Управление денежными потоками компании

- рассчитывается совокупный денежный поток, как сумма итогов движения денежных средств по всем видам деятельности с учетом соответствующих знаков.

- проверить правильность расчетов.

Отчет о движении денежных средств лает возможность пользователю (аналитику) ответить на следующие вопросы:

- Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Достаточно ли их для покрытия производственных расходов.

- В какой мере инвестиции предприятия финансируются за счет собственных средств и в какой - за счет заемных.

- Стоит ли предприятие перед необходимостью привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам.

Наиболее благоприятной может считаться ситуация, при которой основным источником поступления денежных средств является текущая (операционная) деятельность предприятия.

Несмотря на различия в технике составления, отчет о денежных потоках, независимо от применяемого метода, должен отражать поступление и выбытие денег в разрезе основных видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой.

Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции). Чистая кредитная позиция - это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

Является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Метод ликвидного денежного потока позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии.

Рассчитывается по формуле:

ЛДП = (ДК1 + КК1 - ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0)

ДК1 и ДК0 - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода

КК1 и КК0 - краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода

ДС1 и ДС0 - денежные средства на конец и начало расчетного периода

Как уже отмечалось выше, метод ликвидного денежного потока (ЛДП) позволяет оперативно рассчитать поток ДС предприятия и используется как экспресс-диагностика финансового состояния предприятия. Он характеризует финансовую устойчивость предприятия и изменение чистой кредитной позиции предприятия.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от собственной деятельности предприятия (основной и инвестиционной) и потому является более "внутренним", более важным для менеджеров и владельцев предприятия, т.к. показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

ЛДП - является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам.

ЛДП тесно связан с показателем финансового рычага (левериджа) и характеризует предел, до которого деятельность предприятия может быть увеличена, улучшена за счет ссуд банка.

Матричный метод оценки денежного потока

Поток денежных средств - это количество денежных средств, которое получает и выплачивает предприятие в течении отчётного или планового периода. [6, С. 45]

Анализ денежных средств и управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Одним из основных методов оценки денежного потока является матричный метод. Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования.

Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы.

Существует следующая последовательность шагов построения матричного баланса:

1. Выбирается размер матрицы баланса (для анализа обычно используют сокращенный формат 10х10);

2. По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в агрегированный (промежуточный) баланс, на основе данных которого строится матричный баланс;

- в координатах активов и пассивов строится матрица размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса;

- на основе "золотого правила" для каждой статьи активов подбирается источник финансирования

- выделяются балансовые итоги;

- строят "Разностный (динамический) матричный баланс". Он отражает изменение денежных средств за период. Данный баланс наиболее пригоден для прогнозных и аналитических расчетов;

В настоящее время, руководители организаций сталкиваются с проблемой эффективности финансирования активов. Каждая группа активов имеет определенные закономерности финансирования. Эти закономерности отражены в общепринятых правилах "золотого финансирования".

- необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций;

- "золотое правило" управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

В ходе реализация данного правила сформировались жесткие требования по обеспечению ряда финансовых пропорций в балансе фирмы, т.е. строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы.

 

Глава 3. Основные методы прогнозирования денежных потоков

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей [7, С. 338].

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период [8, С. 40].

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В экономической литературе можно встретить утверждение, что "прогноз" потока денежных средств правильнее называть "бюджет". Однако, по мнению ряда экономистов, подобное утверждение ошибочно [9, С. 41]. Они считают, что прогноз и бюджет это разные, не схожие между собой понятия.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть "бюджетом". Правильнее их называть - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точки зрения прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств [10, С. 188; 11, С. 291].

Бюджет денежных средств - прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами [10, с.188].

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра [12.c.357].

Модель Баумоля — алгоритм, позволяющий оптимизировать размер среднего остатка денежных активов предприятия с учетом объема его платежного оборота. В соответствии с моделью, предложенной Вильямом Баумолем, остатки денежных активов предприятия на предстоящий период определяются в следующих размерах:

а) минимальный остаток денежных активов приравнивается к нулю;

б) оптимальный (он же в интерпретации В. Баумоля и максимальный) остаток денежных активов рассчитывается по формуле:

Где ДА — оптимальный остаток денежных активов предприятия в планируемом периоде;

- Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции краткосрочных финансовых вложений (фиксированный объем затрат по одной сделке);

- Ода — общий объем платежного оборота (расхода платежных средств) предприятия в планируемом периоде;

- СПк — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в рассматриваемом периоде (выраженная десятичной дробью).

в) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.

Рисунок 1. График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумола)

В отличии от модели Баумоля, которая базируется на предположении о равномерности расходования денежных средств, модель Миллера-Орра базируется на предположении о неопределенности входящих и исходящих денежных потоков. Она может быть применена на практике при соблюдении следующих исходных положений.

Исходные положения модели Миллера-Орра:

1. Существует неопределенность  осуществления выплат и поступлений  денежных средств.

2. Сальдо ежедневного денежного  потока подчиняется закону нормального  распределения, то есть изменяется  случайным образом, а не подчиняется  какой-либо тенденции.

3. При необходимости излишек денежных средств может быть вложен в ликвидные ценные бумаги.

4. При осуществлении купли-продажи  ценных бумаг возникают определенные  транзакционные издержки.

5. Предполагается возможность поддержания  определенного страхового остатка денежных средств.

Минимальный остаток денежных средств принимается в размере минимального их резерва в отчетном периоде (это значение должно быть выше нуля);

Оптимальный остаток (ДСopt) денежных активов рассчитывается по формуле:

Где ДСmax — оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде;

- Рк — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;

- СПкфв — ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде (выраженная десятичной дробью);