Методы основанные на дисконтировании

Содержание

Введение___________________________________________________3

1. Виды инвестиций._________________________________________4

2. Капитальные  вложения.___________________________________5

3. Инвестиционные  цели._____________________________________6

4. Методы оценки.___________________________________________6

4.1. Срок окупаемости  инвестиций._______________________7

4.2. Годовая  рентабельность инвестиций._________________8

4.3. Учетная  норма прибыли.____________________________9

5. Дисконтирование.________________________________________10

6. Методы основанные  на дисконтировании.__________________18

6.1. Критерий  чистой приведенной стоимости.___________18

6.2. Метод рентабельности  инвестиций._________________21

6.3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности.___22

Заключение.______________________________________________23

Список используемой литературы.__________________________24

 

   Введение.

Уже с первых дней своего существования, даже, наверное, с идеи создания, предприятие сталкивается с проблемой инвестирования. Инвестирование-это создание или пополнение запаса капитала. Создание, оценка и разработка инвестиционных проектов имеет очень важное значение на любой стадии жизни предприятия. Чтобы эффективно функционировать, предприятию необходимо постоянное обновление и расширение производственных и непроизводственных фондов.

Инвестирование возможно как при наличии собственных  средств у предприятия, так и  при их отсутствии. Но в любом  случае для инвестора очень важно наличие нескольких различных инвестиционных проектов с целью наиболее эффективного вложения средств. Отсюда вытекает необходимость оценки эффективности всех предложенных проектов, по которой в дальнейшем будут приняты инвестиционные решения.

Данная курсовая  работа посвящена рассмотрению некоторых методов оценки эффективности инвестиционных проектов. В ней рассматривается формирование бюджета капиталовложений компании с помощью оценки экономической эффективности эти вложений в условиях определенности.

В приложении к курсовой работе авторы приводят проект лабораторной работы по теме: «Формирование капитального бюджета в условиях определенности» для использования ее при изучении студентами, обучающимися по специальности «антикризисное управление», дисциплина «Инвестирование».

 

1.Виды инвестиций.

Принято различать следующие виды инвестиций:

• финансовые (портфельные) инвестиции;
• реальные (капиталообразующие) инвестиции;
• инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции – это денежные средства, вкладываемые в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные государством, муниципальными органами самоуправления, корпоративными компаниями.

Реальные инвестиции в узком смысле – это вложение денежных средств в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. В этом смысле указанное понятие применяется в экономическом анализе и, в частности, используется в системе национальных счетов ООН.

Инвестиции в нематериальные активы – это вложение денежных средств в приобретение научно – технических разработок (имущественные права, лицензии на передачу прав промышленной собственности, ноу – хау и др.).

Исходя из целей инвестиционного  проекта реальные, инвестиции можно  свести в следующие основные группы:

• инвестиции, направленные на повышение эффективности производства: их цель- создание условий для снижения производственных затрат  инвестора за счет смены оборудования на более производительное или перемещения  производственных мощностей в регионы с более привлекательными условиями производства и налогообложения;
• инвестиции в реконструкцию и техническое перевооружение существующих производств: их цель – повышение эффективности производства, расширение его объемов, номенклатуры и улучшения качества выпускаемой продукции;
• инвестиции в создании новой или принципиально новой продукции:  их цель – выпуск новой продукции, а так же выход на новые внутренние и внешние рынки;
• инвестиции в создании дополнительных рабочих мест: их цель - снижение напряженности социально – экономической обстановки в стране и отдельны ее регионах;
• инвестиции, направленные на достижение стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами производства;
• инвестиции, направленные на охрану окружающей среды и обеспечения безопасности выпускаемой продукции.

 

2.        Капитальные вложения.

 Инвестирование в  создание и воспроизводство основных  фондов осуществляется в форме капитальных вложений. Капитальные вложения представляют собой важнейшую часть инвестиций, их доля составляет около –80%.

Структура капитальных  вложений.

Вид структуры.	Выделяемые затраты.
Технологическая.	затраты на СМР. затраты на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря. прочие затраты.
Экономическая.	вложения в производственный сектор экономики. вложения в непроизводственную (социальную) сферу.
Воспроизводственная.	вложения экстенсивного типа (на расширение, новое строительство). вложения интенсивного типа (на реконструкцию, техническое перевооружение, модернизацию). затраты на простое воспроизводство (реновация). Затраты на расширенное воспроизводство.
Отраслевая.	-     затраты на развитие отраслей  экономики: в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и т.д.
Региональная.	- затраты на развитие  определенных территорий страны (краев, областей, городов).

 

 

3.    Инвестиционные цели.

Для формирования инвестиционного плана необходима постановка инвестиционных целей с определением срока их достижения и уровня риска. К широко распространенным целям инвестирования относят:

• увеличение текущего дохода;
• крупные расходы;
• выход на пенсию;
• экономия на налогообложении.

 

4. Методы оценки.

Экономическая эффективность  инвестиций оценивается путем сравнений предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Эти показатели относятся к разным периодам времени, поэтому главной задачей оценки эффективности инвестиций является прямая сопоставимость этих показателей.

Существует много методов  оценки экономической эффективности  инвестиций.

Наиболее распространенными  являются: срок окупаемости инвестиций, годовая среднегодовая рентабельность инвестиций, учетная норма прибыли, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности инвестиций.

4.1.Срок окупаемости инвестиций является самым простым методом оценки инвестиций. Срок окупаемости – время, необходимое инвестору для возмещения суммы его первоначального вложения капитала (инвестиций). Он определяется как отношение суммы вложения капитала к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений (Закон РФ от 02.01.2000 № 22-Ф3):

,

где  - срок окупаемости инвестиций, лет;

    К – сумма  инвестиций, долл.;

    П – чистая  прибыль, долл.;

         А – амортизационные отчисления, долл.

 

Графическая интерпретация  срока окупаемости:

       Чистый доход

 

 

 

0                                                                                                                                 Т

                                    

                                        Жизненный цикл

Чем меньше срок окупаемости, тем эффективнее  вложения капитала.

4.2. Годовая рентабельность  инвестиций оценивается процентным отношением чистой прибыли t-го года к сумме инвестиций.

Целесообразно использовать значения чистой прибыли с добавлением  к ней суммы амортизационных отчислений t-го года. Ведь амортизационные отчисления остаются в распоряжении инвестора и, по существу, представляют собой часть его чистой прибыли, предназначенной к реинвестированию.

,

где  - рентабельность инвестиций в году t, %;

               - чистая прибыль в году t, долл.;

     - амортизационные отчисления в году t, долл.;

     - сумма инвестиций, долл.

Если вложения капитала в создание объекта осуществляются в годы, предшествующие началу его функционирования, то определяют среднегодовую рентабельность инвестиций.

,

где - среднегодовая рентабельность инвестиций, %.

        t – число лет расчётного периода.

Чем выше уровень рентабельности, тем эффективнее вложения капитала.

4.3. Учётная  норма прибыли оценивает рентабельность сравнением суммы инвестиций с будущей годовой суммой чистой прибыли.

,

     где      У – учётная норма прибыли, %;

А – годовая сумма  обесценивания капитала (равна годовой  сумме амортизационных отчислений, долл.;   

       П  – чистая прибыль, долл.;

       К  – сумма инвестиций, долл.

            

Чем больше учётная норма, тем эффективнее вложения капитала.

 

 

5. Дисконтирование.

При оценки экономической  эффективности проектов или при  любых инвестиций в какие-либо мероприятия постоянно возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различные моменты времени. Так, сто рублей, к примеру, использованных сегодня для производства продукции, не тождественны ста рублям через год-два, три и т.д. Разное отношение к одной и той же денежной сумме вызвано не только инфляцией или риском вложения, но и временем, в течение которого эти деньги могут принести их владельцу наибольший доход.

    Чтобы оценить выгодность  вложений во времени, как правило,  используют дисконтирование – процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому моменту времени. Если в течение некоторого промежутка времени доходы превышают затраты,  обычно говорят о чистых доходах, или положительных денежных потоках. Если же затраты превышают доходы, то их принято называть чистыми затратами, или оттоками денежных средств.

     Предположим, у нас имеется 100 тыс. рублей, которые нам рекомендуют положить в коммерческий банк на 1 год. За те неудобства, которые могут возникнуть из-за их отсутствия в нужный для нас момент, нам предлагают отдать точно в срок не 100 тыс. рублей, а 125 тыс. рублей. Иначе говоря, 125 тыс. руб. через год и 100 тыс. руб. сейчас для нас эквивалентны. Тогда можно записать следующее выражение:

 

100 тыс. руб. сейчас = «DF» * 125 тыс. руб. через год.

 

     Коэффициент «DF» (англ. Discount factor) – это пропорция между отчуждаемой (инвестируемой) сейчас суммой и той суммой, которая будет нами получена через год. Таким образом:

 

     Как видно  из формулы, коэффициент дисконтирования  меньше единицы.

     В общем виде можно  показать:

где - денежный поток в конце периода t; PV – текущая стоимость денежных потоков или стоимость будущих поступлений:

 

 Графически процедуру дисконтирования  можно иллюстрировать в виде временной шкалы денежных потоков, показанных на рисунке:

 

                                      0        1            2            3          4     …t        Время

                                                              

PV

 

 

 

 

 

 

           Для выяснения сущности дисконтирования  необходимо сделать ряд предположений о свойствах функции.

          Стоимость определенной суммы денег – это функция от времени возникновения денежных доходов или расходов. Сто рублей, полученных сегодня, стоят больше ста рублей, которые будут получены завтра, через месяц и т.д. Этот важный факт в англоязычной экономической литературе называется временной стоимостью денег. Инфляция и связанная с ней неопределенность делает ее смысл понятным всем.

           Единственное условие такого  утверждения – это положительное  значение процента, под который предоставляются кредиты в банке. В соответствии с этим утверждением будущие доходы от инвестиционной деятельности пересчитываются к текущему моменту, умножая на коэффициент дисконтирования DF, меньший единицы.

             Дисконтирование отвечает на  вопрос: «Какое количество денег следует инвестировать в настоящий момент, чтобы при заданном коэффициенте дисконтирования получить известную сумму денег в будущем?». Разница между поступающей в будущем суммой денег и ее дисконтированной к настоящему времени стоимостью составляет доход. Если соотнести между собой объем дохода, получаемого, к примеру, через год, с суммой денег, которую надо инвестировать в настоящее время ради его получения, то можно оценить доходность такой операции (ставку доходности, Е):

         С помощью некоторых математических преобразований из формулы можно получить