, %	7	4	5	6	3	4,5	5,6	6,8	4,3	3,9
Годовой дивиденд по привилегированным акциям, %	10	7,5	9,3	8,6	7	8	9	10	8	7
% по долгосрочному кредиту	15	16	17	18	19	19	18	17	18	16

 

Задание 2. Определение эффекта финансового рычага (европейская концепция).

Одна из задач  финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала. Этой цели можно достигнуть оптимизировав соотношение собственных и заемных источников формирования капитала хозяйствующего субъекта.

Эффект финансового рычага (финансового левериджа) это приращение к рентабельности собственных средств, получаемого благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Задание 2 предусматривает определение эффекта финансового рычага двумя методами:

• Путем расчета приращения рентабельности собственного капитала табличным способом
• По формуле определения эффекта финансового рычага:

 

ЭФЛ = (1-Снп) * (Ра – СРСП)* ЗК/СК ,   ( 1 )

 

где: Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

        Ра   - рентабельность активов, то есть отношение прибыли (EBIT) к средней стоимости активов предприятия;

        ЗК – средняя  стоимость заемного капитала;

        СК – средняя  стоимость собственного капитала.

 

Условие задачи и исходные данные

Определить влияние эффекта финансового рычага на величину приращения рентабельности собственного капитала согласно исходным данным приведенным в таблице 1. При заполнении недостающих данных в таблице вы получите решение задачи табличным методом. Результат этого решения должен совпадать с расчетом по формуле (1). Решение выполняется по вариантам. Первый столбец таблицы для нескольких вариантов совпадает (для варианта 1, 2, 3; для вариантов 4, 5, 6; для вариантов 7, 8, 9, 10), Данные для второго столбца таблицы берутся по вариантам исходных данных, соответствующих последней цифре вашей зачетной книжки.

 

Таблица 2

Исходные данные и форма таблицы для решения задачи 2

 

Показатель	Исходная стру-ктура капитала	Структура капитала при наличии заемных источников
		Вариант 1		Вариант 2		Вариант 3
Средняя стоимость  активов	2000		2000		2000		2000
Средняя стоимость собственного капитала	2000		1600		1000		800
Средняя стоимость заемного капитала
Сумма прибыли, до оплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT)	400		400		400		400
Рентабельность активов по EBIT
Средний уровень оплаты за кредит, %	10		10		10		10
Издержки по использованию заемного капитала
Сумма валовой прибыли, с учетом расходов по кредиту
Ставка налога на прибыль	0,2		0,2		0,2		0,2
Сумма налога на прибыль
Сумма чистой прибыли, остающейся после уплаты налога на прибыль
Рентабельность собственного капитала, %
Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемных средств (финансовый рычаг)

 

 

 

Продолжение таблицы 2

 

Показатель	Исходная структура капитала	Структура капитала при наличии заемных источников
		Вариант 4	Вариант 5	Вариант 6	Вариант 7
Средняя стоимость  активов	30000	30000	30000	30000	30000
Средняя стоимость заемного капитала	0	4000	8000	10000	14000
Средняя стоимость заемного капитала
Сумма прибыли, до оплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT)	5000	5000	5000	5000	5000
Рентабельность активов по EBIT
Средний уровень оплаты за кредит, %	12	12	12	12	12
Сумма оплаты за пользование заемным капиталом
Сумма валовой прибыли, с учетом расходов по кредиту
Ставка налога на прибыль	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
Сумма налога на прибыль
Сумма чистой прибыли, остающейся после уплаты налога на прибыль
Рентабельность собственного капитала, %
Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемных средств (финансовый рычаг)

 

 

 

 

 

 

Продолжение таблицы 2

 

Показатель	Исходная структура капитала	Структура капитала при наличии заемных источников
		Вариант 8	Вариант 9	Вариант 10
Средняя стоимость  активов	40000	40000	40000	40000
Средняя стоимость собственного капитала	4000	16000	10000	8000
Средняя стоимость заемного капитала
Сумма прибыли, до оплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT)	6000	6000	6000	6000
Рентабельность активов по EBIT
Средний уровень оплаты за кредит, %	11	11	11	11
Сумма оплаты за пользование заемным капиталом
Сумма валовой прибыли, с учетом расходов по кредиту
Ставка налога на прибыль	0,2	0,2	0,2	0,2
Сумма налога на прибыль
Сумма чистой прибыли, остающейся после уплаты налога на прибыль
Рентабельность собственного капитала, %
Прирост рентабельности собст-венного капитала в связи с ис-пользованием заемных средств (финансовый рычаг)

 

Задание 3. Определение эффекта операционного рычага

 

В практике финансового менеджмента обычно рассчитывают и используют для анализа показатели эффекта операционных рычагов.