Структура капитала

3. Управление структурой капитала.

     В России с ее бурно развивающейся  экономикой немало компаний, имеющих  высокие темпы роста и большие  денежные потоки (пример — операторы  сотовой связи). Они могут самостоятельно осуществлять капиталовложения, не прибегая к внешним источникам финансирования. Но уменьшение долговой нагрузки приводит к ослаблению так называемой дисциплинирующей функции долга. Именно бремя обслуживания долга обычно подталкивает менеджеров компании к оптимальным бизнес-решениям. Если долговая нагрузка невелика, у менеджмента снижаются стимулы к поиску наиболее эффективных возможностей для инвестирования.

     Основное  условие долгосрочного финансового  успеха компании — рентабельность капитала (активов) должна быть больше стоимости привлечения капитала. Из этого следует, что в малорентабельных видах бизнеса иметь много собственных фондов (недвижимости, транспорта и т. п.) невыгодно, так как стоимость привлечения под такие активы капитала будет существенно превышать отдачу от них, приводя компанию к экономическому и финансовому минусу. Не только малорентабельным, но и всем прочим компаниям следует продумать возможность использования аутсорсинговых схем для второстепенных бизнес-процессов, а также не забывать правило — от убыточных и непрофильных активов нужно избавляться любыми способами и как можно скорее.

     Масштаб бизнеса в данном случае также  имеет значение. В малом бизнесе  обычно не идет речь о приобретении фондов в собственность. В большом  бизнесе это рассматривается  как норма, особенно в производственном секторе. Средний бизнес находится в пограничной области, и здесь решение зависит от соотношения арендных платежей в течение долгого срока и затрат на приобретение и содержание собственности. В любом случае при подобных решениях финансовая служба должна сделать максимально точные и обоснованные расчеты.

     Риски сопутствуют бизнесу всех типов  и размеров. Всегда соблюдается прямая зависимость - чем выше уровень доходности в бизнесе, тем выше уровень рисков, и чем меньший уровень риска готовы принять управленцы и владельцы, тем на меньший уровень дохода они могут рассчитывать.

     Создание  резервов (накопление определенной суммы  активов в виде вложений в ПИФы, драгоценные металлы, акции, депозиты) - это часть финансовой и инвестиционной стратегии. Без резервов любая серьезная проблема на рынке или в экономике ставит бизнес на грань выживания. Об этом, к сожалению, многие руководители российских компаний забывают, полностью распределяя всю полученную прибыль на дивиденды и реинвестирование (или вложения в другие проекты). Таким образом, ведя один или несколько видов деятельности (например, стабильный и развивающийся), компании, не создающие резервов, увеличивают риски и в основном бизнесе, и в новых проектах.

     Для минимизации финансовых рисков я рекомендую владельцам и руководителям компаний после выплаты дивидендов акционерам создать из полученной годовой прибыли реальные резервы в достаточных объемах. Для этого необходимо сделать точные расчеты. Наиболее часто получаемый коридор значений - 3-10% активов в зависимости от общего уровня риска бизнеса. Затем оставшуюся прибыль можно вкладывать в бизнес, причем сначала в основной (донорский), поддерживая его стабильность и рост, и только потом - в новые проекты.

     Для эффективного управления резервами нужны грамотные специалисты (например, по ценным бумагам). Если их в компании нет, то помещать наличность рекомендую в ПИФы и банковские депозиты. 

2 ЗАДАЧИ

     Задача  №1

     Решение:

1. Рассчитаем валюту баланса:

     Валюта баланса = ∑НобА + ∑ОбА                                                       (1.1)

              Валюта баланса = 800тыс.руб. + 700тыс.руб.=1500тыс.руб.

        2. Рассчитаем удельный вес (УВ) каждого актива и полученные данные внесем в таблицу №1.

     а) УВ_НобА= ∑НобА/Б * 100                                                          (1.2)

     УВ_НобА= 800 тыс.руб./1500тыс.руб*100=53,33%

     б) УВ_ОС= ∑ОС/Б * 100                                                                            (1.3)

     УВ_ОС= 600тыс.руб./1500 тыс.руб.*100=40%

     в) УВ_ОбА = ∑ОбА/Б * 100                                                                         (1.4)

     УВ_ОбА = 700тыс.руб./1500 тыс.руб.*100 = 46,67%

     г) УВ_з=∑З/Б * 100                                                                                    (1.5)

     УВ_з = 400тыс.руб./1500 тыс.руб.*100 = 26,67%    

       

     Таблица №1.

 

     Задача  №2

     Решение:

1. Рассчитаем  условия для достижения безубыточности, определив следующие показатели:

а) выручка  от продажи продукции = Объем план. продаж * Цена ед.продукции                                                                                         (2.1)

     В=9400шт * 12тыс.руб = 112800тыс.руб.

     б) годовую прибыль предприятия = Выручка  – Затраты                (2.2)

     П = 112800 тыс.руб. – (30000 тыс.руб + 60000 тыс.руб) = 22800 тыс.руб

в) количество изделий для достижения безубыточности (точка безубыточности)

     Найдем сумму переменных затрат на единицу продукции:

     Пер.З_ед. = ∑ Пер.З/ План продаж                                                       (2.3)

     Пер.З_ед = 60000 тыс.руб./9400шт. = 6,38 тыс.руб

     Пороговое количество продукции: ПКП = СЗП/(Ц – Пер.З_ед.)        (2.4)

     ПКП = 30000 тыс.руб/ (12 тыс.руб – 6,38 тыс.руб.) = 5338,078 шт.

     г) порог рентабельности: (ПР) = СПЗ/Квм                                        (2.5)

     Квм = ВМ/В                                                                                          (2.6)

     ВМ = В – СЗПер.                                                                                   (2.7)

     ВМ = 112800 тыс.руб.- 60000 тыс.руб. = 52800 тыс.руб.

     Квм = 52800 тыс.руб./ 112800 тыс.руб. = 0,47

     ПР = 30000 тыс.руб./ 0,47 = 63829,79 тыс.руб.

     д) запас финансовой прочности (ЗФП): ЗПФ = В – ПР                     (2.8)

     ЗФП = 112800 тыс.руб. – 63829,79 тыс.руб. = 48970,21 тыс.руб.

2. Построим график условий достижения безубыточности:

 
 

     3. Если цена возрастет, то и выручка возрастет. Следовательно, пороговое количество продукции снизится, и порог рентабельности снизится. Обратное случится, если цена снизится. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача  №3

     Решение:

1. Определим критический объем продаж в натуральном и стоимостном выражении (порог рентабельности):

         ПР= СПЗ/Квм                                                                                      (3.1)

     Квм = ВМ/В                                                                                        (3.2)

         ВМ = В – СЗПер.                                                                                 (3.3)

Выручка от продажи продукции = Объем план. продаж * цена   ед.продукции                                                                                      (3.4)

     В=10 тыс.руб.*4000шт = 40000 тыс.руб

     ВМ = 40000 тыс.руб. – 20000 тыс.руб. = 20000 тыс.руб.

     Квм = =20000 тыс.руб/40000 тыс.руб = 0,5

     ПР = 12000 тыс.руб./0,5 = 24000 тыс.руб.

2. Найдем силу операционного рычага и дадим пояснение, что показывает сила операционного рычага:

         СОР = ВМ/П                                                                                     (3.5)

         П = В-З                                                                                                (3.6)

         П = 40000 тыс.руб. – (12000 тыс.руб+20000 тыс.руб) = 8000 тыс.руб.

        СОР = 20000 тыс.руб./8000 тыс.руб. = 2,5%

     Сила  операционного рычага показывает, на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Чем выше СОР, тем более рисковый заемщик.

3. Определим величину прибыли при объеме продаж 3000 ед.

Выручка от продажи продукции (В) = Объем план. продаж * цена     ед.продукции                                                                                     (3.7)

     В=10тыс.руб.*3000шт. = 30000тыс.руб.

     П = 30000тыс.руб. – 32000тыс.руб = -2000тыс.руб  (убыток)

4. Если переменные расходы на единицу продукции снизятся до 4 тыс.руб., то критический объем продаж снизится на 0,4

          ПКП = СЗП/(Ц – Пер.З_ед.)                                                               (3.8)

          ПКП_{нач.показ.} = 12000тыс.руб./(10 тыс.руб. – 5 тыс.руб.) = 2,4

          ПКП = 12000тыс.руб./(10 тыс.руб. – 4 тыс.руб.) = 2

     5. Если объем продаж увеличится на 5% (4000шт+5%), то прибыль составит 10000тыс.руб. (42000 тыс.руб - 32000тыс.руб)

     6. Повышение цены за единицу продукции приведет к снижению критического объема продаж.

7. Построим график  безубыточности при начальных условиях.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача  №4

         Решение:

     Решение представим в таблице №2.

     Таблица №2

 

     ССК = Сi * Уi , где                                                                               (4.1)

     ССК – средневзвешенная цена капитала, %;

     Сi – цена вес i-го элемента капитала, %;

     Уi – удельный вес i-го элемента капитала в общей сумме, выраженный

       десятичной дробью;

   Найдем удельный вес каждого элемента капитала и запишем в таблицу.

     Уi = ∑элемента капитала/Общий капитал                                      (4.2)