Управление капиталом предприятия

Бюджет движения денежных средств состоит из двух частей:

• приходы (источники денежных средств);
• расходы (использование денежных средств).

Разработка бюджета  движения денежных средств начинается с определения источников и составных  частей возможных поступлений денежных средств в бюджетный период. В  общем случае источники денежных средств принято делить на три  группы статей (поступления от операций, из внешних источников и прочие поступления).

Приходы (притоки) – источники денежных средств, которые отражают только те денежные средства или финансовые суррогаты, которые реально могут поступить на расчетный счет или иным образом в данный бюджетный период. Эти источники могут быть двух видов: внешние и внутренние. Внешние поступления – это кредиты и инвестиции (любого происхождения). Внутренние поступления делятся на две группы: доходы от реализации и оказания услуг, а также внереализационные доходы, являющиеся как бы побочным продуктом основной хозяйственной деятельности.

Расходы (оттоки) – это использование денежных средств на финансирование:

• текущих операций;
• капитальных (первоначальных затрат);
• прочих расходов.

Финансирование текущих  операций представляет собой отражение  порядка оплаты статей затрат расходов и расходов, перечисленных в формате бюджета движения доходов и расходов, хотя на самом деле могут возникать расхождения, обусловленные как спецификой хозяйственной деятельности, так и реальным финансовым положением предприятия или фирмы.

Для составления бюджета движения денежных средств:

1. Устанавливают объем средств, которые необходимы бизнесу для финансирования инвестиционных затрат, то есть дополнительных (в сравнении с обычными) расходов на предстоящий бюджетный период. Таким, образом, определяется нижняя граница внешнего финансирования. Для этого используются данные плана капитальных затрат. Сумма расходов по этому бюджету может быть принята за нижнюю границу уровня финансирования из внешних источников (кредиты банка, инвестиции).
2. Определяют дополнительные денежные средства на финансирование текущих затрат и пополнение оборотных средств путем распределения их внутри бюджетного периода в соответствии с пуском, наладкой и выведением на расчетную мощность.
3. На основе полученного прогноза конечного сальдо устанавливают превышение реальных расходов над минимальным уровнем внешнего финансирования. Это значит, что с учетом целевого норматива конечного сальдо (его устанавливают руководители компании до начала бюджетного периода) определяют необходимый в данный период размер внешнего финансирования, корректируют сумму кредита или инвестиций с учетом необходимости финансирования не только капитальных (первоначальных) затрат, но и прироста оборотных средств, а также уточняют условия получения денежных средств из внешних источников. Расходная часть бюджета может корректироваться путем увеличения кредиторской задолженности (задержки платежей внешним платежам на определенный срок), сокращения или откладывания срока, осуществления инвестиционных затрат (приобретение более дешевого оборудования, более плавный ввод новых производственных мощностей и.т. п.).

После корректировки  бюджет движения денежных средств вновь пересчитывают.

 

 

2.2 Порядок составления бюджета денежных средств. Прогноз продаж

 

Ключевым моментом в обеспечении точности бюджета движения денежных средств является прогноз продаж, который может осуществляться на основе либо внутреннего анализа, либо внешнего или обоих одновременно. Внутренний подход предусматривает прогнозирование будущего объема продаж торговым агентам. Менеджеры по продажам отдельных видов продукции составляют прогноз по различным линиям продукции, который затем сводится в общую оценку будущего объема продаж. Основной проблемой внутренней оценки является то, что при ней часто упускаются из виду существенные тенденции в экономике и отрасли.

По этой причине компании также  используют анализ внешних факторов бизнес – среды. С помощью такого подхода экономисты делают прогнозы для отрасли и экономики в  целом на несколько лет. Они могут  использовать регрессионный анализ для выяснения взаимосвязи между состоянием экономики и уровнем продаж в отрасли. Следующий шаг – оценка доли рынка для отдельных видов продукции, ожидаемой цены, появления новых товаров.

В общем, внешний прогноз объемов  денежных средств должен служить основой для окончательного прогноза, иногда модифицированного с учетом внутреннего прогноза.

В общем, внешний прогноз объемов  продаж должен служить основой для  окончательного прогноза, иногда модифицированного  с учетом внутреннего прогноза.

Окончательный прогноз, основанный на сочетании внешнего и внутреннего, как правило, более точен, чем  просто внутренний ли просто внешний  прогноз.

Денежные поступления  от реализации товаров.

Оплата за реализованную, может  быть, получена одновременно с продажей или позднее, если товар был отпущен в кредит. Отсрочка платежа зависит от условий поставки, индивидуальных особенностей работы с клиентом и сбытовой политики компании.

После прогноза объема продаж можно  рассчитать прогнозные денежные поступления от реализации, базируясь на допущениях, сделанных ранее. Фирма должна быть готова изменить методику расчета при существенном изменении платежной дисциплины клиентов. Для большинства фирм существует взаимосвязь между объемами реализации и опытом сбора оплаты. Во время экономического спада и уменьшения продаж удлиняется срок оплаты с одновременным ростом безнадежной дебиторской задолженности. Продолжение при этом использования старой методики сбора оплаты может усилить падение объема продаж, одновременно еще более уменьшая денежные поступления.

Использование денежных средств.

Производственные издержки. На основе составления производственного плана можно оценить потребность в материалах, рабочей силе и дополнительном основном капитале. При закупке материалов, как и в случае с дебиторской задолженностью, существует временная разница между непосредственно приобретением и оплатой.

Зарплата персонала  компании зависит от объемов производства, но не полностью. Как правило, выплаты  по зарплате более стабильны, чем закупки. Когда производство падет незначительно, сотрудников не увольняют. При росте производства увеличение объема выплачиваемой зарплаты относительно невелико и труд становится более продуктивным. Только после определенного промежутка времени может понадобиться сверхурочная работа или наем на работу дополнительного персонала.

Другие затраты включают общехозяйственные, административные и сбытовые затраты, а также косвенные трудовые и материальные. Все они достаточно прогнозируемы в краткосрочной перспективе.

Другие платежи.

Кроме операционных денежных затрат, следует также принимать  во внимание капитальные затраты, дивиденды, федеральные налоги на прибыль и прочие расходы, не рассмотренные ранее. Капитальные затраты легко предсказать при краткосрочном планировании, поскольку они планируются заранее. Однако чем более отдаленным является планируемый период, тем сложнее точно предсказать подобные затраты. Дивидендные выплаты для большинства компаний стабильны и осуществляются в определенный срок. Оценка налога на прибыль базируется на прогнозе объемов прибыли в рассматриваемом периоде. Все эти затраты объединяются вместе с расходами на закупки и другими операционными затратами для получения общего графика платежей.

Чистый денежный поток  и денежный баланс.

После рассмотрения всех возможных исходящих и входящих денежных потоков мы сравниваем поступления  и расходы денежных средств, чтобы рассчитать чистый денежный поток отдельно от каждого месяца. Чистый денежный поток прибавляется к начальному остатку денежных средств в январе. Для каждого последующего месяца остаток на конец месяца равен сумме чистого текущего потока за месяц и остатка денежных средств на начало месяца.

 

 

 

3. Управление капиталом  компании «Транс-север»

 

3.1 Анализ денежного бюджета предприятия

 

Компания «Транс-Север» запланировала получить кредитную  линию в банке. Предполагался  следующий объем продаж в 2010 и начале следующего 2011 гг. (млн. руб.):

2010 г.

май 750

июнь 750

июль 1500

август  2250

сентябрь  3000

октябрь  1500

ноябрь  1500

декабрь 375

2011 г.

январь 750

Оценка поступлений  денег за реализацию товаров в  кредит имеет следующий вид: в течение месяца продажи – 5%; в течение месяца, следующего за месяцем продажи, – 80%; в течение второго месяца, следующего за месяцем продажи, – 15%. Труд и материалы обычно оплачиваются в течение месяца, следующего за месяцем, в котором эти затраты были произведены.

Общие затраты на оплату труда и материалы оценивались  по месяцам следующим образом (платежи  производятся в следующем месяце), млн. руб.:

2010 г.

май 375

июнь 375

июль 525

август 3675

сентябрь 1275

октябрь 975

ноябрь 675

декабрь 375

Ежемесячно управленческие расходы и заработная плата администрации равны примерно 112,5 млн. руб., арендные платежи по долгосрочному лизинговому контракту – 37,5 млн. руб., амортизационные отчисления – 150 млн. руб., прочие расходы – 11,5 млн. руб. Налоги в сумме 262,5 млн. руб. будут уплачены в сентябре и декабре; периодические платежи по мере осуществления лабораторных исследований в сумме 250 млн. руб. должны быть произведены в октябре. На расчетном счете фирмы на 1 июля было 550 млн. руб., контрольная сумма денежных средств в течение бюджетного периода составляет 375 млн. руб.

а) Составим помесячно денежный бюджет за последние шесть месяцев 2010 г.

 

Таблица 1

№ п/п	Показатель	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь	декабрь
1	Объем продаж плановый	1500	2250	3000	1500	1500	375
2	Оценка поступлений  от продажи
	5% продажи	75	112,50	150	75	75	18,75
	80% продажи	600	1200	1800	2400	1200	1200
	15% продажи	112,50	112,50	225	337,50	450	225
Всего поступлений		787,50	1425	2175	2812,50	1725	1443,75
3	Общие затраты на оплату труда и материалы	525,00	3675,00	1275	975	675	375,00
	Платежи	375,00	525,00	3675	1275	975	675,00
4	Управленческие расходы  и заработная плата администрации	112,50	112,50	112,50	112,50	112,50	112,50
5	Арендные платежи по долгосрочному лизинговому контракту	37,50	37,50	37,50	37,50	37,50	37,50
6	Амортизационные отчисления	150,00	150,00	150,00	150,00	150,00	150,00
7	Прочие расходы	11,50	11,50	11,50	11,50	11,50	11,50
8	Налоги			131,25			131,25
9	Осуществление лабораторных исследований				250,00
Всего расходов		536,50	686,50	3967,75	1686,50	1136,50	967,75
10	На расчетном счете  фирмы	550,00
11	Контрольная сумма средств  в течении бюджетного периода	375,00	375,00	375,00	375,00	375,00	375,00

 

б) Дадим оценку требуемого финансирования (или избытка средств) по каждому месяцу в течение того же периода, т.е. покажем количество денег, которое компания должна взять в кредит (или, наоборот, инвестировать), ежемесячно.

 

Таблица 2

№ п/п	Показатель	июль	август	сентябрь	октябрь		ноябрь	декабрь
1	Общие поступления денежных средств	787,50	1425,00	2175,00	2812,50		1725,00	1443,75
2	Общий отток денежных средств	536,50	686,50	3967,75	1686,50		1136,50	967,75
3	Чистые денежные потоки (излишек / недостаток денежных средств)	251,00	738,50	-1792,75	1126,00		588,50	476,00
	Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования
1	Остаток денежных средств  на начало периода	550,00	801,00	1539,50	-703,30	272,70		861,20
2	Изменение денежных средств	251,00	738,50	-1792,75	1126,00	588,50		476,00
3	Остаток денежных средств на конец периода	801,00	1539,50	-253,25	422,70	861,20		1337,20
4	Контрольная сумма	375,00	375,00	375,00	375,00	375,00		375,00
5	Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	-	628,25	-	-		-
6	Возможные инвестиции	426,00	1164,50		47,7	486,20		962,20