Управление капиталом предприятия

 

Как видно из таблицы 2, в сентябре компании необходимо взять кредит в размере 628,25 млн. руб. Также компания может инвестировать следующие суммы – в июле – 426 млн. руб., в августе – 1164,50 млн. руб., в октябре – 47,7 млн. руб., в ноябре – 486,20 млн. руб., в декабре – 962,20 млн. руб. (всего 3086,60 млн. руб.)

в) Предположим, что денежные поступления от продаж устойчивы в течение месяца, т.е. ежедневно поступает 1/30 денежных платежей. Однако все расходы оплачиваются 5-го числа каждого месяца. Рассмотрим как это влияет на денежный бюджет и будет ли денежный бюджет хорошим при таких условиях.

 

Таблица 3

№ п/п	Показатель	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь	декабрь
1	Общие поступления денежных средств	1500,00	2250,00	3000,00	1500,00	1500,00	375,00
2	Общий отток денежных средств	686,50	3836,50	1567,75	1386,50	836,50	667,75
3	Чистые денежные потоки (излишек / недостаток денежных средств)	813,50	-1586,50	1432,25	113,50	663,50	-292,75
	Расчет объема требуемого краткосрочного финансирования
1	Остаток денежных средств на начало периода	550,00	1363,50	-223,00	1209,25	1322,75	1986,25
2	Изменение денежных средств	813,50	-1586,50	1432,25	113,50	663,50	-292,75
3	Остаток денежных средств  на конец периода	1363,50	-223,00	1209,25	1322,75	1986,25	1693,50
4	Контрольная сумма	375,00	375,00	375,00	375,00	375,00	375,00
5	Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	598,00	-	-	-	-
6	Возможные инвестиции	988,50	-	834,25	947,75	1611,25	1318,50

 

Как видно из таблицы 3, сумма требуемой дополнительной краткосрочной ссуды уменьшилась на 30,25 млн. руб. и составила 598 млн. руб. Общая сумма возможных инвестиций составила 5700,25 млн. руб., что на 2613,65 млн. руб. больше, чем в предыдущем бюджете.

Это показывает, что денежный бюджет улучшится при таких условиях.

г) Компания работает сезонно. Рассмотрим как будут изменяться в течение года коэффициент ликвидности и доля долговых обязательств, допуская, что финансовые требования будут покрыты краткосрочным банковским кредитом и может ли изменение этих коэффициентов повлиять на возможность фирмы получить банковский кредит?

Итак, коэффициенты ликвидности  – это показатели, применяющиеся  для оценки способности предприятия  погашать свои обязательства за счет имеющихся в ее распоряжении активов.

Поскольку активы имеют  разную степень ликвидности-то есть способности превращаться в денежные средства, точно также и пассивы имеют различные сроки исполнения обязательств предприятием.

Если финансовые требования будут покрыты краткосрочным  банковским кредитом, то коэффициент ликвидности и доля долговых обязательств будут изменятся следующим образом – коэффициент ликвидности будет увеличиваться, а доля долговых обязательств – уменьшаться, что будет свидетельствовать об уменьшении рисков непогашения предприятием своих обязательств, и в следствии этого, фирма может получить банковский кредит.

д) Теперь предположим, что объем продаж упал ниже прогнозируемого уровня, однако фирма продолжает производить продукцию согласно запланированному уровню. Из-за плохой конъюнктуры покупатели нарушают сроки платежей, поэтому возникает большой разрыв между продажей и поступлением денег. Рассмотрим, как все это повлияет на денежный поток (избыток или дефицит) и внешнее финансирование.

Итак, снижение объема продаж ниже прогнозируемого уровня приведет к дефициту денежного потока, а соответственно и к уменьшению внешнего финансирования.

е) В п. а мы получили избыток денежных средств в 426 млн руб. на конец июля. Рассмотрим альтернативные варианты инвестирования этих средств.

Вариант №1

Банковские депозиты. Популярность этого вида вложений объясняется его стабильностью и предсказуемостью. Независимо от обстоятельств инвестор в конце оговоренного срока получит свои деньги и заранее известные проценты.

Вариант №2

Ценные бумаги. К ним  можно отнести государственные  облигации, векселя, а также акции различных российских компаний. По мнению экспертов, многие отечественные предприятия серьезно недооценены, а с приходом реальных иностранных покупателей компании, одна за другой, «дорожают» на глазах. На тех или иных акциях можно заработать (причем даже в несколько раз больше, чем на депозитах), а можно и все потерять

Вариант №3

Банковские металлы. Речь идет, прежде всего, о золоте.

Вариант №4

Недвижимость. Стремительный  рост цен на помещения (офисы, склады, квартиры) долго был сопряжен с относительно высокой надежностью этого канала инвестирования. К сожалению (для инвесторов, конечно), сегодня темпы роста цен значительно скромнее – около 10–15% в год. При этом рынок характеризуется пассивностью.

Вариант №5

Институты совместного инвестирования (ИСИ). Инвестиционные фонды пользуются меньшей популярностью, связано это с их относительно недавним появлением.

Теперь рассмотрим возможность вложений денежных средств в долгосрочные облигации, краткосрочный заем, в обыкновенные акции.

Облигации долгосрочные – облигации со сроком погашения, превышающим несколько лет (5 лет). Ее эмитент обязуется выплатить держателю фиксированную сумму капитала в определенный момент в будущем или выплачивать доход, размер которого заранее установлен в форме процента к номинальной стоимости облигации. Этот вариант инвестирования надежен с точки зрения отдачи, но с другой стороны – вложение средств на длительный период (5 лет) не совсем подходит для фирмы. Могут сложится обстоятельства, при которых фирме понадобится эта сумма, а согласно условиям забрать эти средства раньше оговоренного срока нельзя.

Краткосрочный заем – предоставление денег в долг на небольшой срок с уплатой низкой процентной ставки. Этот вариант подходит, так как небольшой срок. А так как сумма средств, которые можно инвестировать, составляет 3086,60 млн. руб., низкая процентная ставка составит достаточную сумму дохода.

Обыкновенные акции – ценные бумаги, эмитируемые акционерным обществом, дающие право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Для вложения средств в акции, необходимо провести анализ наиболее доходных предприятий, и выбрать наиболее стабильное (лучше несколько). Но в связи с последними тенденциями экономики, лучше от этого варианта инвестирования воздержаться.

ж) Если бы денежный бюджет показал постоянный избыток денежных средств, то мы бы не смогли выбрать ценные бумаги как вариант инвестирования, так как просто не имели бы средств для инвестирования.

Теперь рассмотрим следующий  вариант развития предприятия. Компания ожидает объема продаж: в январе – 120 млн. руб., в феврале – 140 млн. руб., в марте – 150 млн руб., в апреле – 160 млн руб., в мае – 180 млн. руб. Она оценила, что 50% ее клиентов пользуется 2%-ной скидкой, и эти клиенты платят в месяц покупки. Другие 25% платят в следующем после покупки месяце, а оставшиеся 20% – на второй после покупки месяц. Дебиторы-неплательщики составляют в среднем 5%.

Товар производится за месяц  до продажи. Заработная плата, составляющая 30% от объема продаж, выплачивается в месяце, когда производится продукция. Материалы должны быть закуплены за два месяца, но условия поставок позволяют оплачивать их месяц спустя после приобретения. Стоимость материалов составляет 50% от объема продаж.

Амортизация постоянных активов компании составит 10 млн. руб. в марте и 9,8 млн руб. в апреле. Административные и коммерческие расходы составляют 7 млн руб. в месяц. За арендуемые производственные площади компания платит арендную плату 2 млн руб. в месяц.

Ставка налога на прибыль – 24%.

Ожидаемые налоги уплачиваются в первый месяц каждого квартала. Налоговые обязательства компании на весь следующий год оцениваются  в 50 млн руб.

а) Построим денежный бюджет компании на март и апрель, и определим чистый денежный поток на эти месяцы.

Как видно из таблицы 4, в марте недостаток денежных средств составил 5,65 млн. руб., а в апреле – излишек средств – 2,10 млн. руб.

б) Контрольная сумма денежных средств составляет 5 млн руб. на 1 марта. Для того, чтобы поддерживать такой баланс, компания взяла в кредит в январе 6,4 млн руб. и в феврале – 3,8 млн руб. на основе кредитной линии в сумме 50 млн руб. Рассмотрим, чему будет равна кумулятивная сумма кредита компании в апреле и удачна ли с этой точки зрения кредитная линия.

 

Таблица 4

№ п/п	Показатель	март	апрель
1	Объем продаж плановый	150,00	160,00
2	Оценка поступлений  от продажи
	у 50% клиентов – скидка 2%	73,50	78,40
	25% клиентов	35,00	37,50
	20% клиентов	24,00	28,00
	5% клиентов	-7,50	-8,00
Всего поступлений		132,50	143,90
3	Общие затраты на оплату труда	45,00	48,00
	материалы	70,00	75,00
4	Административные и  коммерческие расходы	7,00	7,00
5	Арендуемые производственные площади	2,00	2,00
6	Амортизационные отчисления	10,00	9,80
7	Всего расходов	134,00	141,80
8	Налог на прибыль 24%	4,15
9	Чистые денежные потоки (излишек / недостаток денежных средств)	-5,65	2,10

 

 

 

Таблица 5

№ п/п	Показатель	январь	февраль	март	апрель	май
1	Чистые денежные потоки (излишек / недостаток денежных средств)	10,49	-12,40	-5,65	2,10	15,20
2	Кредитная линия в  сумме 50 млн. руб.	6,4	3,8
3	Остаток денежных средств  на начало периода	16,89	8,29	2,64	4,74	19,94
4	Изменение денежных средств	10,49	-12,40	-5,65	2,10	15,20
5	Остаток денежных средств  на конец периода	27,38	-4,11	-3,01	6,84	35,14
6	Контрольная сумма			5,00	5,00	5,00
7	Требуемая дополнительная краткосрочная ссуда	-	4,11	8,01	-	-
8	Возможные инвестиции	-	-	-	1,84	30,14

 

Как видно из таблицы 5, требуемая дополнительная ссуда составила 12,12 млн. руб. (4,11 млн. руб. – в феврале и 8,01 млн. руб. – в марте), размер возможных инвестиций 1,84 млн. руб. и 30,14 млн. руб. в апреле и мае соответственно. Кумулятивная сумма кредита компании составила 22,32 млн. руб. в апреле (6,4 + 3,8 + 4,11 + 8,01). Возможные инвестиции составляют 31,98 млн. грн. Это значит, что кредитная линия 50 млн. руб. является успешной.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Методы оптимизации  структуры капитала