Риск-менеджмент

Приемы управления рисками  состоят из средств разрешения рисков (их избежание, удержание, передача, снижение степени) и способов снижения рисков. Способы снижения степени риска: диверсификация; лимитирование (установление предельных сумм расходов, Продаж, кредита); страхование и самострахование (создание резервов под обесценение ценных бумаг, сомнительных долгов и т.д.).

2) Анализ целесообразности  затрат ориентирован на идентификацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финансовой  устойчивости фирмы. В данном  случае можно просто обойтись  стандартными приемами финансового  анализа результатов деятельности  основного предприятия и деятельности  его контрагентов (банка, инвестиционного  фонда, инвестора, покупателя  и т.п.)

3) Метод экспертных оценок  обычно реализуется путем обработки  мнений опытных предпринимателей  и специалистов. Он отличается  от статистического лишь методом  сбора информации для построения  кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных  различными специалистами вероятностей возникновения различных уровней  потерь. Эти оценки базируются на учете  всех факторов финансового риска, а  также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно  осложняется, если количество показателей  оценки невелико.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку  лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень  узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности; выбор факторов; расчет значений ключевого  показателя на различных этапах осуществления  проекта. Сформированные таким путем  последовательности затрат и поступлений  финансовых ресурсов дают возможность  определить потоки фондов денежных средств  для каждого момента, т.е. определить показатели эффективности. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных  результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между  собой полученные диаграммы, можно  определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степени, влияющие на оценку доходности проекта.

Анализ чувствительности имеет серьезные недостатки: он не является всеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

4) Метод аналогий при  анализе риска нового проекта  весьма полезен, так как в  данном случае исследуются данные  о последствиях воздействия неблагоприятных  факторов финансового риска на  другие аналогичные проекты других  конкурирующих предприятий. Индексация  представляет собой способ сохранения  реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях  инфляции. В основе ее лежит  использование индексов. Качественный  анализ представляет собой идентификацию  всех возможных рисков. Качественный  анализ может быть сравнительно  простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы  работы, при выполнении которых  риск возникает и т.д.

В зависимости от полученных результатов определяют, насколько  безопасна среда, в которой функционирует  фирма либо осуществляется реализация данного проекта.

2.3 Политика управления  финансовыми рисками

Основываясь на выше рассмотренных  основных принципах управления финансовыми  рисками на предприятии формируется  специальная политика управления финансовыми  рисками.

Политика управления финансовыми  рисками представляет собой часть  общей финансовой стратегии предпиятия, заключающейся в разработке системы  мероприятий по нейтрализации возможных  негативных финансовых последствий  рисков, связанных с осуществлением различных аспектов финансовой деятельности.

Представлено в виде следующих  мероприятий, входящих в основное содержание политики управления финансовыми рисками (рис.2.3.1.)

Рис.2.3.1 Основное содержание политики управления финансовыми рисками  предприятия.

В процессе исследования факторы, влияющие на уровень финансовых рисков, подразделяются на: объективные (внешнего характера) и субъективные (внутреннего  характера). Система основных факторов, приведена на рис.2.3.2

Рис.2.3.1 Система основных факторов, влияющих на уровень финансовых рисков предприятия.

2.4 Механизмы нейтрализации  финансовых рисков

В системе методов управления финансовыми рисками предприятия  основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы  нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации  их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Преимуществом использования  внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков является высокая  степень альтернативности принимаемых  управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов  хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его  финансовых возможностей, позволяют  в наибольшей степени учесть влияние  внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации  их негативных последствий.

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков (таблица 2.4.1.) предусматривает использование  следующих основных методов:

1. Наиболее простым методом  в системе внутренних механизмов  нейтрализации финансовых рисков  является их избежание. Оно  заключается в разработке таких  мероприятий внутреннего характера,  которые полностью исключают  конкретный вид финансового риска.  К числу основных таких мероприятий  относятся:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;
• отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства.

Таблица 2.4.1

Такая формулировка избегания  риска является одной из самых  эффективных и наиболее распространенных. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным  контрактам, выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию  партнеров по хозяйственным операциям;

• отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
• отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
• отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

Отвержение перечисленных  рисков лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а  соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования  собственного капитала. Поэтому в  системе внутренних механизмов нейтрализации  рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих  основных условиях:

• если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
• если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале "доходность-риск";
• если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;
• если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
• если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.

2. Важным направлением  нейтрализации финансовых рисков  является лимитирование их концентрации. Механизм лимитирования концентрации  финансовых рисков используется  обычно по тем их видам, которые  выходят за пределы допустимого  их уровня, т.е. по финансовым  операциям, осуществляемым в зоне  критического или катастрофического  риска. Такое лимитирование реализуется  путем установления на предприятии  соответствующих внутренних финансовых  нормативов в процессе разработки  политики осуществления различных  аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

• предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев - и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);
• минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой "ликвидной подушки", характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве "ликвидной подушки" в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;
• максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции;
• максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия;
• максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов;
• максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.