Управление капиталом

 

Структура заемного капитала предприятия приводится в таблице 2.9.

 

Таблица 2.9

Структура заемного капитала предприятия

 

Заемные  средства  предприятия	Структура заемного капитала предприятия, %
	На   начало 2003 года	2004 год		Изменения
		На начало года	На конец года	Гр. 3-гр.2	Гр.4-гр.2	Гр.4-гр.3
1	2	3	4	5	6	7
Долгосрочные заемные средства	─	27,8	50,7	+27,8	+50,7	+22,9
Краткосрочные заемные средства	100	72,2	49,3	- 27,8	- 50,7	- 22,9
Займы и кредиты	22	52	─	+30	- 22	- 52
Кредиторская задолженность	78	20,1	49,1	- 57,9	- 28,9	+29
Задолженность участникам по  выплате доходов	─	0,2	0,2	+0,2	+0,2	0
Резерв предстоящих расходов  и платежей	─	─	─	─	─	─
Прочие краткосрочные обязательства	─	─	─	─	─	─
Итого:	100	100	100	─	─	─

 Из расчетов видно, что произошли существенные изменения в структуре заемного капитала. Доля краткосрочных банковских кредитов к концу отчетного года увеличилась на 50,7%, краткосрочных заемных снизилась средств на 50,7%.

 

2.4.3 Определение  соотношения собственного и заемного  капитала

 

В последнее  время в России растет процесс  «залезания в долги». Стоило Центробанку  ненамного понизить ставку рефинансирования и сказать о дальнейшем намерении  по ее снижению, как нашлась масса  желающих привлекать к себе заемный  капитал. И что наиболее важно - кредиты  стали брать не только предприниматели, но и рядовые граждане. Резко возросли так называемые розничные продажи заемных средств.

Заемный капитал или кредит - это чужие деньги, взятые во временное пользование за определенную плату. Банкиры говорят, что кредит - это сделка на доверии. Сделка, в результате которой кредитор отдает деньги заемщику на началах возвратности, срочности и платности. Плата за деньги выражается в форме процента.

Если  кредит берется не под предпринимательские  цели, а на потребительские нужды, тогда выплату долга с процентами придется производить из заработной платы или иных источников, не связанных с бизнесом. В этом случае кредит не переходит в ранг заемного капитала. Капитал - это такая сущность, которая растет сама по себе (не без усилий человека, конечно).

Таким образом, кредит становится заемным капиталом  и позволяет нарастить собственный  капитал гражданина или фирмы, если он используется эффективно и на предпринимательские  цели. При этом банкир (или иной кредитор) получает свою часть в форме «платы за риск». Он рискует не получить свои деньги обратно, или получить деньги, но не получить проценты. Опять же, кредитор лишается возможности использовать отданные «на сторону» денежные средства как-то иначе в течение этого времени.

Рыночная  экономика требует четко различать  свое и чужое. Если фирма или предприниматель  пользуется ссудами банка, товарным кредитом от поставщика, авансом от заказчика и т.п., то это не добавляет фирме собственного капитала ни в денежной форме, ни в товарной, чужое надо сохранить и вернуть собственнику.

Самый простой  способ сохранить заемный капитал - это вложить его в дело, пустить в оборот. При этом может и должна получиться сверх того прибыль, которая будет принадлежать фирме (предпринимателю) - заемщику уже на правах собственности. А что будет, если получится не прибыль, а убыток? Если затраты перевесят выручку? Для этого необходимо определить соотношение собственного и заемного капитала. Это можно сделать с помощью коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

 

Ксоотн = ЗК / СК (2.1)

 

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. В 2003г. значение коэффициента составляет 0,33, а в 2004г. 0,39 следовательно  в отчетном году на 1 рубль собственных  средств приходится 0,39 рубля заемного капитала. Это означает, что собственный  капитал полностью покрывает  объем привлеченных средств. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения  заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

 

2.4.4. Определение  финансовой устойчивости

 

2.4.4.1 Определение  типа финансовой устойчивости

 

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между  отдельными видами активов предприятия (оборотными или внеоборотными активами) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными  средствами).

В качестве абсолютных показателей  финансовой устойчивости используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками  их формирования. Для оценки состояния  запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» раздела 2 актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

Наличие собственных оборотных  средств (СОС) – исчисляется как  разница между капиталом и  резервами (раздел 3 пассива баланса) и внеоборотными активами (раздел 1 актива баланса); характеризует чистый оборотный капитал:

  (2.1)

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов  и затрат - определяется путем увеличения предыдущего показателя на сумму  долгосрочных пассивов:

  (2.2)

где СД – наличие собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат –  рассчитывается путем увеличения предыдущего  показателя на сумму краткосрочных  заемных средств (строка 610 раздела 5 пассива баланса):

  (2.23)

где ОИ – общая величина основных источников формирования запасов и  затрат;

КЗС – краткосрочные заемные  средства.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют  три показателя обеспеченности запасов  источниками их формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств:

  (2.4)

где З – запасы (строка 210 раздела 2 актива баланса).

Излишек (+) или недостаток (-) собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

   (2.5)

Излишек (+) или недостаток (-) общей  величины основных источников формирования запасов:

  (2.6)

Выявление излишков (или недостатков) источников средств для покрытия запасов и затрат позволяет определить тип финансовой ситуации на предприятии  и проводится экспресс-анализ финансовой устойчивости по схеме, приведенной  в таблице 2.10.

 

Таблица 2.10

Схема проведения экспресс-анализа  финансовой 
устойчивости предприятия

 

Возможные варианты	∆СОС	∆СД	∆ОИ	Тип финансовой  устойчивости
1	+	+	+	Абсолютная устойчивость
2	-	+	+	Нормальная устойчивость
3	-	-	+	Неустойчивое финансовое состояние
4	-	-	-	Кризисное финансовое  состояние

 

Для определения типа финансовой ситуации используется таблица 2.11.

 Данные таблицы показывают, что в начале прошлого и  в начале отчетного года финансовое  состояние предприятия было неустойчивое. Это характеризуется нарушением платежеспособности, при которой сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств предприятия. Неустойчивое финансовое состояние является пограничным между нормальной (относительной) устойчивостью и кризисным финансовым состоянием. В отчетном году финансовое состояние предприятия стало нормально устойчивым, что характеризует относительно стабильное состояние на рынке. Предприятие имеет излишек собственных и заемных средств и испытывает недостаток собственных оборотных средств. Предприятие обладает платежеспособностью, но вынуждено прибегать к долгосрочным заемным источникам финансирования для оплаты первоочередных платежей.

 

Таблица 2.11

Результаты расчетов для анализа  финансовой устойчивости

 

Показатели	Код   строки   баланса	Значение, тыс. руб.
		На начало   2003г.	2004г.
			На   начало  года	На   конец  года
1. Источники собственных средств	490	25917	28727	32070
2. Внеоборотные активы	190	18038	19467	21123
3. Наличие собственных оборотных  средств (стр.1 – стр.2)	Расчетная	7879	9260	10947
4. Долгосрочные займы и кредиты	510	─	3802	4996
5. Наличие собственных и долгосрочных  заемных оборотных средств (стр.3 + стр.4)	Расчетная	7879	13062	15943
6. Краткосрочные займы и кредиты	610	1000	7200	─
7. Общая величина источников формирования  запасов (стр.5 + стр.6)	Расчетная	8879	20262	15943
8. Запасы и НДС	210+220	8301	13198	11374
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных  оборотных средств (стр.3 – стр.8), СОС	Расчетная	- 422	- 3938	- 427
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных  и долгосрочных заемных оборотных  средств (стр.5 – стр.8), СДС	Расчетная	- 422	- 136	4569
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей  величины источников формирования  запасов (собственные, долгосрочные  и краткосрочные заемные источники), (стр.7 – стр.8), СЗС	Расчетная	578	7064	4569
12. Тип финансовой устойчивости		неустойчивое	неустойчивое	Нормальная устойчивость

 

 

2.4.4.2 Оценка финансовых коэффициентов  рыночной устойчивости

 

Для проведения анализа структуры  источников предприятия и оценки степени финансовой устойчивости и  финансового риска рассчитываются следующие показатели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса:

   (2.7)

2. Коэффициент концентрации заемного капитала – удельный вес заемных средств в общей валюте нетто-баланса:

   (2.8)

3. Коэффициент финансовой зависимости:

   (2.9)

4. Коэффициент текущей задолженности:

  (2.10)

5. Коэффициент устойчивого финансирования:

  (2.11)

6. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников:

 (2.12)

7. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников:

  (2.13)

8. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности):

   (2.14)

9. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к собственному:

  (2.15)

Оценка степени финансовой устойчивости предприятия приводится в таблице 2.12.

Из расчетов видно, что коэффициент  концентрации собственного капитала в  прошлом году составил 0,85, в отчетном году снизился на 0,18 или на 21,2%. Этот коэффициент показывает, что в  начале отчетного года 0,67 активов  предприятия сформирована за счет собственных  источников средств. Коэффициент концентрации заемного капитала в прошлом году составил 0,15, а в начале отчетного  года увеличился до 0,33, т.е. на 120%. Это  означает, что 0,33 активов предприятия  сформировано за счет заемных средств  долгосрочного и краткосрочного характера. Коэффициент финансовой зависимости показывает, какая сумма  активов приходится на рубль собственных  средств. В начале прошлого года он был равен 1,18, а к началу отчетного  года увеличился на 0,3 или на 25,4%. Коэффициент  текущей задолженности свидетельствует  о том, что в начале отчетного  года 0,23 активов сформировано за счет заемных ресурсов краткосрочного характера. Коэффициент устойчивости финансирования в прошлом году был равен 0,85, но в отчетном году снизился на 0,08 или  на 9,4%. Данный коэффициент показывает, что 0,77 активов баланса сформировано за счет устойчивых источников. Коэффициент  финансовой независимости капитализированных источников в начале прошлого года составил 1, в начале отчетного года снизился до 0,86. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников в начале прошлого года составил 0, в начале отчетного года увеличился на 0,12, в конце отчетного года увеличился на 0,02. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) в начале прошлого года составил 5,71, но началу отчетного года снизился на 35,7%, что неблагоприятно влияет на платежеспособность предприятия. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска в начале отчетного года составил 0,48, т.е. увеличился на 0,31 в сравнении с началом прошлого года. Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости.