Контрольная работа по "Теоретическим основам финансового менеджмента"

 

Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования Кубанский Государственный Технологический  университет (КубГТУ) Факультет экономики, управления и бизнеса Кафедра экономики и финансового  менеджмента

Контрольная работа

по дисциплине: «Теоретические основы финансового менеджмента»

Выполнил студент 5 курса, группы 07 – ЗЭ – ФК1 Косов Андрей Алексеевич

Допущен(а) к защите

 

Руководитель работы, Тищенко Янина Николаевна

 

 

Защита ___________________                  Оценка___________________

                          (дата)

 

 

 

 

 

 

Краснодар 2011

 

Содержание

Вариант 6

 

1. Особенности наращивания простыми процентами………………..3
2. Виды денежных потоков и аннуитетов………………………….……5
3. Задача 1…………………………………………………………………...11
4. Задача 2……………………………………………………………………12

Использованная  литература…………………………………………………...13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Особенности наращивания простыми процентами

Процентной ставкой или  эффектностью вложения называется отношение  суммы процентных денег (процентов), выплачиваемых за определенный период времени к величине самой ссуды:

,

где i – процентная ставка (измеряется в процентах или долях единицы);

I – сумма процентных денег;

S – первоначальная сумма ссуды.

 

Рисунок 1 - Временная схема наращения процентов

 

,

где S – первоначальная сумма ссуды;

I – сумма процентных денег;

S¢ – наращенная сумма ссуды;

i – процентная ставка по ссуды;

n – срок ссуды.

Рассмотрим поэтапно начисление простых процентов на первоначальную сумму S.

Проценты называются простыми, если процентные ставки применяются  к одной и той же начальной  сумме на протяжении всего срока  ссуды.

 

Таблица 1 - Начисление простых процентов

Порядковый номер периода	Наращенная стоимость к концу  периода
0	S
1
2
3
…	...
n

 

Таким образом, получим:

    – наращенная сумма к концу срока кредита по простой процентной ставке;

 – множитель наращения  по простой процентной ставке.

 

Наращенная сумма долга  S¢ для вклада S образует арифметическую прогрессию с первым членом и разностью арифметической прогрессии .

Срок ссуды можно представить  как  , где t – количество дней ссуды, T – продолжительность календарного года.

Если T – фактическое число дней в году, то такие проценты называются точными, если , то такие проценты называются обычными.

Расчет количества дней ссуды  t:

• точное число дней;
• точное число месяцев, умноженное на 30 дней  плюс оставшиеся дни.

Существует четыре метода расчета простых процентов:

1. точные проценты с точным числом дней ссуды;
2. обычные проценты с точным числом дней ссуды;
3. обычные проценты с приближенным числом дней ссуды;
4. точные проценты и приближенное число дней ссуды (не используются).

 

2. Виды денежных потоков и аннуитетов

Чистый операционный денежный поток можно определить как чистую прибыль плюс неденежные статьи затрат, что обычно означает чистую прибыль плюс амортизацию. Однако заметьте, что фирма не может поддерживать денежные потоки на одном уровне в течение длительного времени, если,  например, обновляются основные средства, и, таким образом, менеджеры не полностью свободны в использовании выручки. Поэтому сейчас мы дадим определение другому термину — свободному денежному потоку (движению денежных средств) (free cashflow), который представляет собой поток денег, действительно  доступных для распределения между инвесторами — после того, как компания осуществила все инвестиции в основные средства и оборотный капитал, необходимые для поддержания ее операций.

Свободный денежный поток — это количество денег, доступное для распределения между всеми инвесторами фирмы — акционерами и  кредиторами. Существует пять приемлемых способов использования свободных  денежных средств:

1. Выплачивать  проценты кредиторам, помня при  этом, что чистые затраты компании  на обслуживание долга — это  затраты по выплате процентов  после налогообложения. 

2. Погашать долг, т. е. выплачивать часть основной  его суммы. 

3. Выплачивать  дивиденды акционерам.

4. Выкупать акции  у акционеров.

5. Вкладывать  средства в ликвидные ценные бумаги или другие неоперационные активы.

Вспомните, что  компания не должна использовать свободные денежные потоки для приобретения операционных активов, поскольку по определению эти потоки уже учитывает приобретение всех операционных активов, необходимых для поддержки роста. К сожалению, имеются свидетельства того, что некоторые компании со значительными свободными денежными потоками склонны делать ненужные вложения, которые не добавляют им стоимости, например  осуществлять затратные поглощения других компаний.

На практике большинство  компаний объединяют пять упомянутых способов использования свободного денежного потока. Например, компания может  выплачивать проценты и  дивиденды, выпускать долговые обязательства, а также продавать некоторые  из своих легко реализуемых ценных бумаг. Некоторые из этих мероприятий  приводят к оттоку денежных средств (например, выплата процентов и  дивидендов), а некоторые — к  притоку (выпуск долговых  обязательств и продажа ценных бумаг), но чистое сальдо денежных потоков этих пяти видов деятельности всегда равно  свободному денежному потоку.

Понятие "денежный поток  предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную  деятельность. В целях обеспечения  эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют  определенной классификации. Такую  классификацию денежных потоков  предлагается осуществлять по следующим  основным признакам:

1. По масштабам обслуживания  хозяйственного процесса выделяются  следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию  в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• денежный поток по отдельным  видам хозяйственной деятельности предприятия! Этот вид денежного  потока характеризует результат  дифференциации совокупного денежного  потока предприятия в разрезе  отдельных видов его хозяйственной  деятельности;

• денежный поток по отдельным  структурным подразделениям (центрам  ответственности) предприятия. Такая  дифференциация денежного потока предприятия  определяет его как самостоятельный  объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным  хозяйственным операциям. В системе  хозяйственного процесса предприятия  такой вид денежного потока следует  рассматривать как первичный  объект самостоятельного управления.

Аннуитет – это, обычно, несколько последовательных платежей (часто одинаковых), которые совершаются  через одинаковое время и до наступления  какого либо события (необязательно). Если попытаться классифицировать аннуитеты, то основной характеристикой есть суть плательщика аннуитета (именно это  определят основу финансовых рисков).

Выделяются:

- страховые аннуитеты  (выплачиваются страховой компанией);

- пенсионные аннуитеты  (выплачиваются пенсионным фондом);

- финансовые аннуитеты  (выплачиваются банками);

- те, которые платят частные  лица (например, погашение кредитов).

По срочности можно  выделить:

- срочные (определенное  количество платежей);

- бессрочные (пример –  пенсия, которая выплачивается до  смерти пенсионера).

По частоте выплаты: ежегодные  аннуитеты, месячные, квартальные и  т.д.

По защите от инфляции:

- фиксированные, когда  суммы всех платежей постоянны;

- валютные аннуитеты,  у которых защита от инфляции  осуществляется привязкой к сильной валюте;

- индексируемые (привязанные  к индексу инфляции);

- переменные (величина выплат  привязана к доходности финансового  инструмента).

Теоретически, в зависимости  от условий формирования, могут быть получены весьма разнообразные виды аннуитетов: с платежами равной либо произвольной величины; с осуществлением выплат в начале, середине или конце  периода и др.

В финансовой практике часто  встречаются так называемые простые или обыкновенные аннуитеты (ordinary annuity, regular annuity), которые предполагают получение или выплаты одинаковых по величине сумм на протяжении всего срока операции в конце каждого периода (года, полугодия, квартала, месяца и.т.д.).

Выплаты по облигациям с  фиксированной ставкой купона, банковским кредитам, долгосрочной аренде, страховым  полисам, формирование различных фондов – все это далеко неполный перечень финансовых операций, денежные потоки которых, представляют собой обыкновенные аннуитеты. Рассмотрим их свойства и  основные количественные характеристики.

Согласно определению, простой  аннуитет обладает двумя важными  свойствами:

1) все его n-элементов равны между собой: CF1 = CF2 ...= CFn = CF ;

1. отрезки времени между выплатой/получением сумм CF одинаковы, т.е. tn - tn-1 = ...= t2 - t1.

В отличии от разовых платежей, для количественного анализа  аннуитетов нам понадобятся все  выделенные ранее характеристики денежных потоков: FV, PV, CF, r и n.

Будущая стоимость простого (обыкновенного) аннуитета 

Будущая стоимость простого аннуитета представляет собой сумму  всех составляющих его платежей с  начисленными процентами на конец срока  проведения операции.

Методику определения  будущей стоимости аннуитета  покажем на следующем примере.

Для n-периодов:

. (1.1)

Выполнив ряд математических преобразований над (1.1), можно получить более компактную запись:

. (1.2)

Как уже отмечалось ранее, платежи могут осуществляться j-раз в году (ежемесячно, ежеквартально и т.д.). Рассмотрим наиболее распространенный случай, когда число платежей в году совпадает с числом начислений процентов, т.е. j = m. В этом случае общее число платежей за n-лет будет равно mn, процентная ставка – r/m, а величина платежа – CF/m. Тогда, выполнив преобразования над (1.11), получим:

. (1.3)

Процентная ставка, равная отношению номинальной ставки r к количеству периодов начисления m, называется периодической.

Следует отметить, что периодическая ставка процентов может использоваться в вычислениях только в том случае, если число платежей в году равно числу начислений процентов.

Текущая (современная) стоимость простого аннуитета 

Под текущей величиной (стоимостью) денежного потока понимают сумму  всех составляющих его платежей, дисконтированных на момент начала операции.

Определение текущей стоимости  денежного потока, представляющего  собой простой аннуитет, покажем  на следующем примере.

Общее соотношение для  определения текущей величины аннуитета  имеет следующий вид:

. (1.4)

Нетрудно заметить, что  выражения в квадратных скобках в (1.4) представляет собой множитель, равный современной стоимости аннуитета в 1 денежную единицу. Разделив современную стоимость PV денежного потока любого вида на этот множитель, можно получить величину периодического платежа CF эквивалентного ему аннуитета. Эта математическая зависимость часто используется в финансовом анализе для приведения потоков с неравномерными поступлениями к виду обыкновенного аннуитета.