Контрольная работа по “Теоретические основы финансового менеджмента”

Управление  внеоборотными активами (основными фондами) достигает цели при обеспечении эффективного использования основных средств, определяет потребность в приросте основных фондов и их обновлении; при внедрении мероприятий, повышающих фондоотдачу внеоборотных активов.     

Управление  инвестициями - главная задача инвестиционной политики предприятия; оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных. Особое внимание в процессе управления инвестициями должно быть уделено выбору форм и источников их финансирования, оптимизации состава источников инвестиционных ресурсов.     

Управление  формированием собственных финансовых ресурсов - это определение потребности в собственных финансовых ресурсах для реализации экономической стратегии предприятия и достижения целевой финансовой структуры капитала. Основное внимание в этом направлении деятельности должно быть уделено повышению объемов прибыли, фонда амортизационных отчислений, внереализационных доходов.      

Предметами  управления заемными денежными средствами служат определение общей потребности  в заемных финансовых средствах, оптимизация соотношения краткосрочной  и долгосрочной задолженностей оптимизация  форм и источников привлечения заемных  финансовых средств, подготовка проектов отдельных кредитных договоров.     

При управлении финансовыми рисками  основное внимание направляется на выявление  состава вероятных финансовых рисков, присущих оперативной, хозяйственной  и инвестиционной деятельности предприятия. Оценка уровня этих рисков и их последствий  сводится к формированию системы  мероприятий по профилактике и минимизации  отдельных финансовых рисков, а также  их внутреннему и внешнему страхованию.     

Финансы - неотъемлемая часть денежных отношений, поэтому их роль и значение зависят  от того, какое место денежные отношения  занимают в экономической деятельности.

     Систему финансовых отношений хозяйствующего субъекта можно представить следующим  образом.     

Финансовые  отношения с поставщиками и покупателями - это основа предпринимательской деятельности. Эти отношения строятся на договорной основе и требуют обязательного выполнения всех договорных условий, особенно по денежным платежам.     

Финансовые  отношения с финансово-кредитной  системой многообразны и также требуют выполнения своих обязательств перед бюджетом, банками, страховыми компаниями, фондовым рынком. Поскольку предприятия обладают полной финансово-хозяйственной самостоятельностью, они несут полную материальную ответственность за результаты своей деятельности.     

Финансовые  отношения возникают между кредитной системой при получении банковских ссуд и их погашением в определенные сроки с уплатой процентов за пользование; со страховыми компаниями по поводу страхования имущества и уплаты страховых взносов при получении страхового возмещения. Финансовые отношения также прослеживаются между предприятиями и государственными финансовыми органами при уплате ими налогов и сборов в бюджетную систему для финансирования государственных расходов.     

Финансовые  отношения внутри предприятия включают взаимосвязь между всеми структурными подразделениями и персоналом. Эти отношения включают распределение прибыли, амортизационного фонда, инвестиционных средств. Отношения с рабочими и служащими - это формирование и выплата заработной платы, премий, материальной помощи, удержание и выплата налогов с доходов физических лиц.     

Выделяют  также финансовые отношения с  учредителями и акционерами, участвующими в финансовых отношениях по поводу распределения прибыли, дивидендов, наращивании акционерного капитала, паевых взносов.      

Существуют  финансовые отношения с персоналом по поводу формирования фонда заработной платы, стимулирования роста производительности труда за счет фонда накопления.     

Прочие  финансовые отношения возникают с профорганизациями, общественными организациями культуры, Обществом Красного Креста, Общества защиты детей и т.д.     

Сложность и многогранность внешних и внутренних финансовых отношений предприятия  определяет необходимость организации  высокоэффективного управления его  финансами.     

Такое управление финансами отдельных  хозяйствующих субъектов выделилось в странах с развитой рыночной экономикой в начале XX в. в специальную  область знаний, которая получила название «Финансовый менеджмент». Именно финансовый менеджмент отвечает на вопросы: сколько требуется денежных средств, где их изыскать, как управлять  ими рационально с высокой  отдачей. Субъекты и целевые показатели финансового менеджмента наглядно представлены в таблице, расположенной  в приложении к данной работе.  
  
  
  
  
  
  
  
  
 

 

 

 

 

2.Методика  определения окупаемости  вложений, чистой текущей  прибыли

 

2.1 Методика определения   окупаемости вложений

 

 

     Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся ровными первоначальным инвестициям (капитальные затраты  и эксплуатационные расходы).     

Данный  показатель дает ответ на вопрос: когда  произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть  вложенный капитал.      

Критерий  целесообразности реализации инвестиционного  проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного  проекта оказывается меньшей  в сравнении с экономически оправданным  сроком его окупаемости.     

Срок  окупаемости инвестиционного проекта  может быть определен по формуле (1)         

 Т = Т или Т= Т                                 

где Т - срок окупаемости  инвестиционного проекта, лет;     

П — чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при  равномерном поступлении доходов  за весь срок окупаемости, руб.;     

К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, руб.;      

Т - экономически оправданный  срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором, лет;     

А - амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств  в расчете на год реализации инвестиционного  проекта при равномерном поступлении  доходов за весь срок окупаемости, руб.;      

Дч = П +А— чистый доход  в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.      

Формула 1 применяется  при равномерном поступлении  доходов в течение всего срока  окупаемости инвестиций.     

Чистая  прибыль определяется по формуле (2) :        

 П = П • (1 - Н),                                                   

где П — прибыль  в первый год реализации инвестиционного  проекта при равномерном поступлении  доходов, руб.;     

Н — норматив налога на прибыль в долях единицы.     

Доход в данном случае трактуется как сумма  прибыли и амортизации на полное восстановление.     

В экономической литературе западноевропейских стран и США отмечены как преимущества, так и недостатки метода оценки инвестиций исходя из срока их окупаемости, без  дисконтирования. Эти преимущества метода окупаемости инвестиций заключаются  в том, что:     

• он прост в применении;     

• в расчет срока окупаемости  принимается экономически оправданный  срок использования инвестиционного  проекта;     

• нет необходимости  использовать метод дисконтирования, что позволяет увязать денежные потоки с данными бухгалтерского учета и отчетности.     

Преимущество  метода окупаемости заключается  в том, что он является приблизительной  мерой риска, когда неопределенной может быть только продолжительность  существования проекта. Шансы того, что данные инвестиции принесут прибыль  тем выше, чем короче период их окупаемости.      

Недостатки  метода окупаемости заключаются  в следующем: Во-первых, он не учитывает  доходы (поступления), которые получит  фирма после завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому при использовании этого метода как инструмента для принятия управленческих решений не учитываются другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капитальных вложений. В учет принимаются лишь те проекты, которые обеспечивают быстрый возврат инвестиций. Данный недостаток, как отмечено выше, можно устранить, если руководство фирмы будет располагать информацией об общей продолжительности использования инвестиционного проекта.     

Во-вторых, существенный недостаток состоит в  том, что при использовании метода окупаемости не учитывается фактор времени, т.е. временной аспект стоимости  денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного  проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования. Для  решения этой проблемы может быть рекомендован метод определения  срока окупаемости инвестиций с  учетом их дисконтирования.     

В-третьих, еще один и, пожалуй, главный  недостаток метода оценки эффективности  инвестиционных проектов, исходя из срока  их окупаемости состоит в субъективности подхода руководителей фирм или  инвесторов к определению экономически оправданного периода окупаемости  инвестиционного проекта. Один из инвесторов может потребовать установить экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта в пять лет; другой — сочтет целесообразным выделить финансовые ресурсы на реализацию инвестиционного проекта лишь в том случае, если срок его окупаемости не превысит трех лет.

 

 

 

 

 

 

     2.2 Чистый дисконтированный  доход (чистая текущая стоимость)

 

 

       В основе данного метода лежит расчет показателя NPV (Net Present Value), который в русскоязычной литературе имеет множество названий: чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, чистый приведенный доход, чистый приведенный эффект.      

Величина  чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.     

Суть  критерия состоит в сравнении  текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.      

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной  стоимости денег во времени. Процесс приведения разновременных значений денежных потоков к их ценности на определенный момент времени (момент приведения) называется дисконтированием. Приведение осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, на который умножаются результаты и затраты.  Коэффициента дисконтирования определяется по формуле (3):                  

                                                               

где Е – норма дисконта;

 

 

   t –  номер шага расчета (t = 0, 1, 2,…,T).     

Данная  формула справедлива, если Е = const.     

При изменяющейся во времени норме дисконта применяется формула (4):                                      

              

где – норма дисконта в k-й период.     

Чистый  дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными  затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле (5):                         

 

 

     где: – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;       

- затраты, осуществляемые на  том же шаге;     

T – горизонт расчета  (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта;      

- эффект, достигаемый на t-м шаге расчета;      

Е – постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме  дохода на капитал.     

Чем больше ЧДД, тем эффективнее  проект.     

Условия принятия инвестиционного решения  на основе данного критерия сводятся к следующему:

• если NPV > 0, то проект следует принять;
• если NPV < 0, то проект принимать не следует;
• если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

 

     Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.     

Дадим экономическую интерпретацию критерия NPV с позиции ее владельцев, которая, по сути, и определяет логику критерия NPV:

• если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, то есть владельцы компании понесут убыток;
• если  NPV = 0,  то   генерируемого   проектом  денежного потока  будет вполне достаточно для возмещения вложенного в проект капитала и обеспечения требуемой отдачи на этот капитал, то есть благосостояние ее владельцев останется на прежнем уровне;
• если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличится.