Лизинг как способ воспроизводства основных фондов

Продуманная эмиссионная  деятельность может помочь предприятиям решить множество конкретных задач. Далеко не всегда компании представляют, какое преимущество они могут  получить в результате грамотно проведенной  эмиссии, и не выделяют в своей стратегии эмиссионную политику как отдельное направление в менеджменте.

Эмиссионная деятельность предприятия охватывает широкий  спектр проблем, выходящих за рамки  финансового менеджмента.

Эмиссионная деятельность акционерных компаний может осуществляться не только в период создания общества и формирования капитала, но и в процессе текущей деятельности в связи с новыми целями и задачами. [6]

Привлечение собственного капитала из внешних источников путем  дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.

С позиции финансового  менеджмента основной целью эмиссионной  политики является привлечение на фондовом рынке необходимого объема собственных финансовых средств в минимально возможные сроки. С учетом сформулированной цели эмиссионная политики предприятия представляет собой часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающейся в обеспечении привлечения необходимого их объема за счет выпуска и размещения на фондовом рынке собственных акций.

1. Исследование  возможностей эффектного размещения  предполагаемой эмиссии акций.  Решение о предполагаемой первичной  (при преобразовании предприятия в акционерное общество) или дополнительной (если предприятие уже создано в форме акционерного общества и нуждается в дополнительном притоке собственного капитала) эмиссии акций можно принять лишь на основе всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций.

Анализ конъюнктуры  фондового рынка (биржевого и  внебиржевого) включает характеристику состояния спроса и предложения  акций, динамику уровня цен их котировки, объемов продаж акций новых эмиссий и ряда других показателей. Результатом проведения такого анализа является определение уровня чувствительности реагирования фондового рынка на появление новой эмиссии и оценка его потенциала поглощения эмитируемых объемов акций.

Оценка инвестиционной привлекательности своих акций  проводится с позиции учета перспективности  развития отрасли (в сравнении с  другими отраслями), конкурентоспособности  производимой продукции, а также  уровня показателей своего финансового  состояния (в сравнении со среднеотраслевыми показателями). В процессе оценки определяется возможная степень инвестиционной предпочтительности акций своей компании в сравнении с обращающимися акциями других компаний.

2. Определение  целей эмиссии. В связи с  высокой стоимостью привлечения собственного капитала из внешних источников цели эмиссии должны быть достаточно

весомыми с  позиций стратегического развития предприятия и возможностей существенного  повышения его рыночной стоимости  в предстоящем периоде. Основными  из таких целей, которыми предприятие руководствуется, прибегая к этому источнику формирования собственного капитала, являются:

а) реальное инвестирование, связанное с отраслевой (подотраслевой) и региональной диверсификацией  производственной деятельности (создание сети новых

филиалов, дочерних фирм, новых производств с большим  объемом выпуска продукции и  т.п.);

б) необходимость  существенного улучшение структуры  используемого капитала (повышение  доли собственного капитала с целью  роста уровня финансовой устойчивости; обеспечение более высокого уровня собственной кредитоспособности и снижение за счет этого стоимости привлечения заемного капитала; повышение эффекта финансового левериджа и т.п.);

в) намечаемое поглощение других предприятий с целью получения  эффекта синергизма (участие в приватизации сторонних государственных предприятий также может рассматриваться как вариант их поглощения, если при этом обеспечивается приобретение контрольного пакета акций или преимущественная доля в уставном фонде);

г) иные цели, требующие быстрой аккумуляции значительного объема собственного капитала.

3. Определение  объема эмиссии. При определении  объема эмиссии необходимо исходить  из ранее рассчитанной потребности  в привлечении собственных финансовых  ресурсов за счет внешних источников.

4. Определение  номинала, видов и количества  эмитируемых акций. Номинал акций  определяется с учетом основных  категорий предстоящих их покупателей  (наибольшие номиналы акций ориентированы  на их приобретение институциональными  инвесторами, а наименьшие —  на приобретение населением). В процессе определения видов акций (простых и привилегированных) устанавливается целесообразность выпуска привилегированных акций; если такой выпуск признан целесообразным, то устанавливается соотношение простых и привилегированных акций (при этом следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством доля привилегированных акций не может превышать 10% общего объема эмиссии). Количество эмитируемых акций определяется исходя из объема эмиссии и номинала одной акции (в процессе одной эмиссии может быть установлен лишь один вариант номинала акций).

5. Оценка стоимости  привлекаемого акционерного капитала. В соответствии с принципами  такой оценки она осуществляется  по двум параметрам:

а) предполагаемому  уровню дивидендов (он определяется исходя из избранного типа дивидендной политики);

б) затрат по выпуску  акций и размещению эмиссии (приведенных  к среднегодовому размеру). Расчетная  стоимость привлекаемого капитала сопоставляется с фактической средневзвешенной стоимостью капитала и средним уровнем ставки процента на рынке капитала. Лишь после этого принимается окончательное решение об осуществлении

эмиссии акций.

6. Определение  эффективных форм андеррайтинга.  Для того, чтобы быстро и эффективно  провести открытое размещение эмитируемого объема акций, необходимо

определить  состав андеррайтеров, согласовать  с ними цены начальной котировки  акций и размер комиссионного  вознаграждения, обеспечить регулирование  объемов продажи акций в соответствии с потребностями в потоке поступления финансовых средств, обеспечивающих поддержание ликвидности уже размещенных акций на первоначальном этапе их обращения.

 

С учетом возросшего объема собственного капитала предприятие  имеет возможность используя  неизменный коэффициент финансового  левериджа соответственно увеличить объем привлекаемых заемных средств, а следовательно и повысить рентабельность собственного капитала.

 

 

11. Финансовые  вложения предприятий

 

Юридические лица не могут нормально функционировать, когда отсутствует логическая формула финансовых вложений. Именно многогранность этих финансовых вложений предприятий стимулирует обновлению основных средств, влияет на повышение производительность труда. 

 

По своей  классификации финансовые вложения предприятий можно подразделить на две группы. Это реальные вложения и финансовые. Реальными считаются, когда производится денежная интервенция в воссоздание основных средств, в инновационные программы, в увеличение складских запасов материальных ценностей, охраны труда и забота о производственном быте рабочих. 

 

Вложение капиталов  в покупку ценных бумаг, или в, что-то другое, из чего можно извлечь  достаточно хорошую прибыль, называются финансовыми инвестициями. По своему определению различаются прямые и не прямые финансовые интервенции. Для прямых инвестиций предприятие предварительно ищет объекты, в которые целесообразно вложить капиталы, и при этом денежные средства вливаются в основные средства выбранного для этого объекта. Надо сказать, что такие риски допускают только опытные инвесторы, которые заранее изучили объект на предмет извлечения из него неплохой прибыли, которая не только вернет объем инвестиций, но и дополнительно принесет неплохой доход.  

Если предприятие  видит, что купив ценные бумаги другого  предприятия, и из этой операции также можно будет извлечь финансовую прибыль, то такие операции называются на языке финансистов не прямыми.  

Если рассматривать  инвестиции по их структуре, то они  делятся на долгосрочные и короткосрочные. Первыми называются такими, когда  вложение капитала предусматривает термин больше одного года. Это происходит тогда, когда вложенный капитал работает на обновление основных средств. Капиталовложения до одного года считаются краткосрочными. 

Естественно, любое  их этих вложений капитала сопряжено  с определенными рисками или вообще их потерять, или сработать, как говорят финансисты, по нолям. Риски сами по себе квалифицируются как безрисковые, низкорисковые, средние и высокие.

К первым относятся  такие, когда вложенные средства в объект при любом стечении обстоятельств не пропадут, а принесут существенную прибыль. К низкорискованным считаются такими, если что-то потерять, даже часть капитала. В принципе, к этой категории можно отнести и среднерисковые. Естественно, высокорисковые всегда бывают ниже среднерисковых.

Еще есть инвестиции спекулятивные. Это те, где ожидается  самый наивысший уровень дохода. А он может быть, а может и  не быть. Если классифицировать по принадлежности инвестиционного капитала, то он подразделяется на частный и государственный. 

Первым считается, если инвестиции осуществляются физическим лицом или юридическим лицом негосударственной формы собственности, а вторыми, когда это делает государственное предприятие. Обычно государственные инвестиции могут содержать бюджетные деньги и средства государственных предприятий.