Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

К = Апр + Аоб + Кд + Кк = 4500 + 33 750 + 13 750 + 22 500 = 74 500 млн.руб.

Апр – стоимость привилегированных  акций

Аоб – стоимость обыкновенных акций

Кд – величина долгосрочного  кредита

Кк – величина краткосрочного кредита

Доля каждого вида капитала в общей стоимости

Доля привилегированных  акций

d_Апр = 4500 / 74500 = 0,0604

Доля обыкновенных акций

d_Аоб = 33 750 / 74 500 = 0,453

Доля долгосрочного кредита

d_Кд = 13750 / 74 500 = 0,1846

Доля краткосрочного кредита

d_Кк = 22 500 / 74 500 = 0,302

WACC = 0,0604 * 30 + 0,453 * 35 + (1 – 0,3) * 0,1846 * 27 + (1 – 0,3) * 0,302 * 15 = 24,327%

Средневзвешенная стоимость  капитала составляет 24,327%.

Рассчитаем величину чистого  денежного потока по инвестиционному  проекту за каждый год. Ставка дисконтирования 15%.

Таблица 5 –  расчет результатов инвестиционного  проекта

год	1	2	3	4	5	Итого
доход	6	10	15	16	12	59
текущие затраты	4	6	7	7	7	31
Прибыль до налогообложения	2	4	8	9	5	28
Налог на прибыль	0,6	1,2	2,4	2,7	1,5	8,4
Чистая прибыль	1,4	2,8	5,6	6,3	3,5	19,6
Амортизация	2,25	2,25	2,25	2,25	2,25	11,25
Чистый денежный поток	3,65	5,05	7,85	8,55	5,75	30,85
Дисконтированный денежный поток	2,87	3,12	3,82	3,27	1,73	14,80

 

Чистая дисконтированная стоимость проекта определяется

NPV = ∑	Дt	- I
	(1+r)t

 

 

NPV = 14,8 – 11,25 = 3,55 млн.руб.

Д_t – чистый денежный поток

r – ставка дисконтирования

t – период

I – величина инвестиции

Чистый дисконтированный поток данного проекта 3,55 млн.руб.

Внутреннюю норму рентабельности можно определить из соотношения

∑	Дt	= I
	(1+IRR)t

 

 

Ее можно рассчитать при  помощи функции ВСД (). Для этих целей  в Microsoft Excel есть встроенная функция IRR (ВСД).

IRR = 40,41%.

Внутренняя норма рентабельности данного инвестиционного проекта  намного выше ставки дисконтирования. Так же мы видим, что она выше, чем средневзвешенная стоимость  капитала предприятия, следовательно, данный проект выгоден для предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ 4

Предприятие имеет следующую структуру пассива  и стоимость соответствующего источника  средств (табл. 6).

Таблица 6 –  Структура пассива

Показатели	Удельный вес	Цена источника средств %
1. Обыкновенные акции	0,47	19
2. Привилегированные акции	0,10	15
3. Кредиты долгосрочные	0,11	14
4. Кредиты краткосрочные	0,32	10

 

Предприятие получает годовой чистый денежный поток  в размере 200 ∙ (1+ 0,5 ∙ Х1) = 200 * (1 + 0,5 * 0,25) = 225 млн. руб.

Годовой темп чистого денежного потока равен (3 + Х2) = 3 – 0,75 = 2,25%

Ставка налогообложения  прибыли = 30%

Определить  рыночную стоимость предприятия  при нулевом и заданном годовом  темпе роста потока. Прокомментировать, как влияют на стоимость основные факторы, учитываемые в расчетной  формуле.

 

Решение:

Рассчитаем  средневзвешенную стоимость капитала, используя формулу, приведенную  в предыдущей задаче.

WACC = 0,47 * 19 + 0,1 * 15 + (1 - ,03) * 0,11 * 14 + (12 – 0,3) * 0,32 * 10 = 13,748%

Средневзвешенная стоимость  капитала предприятия составляет 13,748%.

Стоимость предприятия можно  определить по модели Гордона по формуле:

V = CF_(t+1) / (K - g)

где V - стоимость в пост прогнозный период;

СF_(t+1) - денежный поток доходов за первый год пост прогнозного (остаточного) периода;

К - ставка дисконта (в качестве ставки дисконта примем средневзвешенную стоимость капитала)

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Стоимость предприятия при  заданном годовом темпе роста  потока

V = 225 / (0,13748 – 0,0225) = 1956,86 млн.руб.

Стоимость предприятия при  нулевом темпе роста потока

V = 225 / 0,13748 = 1636,6 млн.руб.

Рост чистого  денежного потока увеличивает стоимость  предприятия, его снижение – уменьшает. Рост коэффициента дисконтирования  снижает стоимость предприятия, снижение коэффициента дисконтирования  – увеличивает. Увеличение годового темпа роста денежного потока увеличивает стоимость предприятия, а его снижение – уменьшает.

 

 

Список литературы

 

1. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: Учеб. – М.: ТК Велби изд-во Проспект, 2008. – 448 с.
2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. – 528 с.
3. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 768 с.
4. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х т. / Институт «Открытое общество» и др.; Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: «Экономическая школа», 1997. – Т.1. – 497 с., Т.2. – 669 с.
5. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. Серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 800 с.: ил. – (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту).
6. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы предприятий / Учебное пособие. – М.: ООО «ВИТРЭМ», 2002. – 352 с.