Оценка стоимости бизнесса

Предприятие в 2012 году ухудшило свое финансовое состояние и остается в кризисном состоянии. Для улучшения финансового состояния предприятия требуется провести мероприятия по снижению запасов и увеличению собственного капитала.

Устойчивость  финансового состояния в рыночных условиях наряду с абсолютными величинами характеризуется системой финансовых коэффициентов, которые представлены в таблице 6.

 

Таблица 6 –  Динамика относительных показателей  финансовой

            устойчивости предприятия

Наименование  показателя	Нормальное  значение	2011 год	2012 год
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	≥ 0,1	0,03	0,09
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами	0,5 – 0,8	0,05	0,12
Коэффициент маневренности	0,5	0,19	0,37
Коэффициент постоянства  активов	≤ 1	0,81	0,63
Коэффициент реальной стоимости имущества	> 0,5	0,34	0,39
Коэффициент автономии	> 0,5	0,16	0,21
Коэффициент финансовой устойчивости	≥ 0,7	0,16	0,21
Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)	≤ 1	5,27	3,86
Коэффициент финансирования	≥ 1	0,19	0,26

Проанализировав данные показателей финансовой устойчивости, представленные в таблице, можно сделать вывод о зависимости предприятия от заемных средств – это подтверждается коэффициентом автономии, который в анализируемом периоде равняется 0,21, что ниже нормы.      Важное значение имеет коэффициент маневренности, который показывает какая часть собственного капитала находится в мобильной форме. В 2012году коэффициент маневренности увеличился по сравнению с 2011 годом на 0,18, и составил 0,37, что ниже нормы. Его низкое значение отрицательно характеризует финансовое состояние предприятия.                        Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами увеличился по сравнению с 2011 годом, но остается ниже нормы, так как, оборотные активы сформированы за счет заемных средств и на предприятии существует недостаток собственных средств.

Коэффициент постоянства  активов показывает долю внеоборотных активов в источниках собственных  средств. Показатель снизился и соответствует  норме, так как, стоимость внеоборотных активов не превышает источники собственных средств, что характеризует деятельность ООО «Полина» положительно.                                                                                           Коэффициент финансовой активности показывает соотношение заемных и собственных средств предприятия, показатель не соответствует норме и говорит о зависимости предприятия от заемных источников, что, также, подтверждает коэффициент финансирования, и, при этом, наблюдается положительная тенденция этих показателей, так как, в отчетном году на предприятии увеличился собственный капитал.                                Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность, непосредственно зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги. Со скоростью оборота оборотного капитала связаны: экономия оборотного капитала (то есть сокращение потребности в оборотном капитале); прирост объёмов продукции; увеличение получаемой прибыли; потребность в дополнительных источниках финансирования; величина уплачиваемых налогов. В таблице 7 представлена динамика показателей оборачиваемости активов предприятия за 2011 и 2012 годы. Таблица 7 – Динамика показателей оборачиваемости активов

Наименование  показателя	2011 год	2012 год	Изменение, (+,-)
Выручка от продажи продукции, тыс. руб.	61024	56235	-4789
Средняя величина активов, тыс. руб.	9293	9775	482
Средняя величина оборотных активов, тыс. руб.	7919	8507	588
Оборачиваемость активов, количество раз.	6,57	5,75	-0,81
Оборачиваемость оборотных активов, количество раз.	7,71	6,61	-1,10
Период оборота  активов, дни.	54,82	62,58	7,75
Период оборота  оборотных активов, дни.	46,72	54,46	7,74

Как следует  из приведённых данных, по сравнению  с 2011 годом продолжительность оборота активов увеличилась, что свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. Также, произошло увеличение продолжительности оборота оборотных активов, что характеризуется отрицательно.

Наблюдается замедление оборачиваемости активов и оборотных  активов, на что отрицательно влияет большая величина запасов предприятия.

В таблице 8 представлена динамика показателей деловой активности ООО «Полина» за 2011 − 2012 годы.

Таблица 8 –  Динамика показателей деловой активности

Наименование  показателя	2011 год	2012 год	Изменение, (+,-)
Оборачиваемость собственного капитала, обор.	39,14	31,68	-7,46
Оборачиваемость материально-производственных запасов, обор.	11,34	9,75	-1,59
Оборачиваемость активов, обор.	6,57	5,75	-0,81
Оборачиваемость оборотных активов, обор.	7,71	6,61	-1,10
Период оборота активов, дни.	54,82	62,58	7,75
Период оборота  оборотных активов, дни.	46,72	54,46	7,74
Оборачиваемость дебиторской задолженности, обор.	45,95	46,02	0,07
Период оборачиваемости  дебиторской задолженности, дни.	7,83	7,82	-0,01
Оборачиваемость кредиторской задолженности,	8,72	7,70	-1,01
Период оборачиваемости  кредиторской задолженности, дни.	41,30	46,73	5,42

В 2012 году снизился коэффициент оборачиваемости активов на 0,81 оборота, в связи с чем, на предприятии наблюдается замедление оборачиваемости активов на 7,75 дней. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился на 1,1 оборота, в связи с чем, на предприятии наблюдается замедление оборачиваемости активов на 7,74 дней. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала замедлился на 7,46 оборота. Оборачиваемость собственного капитала в 2012 году снизилась, что можно оценить отрицательно, так же, как снижение оборачиваемости материально-производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, оборотных активов.

Рентабельность  деятельности в целом характеризует эффективность работы предприятия, окупаемость его затрат, доходность разных направлений его деятельности. В общем, рентабельность определяется, как отношение эффекта к используемым ресурсам.

В таблице 9 представлены основные показатели рентабельности.

Таблица 9 –  Показатели рентабельности

В процентах

Наименование  показателя	2011 год	2012 год	Отклонение,  (+,-)
Рентабельность  капитала	10,24	3,09	-7,15
Рентабельность  текущих активов	12,02	3,55	-8,47
Рентабельность  собственного капитала	61,06	17,01	-44,05
Рентабельность  продаж	2,70	1,28	-1,41
Рентабельность  продаж по прибыли до налогообложения	1,97	0,71	-1,26
Рентабельность  продаж по чистой прибыли	1,56	0,54	-1,02

Рентабельность  капитала в 2012 году по сравнению с 2011 годом уменьшилась на 7,15% и составила 3,09%.

Рентабельность  собственного капитала снизилась за рассматриваемый период на 44,05%, что  показывает снижение окупаемости собственного капитала.

Рентабельность  текущих активов в 2012 году по сравнению с 2011 годом снизилась на 8,47%.

Рентабельность  продаж снизилась на 1,41%, что является отрицательным моментом в деятельности предприятия. На прибыль от продаж оказали  влияние такие факторы как  снижение выручки от продаж и валовой  прибыли.

Рентабельность  конечной деятельности в 2012 году составила 0,54%, что ниже 2011 года на 1,02%. Это изменение можно оценить как отрицательную тенденцию, так как снизилась окупаемость предприятия.

В 2012 году наблюдается снижение всех показателей рентабельности, на что повлияло снижение выручки от продажи продукции и прибыли.

Таким образом, по результатам анализа можно  сделать следующие выводы.

 Структура  баланса неудовлетворительная, предприятие  неплатежеспособно, коэффициент  восстановления платежеспособности  равен 0,56 и меньше нормального  значения, следовательно, у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Предприятие в 2012 году ухудшило свое финансовое состояние и остается в кризисном состоянии. Для улучшения финансового состояния предприятия требуется провести мероприятия по снижению запасов и увеличению собственного капитала.

Наблюдается замедление оборачиваемости активов и оборотных  активов, на что отрицательно влияет большая величина запасов предприятия. В 2012 году снизился коэффициент оборачиваемости активов на 0,81 оборота, в связи с чем, на предприятии наблюдается замедление оборачиваемости активов на 7,75 дней.

 Коэффициент  оборачиваемости оборотных активов  снизился на 1,1 оборота, в связи  с чем, на предприятии наблюдается  замедление оборачиваемости активов на 7,74 дней. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала замедлился на 7,46 оборота.

Деловая активность предприятия находится на низком уровне.

В 2011 году наблюдается  снижение всех показателей рентабельности, на что повлияло снижение выручки от продажи продукции и прибыли.

Для восстановления платежеспособности и укрепления финансового  состояния, предприятию необходимо провести ряд мероприятий: сдача  в аренду и вывод неиспользованных средств, оптимизация дебиторской  задолженности, продажа лишнего оборудования, модернизация основных средств, внедрение автоматизации производства, выработка стратегии привлечения и использования заемного капитала, составление бюджета денежных средств по кварталам с целью улучшения платежной дисциплины и т.д.

Оценка рыночной стоимости предприятия.

Внедрение предлагаемых мероприятий позволит предприятию  получать стабильный доход, поэтому, для  оценки используем следующие формулы:

где  I − чистый доход бизнеса за 2012год (чистая прибыль ф.№2);

      R – коэффициент капитализации;

      V – рыночная стоимость бизнеса.

,

где Ja – базовая ставка (безрисковая или менее рисковая ставка); dji – i-я поправка.

Поправка определяется по формуле:

J_c=J_a+J_H+J_n+J_д,

где J_a  − безрисковая ставка процента, равная 7,610%;

JH − ставка  премии за риск неликвидности,  равная  5,708%;

Jn − ставка  премии за неудачу в инвестиционном  менеджменте, равная 2 %;

Jд − ставка  премии за прочие (дополнительные) риски − 3%, т.к., риски не застрахованы.

Тогда,

R = 0,0761+0,05708+0,02+0,03=0,107,

А рыночная стоимость  бизнеса