Контрольная работа по "Финансовому менеджменту"

Предположения о факторах макросреды часто формулируются в терминах совершенного или идеального рынка. Понятие совершенного рынка включает конкурентный рынок и рынок без трений. Конкурентный рынок — это рынок с большим числом продавцов и покупателей (финансовый рынок — продавцов и покупателей финансовых активов), на

котором ни один из них (покупка  или продажа им любого количества товара) не может повлиять на рыночную цену этого товара. Рынок без трений включает много предпосылок о возможности обращения финансовых активов. Прежде всего отсутствуют налоги, нет ограничений на торговлю ценными бумагами без покрытия, нет трансакционных издержек (на покупку информации, поиск контрагента, заключение сделок и т.п.). На совершенном

рынке каждому уровню риска соответствует определенная требуемая доходность (в процентах годовых), и она одна и та же для заимствования и инвестирования.

Так как инвестор стремится получить как можно большую отдачу на вложенные средства, то его интересует, на основе чего можно "переиграть рынок", т.е. получить большую доходность, чем та, которая соответствует на рынке заданному уровню риска.

Поиски ответа приводят к  пониманию ценности информации на рынке. Отдельные инвесторы могут знать "истинную" цену актива, а другие — нет. Владение информацией позволит получить большую доходность. Роль информации на финансовых рынках подчеркивается понятием эффективного рынка, введенного Ю. Фама. На эффективном рынке цены активов полностью отражают всю возможную информацию об этих активах. Нет трансакционных издержек по поиску информации, нет запаздывания информации, нет асимметрии.

Поскольку это представление  о финансовом рынке очень далеко от реальности, вводятся более слабые предпосылки об информационной эффективности: слабая и средняя формы.

Слабая форма эффективности  предполагает отсутствие зависимости  будущего изменения цен на активы от прошлых колебаний. Информация проходит мгновенно, и нет трендов в движении цен, нельзя спрогнозировать цену на основе прошлых данных.

Средняя форма эффективности  характеризуется мгновенным отражением в цене только публично доступной информации. Владея закрытой информацией, инвестор может "переиграть рынок".

На совершенном рынке  цена любого актива равна приведенной  оценке этого актива — PV будущих денежных потоков. Следовательно, и цена акции, и рыночная капитализация S, и оценка всей компании V могут быть рассчитаны на совершенном рынке через приведение прогнозируемых (ожидаемых) денежных потоков к текущему моменту времени. Задание целевой функции через максимизацию приведенной оценки ожидаемых денежных поступлений позволяет учесть не только денежные потоки, но и связанный с их получением риск. Альтернативные возможности инвестирования с учетом риска отражаются в ставке дисконтирования.

Поэтому постановка такой  цели более предпочтительна, чем максимизация прибыли или рентабельности. Во-первых, бухгалтерские показатели прибыли не отражают реального движения денег, во-вторых, не учитывается риск получения прибыли. Могут быть приведены и другие аргументы.

Реальные рынки характеризуются  и информационной асимметрией, и

нерациональным поведением инвесторов, что может быть связано  с их специфической ролью в компании (владение большой долей, сочетание в одном лице менеджера и собственника или менеджера и кредитора). Для объяснения логики принятия решений на таких рынках требуется снять еще ряд предпосылок о согласовании интересов различных участников. [6]

Что касается специфики принятия решений по привлечению капитала на российском рынке, то она связана прежде всего со слабостью контрактной системы, недостаточным развитием финансовой инфраструктуры, слабой защитой интересов владельцев капитала (как собственного, так и заемного).

 

 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

 

Ситуация 1. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет 620 000 тыс. руб., привилегированные акции составляют 140 000 тыс. руб., а общий заемный капитал – 340 000 тыс. руб. Стоимость собственного капитала равна 14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо определить  взвешенную  среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т = 24%.

 

 

            Решение. Расчет взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле:

 

           WACC=,

 

где     , , – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала, , , –  стоимости соответствующих частей капитала, Т – ставка налога на прибыль.

Вычислим сначала доли каждой компоненты капитала.

Общая сумма капитала компании составляет

620000 + 140000 + 340000 = 1100000.

Поэтому

 

;

;

;

 

 

                   

                                           

 Таким образом, взвешенная средняя стоимость капитала компании составляет 11,28 %.

 

Ситуация 2. Вы заняли на четыре года 100000 на 4 года под 14% годовых, начисляемых по схеме сложных процентов на непогашенный остаток. Возвращать нужно равными долями в конце каждого года после начисления очередных процентов. Определите величину ежегодного платежа.

 

Решение.

1. Рассчитаем общую сумму для возврата в банк

За первый год:

 – это часть  основной суммы кредита для  возврата;

 – проценты по кредиту  за первый год;

 – эту сумму надо отдать в конце первого года.

:

 – остаток основной  суммы кредита;

 – проценты по кредиту  за второй год;

 – эту сумму надо отдать в конце второго года.

:

 – остаток основной  суммы кредита;

 – проценты по кредиту  за  год;

 – эту сумму надо отдать в конце третьего года

:

 – остаток основной  суммы кредита;

 – проценты по кредиту  за четвертый год;

 – эту сумму надо отдать в конце четвертого года

 

 – общая сумма для  возврата.

 

2. Рассчитаем величину годового платежа

 – возврат  в банк каждый год от основной  суммы;

 – величина  годового платежа.

  Таким образом, величина  годового платежа составляет 33750.

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В данной работе была показана актуальность изучения методов разработки финансовых решений. В заключение можно сделать ряд выводов:

– решение – это выбор альтернативы. Необходимость принятия решений объясняется сознательным и целенаправленным характером человеческой деятельности, возникает на всех этапах процесса управления и составляет часть любой функции менеджмента.

– принятие финансовых в организациях имеет ряд отличий от выбора отдельного человека, так как является не индивидуальным, а групповым процессом.

– на характер принимаемых решений огромное влияние оказывает степень полноты и достоверной информации, которой располагает менеджер.

– комплексный характер проблем современного менеджмента требует комплексного, всестороннего их анализа, т.е. участия группы менеджеров и специалистов, что приводит к расширению коллегиальных форм принятия решений.

– принятие решения – не одномоментный акт, а результат процесса, имеющего определенную продолжительность и структуру. Процесс принятия решений – циклическая последовательность действий субъекта управления, направленных на разрешение проблем организации и заключающихся в анализе ситуации, генерации альтернатив, выборе из них наилучшей и ее реализации.

 

 

 

 

 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

ВАРИАНТ 2

Оценка деловой  активности компании

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. М.: Проспект, 2007 г.
2. Шохин Е.И., Подшиваленко Г. П., Лахметкина Н.И. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: КноРус, 2010 г.
3. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: Управление капилатом и инвестициями: Учебник для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2007 г.
4. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/Под ред. Н.Ф. Самсонова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007 г.
5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: ЭКСМО, 2008г.
6. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. — 6-е изд. — М.: Изд-во «Перспектива», 2008 г.
7. Берзон Н.И., Газман В.Д., Теплова Т.В., Тюгай Л.А., Горелый В.И. 
   Финансовый менеджмент Изд. 5-е, стереотип. М.: Academia, 2009 г.