Методы оптимизации денежных потоков предприятия

Анализ движения денежных средств прямым и косвенным методом

     Методика анализа денежных средств прямым методом достаточно проста.

     Прямой метод расчета основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за период. При этом операции группируются по трем видам деятельности:

·текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;

·инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

·финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов[4.c.215].

     Необходимые данные берутся из форм бухгалтерской отчетности: «Бухгалтерского баланса» и «Отчета о движении денежных средств.

     Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств. В России прямой метод положен в основу формы «Отчета о движении денежных средств». При этом превышение поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток.

     В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности активов.

     В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от продажи продукции (товаров, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

     Недостатком этого метода является невозможность учесть взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.

     Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков данным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам.

     Для устранения расхождений в формировании чистого финансового результата и чистого денежного потока производятся корректировки чистой прибыли или убытка с учетом:

· изменений в запасах, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложениях, краткосрочных обязательствах, исключая займы и кредиты, в течение периода;

· неденежных статей: амортизация внеоборотных активов; курсовые разницы; прибыль (убыток) прошлых лет, выявленная в отчетном периоде и другое;

· иных статей, которые должны найти отражение в инвестиционной и финансовой деятельности.

     В методических целях можно выделить определенную последовательность осуществления таких корректировок.

     На первом этапе устраняется влияние на чистый финансовый результат операцийначисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. Например, выбытие объектов основных средств и нематериальных активов вызывает учетный убыток в размере их остаточной стоимости. Вполне понятно, что никакого воздействия на величину денежных средств операции списания с баланса остаточной стоимости имущества не оказывают, поскольку связанный с ними отток средств произошел значительно раньше - в момент его приобретения. Следовательно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине чистой прибыли.

     На втором этапе корректировки устанавливают соответствие изменений собственного оборотнго капитала и денежных средств. Цель проведения корректировок состоит в том, чтобы показать, за счет каких статей оборотных активов и краткосрочных обязательств произошло изменение суммы денежных средств в конце отчетного периода по сравнению с его началом. Увеличение статей оборотных активов характеризуется использованием средств и, следовательно, расценивается как отток денежных средств. Уменьшение статей оборотных активов характеризуется высвобождением средств и расценивается как приток денежных средств.

     Сумма поступивших денежных средств составила 143 067 тыс. руб. Из них 119 894 тыс. руб.(83,8%) приходится на текущую деятельность, 2149 тыс. руб. (1,5%) - на инвестиционную, 21 024 тыс. руб. (14,7%) - на финансовую.

     Из всей поступившей суммы денежных средств наибольшая доля приходится на выручку от продажи товаров, работ и услуг - 106 969 тыс. руб. (74,8 %),на кредиты полученные - 15 307 тыс.руб.(10,7%), на дивиденды и проценты по финансовым вложениям - 6424 тыс. руб (4,5 %).

     Отток денежных средств в организации составил 143 907 тыс. руб. Из них 92,6% приходится на текущую деятельность, 5,2 % - на инвестиционную, 2,3 % - на финансовую.

     Из всей суммы оттока денежных средств наибольшую долю занимает оплата приобретенных товаров и услуг 60 408 тыс. руб. (42%), из них 97,8 % приходится на текущую деятельность, оплата труда - 20 942 тыс. руб. (14,5%), отчисления на социальные нужды - 19 339 тыс. руб. (13,4%) и на расчеты с бюджетом - 18 444 тыс. руб. (12,8%).

     Отрицательным моментом в движении денежных средств организации является превышение оттока средств над их притоком на 840 тыс. руб. (6525 тыс руб.- 7365 тыс. руб.). Отток средств от текущей и инвестиционной деятельности (92,6% и 5,2% соответственно) превысил приток денежных средств (83,8% и 1,5%). Это является опасностью для организации.

 

Глава 3.Определение оптимального уровня денежных потоков

     С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

     Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

     В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера - Орра[10.c.357].

     Так, в соответствии с моделью Баумоля остатки денежных активов (ДА) на предстоящий период определяются в следующих размерах:

1)минимальный остаток ДА принимается нулевым;

2)оптимальный ( он же максимальный) остаток рассчитывается по формуле[10.c.359]:,

где ДА max - оптимальный остаток ДА в планируемом периоде;

Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

Ода - общий расход денежных активов в предстоящем периоде;

СПкфв - ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде ( выраженная десятичной дробью).

3)средний остаток денежных  активов в соответствии с этой  моделью планируется как половина  оптимального ( максимального) их остатка.

    В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных активов на предстоящий период определяются в следующих размерах:

4)минимальный остаток денежных активов принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля); оптимальный остаток денежных активов рассчитывается по формуле[10.c.259]:

где ОТ - сумма максимального отклонения денежных активов от среднего в отчетном периоде.

5)максимальный остаток денежных активов в соответствии с этой моделью принимается в трехкратном размере ДА опт. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних денежных активов в краткосрочные финансовые вложения;

6)средний остаток денежных активов рассчитывается в этом случае по формуле[10.c.260]:

где ДА ср - средний остаток денежных активов в планируемом периоде;

     ДАmin, ДАmax - соответственно минимальный и максимальный остатки денежных активов, рассчитанные ранее.

    Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов осуществляется путем его оперативного регулирования (переноса срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

    На первом этапе регулируются расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца (квартала). Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока платежей выступает минимальный размер среднеквадратического отклонения остатка денежных активов предприятия от среднего их знаения.

     На втором этапе размер среднего остатка денежных активов оптимизируется с учетом предусматриваемого резервного запаса этих активов. При этом вначале определяется максимальный остаток денежных активов с учетом неравномерности платежей и резервного запаса, а затем их средний остаток (половина суммы минимльного и максимального остатков денежных активов).

     Высвобожденная в процессе корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; дополнительной эмиссии акций; привлечения долгосрочных финансовых кредитов; продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования; продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств[7 c.215].

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ; отказа от финансового инвестирования; снижения суммы постоянных издержек предприятия.

     Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы: увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов; ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала и реализации; осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия; активное формирование портфеля финансовых инвестиций; досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

    В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени они предварительно классифицируются по следующим признакам:

- по уровню "нейтрализуемости" (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся и неподдающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон. Примером денежного потока второго вида являются налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен;

- по уровню предсказуемости денежные потоки под разделяются на полностью предсказуемые и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

     Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

     Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

     Обеспечение ускорения оборота денежных активов определяет необходимость поиска резервов такого ускорения на предприятии. Основными из этих резервов являются:

·ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе;

·увеличение размера ценовых скидок за наличный расчет по реализованной покупателям продукции;

·обеспечения получения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

·сокращения сроков предоставления товарного кредита покупателям;

·использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторига, форфейтинга;

·открытия «кредитной линии» в банке, обеспечивающего оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов.

     Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: