Управление активами предприятия

Третий этап – выбор  конкретных объектов инвестирования, в результате которого анализируется  текущее предложение на инвестиционном рынке, а затем отбираются отдельные  реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, которые соответствуют основным направлениям инвестиционной деятельности экономической стратегии предприятия.

В процессе управления инвестициями предпринимательской фирме необходимо обеспечение высокой  эффективности инвестиций, поэтому все объекты инвестирования, запланированные к реализации, анализируются с позиции их экономической эффективности.

Четвертый этап -  обеспечение  ликвидности инвестиций.  В процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы должны учитывать, что в результате  изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования может значительно снизиться ожидаемая доходность.  В результате таких изменений необходимо  своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. Поэтому по каждому объекту инвестирования первоначально должна быть оценена степень ликвидности инвестиций и предпочтение должно быть отдано тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

Пятый уровень – определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования.  На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяются источники их формирования. Принимается решение о привлечении заемных финансовых средств при недостатке собственных.

Шестой этап управления инвестициями – управление инвестиционными рисками, возникающими в процессе осуществления фирмой инвестиционной деятельности. На этом этапе необходимо выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, и с учетом выявленных рисков разработать мероприятия, направленные на их минимизацию.

 

2.6. Чистые активы

Чистые активы, как  термин введен ГК РФ для оценки степени  ликвидности организаций отдельных  организационно-правовых форм.

Стоимость чистых активов  определяется по формуле:

ЧА = А –А_иск – ЦФ – ПV- ПVI + ДБП + ФП,

где ЧА – стоимость  чистых активов на определенную дату,

А – общая величина активов предприятия,

А_иск – стоимость исключаемых из расчета активов,

ЦФ – строка «Целевое финансирование» из четвертого раздела  пассива баланса,

ПV- пятый раздел  пассива баланса «Долгосрочные пассивы»,

ПVI- шестой раздел пассива баланса «Краткосрочные пассивы»,

ДБП – строка «Доходы  будущих периодов» из шестого  раздела пассива баланса,

ФП – строка «Фонд потребления» из шестого раздела пассива баланса.

Активы. Которые исключаются  из расчета: нематериальные активы, не используемые обществом в основной деятельности и не приносящие доход, не имеющие документального подтверждения (патента, лицензии, акта, договора) права на их владение, собственные акции, купленные у акционеров по балансовой стоимости, задолженность участников (учредителей) по их вкладам в уставной капитал.

Таким образом, стоимость  чистых активов показывает относительно реальную сумму собственных средств предприятия, организации, АО.

 

 

2.7. Валовые активы

Валовые активы–    это вся совокупность активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала и заемного.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Методы оценки совокупных активов. Понятие целостного имущественного комплекса.

 

Целостный имущественный  комплекс  представляет собой предприятие  с законченным циклом производства и реализованной продукцией, размещенным на предоставленном ему земельном участке.

     В условиях  рыночной экономики часто возникает  необходимость в оценке совокупной  стоимости активов как целостного  имущественного комплекса при  покупке предприятия, приватизации, залоге имущества при ипотечном кредитовании, страховании и при ликвидационной процедуре (банкротстве).

Методы применяются  при оценке стоимости активов  как необходимо учитывать затраты  труда по формированию структуры  активов, структуры формирования  управления профессиональными кадрами, эффективность работы предприятия.

Методы оценки активов  как целостного имущественного комплекса (ЦИК).

 Балансовой оценки

- по фактической

- восстановительной

- стоимость производственных  активов;

В основе первого метода лежит  расчет стоимости чистых активов  сформированных только за счет собственных  средств. См Приложение №1

1.ЧА_ф = ОС+НМА_ост.ст.+НЗ+ЗТМЦ+(-) (ФА-ФО),где

ОС – основные средства

НМА – нематериальные активы

НЗ – незавершенное  капитальное строительство

ЗТМЦ – затраты  товарно материальных ценностей

ФА – финансовые активы

ФО – финансовые обязательства

Чистые активы - это  расчетная величина, определяемая как  разность между стоимостью активов  акционерного общества (АО) и его  обязательствами

Отсюда: ЧА_ф= 1621.1+91.7-(2562.4-940.8)=91.2

 

2.Чистые активы корректируются  на результаты переоценки

Гудвилл - один из видов  нематериальных активов, стоимость  которого определяется как разница  между рыночной (продажной) стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью (суммой чистых активов). Он считает, что указанное повышение стоимости предприятия связано с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднерыночным уровнем эффективности инвестирования) за счет использования более эффективной системы управления, доминирующих позиций на товарном рынке, применения новых технологий и т.п."¹

     То есть, можно сделать вывод, что с  точки зрения теории финансового  менеджмента, гудвилл - это не только разница между стоимостью чистых активов и ценой продажи, но также и рыночной стоимостью предприятия на дату оценки:

GV=MA+IA-D-V, (1)

где:

GV - гудвилл; 

МА - стоимость материальных активов;

IА - стоимость нематериальных  активов;

D - стоимость заемного капитала;

V - рыночная стоимость  действующего предприятия.

Если рыночная стоимость  действующего предприятия ниже балансовой стоимости чистых активов, то гудвилл  будет отрицательным.

Поскольку при свершившейся продаже предприятия гудвилл  выступает в форме разницы между рыночной и балансовой стоимостью предприятия, то в этом случае определение его размера сложности не вызывает. Однако на стадии предварительной оценки стоимости целостного имущественного комплекса, как вполне справедливо считает И.А. Бланк, оценить гудвилл довольно сложно. В этой связи, отмечая, что для оценки гудвилла обычно используются два метода, он приводит две формулы его расчета.

где:

Г - сумма гудвилла на основе оценки по фактической сумме  прибыли или объему реализации продукции  предприятия;

Если полученный результат, поделить на коэффициент капитализации  нематериальных активов, то мы найдем величину гудвилла. Этот метод называют казначейским, так впервые он был использован для подсчета гудвилла, который потеряли производители алкогольной продукции во время Сухого закона в 1920 году в Меморандуме Казначейства США А.Р.М 34. В последствии он применялся для расчета налогов при дарении и наследовании.

 

.

Стоимость чистых материальных активов х Коэффициент капитализации чистых материальных активов - Уровень нормализованной прибыли = Избыточная прибыль х Коэффициент капитализации избыточной прибыли = Гудвилл + Стоимость чистых материальных активов = Стоимость предприятия

Рис. 1. Алгоритм расчета  гудвилла и стоимости собственного капитала (бизнеса)

Таким образом, стоимость  компании равна стоимости материальных активов плюс гудвилл:

V=MA+GV, (3)

где:

МА - стоимость материальных активов;

GV - гудвилл;

NOI - чистый операционный  доход;

Re - коэффициент капитализации  чистого дохода от основной  деятельности;

Rg - коэффициент капитализации  нематериальных активов. 

Расчеты:

 

3.1 Эффективность управления активами

     При анализе  состояния компании важно определить, насколько эффективно менеджмент  управляет активами, доверенными  ему владельцами компании. По  балансу предприятия можно судить  о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

 

 

 

 

 

 

Приложение №1

Показатель эффективности  управления активами на предприятии - фондорентабильность .

 

 

 

 

В нашем примере он составил :

 

                                    стр090(ф2г3)        5307.6

                                    -----------------  =   ---------  =  3.22 тыс.  руб .

                                    стр020(ф1г4)        1650.0

 

   Фондорентабильность  - показатель связанный  с фондоотдачей и рентабельностью предприятия следующим образом :

 

                      фондоотдача  *  рентабельность = фондорентабильность

 

   Фондоотдача известна ; рентабельность  работы предприятия  равна :

 

                                        стр090(ф2г3)       5307.6

                                        -----------------  =  ---------  * 100  = 10.43%

                                        товарооборот     50865.0

Отсюда :

                          фондорентабильность = 30.83 * 0.1043 = 3.22

 

Рентабельность целесообразно  рассчитывать также по отдельным  направлениям работы предприятия , в  частности :

     рентабельность  по основной деятельности 

 

                                 стр050(ф2г3)       5447.7

                                 -----------------  =  --------  *  100  =  212.2 %

                                 стр040(ф2г4)       2567.3

 

     рентабельность  основного капитала 

 

                            стр090(ф2г3)                           5307.6

               ------------------------------------- =  -------------------- * 100 = 65.98 % .

               стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4)      3972.6 + 4071.4

 

  Показатель периода  окупаемости собственного капитала :

 

              [ стр480(ф1г3) + стр480(ф1г4) ] / 2       ( 3972.6 + 4071.4 ) / 2

              --------------------------------------------  =  --------------------------- = 0.55 .

                    стр090(ф2г3) - стр200(ф2г3)                 5307.6 - 2036.2

 

При анализе использования  оборотных средств желательно рассчитывать показатели , характеризующие их оборачиваемость . Оборачиваемость средств в расчетах определяется как отношение выручки от реализации продукции ( работ , услуг ) к средней за период сумме расчетов с дебиторами , что составляет :

 

                                            стр010(ф2г3)                                                           9765.0

-------------------------------------------------------------------------------- = ----------------------------

[ стр199(ф1г3) + стр175(ф1г3) + стр199(ф1г4) + стр175(ф1г4) ] / 2  ( 261.0+340.0+213.6 ) / 2

= 23.97

                                              23.97 - число оборотов