Операционный анализ

 

Проверим полученные данные.

Таблица 6

Показатели	Изделие А	Изделие В
Цена, руб.	1520	2184
Объем реализации, шт.	610	595
Выручка от реализации, тыс. руб.	927,2	1299,48
Переменные  издержки, тыс. руб.	585,62	866,34
Валовая маржа, тыс. руб.	341,58	433,14
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	41,12	132,43

 

 

1.2 Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль, если предположить, что предприятию удалось снизить переменные издержки на изделия А на 5%, а на изделия В переменные издержки выросли в связи с удорожанием 5%.

Таблица 7

Результаты  влияния переменных издержек на объем  реализации

Показатели	Изделие А	Изделие В
Цена, руб.	1600	2080
Выручка от реализации, тыс. руб.	852,8	1441,41
Переменные  издержки, тыс. руб.	486,1	1059,46
Валовая маржа, тыс. руб.	366,7	381,95
Валовая маржа  в относительном выражении к  выручке, %	0,430	0,265
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	66,7	81,95
Объем реализации (новый), шт.	496	785
Процент прироста (+), сокращения (-) объема реализации, %	-6,94	+13,28
Увеличение (+), уменьшение (-) прибыли, тыс. руб.	+25,58	-50,48
Процент прироста (+), сокращения (-) прибыли, %	+62,21	-38,12

 

Проверим полученные данные.

Таблица 8

Показатели	Изделие А	Изделие В
Цена, руб.	1600	2080
Объем реализации, шт.	496	785
Выручка от реализации, тыс. руб.	793,6	1632,8
Переменные  издержки, тыс. руб.	452,36	1200,16
Валовая маржа, тыс. руб.	341,24	432,64
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	41,12	132,43

 

 

 

1.3 Рассмотрим  влияние изменения постоянных издержек, при условии, что предприятию удалось их снизить на 5%. Определим снижение объема реализации, на которое может пойти предприятие для достижения исходной прибыли.

Необходимо  найти валовую маржу для сохранения прибыли 41,12 тыс.руб. для изделий А и 132,43 тыс.руб. для изделий В.

Изделие А = 300 * 0,95 + 41,12 = 326,12 тыс.руб.

Изделие В = 300 * 0,95 + 132,43 = 417,43 тыс.руб.

Новый объем  реализации для изделий А = 326,12/(1,6*0,4) = 510 шт. (95,68%)

Новый объем  реализации для изделий В = 417,43/(2,08*0,3)=669 шт. (96,54%)

Проверим полученные данные.

Таблица 9

Показатели	Изделие А	Изделие С
Цена, руб.	1600	2080
Объем реализации, шт.	510	669
Выручка от реализации, тыс. руб.	816	1391,52
Переменные  издержки, тыс. руб.	489,58	974,1
Валовая маржа, тыс. руб.	326,42	417,42
Постоянные издержки, тыс. руб.	285	285
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	41,12	132,43

 

1.4 Рассмотрим  влияние изменения объема реализации  на прибыль с помощью эффекта  операционного рычага, исходя из  предложения, что объем реализации  изделия А сократится на 5%, а изделия В увеличится на 5%. Соответственно изменится выручка от реализации. Операционный рычаг для изделий А = 8,296, для изделий В = 3,265. Тогда прибыль по изделиям А уменьшится на 5% * 8,296 = 41,48% и составит 41,12 * 0,5852 = 24,06 тыс. руб., по изделиям В прибыль возрастет на 5% * 3,265 = 16,33% и составит           132,43 * 1,1633 = 154,06 тыс. руб.

Проверим полученные данные.

 

Таблица 10

Показатели	Изделие А	Изделие С
Выручка от реализации, тыс. руб.	810,16	1513,5
Переменные  издержки, тыс. руб.	486,1	1059,4
Валовая маржа, тыс. руб.	324,06	454,06
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	24,06	154,06

 

Выводы:

1.1 Повышение цены на изделия В на 5% компенсирует сокращение объема реализации на 14,14% или увеличивает прибыль на 54,42%. Снижение цены на изделия А на 5% приводит к увеличению объема реализации на 14,45% и сокращению прибыли на 103,7%.

1.2 В результате расчетов снижение переменных издержек на 5% по изделию А компенсирует сокращение объема реализации на 6,94% или увеличивает прибыль на 62,21%. При росте переменных издержек на 5% изделия В объем реализации этих изделий должен увеличиться на 13,28%, или предприятие потеряет 38,12 % своей прибыли.

1.3  Снижение постоянных издержек на 5% позволяет сохранить исходную прибыль при сокращении объема реализации изделия А на 4,32 % и изделия В на 3,46 %.

1.4 В результате снижения объема реализации изделий А на 5% прибыль сократится на 26,06 тыс.руб., а в результате увеличения объема реализации изделий В на 5% прибыль увеличится на 154,06 тыс.руб.

 

 

 

 

 

 

 

2. Финансовый рычаг

 

Управление  формированием прибыли предполагает применение соответствующих организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и современных методов ее анализа и планирования. При использовании банковского кредита или эмиссии долговых ценных бумаг процентные ставки и сумма долга остаются постоянными в течение срока действия кредитного договора или срока обращения ценных бумаг. Затраты, связанные с обслуживанием долга, не зависят от объема производства и реализации продукции, но непосредственно влияют на величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Так как проценты по банковским кредитам и долговым ценным бумагам относят на затраты предприятий (операционные расходы), то использование долга в качестве источника финансирования обходится предприятию дешевле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям). Однако увеличение доли заемных средств в структуре капитала повышает степень риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необходимо определить рациональное сочетание между собственными и заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия. Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг.

Финансовый  рычаг (леверидж) характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на величину рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова – она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Эффект финансового  рычага (ЭФР) показывает, на сколько  процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

ЭФР =(1-Нп)*(ЭР-СРСП)*ЗК/СК             (5)

где Нп – ставка налога на прибыль;

ЭР – общая рентабельность (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов);

СРСП – средне расчетная ставка процента;

ЗК – среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.

ЭР-СРСП - дифференциал финансового рычага, характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам.

ЗК/СК – плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент  финансового рычага является главным  генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

СВФР = НРЭИ / БП,               (6)

СВФР – сила воздействия финансового рычага;

НРЭИ – нетто  результат эксплуатации инвестиций;

БП – прибыль  до налогообложения.

НРЭИ = БП + СРСП * ЗС              (7)

РСС = (1-Нп)*ЭР + ЭФР,              (8)

РСС – рентабельность собственных средств;

ЭР – экономическая  рентабельность.

ЭР = НРЭИ/Активы * 100%              (9)

УСЭ = СВОР * СВФР,             (10)

УСЭ – уровень сопряженного эффекта;

СВОР – сила воздействия операционного рычага.

 

Задача 2

Необходимо  найти оптимальное соотношение  между заемными и собственными средствами, при котором прибыль предприятия будет наивысшей.

Рассмотрим  два альтернативных варианта инвестирования:

1-й вариант:  Прибыль, полученная предприятием  в течение года (300 тыс.руб.), направим  на пополнение собственных средств;

2-й вариант:  Возьмем долгосрочный заем 300 тыс.руб.

 

 

 

 

Таблица 11

Исходные данные

Показатели	Исходный вариант	1-й вариант	2-й вариант
Активы, тыс. руб.	4700	3995	2914
Собственные средства, тыс. руб.	2538	2457,3	1573,56
Заемные средства, тыс. руб.	1692	1438,2	1349,04
Кредиторская  задолженность, тыс. руб.	470	399,5	291,4
Средняя расчетная  ставка процента, %	12,0	15,0	18,0
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	270	320	350

 

Сумма кредиторской задолженности в составе заемных  средств не учитывается, соответственно на эту сумму пассив уменьшается. 

1. Определим рентабельность активов (РСС).

2. Рассчитаем силу воздействия финансового рычага (СВФР), плечо рычага, эффект финансового рычага (ЭФР).

3. Определим рентабельность собственных средств (РСС).

4. Определим  уровень сопряженного эффекта  (УСЭ).

Таблица 12

Финансовые  результаты без учета кредиторской задолженности

Показатели	1-й вариант	2-й вариант
Нетто-результат, тыс. руб.	535,73	592,83
Экономическая рентабельность, %	14,9	22,6
Сила воздействия  финансового рычага	1,67	1,69
Плечо финансового  рычага	0,59	0,86
Эффект финансового  рычага, %	-0,05	+3,16
Рентабельность  собственных средств, %	+11,87	+21,24
Уровень сопряженного эффекта, %	7,44	7,53