Управление финансовыми рисками

Финансовая устойчивость организации определяется степенью обеспечения запасов и затрат собственными и заёмными источниками их формирования, соотношением объёмов собственных и заёмных средств и характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. 

Выделяются четыре основных типа финансовой устойчивости организации            (таблица 2.8).

 Таблица 2.8.

                   Типы финансовой устойчивости организации

Тип финансовой устойчивости	Tpёxмерный показатель	Используемые источники  покрытия  затрат	Краткая характеристика
1.Абсолютная финансовая  устойчивость	S= (1,1,1)	Собственные оборотные средства	Высокая платёжеспособность; организация не  зависит от кредиторов
2.Нормальная финансовая  устойчивость	S= (0,1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты	Нормальная платёжеспособность;  эффективное использование заёмных средств; высокая доходность  производственной деятельности
3.Неустойчивое финансовое состояние	S=(0,0,1)	Собственные оборотные средства плюс  долгосрочные  и краткосрочные кредиты и займы	Нарушение платёжеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения  ситуации
4.Кризисное финансовое состояние	S=(0,0,0)	-	Неплатёжеспособность организации, грань банкротства

 

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками  их формирования (DЕc; DЕт; DЕ_S) являются базой для классификации финансового положения организации по степени устойчивости. 

При определении типа финансовой устойчивости в отчётном периоде следует использовать трёхмерный (трёхкомпонентный) показатель: 

S={S₁(x₁);S₂(x₂);S₃(x₃)},    (2.5)

Функция S(x) определяется следующим образом: 

• где х₁= DЕс, x₂= DЕт, x₃= DЕ_S.;  
• S(x) = 1, если x ³0; S(x)=  0, если x <0.     

Таблица 2.9.

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Показатель	На начало периода, тыс. р.	На конец  периода, тыс. р.	Абсолют.  отклонение, тыс. р.	Темп роста, %
1.Собственный капитал	2723	1372	-1351	-98,5
2.Внеоборотные активы (ВА)	121392	122121	729	0,5
3.Собственные оборотные средства (Ес)	2723	1372	-1351	-98,5
4.Долгосрочные кредиты и заёмные средства (Кд)	120000	122469	2469	2
5.Наличие собственных   оборотных средств и долгосрочных заёмных источников для формирования запасов и затрат (Ед=Ес+Кд)	122723	123841	1118	0,9
6.Краткосрочные кредиты  и займы (Kт)	1223	1208	-15	-1,2
7.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ЕS=Ет+Кт)	2554	2928	374	12,7
8.Величина запасов и  затрат (З)	21	14	-7	-50
9.Излишек(недостаток) собственных оборотных средств (формирования запасов и затрат)  (DЕс=Ес-З)	2702	1358	-1344	-99
10.Излишек(недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заёмных средств для формирования запасов и затрат (DЕт=Ет-З)	1310	1706	396	23,2
11.Излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат(DЕS=ЕS-З)	2533	2914	381	13,1
12. Трёхкомпонентный показатель  типа финансовой  устойчивости (S), (9,10,11)	2702, 1310, 2533 или     S (1;1;1)	1358, 1706, 2914 или                S (1;1;1)	-1344, 396, 381 или S (0;1;1)	-99, 23,2, 13,1 или

 

На основе данных таблицы 2.9 определим трёхкомпонентный показатель финансовой устойчивости на начало и  конец периода:

S={S1(2702);S2(1310);S3(2533}, где (х₁, х₂, х₃ ) > 0 (на 2011  г.)

S={S1(1358);S2(1706);S3(2914}, где (х₁, х₂, х₃ ) > 0 (на 2012  г.)

Из этого выходит: S=(1;1;1) на начало и конец периода. Трёхмерный показатель согласно абсолютному отклонению и темпу роста: S (0;1;1).

Согласно полученным результатам, можно сделать вывод: начало и  конец года абсолютная финансовая устойчивость S=(1;1;1), но из-за недостатка собственных оборотных средств, исходя из абсолютных и относительных изменений, перешла в нормальную финансовую устойчивость S (0;1;1). Это объясняется тем, что не смотря на преобладание ЗК над СК, текущие активы незначительно, но превышают долговые обязательства организации.

Таблица 2.10.

Оценка финансовой устойчивости организации
	Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение	Критерий
	1	2	3	4	5
	Коэффициент собственности или коэффициент, характеризующий долю собственного капитала организации (отношение собственного капитала к итогу баланса)	2,2	1	-1,12	≥0,6
	Коэффициент, характеризующий долю заёмного капитала в общей величине имущества предприятия (отношение заёмных и привлечённых источников к итогу баланса)	1	0,9	-0,1	<0,4
	Коэффициент соотношения заёмного и  собственного  капитала предприятия (отношение привлечённых  и заёмных  источников к собственному капиталу)	0,4	0,9	+0,5	<0,7
	Коэффициент долгосрочного привлечения  заёмных средств[ (долгосрочные кредиты и займы) : (собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы)]	1	0,9	-0,1	-
	Коэффициент манёвренности собственных средств (отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу)	1	-0,7	-1,7	0,2-0,5
	Коэффициент обеспеченности собственными средствами (отношение собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств организации)	0,5	-0,1	-0,6	≥0,1
	Коэффициент прогноза банкротства,  доля чистых оборотных активов в  стоимости всех средств организации (отношение разности оборотных средств  и краткосрочных пассивов к итогу  баланса)	1	0,7	-0,3	-
8.	Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (отношение оборотных средств к внеоборотным активам)	2,3	6,9	+4,6	-

 

Коэффициент собственности или коэффициент, характеризующий долю собственного капитала организации снизился на 1,12 пункта и равен 1 на конец периода. Организация имеет некоторую финансовая независимость, но не имеет гарантии выполнения своих обязательств перед кредиторами. 

Коэффициент, характеризующий  долю заёмного капитала в общей величине имущества предприятия составляет 0,9 (выше нормы). У организации малая возможность за счёт оборотных средств покрыть краткосрочные и долгосрочные займы и кредиты, так ЗК значительно превышает долю СК в пассиве баланса.

Коэффициент соотношения  заёмного и собственного  капитала возрос на 0,5 пункта с 0,4 и составляет 0,9, что выше нормы. У организации высокая степень зависимости от кредиторов и определённое снижение его финансовой стойкости. Считается, что подобная тенденция свидетельствует об увеличении финансового риска, то есть о возможности потери платёжеспособности.

Коэффициент долгосрочного  привлечения  заёмных средств на начало года  составил 1, а на конец 0,9. Снижение составило 0,1. У фирмы нет   сильной зависимости от привлечённого капитала и необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами снизился с 0,5 до -0,1 к концу периода. Скачок вниз составил 0,6 пункта. У компании недостаточно собственных оборотных средств, необходимых для обеспечения своей финансовой устойчивости.

Коэффициент манёвренности  собственных средств с 1 снизился до 0,7 и составил -1,7. Уменьшение этого коэффициента указывает на замедление погашения дебиторской задолженности или ужесточение условий предоставления кредита со стороны банков или других финансовых организаций.

Коэффициент соотношения  мобильных и иммобилизованных средств на начало и конец года составлял 2,3  и 6,9, поднялся на 4,6 пункта. Это говорит о превышении внеоборотных активов над оборотными, т. е. стоимость оборотных средств росла значительно медленнее, чем стоимость основных средств. 

Коэффициент прогноза банкротства с 1 опустился до 0,7. Спад составил 0,3 пункта. При дальнейшем снижении этого показателя организации грозит риск банкротства.

Для того, чтобы определить воздействие финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и оценить уровень финансового риска, необходимо рассчитать эффект финансового рычага (левериджа).

Эффект финансового  рычага – это показатель, отражающий приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффективность  использования  заёмного капитала с помощью показателя эффекта финансового рычага:

Э_фр=(Р_А*(1-К_н)–СП))*ЗК/ДК    (2.6),  где:

Э_фр - эффект финансового рычага; Р_А     - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); К_н     - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК -заёмный капитал; СК – Собственный капитал.

                                                                       Таблица 2.11.

Расчёт эффекта финансового рычага, тыс. р.

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период	Отклонение
1	2	3	4
1.Среднегодовая сумма  капитала	-	-	-
В том числе	-	-	-
2.Заемного	121538	132046	10508 или 7,9 %
3.Собственного	2723	1372	-1351 или -98,5%
4.Прибыль до налогообложения	676	4978	4302 или 86,4 %
5.Общая рентабельность  совокупного капитала, %	0,5	3,7	3,2
6.Сумма процентов за  кредит (при ставке10%)	-	-	-
7.Налогооблагаемая прибыль	-	-	-
8.Налог (24%)	-	-	-
9.Чистая прибыль	593	3966	3373 или 87 %
10.Рентабельность собственного капитала,%	0,2	0,3	+0,1
11.Эффект финансового  рычага, %	0,2	3,3	+3,1

 

На основе данных таблицы 2.11 рассчитаем эффект финансового рычага на начало и конец периода:

Э_{фр(нач.пер.)} = (Р_А  ( 1 - К_н) – СП))ЗК/СК = 0,5(121538/2723) = 0,5*0,4 = 0,2

Э_{фр(кон.пер.)} = (Р_А  ( 1 - К_н) – СП))ЗК/СК = 3,7(132046/1372) = 3,7*0,9 = 3,3                                                 

Э_фр = Э_{фр(кон.пер.) –} Э_{фр(нач.пер.)} = 3,3–0,2 = 3,1

Эффект финансового рычага  на начало составлял 0,2. В течение отчётного периода этот показатель вырос на 3,1 пункт и составил к концу отчётного года 3,3. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счёт привлечения заёмных средств в оборот предприятия. В нашем случае на 3,3.

 Это говорит о возрастании ЗК над СК, что является финансово губительно для организации.

Таблица 2.12.

Оценка финансового риска

Показатель	Предыдущий период			Отчетный период
	-10%	100%	+10%	-10%	100%	+10%
1	2	3	4	5	6	7
1.Общая сумма капитала, тыс. р.	11834,9	124261	136687,1	120076,2	133418	146759,8
2.Заемный капитал, тыс.  р.	109384,2	121538	133691,8	118841,4	132046	145250,6
3.Доля заёмного капитала, %	86,85	96,5	106,15	75,42	83,8	92,18
4.Общая прибыль периода  (включая уплаченные проценты), тыс.  р.	608,4	676	743,6	4480,2	4978	5475,8
5.Уплаченные проценты, тыс.  р.	4,5	5	5,5	6535,8	7262	7988,2
6.Налог на прибыль (24%), %	-	-	-	-	-	-
7.Чистая прибыль (с.4-с.5-с.6), тыс. руб.	603,9	671	738,1	-2512,4	-2284	-2055,6
8.Рентабельность собственного капитала, %	1962	21,8	23,93	260,1	289	317,9
9.Размах вариации рентабельности  собственного капитала, %	-	-	-	-	-	-
10.Темпы прироста общей  прибыли (ΔП), %	6,3	7	7,7	4329,9	4811	5292,1
11.Темпы прироста чистой  прибыли (ΔЧП), %	533,7	593	652,3	3569,4	3966	4362,6
12.Коэффициент финансового левериджа (Кфл)	76,23	84,7	93,17	0,72	0,8	0,88