Политика формирования структуры капитала: цели и принципы

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом  финансового предпринимательства (предпринимательства  на финансовом рынке). Следовательно, финансовое предпринимательство - это тоже коммерческое предпринимательство, но товаром выступают  денежные средства. Поэтому финансовые риски - это риски спекулятивные. [3; 282-284]

Финансовый риск является одной из наиболее сложной категорий, связанных с осуществлением хозяйственной  деятельности, которой присущи следующие  основные характеристики (рис.1.1.):

Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его прибыли и характеризуется возможными экономическими его потерями. С учетом экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая.

 

Рис.1.1 Основные характеристики категории финансового риска. [6; 201]

 

Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает все виды финансовой деятельности, хотя ряд параметров зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его остается неизменной.

Вероятность реализации. Рисковое событие может произойти, а может не произойти, степень этой вероятности определяется действием объективных и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

Неопределенность  последствий. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида и уровня риска. Здесь финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

Ожидаемая неблагоприятность последствий. Этот риск измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий - это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что проводит его к банкротству.

Вариабельность  уровня. Уровень финансового риска, прежде всего, существенно варьируется во времени, так как фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска (проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.).

Субъективность  оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный показатель - уровень риска - носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

Рассмотренные характеристики категории финансового риска  позволяют следующим образом  сформулировать его понятие:

Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

 

Виды финансовых рисков

 

Классификационный признак - по видам финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Разнообразие основных финансовых рисков в классификационной их системе представлено (таблица 1.1.1.)

 

Таблица.1.1.1.

Характеристика  основных видов финансовых рисков

Виды  финансовых рисков	Характеристика основных видов  финансовых рисков
Риск снижения финансовой устойчивости	риск  нарушения равновесия финансового  развития - чрезмерной долей заемных  средств, что ведет к несбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия, по степени  опасности (угроза банкротства) играет ведущую роль
Риск неплатежеспособности	риск  несбалансированной ликвидности - риск генерирует снижением уровня ликвидности  оборотных активов, что ведет  к разбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков  предприятия во времени, риск является одним из наиболее опасных
Инвестиционный риск	включает  подвиды: риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования - все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей  капитала, также является одним из наиболее опасных рисков
Инфляционный риск	характеризуется возможностью обесценивания реальной стоимости капитала и ожидаемых  доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции
Процентный риск	состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (депозитной, кредитной)
Валютный риск	проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате воздействия изменения обменного курса иностранной валюты во внешнеэкономических операциях, на ожидаемые денежные потоки от этих операций
Депозитный риск	отражает  возможность невозврата депозитных вкладов, связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка
Кредитный риск	проявляется как риск неплатежа - заемщиком основного  долга и процентов, причитающихся  кредитору. К кредитному риску относится  также риск такого события, при котором  эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии  выплачивать проценты по ним или  основную сумму долга.
Налоговый риск	имеет ряд проявлений: введения новых видов  налогов и сборов; увеличения уровня ставок действующих налогов и  сборов; изменения сроков и условий  уплаты налоговых платежей; отмены действующих налоговых льгот
Структурный риск	генерируется  неэффективным финансированием  текущих затрат предприятия, что  ведет к высокому удельному весу постоянных издержек в общей их сумме
Криминогенный риск	появляется: в форме объявления партнерами предприятия  фиктивного банкротства; подделки документов; незаконное присвоение сторонними лицами денежных и др. активов; хищения собственным  персоналом и др.
Прочие виды рисков	риски стихийных бедствий; "форс-мажорные риски; риск несвоевременного осуществления  расчетно-кассовых операции; риск эмиссионный  и другие [6; 205]

 

Классификация финансовых рисков по основным признакам

 

Учитывая экономическую  нестабильность развития нашей страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее время  предприятий, принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием - наиболее полную классификацию финансовых рисков по основным признакам (таб.1.2.1.) представлена И.А. Бланком, в связи с тем, что она не ограничена перечислением финансовых рисков, а содержит еще признаки классификации финансовых рисков.

 

Таблица.1.2.1.

Классификация финансовых рисков по основным признакам

Признаки  классификации финансовых рисков	Виды  финансовых рисков
По  характеризуемому объекту	Риск  отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности предприятия  в целом
По  совокупности исследуемых инструментов	Индивидуальный  финансовый риск (присущий отдельным  финансовым инструментам) Портфельный  финансовый риск (присущий нескольким финансовым инструментам, выполняющим  однотипные функции)
По  комплексности исследования	Простой финансовый риск, который не расчленяется на отдельные подвиды Сложный  финансовый риск, который состоит  из подвидов
По  источникам возникновения	Внешний, то есть финансовый, не зависящий от деятельности самого предприятия Внутренний финансовый риск, зависящий от деятельности самого предприятия
По  уровню финансовых последствий	Риск, влекущий только экономические потери Риск упущенной выгоды Риск, влекущий получение дополнительной прибыли
По  характеру проявления во времени	Временный финансовый риск Постоянный финансовый риск
По  уровню финансовых потерь	Допустимый  финансовый риск Критический финансовый риск Катастрофический финансовый риск
По  возможности предвидения	Прогнозируемый  финансовый риск Непрогнозируемый финансовый риск
По  возможности страхования	Страхуемый  финансовый риск Не страхуемый финансовый риск

 

 

Управление финансовыми рисками

 

Управление риском в широком  смысле представляет собой особый вид  деятельности, направленной на снижение или полное устранение влияния его  неблагоприятных последствий на результаты проводимых хозяйственных  операций.

На  практике это предполагает поиск компромисса между выгодами от уменьшения риска и необходимыми для этого затратами, а также принятия решения о том, какие действия для этого следует реализовать (включая отказ от каких бы то ни было действий).

Конечная  цель управления риском должна способствовать реализации общей стратегии ведения бизнеса. В финансовом менеджменте она заключается в получении наибольшей выгоды при оптимальном или приемлемом для предпринимателя соотношении дохода и риска.

В условиях рыночной экономики  можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы.

Безрисковая область - при совершении операции фирма ничем не рискует, отсутствуют какие-либо потери, фирма получает как минимум расчетную прибыль. Теоретически при выполнении проекта прибыль фирмы не ограничена.

Область минимального риска - в результате деятельности фирма рискует частью или всей величиной чистой прибыли.

Область повышенного риска - фирма рискует тем, что в худшем случае произведет покрытие всех затрат, а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетного уровня. В этой области возможна производственная деятельность за счет краткосрочных кредитов.

Область критического риска - фирма рискует не только потерять прибыль, но и недополучить предполагаемую выручку и затраты будет возмещать за свой счет.

финансовый риск управление менеджмент

Последствия этого события  более существенны, чем перечисленные  выше. Организация сокращает масштабы своей деятельности, теряет оборотные  средства, погрязает в долгах и  т.п. Если нет альтернативы, финансовое положение фирмы становится критическим.

Область недопустимого (катастрофического) риска - деятельность фирмы приводит к банкротству, потере инвестиций. Оборотные средства отсутствуют или представляют собой сомнительную задолженность, учредители выходят из общества, курс акций падает, требования кредиторов ужесточаются, возможное банкротство становится реальностью.

Для обобщающей характеристики уровня риска финансовой деятельности предприятия в целом используется показатель - "коэффициент концентрации капитала в зоне соответствующего финансового  риска", который рассчитывается по следующей формуле:

 

, где

 

ККЗР - коэффициент концентрации капитала в зоне соответствующего финансового  риска;

КК₃ - объем капитала предприятия, связанного с операциями в соответствующей области риска (бесрисковой; допустимого риска; критического риска; катастрофического риска);

К - общая сумма капитала предприятия.

Выявление, учет, анализ, оценка и планирование возможных  потерь составляют суть управления финансовыми  рисками. Известно, что в крупных западных компаниях на выполнение этих функций финансовые менеджеры затрачивают до 45% рабочего времени.

С современных позиций  принятия решения по упреждению возможных  потерь различают следующие подходы к управлению рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный).

1. Активное управление означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга.
2. Адаптивный подход к управлению риском строится на принципе "выбора меньшего из зол", т.е. на адаптацию к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь.
3. При консервативном подходе управляющие воздействия запаздывают. Если рисковое событие наступило, ущерб от него поглощается участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики.

Система управления финансовыми  рисками состоит из двух подсистем: управляемой (объекта управления) и управляющей (субъекта управления):

Объектом управления здесь выступают рисковые операции и возникающие при этом финансовые отношения между участниками хозяйственной деятельности в процессе ее осуществления. Подобные отношения возникают между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, заказчиком и подрядчиком, партнерами по бизнесу и т.п.

Субъект управления - это группа людей, которая посредством различных приемов и методов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Важнейшее значение для эффективного управления финансовыми рисками  имеет адекватное информационное обеспечение. Оно включает широкий спектр различных видов деловой информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой, юридической, технической и т.д. Наличие надежной и актуальной информации позволяет быстро принимать управленческие решения, оказывающие влияние на снижение рисков и увеличение прибыли. Надлежащее информационное обеспечение и его эффективное использование при проведении рисковых операций сводит к минимуму вероятность ущерба и потерь.