Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Содержание

 

Введение…………………………………...………………………………………2

Понятие и классификация  финансовых решений………………………………3

Практическая часть……………………………………………………………...13

Заключение……………………………………………………………………….16

Список литературы………………………………………………………………17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В современных условиях управление финансами – необходимая составляющая успеха бизнеса. Предприятие точно  и оперативно отслеживающее динамику доходов, расходов и другие ключевые финансовые показатели, должно иметь  достаточную информационную базу для  принятия верных управленческих и финансовых решений, необходимых для роста  компании и своего бизнеса.

Принятие  решений, так  же как  и  обмен  информацией, составная часть любой  управленческой  функции. Необходимость  принятия  решений возникает на  всех  этапах  процесса  управления, связана со  всеми участками и аспектами управленческой  деятельности и является  её  квинтэссенцией.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПОНЯТИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ  РЕШЕНИЙ

 

Финансовое решение –  это выбор альтернативы, осуществлённый руководителем в рамках его должностных полномочий и компетенции и направленный на увеличение прибыли (снижение убытков) организации.

В процессе управления организациями  принимается огромное количество

финансовых решений, обладающих различными характеристиками. Тем не менее, существуют некоторые общие признаки, позволяющие это множество определённым образом классифицировать. Такая классификация представлена ниже. [2]

    

Классификационный                                       Группы

        признак                                              финансовых решений

 

Степень повторяемости                        – Традиционные

проблемы          – Нетипичные

Значимость цели          – Стратегические

         – Тактические

Длительность реализации          – Долгосрочные

         – Краткосрочные

Прогнозируемые последствия           –  Корректируемые

решения      – Некорректируемые

Метод разработки решения                – Формализованные

                                                              – Неформализованные

Количество критериев  выбора           – Однокритериальные

                                                             – Многокритериальные

Форма принятия                                 – Единоличные

                                                             – Коллегиальные

Способ фиксации решения                 – Документированные

                                                             – Недокументированные

Характер использованной                 – Детерминированные

информации                                 – Вероятностные

                                                 

Рассмотрим её более  подробно.

• Степень повторяемости проблемы. В зависимости от повторяемости проблемы, требующей решения, все управленческие решения можно

         подразделить на традиционные, неоднократно встречавшиеся в          практике управления, когда необходимо лишь сделать выбор из уже имеющихся альтернатив, и нетипичные, нестандартные решения, когда их поиск связан прежде всего с генерацией новых альтернатив.

• Значимость цели. Принятие решения может преследовать собственную, самостоятельную цель или же быть средством способствовать достижению цели более высокого порядка. В соответствии с этим решения могут быть стратегическими или тактическими.
• Сфера воздействия. Результат решения может сказаться на каком-либо одном или нескольких подразделениях организации. В этом случае решение можно считать локальным. Решение, однако, может приниматься и с целью повлиять на работу организации в целом, в этом случае оно будет глобальным.
• Длительность реализации. Реализация решения может потребовать нескольких часов, дней или месяцев. Если между принятием решения и завершением его реализации пройдет сравнительно короткий срок – решение краткосрочное. В то же время все более возрастает количество и значение долгосрочных, перспективных решений, результаты осуществления которых могут быть удалены на несколько лет.
• Прогнозируемые последствия решения. Часть финансовых решений в процессе  их реализации так или иначе поддается корректировке с целью устранения каких – либо отклонений или учёта новых факторов, т.е. является корректируемым. Другая, довольно значительная, часть решений, имеет необратимые последствия.
• Метод разработки решения. Некоторые решения, как правило, типичные, повторяющиеся, могут быть с успехом формализованы, т.е. приниматься по заранее определённому алгоритму. Другими словами, формализованное решение – это результат выполнения заранее определённой последовательности действий. Например, при составлении графика ремонтного обслуживания оборудования начальник цеха может исходить из норматива, требующего определённого соотношения между количеством оборудования и обслуживающим персоналом. Если в цехе имеется 50 единиц оборудования, а норматив обслуживания составляет 10 единиц на одного ремонтного рабочего, значит, в цехе необходимо иметь пять ремонтников. Точно так же, когда финансовый менеджер принимает решение об инвестировании свободных средств в государственные ценные бумаги, он выбирает между различными видами облигаций в зависимости от того, какие из них обеспечивают в данное время наибольшую прибыль на вложенный капитал. Выбор производится на основе простого расчета  конечной доходности по каждому варианту и установления самого выгодного. Формализация принятия решений повышает эффективность управления в результате снижения вероятности ошибки и экономии времени: не нужно заново разрабатывать решение каждый раз, когда возникает соответствующая ситуация. Поэтому руководство организаций часто формализует решения для определённых, регулярно повторяющихся ситуаций, разрабатывая соответствующие  правила, инструкции и нормативы. В то же время в процессе управления организациями часто встречаются новые, нетипичные ситуации и нестандартные проблемы, которые не поддаются формализованному решению. В таких случаях большую роль играют интеллектуальные способности, талант и личная инициатива менеджеров. Конечно, на практике большинство решений занимает промежуточное положение между этими двумя крайними точками, допуская в процессе их разработки как проявление личной инициативы, так и применение формальной процедуры. Конкретные методы, используемые в процессе принятия решений, рассмотрены ниже.
• Количество критериев выбора. Если выбор наилучшей альтернативы производится только по одному критерию (что характерно для формализованных решений), то принимаемое решение будет простым, однокритериальным. И наоборот, когда выбранная альтернатива должна удовлетворять одновременно нескольким критериям, решение будет сложным, многокритериальным. В практике менеджмента подавляющее большинство решений многокритериальны, так как они должны одновременно отвечать таким критериям,

как: объем прибыли, доходность, уровень качества, доля рынка, уровень занятости, срок реализации и т.п.

• Форма принятия решений. Лицом, осуществляющим выбор из имеющихся альтернатив окончательного решения, может быть один человек и его решение будет соответственно единоличным. Однако в современной практике менеджмента всё чаще встречаются сложные ситуации и проблемы, решение которых требует всестороннего, комплексного анализа, т.е. участия группы менеджеров и специалистов. Такие групповые, или коллективные, решения называются коллегиальными. Усиление профессионализации и углубление специализации управления приводят к широкому распространению коллегиальных форм принятия решений. Необходимо также иметь в  виду, что определённые решения и законодательно отнесены к группе коллегиальных. Так, например, определённые решения в акционерном обществе (о выплате дивидендов, распределении прибыли и убытков, совершении крупных сделок, избрании руководящих органов, реорганизации и др.) отнесены к исключительной компетенции общего собрания акционеров. Коллегиальная форма принятия решений, разумеется, снижает оперативность управления и «размывает» ответственность за его результаты, однако препятствует грубым ошибкам и злоупотреблениям и повышает обоснованность выбора.
• Способ фиксации решения. По этому признаку финансовые решения могут быть разделены на фиксированные или документальные  (т.е. оформленные в виде какого либо документа  – приказа, распоряжения, письма и т.п.), и недокументированные (не имеющие документальной формы, устные). Большинство решений в аппарате управления оформляется документально, однако мелкие, несущественные решения, а также решения, принятые в чрезвычайных, острых, не терпящих промедления ситуациях, могут и не фиксироваться документально.
• Характер использованной информации. В зависимости от степени полноты и достоверности информации, которой располагает менеджер, финансовые решения могут быть детерминированными (принятыми в условиях определённости) или вероятностными (принятыми в условиях риска или неопределённости). Эти условия играют чрезвычайно важную роль при принятии решений, поэтому рассмотрим их более подробно.

Для систематизации принимаемых  финансовым менеджером решений выделяют инвестиционные и финансовые решения. На практике они тесно взаимосвязаны и часто их нелегко разделить, но для объяснения логики принимаемых решений такое разделение очень полезно.

Под инвестиционными решениями понимаются решения по выбору:

• объектов инвестирования (реальные или финансовые активы, в  том числе другие функционирующие предприятия);

• наилучшего инвестиционного  варианта (или формирование инвестиционной программы при возможности реализации нескольких инвестиционных решений).

Под финансовыми решениями понимаются решения по обеспечению необходимых денежных средств для функционирования компании и выплат, причитающихся владельцам собственного и заемного капитала, с учетом возможностей налогового планирования. При планировании потребности в денежных средствах и оптимизации денежных потоков возникают вопросы выбора:

• между собственными и  заемными средствами. Принципиальной характеристикой заемных средств является возвратность с фиксированием срока и величины с учетом платы за пользование (процента);

• источников финансирования, различающихся по срокам (кратко-, средне- и

долгосрочные источники);

• схем минимизации налоговых  платежей. Привлечение заемных средств  часто предполагает налоговые льготы для заемщика. Кроме того, для развития фондового рынка государство предоставляет льготы по налогам держателям финансовых активов (институциональным инвесторам по привилегированным акциям в США, держателям государственных облигаций в России). Поэтому выбор инвестиционных проектов и источников их финансирования увязывается с разработкой схем налоговой минимизации. Налоговые выгоды нередко являются одним из стимулов покупки готовой компании (финансовый синергизм);

• форм привлечения внешних  источников финансирования (с фиксированным  или плавающим процентом по заемным средствам, конвертируемых активов, производных и т.д.) и обеспечения их привлекательности на финансовых рынках;

• дивидендной политики, схем выплат (не обязательно в денежной форме)

владельцам собственного капитала предприятий и пропорции  между долей

реинвестируемой прибыли  и прибыли, направляемой собственникам.

Так как привлечение капитала связано с необходимостью обеспечения  дохода владельцам капитала с учетом риска инвестирования, то для компании возникает понятие стоимости капитала — как дорого обходятся все элементы капитала в совокупности для функционирующего комплекса реальных и финансовых активов компании.

Финансовые решения — это, по сути, решения по минимизации стоимости капитала путем поиска элементов капитала с низкой стоимостью и оптимизации сочетания различных элементов капитала.[2]

Для оценки инвестиционных и финансовых решений необходим  критерий. Поэтому возникает непростой вопрос о целях функционирования компании и возможности сведения различных целей к задаче максимизации целевой функции одного переменного. Этот вопрос является дискуссионным, но если предположить, что такую функцию можно построить, то решения принимаются следующим образом: если инвестиционные решения и финансовые схемы приводят к увеличению значения целевой функции, то они хороши, если значение целевой функции снижается, то такие решения неприемлемы.

Многие экономические  теории строятся на задании целевой  функции. Так, например, неоклассическая экономическая теория исходит из посылки, что целью принятия решений рациональным индивидом является максимизация полезности или благосостояния. При этом часто допускается, что полезность является монотонно возрастающей функцией от дохода или прибыли и все факторы интереса могут быть выражены в денежной форме.

Таким образом, рациональный индивид максимизирует денежную выгоду от принятия решений (инвестиционных и финансовых). Его предпочтения стабильны, ресурсы распределены и находятся в частной собственности. Если участники рынка

характеризуются рациональным поведением, то рынок характеризуется  как рациональный. Для принятия индивидом инвестиционных и финансовых решений также вводятся дополнительные условия:

1) на рынке имеются  инвестиционные возможности разного  уровня риска.

Денежные потоки одного класса риска, но поступающие в разные моменты  времени, индивид рассматривает как неравноценные из-за упущенной выгоды в результате отказа от инвестирования. На рациональном рынке при отсутствии риска цена актива в каждый момент времени равна приведенной опенке будущих поступлений от этого актива. Дисконтирующий множитель отражает доходность упускаемых инвестиционных возможностей;

2) индивид является противником  риска, т.е. из вариантов с  негарантированным и гарантированным результатом он выбирает последний, а за больший риск требует повышенной компенсации.

Аналогично заданию целевой  функции инвестора-индивида цель компании может формулироваться в терминах максимизации благосостояния владельцев капитала, как инвесторов фирмы. Однако здесь возникает спорный момент: рассматривать максимизацию благосостояния владельцев только собственного капитала, как долевых участников, или максимизацию благосостояния всех заинтересованных в функционировании компании лиц, имеющих возможность воздействовать на принимаемые решения (владельцев и собственных и заемных средств, работников и т.д.)? Можно ли в последнем случае говорить о максимизации благосостояния фирмы, объединяющей интересы всех держателей ее обязательств? Правильно ли их благосостояние свести к денежным оценкам, т.е. фактически к максимизации денежной оценки компании?

Большинство специалистов по финансовому менеджменту положительно отвечают на эти вопросы, хотя нередко аналитики фондового рынка, например, рассматривают в качестве цели компании максимизацию благосостояния владельцев собственного капитала. Более того, эта цель трансформируется в максимизацию рыночной капитализации, т.е. в максимизацию цены акции.