Портфельное инвестирование

 

При этом возможны два подхода: эвристический - основанный на приблизительном  прогнозе динамики каждого вида активов  и анализе структуры портфеля, и статистический - основанный на построении распределения вероятности доходности каждого инструмента в отдельности  и всего портфеля в целом, при  этом вероятность ошибки при составлении  прогноза зависит от полноты информации, а также подверженности рынка  влиянию изменений макропараметров.

 

После описания формальных параметров портфеля и его составляющих необходимо описать все возможные модели формирования портфеля, определяемые входными параметрами, которые задаются клиентом и консультантом.

 

Портфель может быть пополняемым  или отзываемым. Под пополняемостью понимается возможность в рамках уже существующего договора увеличить денежное выражение портфеля за счет внешних источников. Отзываемость - возможность изымать часть средств из портфеля.

 

Уместно также вводить  ограничение на ликвидность портфеля, на случай возникновения у клиента  непредусмотренной в договоре необходимости  срочного расформирования всего  портфеля, пи этом определяется число  дней, необходимое для конвертации  всех активов портфеля в денежные средства и перевод их на счет клиента.

 

2. Инвестиционная деятельность  в России

 

 

2.1 Рейтинг инвестиционной  привлекательности регионов

 

инвестиционный портфель инвестор россия

 

Российские регионы привлекательны для инвесторов, однако характеризуются  умеренными и высокими инвестиционными  рисками. В рейтинге инвестиционной привлекательности регионов за 2004-2005 выпущенном агентством «Эксперт 8А» Санкт-Петербург  занимает первое место по сочетанию  высокого потенциала и умеренного риска. Усилия губернатора Петербурга В.Матвиенко, направленные на привлечение в регион институциональных инвесторов, начинает приносить свои результаты. ООО «Лукойл-Северо-Запад-нефть-продукт» заявил об открытии в Петербурге еще 60 АЗС. Кроме того, ОАО «Лукойл» в обмен на поддержку городских властей планирует увеличить объем закупок продукции у петербургских промышленников. Согласно прогнозу, компания закупит продукцию на $ 4,1 млн.

 

Внешторгбанк пока что  больше внимания уделяет Ленинградской  области. В планах банка кредитовании частных лиц, поддержка реализации федеральных программ, таких как  «Ветхое жилье», «Дороги России»  и др.

 

Уступили свои позиции  традиционные несколько последних  лет Новгородская, Ярославская и  Орловская области. Улучшили свои позиции  Липецкая область (с 13-го поднялась  на 2-е место), Ростовская область (впервые  вошла в десятку лидеров). Москва и Нижегородская область вернули  свои позиции, утраченные в прошлом  году, потеснив Вологодскую область.

 

Наименее рискованный  регион за последние 10 лет Белгородская область. За ней с небольшим отставанием идут Москва, Новгородская область, С-Петербург, Татарстан.

 

 Таблица 1 - Регионы  с наименьшим интегральным инвестиционным  риском

 

Ранг инвестиционного  риска  

1995/96* 

1996/97*  

1997/98  

1998/99  

1999/2000  

 

1                                             

Республика Татарстан   

Москва  

Санкт- Петербург  

Москва  

Москва  

2  

Нижегородская область  

Белгородская область   

Москва  

Санкт-Петербург 

Новгородская область   

 

3  Астраханская область  

Санкт-Петербург  

Белгородская область   

Республика Татарстан   

Калининградская область   

4  Москва  

Республик Татарстан  

Республика Татарстан   

Белгородская область   

Белгородская область   

5  Московская область  

Нижегородская область  

Новгородская область   

Калининградская область   

Республика Татарстан   

6  Владимирская область  

Кабардино-Балкарская Республика 

Саратовская область  

Московская область  

Краснодарский край 

7  Калининградская область  

Калининградская область   

Ярославская область  

Новгородская область   

Саратовская область  

 

8  Белгородская область  

Республика Башкортостан  

Тверская область  

Нижегородская область  

Республика Башкортостан  

 

9  Кабардино-Балкарская Республика  

Краснодарский край  

Липецкая область  

Тверская область  

Ненецкий автономный округ   

 

10  Новгородскаяобласть  

Астраханская область   

Самарскаяо бласть  

Ярославская область  

Московс-кая область  

 

1 Новгородская область   

Новгородская область   

Ярославская

 

область  

Новгородская область   

Санкт-Петербург  

Белгородская область   

 

2 

Москва  

Москва  

Санкт-Петербург  

Ярославская область  

Липецкая область  

Москва  

 

3 

Белгородская область   

Московская область  

Белгородская область   

Санкт-Петербург  

Новгородская область   

Новгородская область   

 

4 

Калининградская область   

Ярославская область  

Новгородская область   

Белгородская область   

Белгородская область   

Санкт-Петербург  

 

5 

Санкт-Петербург  

Белгородская область   

Республика Татарстан   

Орловская область  

Республика Татарстан   

Республика Татарстан   

 

6 

Вологодская область  

Орловская область  

Москва  

Республика Татарстан   

Ростовская область  

Ярославская область  

 

7 

Краснодарский край  

Ненецкий автономный округ   

Нижегородская область  

Вологодская

 

область  

Ярославская область  

Нижегородская область  

 

8 

Ярославская область  

Санкт-Петербург  

Московская область  

Московская область  

Нижегородская область 

Калининградская область   

 

9 

Республика Татарстан   

Республика Татарстан   

Вологодская область  

Нижегородская область 

Москва 

Московская область  

 

10 

Орловская область  

Ленинградская область  

Краснодарский край  

Республика Башкортостан  

Вологодская область  

Краснодарский край  

 

 

 

* без учета финансового  и законодательного риска

 

Таблица 2 - Распределение  российских регионов по рейтингу инвестиционного  климата в 2004-2005 гг.

 

Номер на графи-ке 3* 

Регион  

Высокий потенциал - умеренный  риск (1 А)  

Средний потенциал - минимальный  риск (2А)  

Низкий потенциал - минимальный  риск (ЗА)  

Высокий потенциал - умеренный  риск (1В)  

29  Санкт-Петербург  

18  Москва  

10  Московская область  

59  Свердловская область  

61  Ханты-Мансийский автономный округ-Югра  

Средний потенциал - умеренный  риск (2В)  

46  Республика Татарстан  

42  Ростовская область  

50  Нижегородская область  

43  Республика Башкортостан  

38  Краснодарский край  

55  Самарская область  

25  Ленинградская область  

53  Пермская область  

74  Кемеровская область  

41  Волгоградская область  

75  Новосибирская область  

Продолжение таблицы 2  

62  Ямало-Ненецкий автономный округ  

69  Красноярский фай  

80  Республика Саха (Якутия)  

72  Иркутская область  

63  Челябинская область  

Пониженный потенциал - умеренный  риск (ЗВ1)  

9  Липецкая область  

1  Белгородская область  

17  Ярославская область  

23  Вологодская область  

60  Тюменская область  

24  Калининградская область  

48  Чувашская Республика  

77  Томская область  

 

3  Калужская область  

21  Архангельская область  

52  Пензенская область  

56  Саратовская область  

12  Рязанская область  

51  Оренбургская область  

39  Ставропольский край  

15  Тверская область  

26  Мурманская область  

4  Воронежская область  

8  Курская область  

76  Омская область  

16  Тульская область  

47  Удмуртская Республика  

81  Приморский край  

57  Ульяновская область  

82  Хабаровский край  

3  Владимирская область  

Незначительный потенциал - умеренный риск (ЗВ2)  

27  Новгородская область  

45  Республика Мордовия  

11  Орловская область  

67  Республика Хакасия  

28  Псковская область  

7  Костромская область  

30  Республика Адыгея  

49  Кировская область  

64  Республика Алтай  

 

22  Ненецкий автономный округ  

Продолжение таблицы 2 

13  Смоленская область  

19  Республика Карелия  

5  Ивановская область  

14  Тамбовская область  

40  Астраханская область  

65  Республика Бурятия  

79  Агинский Бурятский автономный округ  

Высокий потенциал - высокий  риск (1C)  

Средний потенциал - высокий  риск (2С)  

Пониженный потенциал - высокий  риск (ЗС1)  

20  Республика Коми  

2  Брянская область  

68  Алтайский край  

31  Республика Дагестан  

Незначительный потенциал - высокий риск (ЗС2)  

44  Республика Марий Эл  

78  Читинская область  

83  Амурская область  

58  Курганская область  

89  Чукотский автономный округ  

88  Еврейская автономная область  

71  Эвенкийский автономный округ  

54  Коми-Пермяцкий автономный округ  

87  Сахалинская область  

36  Республика Северная Осетия - Алания  

34  Республика Калмыкия  

 

70  Таймырский (Долгано-Ненецкий) автономный округ  

84  Камчатская область  

35  Карачаево-Черкесская Республика  

86  Магаданская область  

66  Республика Тыва  

Низкий потенциал * экстремальный  риск (3D)  

33  Кабардино-Балкарская Республика  

73  Усть-Ордынский Бурятский автономный округ  

32  Республика Ингушетия  

85  Корякский автономный округ  

37  Чеченская Республика  

 

* Регионы пронумерованы  в порядке нумерации по федеральным  округам. В каждой группе регионы  расположены по мере увеличения  индекса интегрального риска.   

 

 

 

2.2 Оценка рейтинговыми  агентствами инвестиционной привлекательности  России

 

 

Всемирный банк в своем  очередном докладе об экономике  России отмечает улучшение ситуации с инвестициями в национальную экономику. Правительству удалось отчасти успокоить частных инвесторов, встревоженных делом ЮКОСА и налоговыми претензиями к ряду крупных российских фирм и иностранных компаний, работающих на территории России, цена на нефть по прежнему высока - все это повысило привлекательность российской экономики для инвесторов.

 

Приток иностранных инвестиций за первую половину 2005 г. увеличился на 30% (примерно 4,5 млрд. долларов). Большая  часть инвестиций по-прежнему - кредиты.

 

Относительно небольшой  объем прямых иностранных инвестиций направляется в отрасли экономики, не связанные с добычей нефти  и газа.

 

По оценке Минэкономразвития, приток прямых иностранных инвестиций в Россию по итогам 2005 г. составит 11-13 млрд.$. Отток капитала из страны ожидается на уровне 9-10 млрд.$.

 

Одним из факторов, определяющих интерес инвесторов к стране являются кредитные рейтинги - условные «ступеньки», обозначающие степень экономических и политических рисков, оказывающих влияние на способность страны или компании возвращать привлеченные средства. Их присваивают международные агентства на основании информации об экономическом и политическом состоянии страны и отдельных компаний.

 

Как оказалось, рейтинговые  агентства разделяют оптимизм Всемирного банка, в докладе которого говорится  о том, что в России инвестиционная активность находится на взлете, и  в ближайшее время в России возможен инвестиционный бум.

 

Суверенный инвестиционный рейтинг России в августе был  повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody`s.

 

Вслед за изменением рейтинга государства меняются рейтинги крупнейших компаний страны. Агентство Moody`s в октябре повысило рейтинги «Газпрома», «РЖД», «Транснефть», 9 российских банков: Сбербанк, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Банк Москвы, Российский банк развития, Газпромбанк, КМБ-банк, Россельхозбанк, Раффайзенбанка.

 

1 ноября Moody`s повысило долгосрочные кредитные рейтинги Санкт-Петербурга и Москвы. Агентство сообщает, что повышение показателей отражает ожидаемую стабильность в структуре обоих городов, а также общее улучшение макроэкономических условий и снижение рисков на всей территории России. Ближайшим следствием повышения кредитных рейтингов окажется рост заимствований соответствующих компаний и городов.

 

2.3 Отношение иностранных  инвесторов к России

 

 

В России огромный рынок сбыта, относительно недорогие энергетические и сырьевые ресурсы, рабочая сила более высокого качества, чем в  Китае и более дешевая, чем  в Европе. При относительной макроэкономической и политической стабильности, объем  прямых иностранных инвестиций будет  стремительно расти. Так утверждает председатель Московской Международной  Бизнес-Ассоциации Александр Борисов. Иностранных инвесторов пугают коррупция и административные барьеры, но темпы роста местно рынка настолько велики, что они собираются увеличивать вложения в Россию. Наиболее вероятно иностранные компании будут инвестировать потребительский рынок - он растет темпами 10-12% в год, быстрее отдача и оборот. Конечно же будут инвестиции в топливно-энергетический комплекс.

 

В регионы инвестиции будут  направляться в последовательности: Москва, Санкт-Петербург, затем города-миллионники, потом полумиллионники и т.д., так как у нас 50% населения живет в крупных городах. Поэтому иностранцы в первую очередь будут инвестировать туда.

 

По данным Центра макроэкономического  анализа и краткосрочных прогнозов  в ближайшие 2-3 года в Россию должны прийти $ 83 млрд. прямых иностранных  инвестиций.