Риск и его виды в финансовом менеджменте

    При анализе  риска любого из участников  проекта используются следующие критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером:

• потери от риска независимы друг от друга;
• потеря по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
• максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

В настоящее  время наиболее распространенными  являются следующие методы анализа  рисков: статистический, экспертных оценок, аналитический,   оценки финансовой устойчивости и платежеспособности, оценки целесообразности затрат, анализ последствий накопления риска,  метод использования аналогов,   комбинированный метод. В своей курсовой работе я рассмотрю два метода – это статистический и аналитический.

    Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска. Вероятность означает возможность получения определенного результата.    Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации. Оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого результата А используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения х. В общем виде это можно записать так:

                                 

                            (1)

    Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость (размах или изменчивость) показателей, т. е. определить колеблемость возможного результата. Она представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение.

    Дисперсия представляет собой средневзвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых:

                                             

                                       (2)

где —дисперсия;

х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

е — среднее ожидаемое значение;

А — частота случаев, или  число наблюдений.

 Коэффициент  вариации -- это отношение среднеквадратического отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.

                                               

                                                (3)

где V— коэффициент вариации, %;

6 — среднее квадратическое  отклонение;

е — среднее арифметическое.

Коэффициент вариации позволяет  сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака.

Теперь выберем другой критерий оценки риска. Этим критерием  будет построение вероятностного распределения  значений доходности и исчисление среднего квадратического отклонения от средней  доходности и коэффициента вариации. В таком случае степень риска  измеряется коэффициентом вариации: чем выше коэффициент вариации, тем  больше степень риска.

 В случаях, когда  информация ограничена, для количественного анализа риска используются аналитические методы или стандартные функции распределения вероятностей, например, нормальное распределение, или распределение Гаусса, показательное (экспоненциальное) распределение вероятностей, которое довольно широко используется в расчетах надежности, а также распределение Пуассона, которое часто используют в теории массового обслуживания.

Вероятностная оценка риска  математически достаточно разработана, но опираться только на математические расчеты в предпринимательской  деятельности не всегда бывает достаточным, так как точность расчетов во многом зависит от исходной информации.

В последнее время стал популярен метод статистических испытаний - метод «Монте-Карло». Его  достоинством является возможность  анализировать и оценивать различные  «сценарии» реализации проекта и  учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Разные типы проектов имеют разную уязвимость со стороны рисков, что выясняется при моделировании. Недостатком данного метода является то, что в нем для оценок и выводов используются вероятностные характеристики, что не очень удобно для непосредственного практического применения и не удовлетворяет менеджеров проекта. Однако, несмотря на указанные недостатки, этот метод дает возможность выявить риск, сопряженный с теми проектами, в отношении которых принятое решение не претерпит изменений.

 Статистический метод  по определению риска проекта  используется в системе ПЕРТ  для вычисления ожидаемой продолжительности  каждой работы и проекта в  целом. Суть данного метода  заключается в том, что для  расчета вероятностей возникновения  потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций. Частота возникновения некоторого уровня потерь определяется по следующей формуле:

                                                    

,                                            (4)

где — частота возникновения некоторого уровня потерь;

п' — число случаев наступления конкретного уровня потерь;

— общее число случаев в  выборке, включающее и положительные результаты.

Метод экспертных оценок. Данный метод отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

При этом методе предполагаются сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами), касающихся вероятности возникновения различных уровней потерь. Оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также на статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Вариантный и вероятный  характер многих процессов проектов повышает роль экспертных оценок при  определении экономических и финансовых показателей. Такие оценки употребляются достаточно регулярно как в отечественной, так и в зарубежной практике. В переходный период роль экспертных заключений при определении соответствующих показателей существенно возрастает, поскольку используемые для расчета показатели не являются директивными. Соответствующая экспертная оценка может быть получена как после проведения специальных исследований, так и при использовании накопленного опыта ведущих специалистов.

Возрастание риска при  осуществлении проекта требует более тщательной оценки критических моментов его реализации. Множество исходных показателей, часто конкурирующих между собой, предполагает использование экспертных оценок для конструирования критерия качества проекта. Поэтому система оценки инвестиций в современных условиях в силу необходимости становится «человеко-алгоритмической», причем роль человека-эксперта является определяющей.

Характер инвестиционного  проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке по существу оставляет единственную возможность  для оценки значений рисков - использование  мнений экспертов. Каждому эксперту, работающему отдельно, представляется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта и предлагается оценить вероятность наступления  рисков в соответствии со следующей системой оценок:

  Разновидностью экспертного метода является метод Дельфи. Он характеризуется анонимностью и управляемой обратной связью. Анонимность членов комиссии обеспечивается путем их физического разделения, что не дает им возможности обсуждать ответы на поставленные вопросы. Цель такого разделения - избежать «ловушек» группового принятия решения, доминирования мнения лидера. После обработки результата через управляемую обратную связь обобщенный результат сообщается каждому члену комиссии. Основная цель такого действия - позволить ознакомиться с оценками других членов комиссии,  не подвергаясь давлению из-за знания того, кто конкретно дал ту или иную оценку. После этого оценка может быть повторена.

При экспертной оценке предпринимательского риска большое внимание следует  уделять подбору экспертов, так  как именно от правильности их оценок зависит решение о выборе того или иного предпринимательского проекта.

Еще один важный метод исследования риска - моделирование задачи выбора с помощью «дерева решений». Данный метод предполагает графическое построение вариантов решений, которые могут быть приняты. По ветвям «дерева» соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. Следуя вдоль построенных ветвей и используя специальные методики расчета вероятности, оценивают каждый путь и затем выбирают менее рискованный. Однако этот метод очень трудоемкий.  Кроме того «дереве» учитываются только те действия, которые намерен совершить предприниматель,  и только те исходы, которые с его точки зрения могут иметь место. При этом совсем не учитывается влияние внешней среды на деятельность предпринимательской фирмы, а предприниматель не всегда может предвидеть действия партнеров, конкурентов.

 

 

Заключение

 

В заключении можно сказать следующее: в условиях рыночной экономики риск - ключевой момент предпринимательства. Предприниматель, умеющий вовремя рисковать, зачастую оказывается вознагражденным. В условиях политической и экономической нестабильности степень риска значительно возрастает. В современных кризисных условиях экономики России проблема усиления рисков весьма актуальна, что подтверждается данными о росте убыточности предприятий промышленности.

Поскольку риск является вероятностной  оценкой, его количественное измерение  не может быть однозначным и предопределенным. Более того, проблема оценки риска в деятельности субъектов хозяйствования многоаспектная с позиции стратегии и тактики. Для целей количественной оценки риска можно использовать ряд методов, среди которых высокоэффективными и сравнительно маневренными являются: среднее линейное и среднее квадратическое отклонения, коэффициент линейной колеблемости и коэффициент вариации.

 

 

Задача 1

 

Используя следующие данные

Показатели	Предприятие №1 руб.           %	Предприятие №2 руб.                 %
Выручка от реализации	200000      100	200000           100
Переменные издержки	160000	80000
Валовая маржа	40000	120000
Постоянные издержки	30000	110000
Прибыль	10000	10000

Ответьте на следующие  вопросы:

1. Если предположить, что реализация имеет тенденцию к росту, то структура издержек производства какого предприятия является предпочтительной и почему?
2. Если величина выручки в 200000 руб. является предельной (максимальной), а объем продаж время от времени снижается, какие выводы можно сделать по предприятиям в этом случае?

Решение

1. Проведем расчет структуры издержек каждого предприятия

- по первому предприятию

- по второму предприятию

Таким образом, структура  издержек первого предприятия предпочтительнее, т.е. постоянные затраты занимают всего 15% в структуре издержек. Это значит, что точка безубыточности первого  предприятия ниже, а значит данное предприятие быстрее будет получать прибыль от реализации, соответственно операционный риск тоже ниже у первого  предприятия. Расчет точки безубыточности и величины операционного риска, который характеризуется операционным левериджем, проведен ниже.

- расчет точки безубыточности  осуществляется по следующей  формуле:

                                                    

                                                          (5)

 

где ТБ – критическая  точка безубыточности;

ФЗ – постоянные затраты  на объем продукции;

ДМД – доля маржинального  дохода в объеме продукции.

                                           

                                                       (6)

где МД – маржинальный доходов;

ВР – выручка от реализации продукции;

ПЗ – постоянные затраты.

                                         

                                                      (7)

   

Величина операционного  левериджа рассчитывается по следующей  формуле:                    

                                                  

                                                          (8)

 

2. По расчетным данным видно, что значение операционного рычага у первого предприятия равно 4, у второго – 12. Это говорит о том, что если выручка у обоих предприятий снизится на 1%, то прибыль первого уменьшится на 4%, а второго на 12%. Соответственно, второе предприятие по сравнению с первым больше подвержено риску недополучения прибыли.