Прикладные аспекты и проблемы оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в ус

 

 

Кафедра финансов

Курсовая работа по учебной  дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

Тема «Прикладные аспекты и проблемы оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов»

Специальность 080105 – «Финансы и кредит»

 

Выполнил(а): студент(ка) группы 22ФМ-01 

факультета  заочного обучения

Харламова Марина Викторовна

 

 

Научный  руководитель:  д.э.н. ,

профессор  кафедры финансов

 Лисица Максим Иванович

 

 

 

Санкт-Петербург – 2013   

Лист замечаний на курсовую работу

Стр.	Содержание замечания

 

Оглавление

Мини-ситуация 9…………………………………………………………4

Мини-ситуация 13………………………………………………………….

Мини-ситуация 15………………………………………………………

Мини-ситуация 16………………………………………………………

Мини-ситуация 17………………………………………………………

Мини-ситуация 37………………………………………………………

Список литературы………………………………………………………

 

Мини-ситуация 9. Фирма  планирует  дополнительный  выпуск (эмиссию)  обыкновенных  акций  с  постоянным  темпом  прироста  дивидендов, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся данных (табл. 1):

1.  Определить  приведенную  (действительную)  стоимость обыкновенной акции, если  стабильные по величине дивидендные платежи не предусматриваются,  кроме  того,  если  стабильные  по  величине  дивидендные платежи предусматриваются в течение 2-х лет.

2.  Объяснить,  почему  приведенная (действительная) стоимость обыкновенной акции  не  зависит от  ее  номинальной стоимости, а также условие  совпадения  вычисленных  оценок  приведенной (действительной) стоимости обыкновенной акции.

 Таблица 1

Вариант	Дивидендный платеж за год, руб.	Годовая ставка требуемой  доходности	Годовой темп прироста дивидендов
3	30	0,15	0,12

 Сведения о дивидендной  политике

 

С  помощью  формулы  (2.11)  определяем  приведенную  (действительную)  стоимость обыкновенной акции,  если планируется постоянный темп  прироста  дивидендов,  а  стабильные  по  величине  дивидендные платежи  не  предусматриваются,  применяя  при  этом  округление  десятичных дробей до двух знаков после запятой:

                         

                         

                                              (2.11)

?

С  помощью  матрицы  (2.3)  и  формулы  (2.12)  определяем  приведенную  (действительную)  стоимость  обыкновенной  акции,  если  планируется постоянный темп прироста дивидендов, а также в течение 2-х лет предусматриваются  неизменные  дивидендные  платежи,  применяя  при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой:

 

                                           (2.3)

 

 

 

                       (2.12)

? 

 

Мини-ситуация 13. Инвестор обращается к Вам, как к финансовому  аналитику,  на  основе  имеющихся  статистических  данных  (табл.  2) оценить привлекательность купли-продажи  выкупных  привилегированных акций, для чего необходимо:

1.  Вычислить  приведенную  (действительную)  стоимость  привилегированной акции.

2.  Сравнить приведенную  (действительную)  стоимость  и рыночную  цену привилегированной акции.

3.  Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4.  Обосновать предложение  о  купле-продаже  привилегированной  акции и  указать  возможные  причины  отклонения  приведенной  (действительной) стоимости от номинальной стоимости.

Таблица 2

Вариант	Число дней до погашения	Годовой дивидендный платеж, руб.	Годовая ставка требуемой доходности	Номинальная стоимость, руб.	Рыночная цена, руб.
3	195	20	0,25	250	220

 Сведения о привилегированной  акции

С  помощью  матрицы  (2.3),  а  также  формулы  (2.8)  определяем

приведенную (действительную) стоимость выкупной привилегированной акции, применяя при этом округление десятичных дробей до  двух знаков после запятой:

 

                                                         (2.3)

 

 

                                             (2.8)

? 

 

Мини-ситуация 15. Совет  директоров  предприятия  планирует осуществление  реконструкции  производства  и  собирается  рассмотреть три  способа  финансирования инвестиционного проекта: а) за счет  эмиссии  обыкновенных  акций;  б)  за  счет  банковского  кредита,  погашаемого равными платежами  один раз в год, начиная со второго года; в) за счет сочетания  в равных долях  обыкновенного  акционерного  капитала и банковского  кредита.  Таким  образом,  совет  директоров  поручает  Вам,  как руководителю  финансового  отдела,  на основе  имеющихся прогнозных данных о денежных потоках (табл.  3) и информации о стоимости привлечения капитала (табл. 4):

1.  Определить  эффективность   каждого  способа финансирования  инвестиционного проекта на основе показателей:

• периода окупаемости инвестиций;
• чистой приведенной стоимости;
• индекса доходности (рентабельности);
• внутренней нормы прибыли;
• дисконтированного периода окупаемости инвестиций.

2.  Представить результаты  п. 1 в виде таблицы.

3.  Выбрать  способ  финансирования,  опираясь  на  критерии  эффективности, и обосновать свои рекомендации.

Таблица 3

Выплата (COFt), поступление (CIFt) денежных средств, тыс. р.

Год	3-ый вариант
	COFt	CIFt
1	2500	0
2	1300	2600
3	1400	2700
4	1700	2800

 

Информация  о стоимости  привлечения  источников финансирования содержится в табл. 17.

Таблица 4

Стоимость привлечения источников финансирования

Показатель	3-й вариант
Требуемая доходность по обыкновенным акциям	0,25
Ставка  по банковскому кредиту	0,06

а) способ финансирования инвестиционного проекта за счет эмиссии обыкновенных акций:

С  помощью формулы  (3.13)  и на основе данных табл. 3  рассчитаем  средневзвешенную  стоимость  привлечения  капитала,  применяя при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой:

 

                                                   (3.13)

?

 

С  помощью формулы  (3.3)  и на основе данных табл. 4  определяем  период  окупаемости  инвестиций,  для  чего  удобно  представить расчеты в форме табл. 5, не применяя при этом округление десятичных дробей из-за их отсутствия.

           

                                    (3.3)

?

 

 

Таблица 5

Определение периода окупаемости  инвестиций

t		Окупаются ли инвестиции?
1
2
3
4

С  помощью формулы  (3.25)  и на основе данных  табл. 3 определяем  чистую  приведенную  стоимость,  применяя  при  этом  округление десятичных дробей до одного знака после запятой:

                                                    (3.25)

?

С  помощью формулы  (3.27)  и на основе данных  табл.  3  вычисляем индекс  доходности  (рентабельности),  применяя при этом округление десятичных дробей до четырех знаков после запятой:

                                                       (3.27)

?

С  помощью  формулы  (3.29)  и на основе данных  табл. 4 подбираем

внутреннюю  норму  прибыли,  не  применяя  при  этом  округление десятичных дробей, что необходимо для точности вычислений:

                                                   (3.29)

?

С  помощью формулы  (3.15)  и на основе данных  табл. 4 определяем  дисконтированный  период  окупаемости  инвестиций,  для  чего удобно  представить  расчеты  в  форме  табл.  6,  применяя  при  этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой.

                                                       (3.15)

?

Таблица 6

Определение дисконтированного периода окупаемости инвестиций

t		Окупаются ли инвестиции?
1
2
3
4

б) способ финансирования инвестиционного проекта за счет банковского кредита, погашаемого  равными платежами:

Очевидно, что привлечение  банковского кредита  должно произойти  в  начале  первого  года,  а  его  погашение  равными  платежами  –  в начале  второго,  третьего,  четвертого  годов.  Таким  образом,  возникает называемый  аннуитетом  пренумерандо  и направленный  на  погашение банковского кредита денежный поток, величину которого можно оценить с помощью формулы (5.1)  и матрицы (5.3),  применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой:

?

?

С  помощью формулы  (3.13)  и на основе данных табл. 4 рассчитаем  средневзвешенную  стоимость  привлечения  капитала,  применяя при этом округление десятичных дробей до двух знаков после запятой:

 

                                                               (3.13)

?

Затем  следует  скорректировать  денежные  потоки,  представленные в  табл. 3, поскольку в число поступлений денежных средств включается получение банковского кредита, а в число выплат  –  его погашение  равными  платежами.  Корректировку  денежных  потоков  удобно представить в  форме  табл. 7,  применяя при этом округление десятичных дробей до одного знака после запятой.

Таблица 7

Корректировка денежных потоков  инвестиционного проекта, тыс. р.

t
1
2
3
4

В  обозначенном  случае  период окупаемости инвестиций,  внутренняя норма прибыли инвестиционного проекта, дисконтированный период окупаемости инвестиций не определяются.

С помощью формулы (3.25) и  на основе данных табл.  7 определяем  чистую  приведенную  стоимость,  применяя  при  этом  округление десятичных дробей до одного знака после запятой: