Модель Баумоля по определению величины денежной наличности компании

6. Модель Баумоля по определению величины денежной наличности компании.

Модель  Баумоля предполагает, что фирма начинает свою деятельность, имея максимальный и целесообразный для нее уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины (рис 1):

 

где

N-    прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде;

Р- единовременные расходы но конвертации денежных средств в ценные бумаги;

R - приемлемый и возможный для организации процентный доход но краткосрочным финансовым вложениям.      

 Таким образом, средний запас  денежных средств составляет   Q : 2,  а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:                                                                    

К = N : Q.

Общие расходы ( S ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

S =( P x  K ) +  (R x Q/2 )

Первое слагаемое в формуле  представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от того, что средства хранили на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумоля более приемлема для организаций, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, возможны и значительные колебания.

16. Основные направления минимизации  проблем с ликвидностью и платежеспособностью.

Для улучшения показателей  ликвидности и платежеспособности предприятия необходимо принять меры, способствующие увеличению прибыли, уменьшению стоимости материальных активов и дебиторской задолженности, а также оптимизации структуры капитала предприятия.

Для этого:

Создайте вашу собственную  эффективную систему управления ресурсами предприятия в целях оптимизации производства. Для этого грамотно перераспределите оборотные средства предприятия. Это поможет увеличить запас ликвидных денежных средств и уменьшить величину неликвидных производственных запасов.

Проанализируйте активы предприятия, чтобы понизить его дебиторскую задолженность. Кроме того, чтобы добиться повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности, необходимо планировать всю финансовуюдеятельность и контролировать выполнение финансовых планов.

Воспользуйтесь  механизмом финансовой стабилизации, который представляет собой систему  мероприятий, направленных на уменьшение финансовых обязательств, а также  на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Для этого  уменьшите сумму постоянных расходов (в том числе расходов на содержаниеуправленческого персонала), понизьте уровень условно-переменных расходов, продлите сроки кредиторской задолженности по товарным операциям.

Увеличьте сумму  денежных активов за счет рефинансирования дебиторской задолженности (используя  факторинг, форфейтинг, принудительное взыскание), ускорьте ее оборачиваемость (путем сокращения сроков предоставления коммерческого кредита). Проведите  оптимизацию товарно-материальных ценностей при помощи установления нормативов для запасов предприятияметодом технико-экономических расчетов. Сократите размеры страховых, гарантийных и сезонных запасов.

Добейтесь увеличения объема реализации продукции, размеров прибыли и уровня доходности путем интенсивного применения оборотных активов вашего предприятия. Направьте усилия на повышение производительности труда персонала. Стремитесь к расширению рынка сбыта продукции (товаров). Проведите грамотную рекламную компанию и привлекайте как можно больше крупных инвесторов и кредиторов.

26. Коэффициенты рентабельности и  их расчет.

Показатели рентабельности предназначены для оценки общей  эффективности вложения средств  в предрпиятие. Они широко используются для оценки финансово - хозяйственной деятельности предприятиями всех отраслей. Это одни из наиболее важных показателей при оценке деятельности предприятия, которые отражают степень прибыльности деятельности предприятия.

Все показатели рентабельности можно  объединить в следующие группы.

Показатели, рассчитанные исходя из затрат от различных видов  деятельности (рентабельность продукции, рентабельность операционной деятельности, рентабельность инвестиционной деятельности, отдельных инвестиционных проектов, рентабельность обычной деятельности).

Показатели прибыльности продаж (валовая рентабельность продаж, чистая рентабельность продаж).

Показатели, рассчитанные исходя из имеющихся ресурсов (эффективность использования ресурсов). Например, рентабельность совокупных активов или общая рентабельность, рентабельность операционного капитала, рентабельность основного капитала, рентабельность оборотного капитала, рентабельность собственного капитала.

Показатели рентабельности формируются  следующим образом :

где RСиИ - рентабельность тех или иных хозяйственных средств и их ситочников П - прибыль (чистая либо балансовая)

Далее представлены некоторые основные показатели рентабельиности, применяемые при анализе бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Общая рентабельность

Этот показатель является самым  распостраненным при определении рентабельности деятельности предприятия и рассчитывается как отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации товаров, работ и услуг, производимых предприятием.

Показатель показывает какую часть от выручки от реализации составляет прибыль до налогообложения, анализируется в динамике и сравнивается со среднеотраслевыми значениями этого показателя.

где Пдн - прибыль до налогообложения Вреал - выручка от реализации

Рентабельность оборотных  активов

Определяется как отношение  чистой прибыли (прибыли после налогообложения) к оборотным активам предприятия. Этот показатель отражает возможности  предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к  используемым оборотным средствам  компании. Чем выше значение этого  коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.

где ЧП - чистая прибыль ОА - среднегодовая  стоимость оборотных активов

Рентабельность производственных фондов

Определяется как отношение  балансовой прибыли к среднему значению суммы стоимости основных производственных фондов, нематериальных активов и  оборотных средств в товарно - материальных ценностях.

Уровень рентабельности производственных фондов тем выше, чем выше прибыльность продукции (чем выше фондоотдача  основных фондов и скорость оборота  оборотных средств, чем ниже затраты  на 1 рубль продукции и удельные затраты по экономическим элементам (средств труда, материалов труда)).

где П - прибыль до налогообложения ПФ - среднегодовая стоимость производственных фондов

Рентабельность активов  предприятия

Определяется как отношение  чистой прибыли ко всем активам предприятия

где ЧП - чистая прибыль ВБ - валюта баланса

Рентабельность финансовых вложений

Определяется как отношение  величины доходов от финансовых вложений к величине финансовых вложений.

где Пфв - прибыль предприятия от финансовых вложений за период ФВ - величина финансовых вложений

Рентабельность производства

Рентабельность производства определяется как отношение величины валовой  прибыли к себестоимости продукции.

где ВП - валовая прибыль СС - себестоимость  продукции

Период окупаемости собственного капитала

Период окупаемости собственного капитала. Находится путем деления  среднегодовой величины собственного капитала на чистую прибыль анализируемого периода. Имеет важное значение для собственников и акционеров, поскольку через оценку его величины и динамики они, как правило, делают выводы об эффективности управления их капиталом.

Период окупаемости собственного капитала рассчитывается по следующей  формуле:

где СК - средняя стоимость собственного капитала ЧП - чистая прибыль

36. Стоимость заемного капитала  в форме банковского кредита.

Заемный капитал оценивается по следующим элементам: 1) стоимость  финансового кредита (банковского  и лизингового); 2) стоимость капитала, привлекаемого    за   счет   эмиссии   облигаций;   3)   стоимость   товарного (коммерческого) кредита (в форме краткосрочной  и долгосрочной отсрочки платежа); 4) стоимость текущих обязательств по расчетам.

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные      организацией    облигации.   В   некоторых    случаях,   когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупка   нового     оборудования),   используют   финансовый       лизинг   и коммерческий (товарный) кредит (форфетинг) – займы от других организаций.

Стоимость заемного капитала зависит  от многих факторов: вида используемых процентных ставок (фиксированная, плавающая); разработанной схемы начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности; необходимости формирования фонда погашения задолженности  и др.

Несмотря на многообразие видов, форм и условий банковского кредита, его стоимость определяется на основе ставки процента за кредит, которая  формирует основные затраты организации  по его обслуживанию.

Стоимость долгосрочных ссуд банка  должна определяться с учетом налога на прибыль, так как согласно нормативным  документам проценты за пользование  ссудами банка включаются в себестоимость  продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли и сумму  налога на прибыль, уплачиваемого организацией. В результате увеличивается чистая прибыль организации. Поэтому стоимость  единицы этого источника средств  меньше, чем уплачиваемый банку процент.

Здесь прослеживается влияние налогообложения  прибыли на стоимость капитала: если расходы на поддержание какого-либо источника капитала списываются   на      себестоимость,   то   цена   капитала   такого   источника рассчитывается с поправкой  на выплату налогов с целью  отражения реальных затрат организации.

Поскольку проценты списываются на себестоимость, приведение к посленалоговой базе уменьшает величину годовых расходов по выплате процентов на сумму причитающегося с этой величины налога; полученный показатель, взятый в процентах к основной сумме капитала, и рассматривается в качестве стоимости капитала данного источника:

                                 ССбк=Iбк·(1-T),                         (2.1)

где ССбк – стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита (стоимость единицы источника «банковский кредит» с учетом налоговых эффектов), %; Iбк – ставка процента за банковский кредит (процентная ставка по долгосрочной ссуде банка; процентная ставка по кредиту), %; Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.

В итоге, реальная стоимость кредита (ссуды) банка (CCбк) будет отличаться от номинальной (процента за кредит) в сторону уменьшения, т.к. проценты за пользование ссудами банка включаются в (списываются на) себестоимость продукции (разрешено относить на себестоимость), уменьшая тем самым налогооблагаемую прибыль.

Кроме того, стоимость банковского  кредита должна быть увеличена на размер других затрат организации, определяемых условиями кредитного соглашения (например, страхование кредита за счет заемщика). С учетом этих положений стоимость банковского кредита оценивается по формуле:

                          ССбк=(Iбк·(1-Т))/(1-Збк),                 (2.2)

где Збк – уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью. Если организация не несет дополнительных затрат по привлечению банковского кредита или если эти расходы несущественны по отношению к сумме привлекаемых средств, то используется формула (2.1).

    Формулы (2.1) и (2.2) в  условиях России применимы в  том случае, если величина процентов  по ссуде не превышает учетной  ставки Банка России, увеличенной  на 3%. Согласно Положению о составе  затрат проценты подолгосрочным ссудам банка включаются в себестоимость только в таком размере. Если процентная ставка по долгосрочной ссуде превышает установленный размер, цена источника увеличивается на размер этого превышения (I+):

                              I+=Iбк-(Iреф+3%),                     (2.3)

где Iреф – учетная ставка Банка России (ставка рефинансирования).

    С учетом специфики  налогового законодательства России  формула расчета стоимости банковского  кредита (2.1) примет следующий  вид:

                       ССбк=Iбк·(1-Т)+(Iбк-(rреф+M)),               (2.4)

где М – маржа.

    Отметим, что к налоговым  эффектам необходимо относиться  осторожно.

Например, не нужно учитывать налоговый  эффект, если организация не получает прибыль или планирует получить прибыль в определенные периоды.

Так, если организация получила убыток в отчетном году, то определенные налоговые  льготы, уменьшающие налогооблагаемую прибыль, могут быть распространены лишь на предыдущие годы. Если же убыточная  деятельность продолжается последовательно  в течение нескольких лет, преимущество от уменьшения налогооблагаемой прибыли          на сумму уплаченных процентов откладывается  до тех пор, пока деятельность организации  вновь не станет прибыльной. Поэтому  фактическая посленалоговая стоимость банковского кредита может быть выше или ниже прогнозной.